The correlation of the Governance I

The correlation of the Governance Index with returns, firm value, and operating performance could be explained in several ways. Section IV sets out three hypotheses to explain the results. Hypothesis I is that weak shareholder rights caused additional
agency costs. If the market underestimated these additional costs, then a firm's stock returns and operating performance would have been worse than expected, and the firm's value at the beginning of the period would have been too high. Hypothesis II is that managers in the 1980s predicted poor performance in the 1990s, but investors did not. In this case, the managers could have put governance provisions in place to protect their jobs. While the provisions might have real protective power, they would not have caused the poor performance. Hypothesis III is that governance provisions did not cause poor performance (and need not have any protective power) but rather were correlated
with other characteristics that were associated with abnormal returns in the 1990s. While we cannot identify any instrument or natural experiment to cleanly distinguish among these hypotheses, we do assess some supportive evidence for each one in Section
V. For Hypothesis I we find some evidence of higher agency costs in a positive relationship between the index and both capital expenditures and acquisition activity. In support of Hypothesis III we find several observable characteristics that can explain up to one-third of the performance differences. We find no evidence in support of Hypothesis II. Section VI concludes the paper.

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

ความสัมพันธ์ของดัชนีการกำกับดูแลกิจการที่มีผลตอบแทนคุ้มค่าของ บริษัท และผลการดำเนินงานสามารถอธิบายได้หลายวิธี มาตรา IV ชุดออกสามสมมติฐานที่จะอธิบายผล
สมมติฐานผมว่าสิทธิของผู้ถือหุ้นที่อ่อนแอทำให้เกิดการเพิ่มเติมค่าใช้จ่ายในหน่วยงาน หากตลาดประเมินเหล่านี้ค่าใช้จ่ายเพิ่มเติมแล้วของ บริษัท ผลตอบแทนหุ้นและผลการดำเนินงานที่จะได้รับที่เลวร้ายยิ่งกว่าที่คาดไว้และมูลค่าของ บริษัท ที่จุดเริ่มต้นของระยะเวลาที่จะได้รับสูงเกินไป สมมติฐานที่สองคือการที่ผู้บริหารในปี 1980 คาดการณ์ผลการดำเนินงานที่ไม่ดีในปี 1990 แต่นักลงทุนไม่ได้ ในกรณีนี้ผู้บริหารจะได้นำบทบัญญัติการกำกับดูแลในสถานที่ที่จะปกป้องงานของพวกเขา ในขณะที่บทบัญญัติอาจมีอำนาจป้องกันจริงพวกเขาจะไม่ได้ก่อให้เกิดประสิทธิภาพที่ดี สมมติฐานที่สามคือการที่บทบัญญัติการกำกับดูแลที่ไม่ก่อให้เกิดประสิทธิภาพที่ดี (และไม่จำเป็นต้องมีอำนาจในการป้องกันใด ๆ )
แต่มีความสัมพันธ์ที่มีลักษณะอื่นๆ ที่มีความสัมพันธ์กับผลตอบแทนที่ผิดปกติในปี 1990 ในขณะที่เราไม่สามารถระบุเครื่องมือที่ใช้ในการทดลองหรือธรรมชาติใด ๆ
ที่จะแยกแยะความแตกต่างในหมู่เรียบร้อยสมมติฐานเหล่านี้เราจะประเมินหลักฐานสนับสนุนสำหรับแต่ละคนในส่วนโวลต์ สำหรับสมมติฐานฉันเราพบหลักฐานของค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้นหน่วยงานในสัมพันธ์เชิงบวกระหว่างดัชนีและค่าใช้จ่ายทั้งเงินทุนและการเข้าซื้อกิจการบางกิจกรรม ในการสนับสนุนของสมมติฐานที่สามเราจะพบลักษณะที่สังเกตหลายอย่างที่สามารถอธิบายได้ถึงหนึ่งในสามของความแตกต่างของผลการดำเนินงาน เราพบหลักฐานในการสนับสนุนของสมมติฐานที่สอง มาตรา VI สรุปกระดาษ

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

ความสัมพันธ์ของผลตอบแทนกับดัชนี มูลค่าของบริษัท และผลการดำเนินงาน สามารถอธิบายได้หลายวิธี ส่วนชุด IV ออกสามสมมติฐานอธิบายผลลัพธ์ สมมติฐานผมคือสิทธิของผู้ถือหุ้นที่อ่อนแอทำให้ต้นทุน
สำนักงานเพิ่มเติม ถ้าตลาด underestimated ค่าใช้จ่ายเพิ่มเติมเหล่านี้แล้วของผลตอบแทนและผลการดำเนินงานจะได้รับแย่กว่าที่คาดไว้ และบริษัท มูลค่าที่จุดเริ่มต้นของระยะเวลาคงจะสูงเกินไป สมมติฐานที่ 2 คือ ผู้จัดการในไฟต์ทำนายประสิทธิภาพที่ดีในช่วงต้น 1990 แต่นักลงทุนไม่ได้ ในกรณีนี้ผู้จัดการน่าจะใส่กับบทบัญญัติในสถานที่ที่จะปกป้องงานของพวกเขาในขณะที่บทบัญญัติที่อาจจะมีพลังป้องกันจริง พวกเขาจะไม่ทำให้ประสิทธิภาพไม่ดี สมมติฐานที่ 3 นั่นคือบทบัญญัติการบริหารไม่ก่อให้เกิดประสิทธิภาพที่ดี ( และไม่ต้องใด ๆป้องกันพลัง ) แต่ค่อนข้างมีความสัมพันธ์กับลักษณะอื่น
ที่ถูกเชื่อมโยงกับผลตอบแทนผิดปกติในช่วงทศวรรษที่ 1990ในขณะที่เราไม่สามารถระบุเครื่องมือใด ๆหรือทดลองธรรมชาติเพื่อให้แยกแยะระหว่างสมมติฐานเหล่านี้ เราประเมินบางสนับสนุนหลักฐานสำหรับแต่ละหนึ่งในส่วน
V . สมมติฐานผมเราพบหลักฐานของหน่วยงานต้นทุนที่สูงในความสัมพันธ์เชิงบวกระหว่างดัชนีและกิจกรรมทั้งรายจ่ายลงทุนและการซื้อกิจการในการสนับสนุนของ 3 สมมติฐานเราพบลักษณะสังเกตได้หลายอย่างที่สามารถอธิบายถึงหนึ่งในสามของการแสดงที่แตกต่างกัน เราไม่พบหลักฐานสนับสนุนสมมติฐานที่ 2 มาตรา 6 และกระดาษ