This research was initiated by our

This research was initiated by our collaboration with a financial institution whose objective was the construction of fundof-funds
responding to specific industry requirements. The first contribution of this paper is the derivation of the new VaR
Black-Litterman FoF model for the construction of fund-of-funds targeting an absolute return strategy. In order to circumvent
or at least alleviate the problems associated with the estimation risk, the asset returns are approximated through
the combination of the market equilibrium based returns and the opinions of experts by using the Black-Litterman approach.
Moreover, the resulting vector of estimated returns is implicitly assumed to be stochastic by the VaR constraint,
which prescribes the construction of a FoF having an expected return not falling below -5 or -10%, with a probability at
least equal to 95%. The model also accounts for the handling of specific trading constraints and takes the form of a very
complex stochastic integer programming problem.
The second contribution is the derivation of deterministic equivalent or approximations for the VaR Black-Litterman
model. We further show that, for a wide range of probability distributions, those deterministic reformulations are convex,
which is critical for the computational tractability, the numerical solution of the problem, and for the use of the proposed
model to asset universe comprising a large number of possible investment vehicles. The approximations of the deterministic
equivalents are obtained through the use of the Cantelli, the one-sided symmetric Chebychev, and the Camp-Meidell
probability inequalities, and their tightness depends on the assumed properties of the probability distribution of the fundof-funds
return.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

งานวิจัยนี้เป็นจุดเริ่มต้น โดยความร่วมมือกับสถาบันการเงินที่มีวัตถุประสงค์เป็นการก่อสร้างของกองทุน fundofตอบสนองความต้องการเฉพาะอุตสาหกรรม ส่วนแรกของกระดาษนี้เป็นที่มาของ VaR ใหม่รุ่น Litterman ดำ FoF สร้างกองทุนของเงินกำหนดเป้าหมายกลยุทธ์การคืนแน่นอน เพื่อหลีกเลี่ยงหรือบรรเทาปัญหาที่เกี่ยวข้องกับการประเมินความเสี่ยง สินทรัพย์คืนเป็นการเลียนแบบผ่านน้อยทั้งสมดุลตลาดจากผลตอบแทนและความเห็นของผู้เชี่ยวชาญ โดยใช้วิธี Litterman ดำนอกจากนี้ เวกเตอร์ผลลัพธ์ของผลตอบแทนประมาณจะนัยถือสโทแคสติก โดย VaR จำกัดซึ่งได้กำหนดก่อสร้าง FoF มีกลับผิดคาดไม่ล้มด้านล่าง -10 หรือ -5% มีความน่าเป็นที่เท่ากับอย่างน้อย 95% รูปแบบบัญชีสำหรับการจัดการข้อจำกัดค้าเฉพาะ และใช้รูปแบบของยังมีมากปัญหาเขียนโปรแกรมซับซ้อนแบบเฟ้นสุ่มเลขจำนวนเต็มส่วนที่สองเป็นที่มาของ deterministic ที่เทียบเท่าหรือเพียงการประมาณสำหรับ VaR ดำ-Littermanแบบจำลอง เราต่อไปแสดงว่า สำหรับช่วงกว้างของการกระจายความน่าเป็น reformulations เหล่านั้น deterministic นูนซึ่งเป็นสิ่งสำคัญ สำหรับคำนวณ tractability โซลูชั่นเป็นตัวเลขของปัญหา และการใช้การนำเสนอแบบจำลองจักรวาลสินทรัพย์ประกอบด้วยยานพาหนะที่ลงทุนไปเป็นจำนวนมาก เพียงการประมาณของแบบ deterministicเทียบเท่าจะได้รับโดยใช้การ Cantelli, Chebychev สมมาตรด้านเดียว และค่าย-Meidellความเหลื่อมล้ำทางความน่าเป็น และชูของพวกเขาขึ้นอยู่กับคุณสมบัติของการแจกแจงความน่าเป็นของ fundof-เงินปลอมกลับ

