In contrast, the second view—which

In contrast, the second view—which focuses on the demand side of the financial market (i.e., corporations)—hypothesizes that
creditor protection has a negative effect on firms' use of debt. This view posits that strong creditor protection deters managers and
shareholders from using large amounts of debt because they want to avoid losing control in the case of financial distress.
Countries differ in the extent to which bankruptcy codes favor managers and shareholders vis-à-vis creditors. For example, the
U.S. bankruptcy code places managers at an advantage over creditors because it is based on the debtor-in-possession principle
and grants managers the exclusive right to devise a reorganization plan. However, in countries with strong creditor protection
where the bankruptcy code is not as protective of debtors, managers can be removed from their position upon default and
replaced by creditors or trustees. Hence, self-interested managers have an incentive to avoid debt in the face of strong creditor
protection. Consistent with the demand-side view, Rajan and Zingales (1995) argue that strong creditor protection commits
creditors “to penalizing management (and equity holders) if the firm gets into financial distress, thus giving management strong
incentives to stay clear of it” (p. 1444).

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

ตรงกันข้าม ที่สองดู — ซึ่งมุ่งเน้นด้านความต้องการของตลาดการเงิน (เช่น องค์กร) — hypothesizes ที่คุ้มครองเจ้าหนี้มีผลกระทบต่อของบริษัทใช้หนี้ มุมมองนี้ที่วางว่า เจ้าหนี้ที่แข็งแกร่งป้องกัน deters ผู้จัดการ และผู้ถือหุ้นจากการใช้หนี้จำนวนมาก เพราะต้องการหลีกเลี่ยงการสูญเสียการควบคุมในกรณีที่มีความทุกข์ทางการเงินประเทศแตกต่างกันในขอบเขตการล้มละลายซึ่งรหัสชอบผู้จัดการและผู้ถือหุ้นเจ้าหนี้ vis-à-vis ตัวอย่างเช่น การอเมริกาล้มละลายรหัสสถานผู้บริหารได้ประโยชน์มากกว่าเจ้าหนี้เนื่องจากมันเป็นไปตามหลักการลูกหนี้ในครอบครองและให้ผู้จัดการวางแผนการปรับโครงสร้างองค์กรสิทธิ อย่างไรก็ตาม ในประเทศที่มีการป้องกันแข็งแกร่งเจ้าหนี้รหัสล้มละลายไม่เป็นป้องกันของลูกหนี้ ผู้จัดการสามารถถูกเอาออกจากตำแหน่งเมื่อเริ่มต้น และแทนที่ โดยเจ้าหนี้หรือ trustees ดังนั้น ผู้จัดการตนเองสนใจมีสิ่งจูงใจเพื่อหลีกเลี่ยงหนี้เจ้าหนี้ที่แข็งแกร่งในการเผชิญกับการป้องกัน สอดคล้องกับมุมมองด้านความต้องการ ระจันและ Zingales (1995) ยืนยันว่า คุ้มครองเจ้าหนี้ที่แข็งแกร่งมุ่งมั่นเจ้าหนี้ "ให้โทษการจัดการ (และผู้ถือหุ้น) ถ้า บริษัทได้รับเป็นความทุกข์ทางการเงิน จึง ให้การบริหารจัดการที่แข็งแกร่งแรงจูงใจที่พักล้างของมัน" (p. 1444)

