The aimof this paper is to examine

The aimof this paper is to examine the effects of fiscal andmonetary
policies on stockmarket developments in the UK, the US and Germany.
It is widely believed thatmonetary policy should not be examined in isolation
from fiscal policy, and vice versa, as both their individual stances,
as well as their interaction, play an important role in the economy and
thus, we argue, that they also influence stock market performance.
Even though a significant number of past studies have concentrated
their attention on the relationship between monetary policy and stock
market performance (see, inter alia, Bjornland and Leitemo, 2009;
Conover et al., 1999; Fama and French, 1989; Gali and Gertler, 2007;
Gertler and Gilchrist, 1993; Jensen and Johnson, 1995; Patelis, 1997;
Thorbecke, 1997), only few investigate the effects of fiscal policy on
stock markets (see, for example, Afonso and Sousa, 2011, 2012;
Agnello and Sousa, 2010; Darrat, 1988; Jansen et al., 2008). In addition,
we know little, if any, on the effects of fiscal and monetary policies on
stock market performance when the two policies interact (Jansen et
al., 2008). The aim of this study is to fill this void.
Monetary policy authorities in their effort to maintain low inflation
will mainly influence the economy's interest rates. This established, itis argued that stances of monetary policy can influence stock market
returns via five possible channels, namely (i) the interest rate channel,
(ii) the credit channel, (iii) the wealth effect, (iv) the exchange rate
channel and (v) the monetary channel.
On the other hand, fiscal policy stances can also influence stock
market performance. Fiscal policy used in a Keynesian manner can
support aggregate demand, boosting the economy and potentially
driving stock prices higher. In contrast, classical economic theory focuses
on the crowding out effects of fiscal policy in the market for
loanable funds and of the productive sectors of the economy. Hence,
fiscal policy could potentially drive stock prices lower through the
crowding out of private sector activity. Furthermore, from a Ricardian
perspective (Barro, 1974, 1979) fiscal policy is impotent and as such
will have no effect on stock markets.

However, as aforementioned, the literature in this area of research
has neglected the complex relationship between monetary and fiscal
policies (Agnello and Sousa, 2010; Darrat, 1988). Examining the effects
of monetary policy or fiscal policy on stock market performance
is only half of the picture, unless the interaction of the two policies is
also considered. This interaction can be rather complex as there are
both direct and indirect channels through which fiscal policy could
have an impact on monetary policy and vice versa. For example, fiscal
policy may interact with monetary policy via (i) the impact of the
government inter-temporal budget constraint on monetary policy
and (ii) the effect of fiscal policy on monetary variables, such as inflation,
interest and exchange rates.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

aimof บทความนี้คือการตรวจสอบผลกระทบของ andmonetary การคลัง
นโยบายในการพัฒนาตลาดหุ้นในสหราชอาณาจักรที่เราและเยอรมนี.
มีความเชื่อกันอย่างกว้างขวางนโยบาย thatmonetary ไม่ควรมีการตรวจสอบในการแยก
จากนโยบายการคลังและในทางกลับกันขณะที่ทั้งสอง สถานการณ์ของตน
เช่นเดียวกับการมีปฏิสัมพันธ์ของพวกเขามีบทบาทสำคัญในทางเศรษฐกิจและ
ดังนั้นเราเถียงว่าพวกเขายังมีผลต่อประสิทธิภาพการทำงานของตลาดหุ้น
แม้ว่าจำนวนที่มีนัยสำคัญของการศึกษาที่ผ่านมามีความเข้มข้น
ความสนใจของพวกเขาเกี่ยวกับความสัมพันธ์ระหว่างนโยบายการเงินและหุ้น
ประสิทธิภาพของตลาด (ดูอนึ่ง bjornland และ leitemo, 2009.
Conover เอตอัล , 1999; Fama และฝรั่งเศส 1989; Gali และ Gertler 2007;
Gertler และกิลคริสต์, 1993; jensen และจอห์นสัน, 1995; patelis, 1997;
Thorbecke, 1997) เพียงไม่กี่ตรวจสอบผลกระทบของนโยบายการคลังใน
ตลาดหุ้น (ดูตัวอย่างเช่น Afonso และ sousa, 2011, 2012;
Agnello และ sousa 2010; darrat 1988. jansen et al, 2008) นอกจากนี้
เรารู้น้อยถ้าใด ๆ เกี่ยวกับผลกระทบของนโยบายการเงินและการคลังในการทำงาน
ตลาดหุ้นเมื่อทั้งสองนโยบายมีปฏิสัมพันธ์ (jansen เอตอัล
. 2008)จุดมุ่งหมายของการศึกษานี้คือการเติมเต็มช่องว่างนี้.
เจ้าหน้าที่นโยบายการเงินในความพยายามของพวกเขาที่จะรักษาอัตราเงินเฟ้อต่ำ
ส่วนใหญ่จะมีผลต่ออัตราดอกเบี้ยของเศรษฐกิจ นี้จัดตั้งขึ้น itis ถกเถียงกันอยู่ว่าสถานการณ์ของนโยบายการเงินสามารถมีอิทธิพลต่อตลาดหุ้น
ผลตอบแทนผ่านช่องทางที่เป็นไปได้ห้าคือ (i) ช่องทางอัตราดอกเบี้ย
(ii) ช่องเครดิต (iii) ผลกระทบความมั่งคั่ง(iv) อัตราแลกเปลี่ยน
ช่องทางและ (v) ช่องทางการเงิน.
บนมืออื่น ๆ ที่สถานการณ์นโยบายการคลังยังสามารถมีผลต่อประสิทธิภาพการทำงานของหุ้น
ตลาด นโยบายการคลังที่ใช้ในลักษณะของเคนส์สามารถ
รองรับความต้องการรวมการส่งเสริมเศรษฐกิจและอาจ
ขับรถราคาหุ้นที่สูงขึ้น ในทางตรงกันข้ามทฤษฎีเศรษฐศาสตร์คลาสสิกเน้น
บน crowding ออกผลของนโยบายการคลังในตลาดสำหรับ
กองทุน loanable และภาคการผลิตของเศรษฐกิจ จึง
นโยบายการคลังอาจจะผลักดันให้ราคาหุ้นที่ต่ำผ่าน
เบียดเสียดออกมาจากกิจกรรมของภาคเอกชน นอกจากนี้จากมุมมองของ ricardian
(Barro, 1974, 1979) นโยบายการคลังเป็นหมันและเป็นเช่น
จะมีผลต่อตลาดหุ้นไม่.

