. WRAP UPcovered-seniorWe believe t

. WRAP UP
covered-senior
We believe that even if the overall yield levels where to rise to more reasonable levels, the yield differential
between covered and senior unsecured bonds will have a hard time to get back to its former level. The change
in investor demand won’t change back over night. If for example a certain fund is set up with a high share of
senior unsecured debt vs a low covered bond share, the fund composition stays the same. The CBPP3 has even
contributed to this situation. On top of the negative net supply, covered bond allocations for regular investors
became even lower due to the high central bank demand forcing them into senior unsecured debt which helps
to keep the yield low. Having said that, after the Eurosystem will stop the CBPP3 in October 2016, the demand
for covered bonds will go down even more. All this points to a very slow normalisation of the yield differentials
between both asset classes.
From an investor’s point of view, covered bonds gain attractiveness compared to senior unsecured debt. By
accepting only a very low yield give up, investors are able to switch into an instrument of much lower risk
and much higher regulatory support. In a low yield environment where every investor is looking for the extra
basis point, this argument might not be relevant, but as yield levels go up, risk return considerations should
become more import.
To sum it up: During the last 18 months the yield differentials between covered bonds and senior unsecured
debt have reached record lows as investors are looking for the extra basis point. The spread stayed relatively
low despite the recent widening in yields especially for shorter maturities. This makes senior unsecured bonds
more attractive from an issuer’s point of view. Despite regulatory developments strongly support covered
bonds, the spread between both asset classes is likely to stay low which in return – especially if yield levels
where to rise again – favour covered bonds in the eye of an investor.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

. ห่อครอบคลุมผู้เราเชื่อว่าแม้ว่าผลผลิตโดยรวมระดับเพิ่มขึ้นถึงระดับเหมาะสมมาก ผลต่างระหว่างครอบคลุม และอาวุโสไม่มีพันธบัตรจะมีเวลากลับไประดับเดิม การเปลี่ยนแปลงในนักลงทุน ต้องไม่เปลี่ยนย้อนกลับไปคืน ตัวอย่างเช่น บางกองทุนค่าส่วนสูงดับหนี้กับหุ้นพันธบัตรครอบคลุมต่ำ องค์ประกอบกองทุนเหมือนเดิม CBPP3 มีแม้ส่วนสถานการณ์นี้ ด้านอุปทานสุทธิติดลบ ครอบคลุมการปันส่วนตราสารหนี้สำหรับนักลงทุนทั่วไปกลายเป็นต่ำลงเนื่องจากธนาคารกลางสูงความต้องการบังคับให้พวกเขาเป็นหนี้ไม่ปลอดภัยระดับสูงซึ่งช่วยให้การให้ผลผลิตน้อย มีกล่าวว่า หลังจาก Eurosystem จะหยุดการ CBPP3 ใน 2016 ตุลาคม ความต้องการสำหรับหุ้นกู้ที่ครอบคลุมจะไปลงเพิ่ม ทั้งหมดนี้ชี้ไป normalisation ช้ามากของส่วนต่างผลตอบแทนระหว่างทั้งสองระดับชั้นสินทรัพย์จากมุมมองของนักลงทุนจุด ครอบคลุมตราสารหนี้ที่น่าสนใจกำไรเมื่อเทียบกับผู้ไม่มีหนี้ โดยให้ยอมรับเฉพาะผลผลิตต่ำมากขึ้น มีนักลงทุนสามารถที่จะสลับไปเป็นเครื่องมือลดความเสี่ยงมากและสนับสนุนกฎระเบียบมากขึ้น ในสภาพแวดล้อมต่ำผลตอบแทนที่นักลงทุนทุกกำลังที่เพิ่มเติมจุดพื้นฐาน อาร์กิวเมนต์นี้อาจไม่เกี่ยวข้อง แต่เป็นผลผลิตระดับไปขึ้น ควรพิจารณาตอบแทนความเสี่ยงเป็นการ นำเข้าเพิ่มเติมรวมค่า: ในช่วง 18 เดือนไม่มีหลักประกันส่วนต่างผลตอบแทนพันธบัตรที่ครอบคลุมและอาวุโสหนี้แล้วบันทึกต่ำนักลงทุนกำลังมองหาจุดพื้นฐานเพิ่มเติม การแพร่กระจายที่พักค่อนข้างต่ำแม้ มีการขยับขยายล่าในผลผลิตโดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับระยะเวลาที่สั้นลง ทำให้พันธบัตรไม่มีอาวุโสน่าสนใจมากขึ้นจากมุมมองของผู้ออก แม้ มีการพัฒนากฎระเบียบ ขอสนับสนุนครอบคลุมพันธบัตร การแพร่กระจายระหว่างทั้งสองระดับชั้นสินทรัพย์มีแนวโน้มจะอยู่ต่ำซึ่งกลับมา – โดยเฉพาะอย่างยิ่งถ้าผลผลิตระดับการลุก – โปรดปรานครอบคลุมตราสารหนี้ในสายตาของนักลงทุน