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

ในทางตรงกันข้ามมุมมองที่สองมุ่งเน้นไปที่ด้านความต้องการของตลาดการเงิน (เช่น บริษัท ) -hypothesizes ที่
ป้องกันเจ้าหนี้มีผลกระทบกับการใช้หนี้สินของ บริษัท ได้ มุมมองนี้ posits ว่าการป้องกันเจ้าหนี้ที่แข็งแกร่งสกัดกั้นผู้บริหารและ
ผู้ถือหุ้นจากการใช้จำนวนมากของหนี้เพราะพวกเขาต้องการเพื่อหลีกเลี่ยงการสูญเสียการควบคุมในกรณีของความทุกข์ทางการเงิน.
ประเทศแตกต่างกันในขอบเขตที่รหัสล้มละลายเข้าข้างผู้บริหารและผู้ถือหุ้น Vis-a-Vis เจ้าหนี้ . ยกตัวอย่างเช่น
ในสหรัฐอเมริกา รหัสล้มละลายสถานผู้จัดการที่ได้เปรียบกว่าเจ้าหนี้เพราะมันอยู่บนพื้นฐานของลูกหนี้ในครอบครองหลักการ
และทุนผู้จัดการสิทธิพิเศษในการวางแผนการปฏิรูป แต่ในประเทศที่มีการป้องกันที่แข็งแกร่งเจ้าหนี้
ที่รหัสล้มละลายไม่เป็นที่ป้องกันของลูกหนี้ผู้จัดการที่สามารถถอดออกจากตำแหน่งของพวกเขาเมื่อเริ่มต้นและ
แทนที่ด้วยเจ้าหนี้หรือผู้พิทักษ์ ดังนั้นผู้จัดการตัวเองสนใจมีแรงจูงใจที่จะหลีกเลี่ยงการชำระหนี้ในใบหน้าของเจ้าหนี้ที่แข็งแกร่ง
ป้องกัน สอดคล้องกับมุมมองด้านอุปสงค์ราจานและ Zingales (1995) ยืนยันว่าการป้องกันเจ้าหนี้ที่แข็งแกร่งมุ่งมั่น
เจ้าหนี้ "เพื่อลงทัณฑ์จัดการ (และผู้ถือหุ้น) ถ้า บริษัท ได้รับในความทุกข์ทางการเงินจึงให้การจัดการที่แข็งแกร่ง
แรงจูงใจที่จะอยู่ที่ชัดเจนของมัน" ( พี. 1444)

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

ในทางตรงกันข้ามสองมุมมองที่เน้นด้านอุปสงค์ของตลาดการเงิน ( เช่น บริษัท ) - hypothesizes ว่าป้องกันเจ้าหนี้จะมีผลกระทบต่อ บริษัท ของหนี้ มุมมองนี้ posits ที่ป้องกันเจ้าหนี้ซื้อผู้จัดการและแข็งแรงผู้ถือหุ้นใช้จำนวนมากเพราะพวกเขาต้องการหลีกเลี่ยงการสูญเสียการควบคุมในกรณีที่ความทุกข์ทางการเงินประเทศที่แตกต่างกันในขอบเขตที่ล้มละลายรหัสผู้จัดการโปรดปรานและผู้ถือหุ้น Vis Vis ต้นทุนเจ้าหนี้ ตัวอย่างเช่นสหรัฐอเมริกาล้มละลายรหัสสถานที่ผู้จัดการที่ได้เปรียบเจ้าหนี้เพราะมันขึ้นอยู่กับลูกหนี้ในหลักการครอบครองและอนุญาตให้ผู้จัดการสิทธิพิเศษเพื่อประดิษฐ์แผนฟื้นฟู . อย่างไรก็ตาม ในประเทศที่มีป้องกันเจ้าหนี้ แข็งแรงที่รหัสการล้มละลายไม่ได้ป้องกันของลูกหนี้เป็นผู้บริหารที่สามารถถอดออกจากตำแหน่งของพวกเขาเมื่อเริ่มต้นและแทนที่ โดยเจ้าหนี้หรือมูลนิธิ . ดังนั้น สนใจผู้จัดการตนเองมีแรงจูงใจเพื่อหลีกเลี่ยงหนี้กับเจ้าหนี้ที่แข็งแรงการป้องกัน สอดคล้องกับความต้องการด้านมุมมอง , ราชัน zingales ( 1995 ) และยืนยันว่าป้องกันเจ้าหนี้ที่แข็งแกร่ง :เจ้าหนี้ " กับการลงทัณฑ์ ( การจัดการและผู้ถือหุ้น ) ถ้า บริษัท ที่ได้รับในการจัดการทางการเงินจึงให้แข็งแรงแรงจูงใจที่จะอยู่ที่ชัดเจนของ " ( หน้าเขา )