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

งานวิจัยนี้ได้รับการริเริ่มโดยความร่วมมือของเรากับสถาบันการเงินที่มีวัตถุประสงค์คือการก่อสร้าง fundof กองทุน
การตอบสนองต่อความต้องการของอุตสาหกรรมที่เฉพาะเจาะจง ครั้งแรกผลของการวิจัยนี้เป็นแหล่งที่มาของใหม่ VaR
ดำ Litterman FOF รูปแบบสำหรับการก่อสร้างของกองทุนรวมของกองทุนที่กำหนดเป้าหมายผลตอบแทนที่แน่นอนกลยุทธ์ เพื่อที่จะหลีกเลี่ยง
หรืออย่างน้อยก็ช่วยบรรเทาปัญหาที่เกี่ยวข้องกับความเสี่ยงการประมาณผลตอบแทนสินทรัพย์ที่มีห้วงผ่าน
การรวมกันของดุลยภาพของตลาดตามผลตอบแทนและความคิดเห็นของผู้เชี่ยวชาญโดยใช้วิธีการดำ Litterman.
นอกจากนี้เวกเตอร์ที่เกิดจากการประมาณการ ผลตอบแทนจะสันนิษฐานโดยปริยายที่จะมีการสุ่มโดย VaR จำกัด ,
ซึ่งกำหนดก่อสร้าง FOF มีผลตอบแทนไม่ต่ำกว่า -5 หรือ -10% ด้วยความน่าจะเป็นที่
อย่างน้อยเท่ากับ 95% รูปแบบยังบัญชีสำหรับการจัดการของข้อ จำกัด การซื้อขายที่เฉพาะเจาะจงและใช้รูปแบบของมาก
สุ่มซับซ้อนปัญหาการเขียนโปรแกรมจำนวนเต็ม.
การมีส่วนร่วมที่สองคือที่มาของการกำหนดเทียบเท่าหรือใกล้เคียงสำหรับ VaR ดำ Litterman
รูปแบบ เรายังแสดงให้เห็นว่าสำหรับช่วงกว้างของการแจกแจงความน่าจะเป็นผู้กำหนด reformulations นูน,
ซึ่งเป็นสิ่งสำคัญสำหรับการจัดการได้ง่ายในการคำนวณการแก้ปัญหาเชิงตัวเลขของปัญหาและการใช้งานของที่นำเสนอ
แบบจำลองจักรวาลสินทรัพย์ที่ประกอบไปด้วยเป็นจำนวนมาก ยานพาหนะการลงทุนที่เป็นไปได้ ใกล้เคียงของกำหนด
เทียบเท่าจะได้รับผ่านการใช้ Cantelli, ด้านเดียวสมมาตร Chebychev และค่าย Meidell
ความไม่เท่าเทียมกันน่าจะเป็นและความหนาแน่นของพวกเขาขึ้นอยู่กับคุณสมบัติของการกระจายสันนิษฐานว่าน่าจะเป็นของ fundof กองทุน
ผลตอบแทน

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

งานวิจัยนี้เป็นโครงการความร่วมมือกับสถาบันการเงินที่มีวัตถุประสงค์คือการสร้างกองทุน fundof
ตอบสนองความต้องการเฉพาะของอุตสาหกรรม โดย ส่วนแรกของบทความนี้เป็นรากศัพท์ของนิววาร์
สีดำ litterman เพื่อรูปแบบการก่อสร้างของกองทุนรวมหน่วยลงทุนเป้าหมายกลยุทธ์กลับแน่นอน เพื่อที่จะหลีกเลี่ยง
หรืออย่างน้อยก็ช่วยบรรเทาปัญหาที่เกี่ยวข้องกับการประเมินความเสี่ยง สินทรัพย์ผลตอบแทนโดยประมาณผ่าน
รวมกันของดุลยภาพของตลาดและผลตอบแทนตามความคิดเห็นของผู้เชี่ยวชาญ โดยใช้วิธีการ litterman สีดำ
นอกจากนี้ผลเวกเตอร์ประมาณกลับคือโดยปริยาย สันนิษฐานเป็น stochastic โดย var ข้อจำกัด
,ซึ่งเน้นการสร้างของเพื่อมีอัตราผลตอบแทนที่คาดหวัง ไม่ตกอยู่ด้านล่าง - 5 หรือ - 10 เปอร์เซ็นต์ กับความน่าจะเป็นที่
เท่ากับอย่างน้อย 95% รูปแบบยังบัญชีสำหรับการจัดการเงื่อนไขการซื้อขายที่เฉพาะเจาะจงและใช้รูปแบบของการเขียนโปรแกรมที่ซับซ้อนมาก

สุ่มจำนวนเต็มปัญหาส่วนที่สอง คือ การติดตั้งใช้งานเทียบเท่าหรือใกล้เคียงกับตัวดำ litterman
นางแบบ เรายังพบว่า สำหรับช่วงกว้างของการแจกแจงความน่าจะเป็น , ผู้ reformulations deterministic จะนูน
ที่สําคัญสําหรับทแรคทะบีลการคำนวณ , ผลเฉลยเชิงตัวเลขของปัญหาและการเสนอ
แบบจำลองจักรวาลประกอบด้วยสินทรัพย์เป็นจำนวนมากของยานพาหนะที่เป็นไปได้ในการลงทุน โดยการประมาณที่เทียบเท่า deterministic
จะได้รับผ่านการใช้ของกานเตเล่ , chebychev สมมาตรข้างเดียว และค่าย meidell
ทฤษฎีความน่าจะเป็นอสมการ ความหนาแน่นของพวกเขาขึ้นอยู่กับว่าคุณสมบัติของความน่าจะเป็นของเงิน
fundof กลับมา