แต่เป็นดังกล่าวข้างต้นวรรณกรรมในพื้นที่ของการวิจัยครั้งนี้
ได้ละเลยความสัมพันธ์ที่ซับซ้อนระหว่างทางการเงินและการคลัง
นโยบาย (Agnello และ sousa 2010; darrat, 1988) การตรวจสอบผลกระทบ
ของนโยบายการเงินหรือนโยบายการคลังต่อประสิทธิภาพการทำงานตลาดหุ้น
เป็นเพียงครึ่งหนึ่งของภาพเว้นแต่ปฏิสัมพันธ์ของทั้งสองนโยบายมี
ถือว่ายัง ปฏิสัมพันธ์นี้สามารถที่ค่อนข้างซับซ้อนเนื่องจากมี
ช่องทางทั้งทางตรงและทางอ้อมผ่านนโยบายการคลังที่อาจ
มีผลกระทบต่อการดำเนินนโยบายการเงินและในทางกลับกัน ตัวอย่างเช่นนโยบายการคลัง
อาจมีผลกระทบกับการดำเนินนโยบายการเงินผ่านทาง (i) ผลกระทบของรัฐบาล
ข้อ จำกัด งบประมาณข้ามเวลาในการดำเนินนโยบายการเงิน
และ (ii) ผลกระทบของนโยบายการคลังในตัวแปรทางการเงินเช่นอัตราเงินเฟ้อ
ความสนใจและ อัตราแลกเปลี่ยน