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

. ตัดขึ้นปกคลุมอาวุโสเราเชื่อว่าแม้ว่าระดับอัตราผลตอบแทนโดยรวมที่จะเพิ่มขึ้นไปอยู่ในระดับที่เหมาะสมมากขึ้นแตกต่างผลตอบแทนระหว่างพันธบัตรที่ไม่มีหลักประกันการคุ้มครองและผู้บริหารระดับสูงจะมีช่วงเวลาที่ยากที่จะได้รับกลับไปที่ระดับเดิม การเปลี่ยนแปลงในความต้องการของนักลงทุนที่จะไม่เปลี่ยนกลับไปคืน ตัวอย่างเช่นถ้ากองทุนบางอย่างมีการตั้งค่าที่มีส่วนแบ่งสูงของหนี้ที่ไม่มีหลักประกันอาวุโสเทียบกับหุ้นพันธบัตรต่ำปกคลุมองค์ประกอบกองทุนยังคงเหมือนเดิม CBPP3 ได้แม้จะมีส่วนทำให้สถานการณ์เช่นนี้ ด้านบนของอุปทานสุทธิเชิงลบที่ปกคลุมจัดสรรพันธบัตรสำหรับนักลงทุนที่ปกติก็ยิ่งลดลงเนื่องจากความต้องการที่สูงของธนาคารกลางบังคับให้พวกเขาเป็นหนี้ที่ไม่มีหลักประกันอาวุโสซึ่งจะช่วยให้เพื่อให้ผลผลิตต่ำ ต้องบอกว่าหลังจากที่ Eurosystem จะหยุด CBPP3 ในเดือนตุลาคมปี 2016 ความต้องการพันธบัตรที่ครอบคลุมจะลงไปมากยิ่งขึ้น ทั้งหมดชี้นี้ให้ฟื้นฟูช้ามากความแตกต่างของผลตอบแทนระหว่างทั้งสินทรัพย์. จากจุดนักลงทุนในมุมมองที่ครอบคลุมพันธบัตรได้รับความน่าสนใจเมื่อเทียบกับหนี้ที่ไม่มีหลักประกันอาวุโส โดยยอมรับเพียงผลผลิตต่ำมากให้ขึ้นนักลงทุนสามารถที่จะเปลี่ยนเป็นเครื่องมือในการลดความเสี่ยงมากและการสนับสนุนการกำกับดูแลที่สูงขึ้นมาก ในสภาพแวดล้อมผลผลิตต่ำที่นักลงทุนทุกคนที่กำลังมองหาพิเศษจุดพื้นฐานเรื่องนี้อาจจะไม่ได้เกี่ยวข้องแต่เป็นระดับอัตราผลตอบแทนขึ้นไปมีความเสี่ยงการพิจารณากลับควรจะเป็นการนำเข้ามากขึ้น. ยอดรวมขึ้น: ในช่วง 18 เดือนอัตราผลตอบแทน ความแตกต่างระหว่างพันธบัตรครอบคลุมและอาวุโสที่ไม่มีหลักประกันหนี้ได้ถึงระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ขณะที่นักลงทุนกำลังมองหาจุดพื้นฐานพิเศษ การแพร่กระจายอยู่ค่อนข้างต่ำแม้จะมีการขยับขยายที่ผ่านมาในอัตราผลตอบแทนโดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับระยะเวลาครบกำหนดที่สั้นกว่า นี้จะทำให้พันธบัตรที่ไม่มีหลักประกันอาวุโสน่าสนใจมากขึ้นจากจุดของผู้ออกมุมมอง แม้จะมีการพัฒนากฎระเบียบขอสนับสนุนที่ครอบคลุมพันธบัตรต่างระหว่างทั้งสองประเภทของสินทรัพย์มีแนวโน้มที่จะอยู่ในระดับต่ำซึ่งในทางกลับกัน - โดยเฉพาะถ้าระดับผลผลิตที่จะเพิ่มขึ้นอีกครั้ง- การสนับสนุนที่ครอบคลุมพันธบัตรในสายตาของนักลงทุน

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

Яуважалатвоичувства . Яуважалатвоемнение .