2. RatingsNew rating methodologiesO

2. Ratings
New rating methodologies
Over the last 12-15 months, the major rating agencies have introduced new rating methodologies for covered
bonds and have started adjusting their covered bond ratings in light of the new bank resolution regimes. Given
the link between issuer ratings and covered bond ratings, the net effect of the introduction of the bail-in rules
will have either a positive or a negative impact on the covered bond ratings depending on the individual issuer.
On the one hand, covered bonds are explicitly exempted from bail-in and the recent changes of the rating
methodologies by the agencies reflect the preferential treatment of covered bonds under the new resolution
regimes. This positive effect could, on the other hand, be (more than) offset by issuer downgrades.
Over the past months, there have been numerous rating changes for covered bonds as well as for covered bond
issuers. While in many cases the covered bond ratings were adjusted before the implementation of a new bank
rating methodology, covered bond ratings had to undergo two rating impacts. So far, the overall rating impact for
covered bonds was predominantly positive and in any event, the rating differential between both asset classes
widened significantly. This further improves the rating advantage covered bonds have vs senior unsecured debt.
We view it as crucial that the starting point of the covered bond ratings is not the senior unsecured rating as
the bailing-in of senior unsecured debt no longer automatically triggers an issuer default. The newly introduced
resolution measures principally aim at maintaining a going-concern entity. The fact that covered bonds are ex -
empted from bail-in measures means that a different starting point for the covered bond rating has to be used.

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

2.
ความนิยมวิธีการให้คะแนนใหม่ในช่วง
12-15
เดือนที่สำคัญหน่วยงานที่ประเมินได้แนะนำวิธีการให้คะแนนใหม่สำหรับครอบคลุมพันธบัตรและได้เริ่มต้นการปรับการจัดอันดับตราสารหนี้ที่ครอบคลุมของพวกเขาในแง่ของระบอบการปกครองที่มีความละเอียดธนาคารใหม่ ได้รับการเชื่อมโยงระหว่างการให้คะแนนของผู้ออกหลักทรัพย์และครอบคลุมการจัดอันดับตราสารหนี้ผลสุทธิจากการแนะนำของกฎการประกันตัวในจะมีทั้งบวกหรือผลกระทบต่อการที่ครอบคลุมการจัดอันดับตราสารหนี้ที่ขึ้นอยู่กับบริษัท ผู้ออกหลักทรัพย์แต่ละ. ในมือข้างหนึ่งพันธบัตรปกคลุม ได้รับการยกเว้นอย่างชัดเจนจากการประกันตัวและการเปลี่ยนแปลงล่าสุดของการจัดอันดับที่วิธีการโดยหน่วยงานที่สะท้อนให้เห็นถึงการรักษาสิทธิของหุ้นกู้ภายใต้ความละเอียดใหม่ที่แฝงเร้น นี้ผลบวกสามารถในมืออื่น ๆ ไม่ว่าจะ (มากกว่า) ปรับลดการชดเชยโดยผู้ออก. กว่าเดือนที่ผ่านมามีการเปลี่ยนแปลงคะแนนมากมายสำหรับพันธบัตรที่ครอบคลุมเช่นเดียวกับตราสารหนี้ที่ครอบคลุมผู้ออกตราสาร ในขณะที่ในหลาย ๆ กรณีที่ครอบคลุมการจัดอันดับตราสารหนี้ที่มีการปรับก่อนการดำเนินงานของธนาคารใหม่วิธีการให้คะแนนที่ปกคลุมจัดอันดับตราสารหนี้ที่จะต้องได้รับผลกระทบสองคะแนน เพื่อให้ห่างไกลผลกระทบต่อคะแนนรวมสำหรับพันธบัตรที่ครอบคลุมเป็นบวกเป็นส่วนใหญ่และในกรณีใด ๆ ที่แตกต่างคะแนนระหว่างทั้งสองประเภทของสินทรัพย์เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ต่อไปนี้จะช่วยเพิ่มพันธบัตรปกคลุมประโยชน์คะแนนมีเทียบกับหนี้ที่ไม่มีหลักประกันอาวุโส. เราดูว่ามันเป็นสิ่งสำคัญที่จุดเริ่มต้นของการที่ครอบคลุมการจัดอันดับตราสารหนี้ไม่ได้เป็นคะแนนที่ไม่มีหลักประกันอาวุโสBailing ในหนี้ที่ไม่มีหลักประกันอาวุโสไม่ได้โดยอัตโนมัติเป็นต้นเหตุของผู้ออกค่าเริ่มต้น . เพิ่งแนะนำมาตรการความละเอียดหลักมุ่งที่การรักษาความเป็นนิติบุคคลที่กำลังกังวล ความจริงที่ว่าครอบคลุมพันธบัตรเป็นอดีต - empted จากมาตรการประกันตัวในหมายความว่าจุดเริ่มต้นที่แตกต่างกันสำหรับการจัดอันดับตราสารหนี้ที่ได้รับการคุ้มครองจะต้องมีการใช้