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

Aimof ในเอกสารนี้คือการ ตรวจสอบผลกระทบของเงิน andmonetary
นโยบายบน stockmarket พัฒนาในสหราชอาณาจักร สหรัฐอเมริกา และเยอรมนี
อย่างกว้างขวางเชื่อไม่ควรตรวจ thatmonetary นโยบายแยก
จากนโยบายทางการเงิน และในทางกลับกัน ขยายทั้งสองของพวกเขาแต่ละ ตัว,
และการโต้ตอบ มีบทบาทสำคัญในเศรษฐกิจ และ
ดัง โต้เถียงของเรา, ว่า พวกเขายังมีผลประสิทธิภาพตลาดหลักทรัพย์
ถึงแม้ว่าจำนวนมากของการศึกษาที่ผ่านมาได้เข้มข้น
ความสนใจในความสัมพันธ์ระหว่างนโยบายการเงินและหุ้น
ตลาดประสิทธิภาพ (ดู อินเตอร์อเลีย Bjornland และ Leitemo, 2009;
โฮปมิลส์ et al., 1999 Fama และฝรั่งเศส 1989 Gali และ Gertler, 2007;
Gertler และ Gilchrist, 1993 เจนและจอห์นสัน 1995 Patelis, 1997;
Thorbecke, 1997) เพียงไม่กี่สอบสวนผลของนโยบายทางการเงินบน
ตลาดหุ้น (ดู เช่น Afonso และ Sousa, 2011, 2012;
Agnello และ Sousa, 2010 Darrat, 1988 แจนเซน et al., 2008) แห่ง,
เรารู้น้อย ถ้ามี ในผลกระทบของนโยบาย การเงินการคลังบน
ประสิทธิภาพตลาดหุ้นเมื่อสองนโยบายโต้ตอบ (แจนเซนร้อยเอ็ด
al., 2008) จุดมุ่งหมายของการศึกษานี้จะกรอกโมฆะนี้
หน่วยงานนโยบายการเงินของพวกเขาพยายามที่รักษาอัตราเงินเฟ้อต่ำ
จะมีอิทธิพลส่วนใหญ่ของเศรษฐกิจอัตราดอกเบี้ย นี้ก่อตั้ง มันจะโต้เถียงว่า การขยายตัวของนโยบายการเงินสามารถมีอิทธิพลต่อตลาดหุ้น
กลับผ่าน 5 ช่องเป็นไปได้ คือ (i) channel,
(ii) อัตราดอกเบี้ยสินเชื่อช่อง (iii) ความมั่งคั่งผล (iv อัตราแลกเปลี่ยน)
ช่องและ (v) การเงินช่องได้
คง นโยบายการเงินขยายตัวยังสามารถอิทธิพลหุ้น
ตลาดประสิทธิภาพการ นโยบายทางการเงินที่ใช้ในลักษณะสำนักเคนส์สามารถ
สนับสนุนอุปสงค์มวลรวม การส่งเสริมเศรษฐกิจ และอาจ
ขับหุ้นราคาสูงได้ ในทางตรงข้าม มุ่งเน้นเศรษฐกิจทฤษฎีคลาสสิก
ในกครั้งออกผลของนโยบายทางการเงินในตลาด
loanable เงิน และภาคการผลิตของเศรษฐกิจ ดังนั้น,
นโยบายทางการเงินไม่อาจขับราคาหุ้นต่ำกว่าผ่านการ
กครั้งจากกิจกรรมภาคเอกชนได้ นอกจากนี้ จากการ Ricardian
มุมมอง (Barro, 1974, 1979) นโยบายทางการเงิน มาปราศเป็นเช่น
จะไม่มีผลต่อตลาดหุ้น

อย่างไรก็ตาม เป็นดังกล่าว วรรณกรรมในงานวิจัยนี้
มีที่ไม่มีกิจกรรมสัมพันธ์ที่ซับซ้อนระหว่าง รัป
นโยบาย (Agnello และ Sousa, 2010 Darrat, 1988) ตรวจสอบผล
ของนโยบายการเงินหรือนโยบายทางการเงินประสิทธิภาพตลาดหุ้น
เป็นเท่าครึ่งหนึ่งของรูปภาพ เว้นแต่เป็นการโต้ตอบของสองนโยบาย
ถือว่ายัง โต้ตอบนี้จะค่อนข้างซับซ้อนเนื่องจากมี
ช่องทางตรง และทางอ้อมซึ่งนโยบายทางการเงินสามารถ
มีผลต่อนโยบายการเงิน และในทางกลับกัน ตัวอย่าง บัญชี
นโยบายอาจโต้ตอบกับนโยบายการเงินผ่าน (i)ผลกระทบของการ
ข้อจำกัดงบประมาณชั่วคราวระหว่างรัฐบาลเกี่ยวกับนโยบายการเงิน
และ (ii)ผลของนโยบายทางการเงินตัวแปรทางการเงิน เงินเฟ้อ เช่น
ดอกเบี้ยและอัตราแลกเปลี่ยนได้

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

aimof เอกสารนี้คือการตรวจสอบผลกระทบของ andmonetary ปีงบประมาณ
ซึ่งจะช่วยในการพัฒนานโยบาย stockmarket ในสหราชอาณาจักรสหรัฐอเมริกาและเยอรมนี.
ที่ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางเชื่อว่านโยบาย thatmonetary ไม่ควรมีการตรวจสอบพิสูจน์
ซึ่งจะช่วยในการแยกจากนโยบายการคลังและในทางกลับกันเป็นแนวทางของเขาทั้งสองคน
และปฏิสัมพันธ์กับพวกเขามีบทบาทสำคัญในทางเศรษฐกิจและ
ซึ่งจะช่วยทำให้เราให้เหตุผลที่พวกเขายังมีอิทธิพลต่อตลาดหุ้น ประสิทธิภาพ .
แม้ว่าที่ผ่านมามีนัยสำคัญจำนวนของการศึกษาวิจัยได้เข้มข้น
ของพวกเขาให้ความสนใจที่ความสัมพันธ์ระหว่างนโยบายการเงินและตลาดหลักทรัพย์
ตลาดที่ต้องการ ประสิทธิภาพ สูง(ดูที่,ระหว่างเป็นต้น, bjornland และ leitemo , 2009 ;
conover et al ., 1999 ; fama และฝรั่งเศส, 1989 ; gali และ gertler , 2007 ;
gertler และ Gilchrist , 1993 ,ตาเจนเซ่นและจอห์นสัน, 1995 ; patelis , 1997 ;
thorbecke 1997 )เพียงไม่กี่แห่งเท่านั้นตรวจสอบผลกระทบของนโยบายการคลังที่ตลาด
หุ้น(ดูตัวอย่าง afonso และ sousa 2011 2012
Agnello และ sousa 2010 darrat 1988 Jansen , et al . 2008 ) นอกจากนี้
เรารู้เพียงเล็กน้อยหากเกี่ยวกับผลกระทบของนโยบายการคลังและการเงินในการตลาด
หุ้นเมื่อนโยบายทั้งสองที่มีปฏิสัมพันธ์( Jansen ,เอ็ด
Al 2008 )เป้าหมายของการศึกษานี้เป็นการเติมน้ำลงในช่องว่างตรงนี้.เจ้าหน้าที่นโยบาย
การเงินในความพยายามในการรักษาอัตราเงินเฟ้อต่ำ
จะมีอิทธิพลต่ออัตราดอกเบี้ยของเศรษฐกิจที่สำคัญ โรงแรมแห่งนี้สร้างขึ้น itis ให้เหตุผลว่าสถานการณ์ในการดำเนินนโยบายการเงินสามารถที่จะมีอิทธิพลต่อตลาดหุ้น
ส่งคืนโดยผ่านทางช่อง 5 เป็นไปได้คือ( i )ช่องทางอัตราดอกเบี้ยที่
( ii ) Channel เครดิต( iii )ผลความมั่งคั่งที่( iv )อัตราแลกเปลี่ยนที่
Channel และ( v )จากช่องสัญญาณการเงิน.
บนมือถืออื่นๆที่สถานการณ์นโยบายการคลังสามารถส่งผลต่อ ประสิทธิภาพ หุ้น
ซึ่งจะช่วยได้ด้วย. ใช้นโยบายการคลังในลักษณะทิ้งที่สามารถ
ซึ่งจะช่วยเพิ่มการสนับสนุนความต้องการรวมเศรษฐกิจและอาจทำให้เกิดความเสียหาย
ราคาหุ้นสูงกว่าการขับรถ ในทางตรงข้ามทฤษฎีทางเศรษฐกิจโดยจะเน้นไปในแบบคลาสสิค
บนมาออกจากผลของนโยบายการคลังในตลาด
เงินทุน loanable และของ ภาค เอกชนได้อย่างมี ประสิทธิภาพ ของระบบเศรษฐกิจได้.
นโยบายการคลังดังนั้นจึงไม่สามารถขับรถราคาหุ้นต่ำกว่าผ่าน
มาออกจากการทำงานของ ภาค เอกชนอาจเกิดขึ้น ยิ่งไปกว่านั้นจาก Ricardian (หมายถึงยุคสมัย
ซึ่งจะช่วยเปิดมุมมอง( barro 19741979 )ที่มีนโยบายการคลังปราศจากอำนาจและ
จะไม่มีผลในตลาดหลักทรัพย์.

ดังกล่าวอย่างไรก็ตามเป็นวรรณกรรมในพื้นที่แห่งนี้ของการวิจัย
ไม่มีความสัมพันธ์ที่ซับซ้อนระหว่างนโยบายการเงินและการคลัง
( Agnello และ sousa 2010 darrat 1988 ) ตรวจสอบผลกระทบ
ซึ่งจะช่วยในการดำเนินนโยบายการเงินและนโยบายการคลังในการตลาดหุ้น
ซึ่งจะช่วยเป็นเพียงครึ่งเดียวของ ภาพ ที่เว้นแต่การโต้ตอบที่ของนโยบายทั้งสองที่คือ
นอกจากนี้ยังได้รับการพิจารณาให้ การโต้ตอบนี้จะค่อนข้างซับซ้อนเนื่องจากมี
ตามมาตรฐานช่องสัญญาณโดยตรงและโดยอ้อมทั้งที่นโยบายการคลังไม่มี
ซึ่งจะช่วยส่งผลกระทบต่อนโยบายการเงินและในทางกลับกัน ตัวอย่างเช่น
นโยบายของปีงบประมาณอาจจะมีปฏิสัมพันธ์กับนโยบายการเงินโดยผ่านทาง( i )ผลกระทบของเงื่อนไขแบบจำกัดงบประมาณ( Inter - Temporal Key Integrity Protocol
ซึ่งจะช่วยรัฐบาลในการดำเนินนโยบายการเงิน
และ( ii )มีผลของนโยบายการคลังที่เป็นตัวแปรสำคัญการเงินเช่น ภาวะ เงินเฟ้ออัตราแลกเปลี่ยนและอัตราดอกเบี้ย