8.7 SummaryThis chapter provides th

8.7 Summary
This chapter provides the rationale for hedging exposures to currency risk based on case flow considerations. The perfect market assumptions were introduced as a way of identifying conditions under which hedging policy matters. Perfect financial markets possess the following characteristics.

• Frictionless markets
• Equal access to market prices

• Equal access to costless information
• Rational investors

If hedging policy (indeed, any financial policy) is to have value, then one or more of these perfect market assumptions cannot hold. This leads to the following rule.

If corporate hedging policy is to increase firm value, then it must increase
the firm's expected future cash flows or decrease the discount rate
in a way that cannot be replicated by individual investors.

The importance of the MNC' s risk management policy depends on the presence of market imperfections. We examined the consequences of three imperfections for the firm's hedging policies.

• Convex tax schedules arising from tax- loss carryforwards or progressive tax schedules
• Costs of direct and indirect financial distress
• Agency costs from conflicts of interest between managers and other stakeholders

Hedging can create value for shareholders - indeed, for all stakeholders - by reducing the expected costs of financial distress, agency costs, or expected taxes.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

8.7 สรุป
บทนี้ให้เหตุผลสำหรับการป้องกันความเสี่ยงที่จะเปิดรับความเสี่ยงสกุลเงินขึ้นอยู่กับการพิจารณากรณีการไหล สมมติฐานตลาดที่สมบูรณ์แบบถูกนำมาใช้เป็นวิธีการเงื่อนไขที่ระบุซึ่งอยู่ภายใต้การป้องกันความเสี่ยงในเรื่องนโยบาย ตลาดการเงินที่สมบูรณ์แบบมีลักษณะดังต่อไปนี้.

•ตลาดฝืด
•การเข้าถึงเท่ากับราคาตลาด

•การเข้าถึงเท่ากับข้อมูล costless
•นักลงทุนที่มีเหตุผล

ถ้าการป้องกันความเสี่ยง (ที่จริงนโยบายทางการเงินใด ๆ ) ที่จะมีค่าแล้วหนึ่งหรือมากกว่าของสมมติฐานตลาดที่สมบูรณ์แบบเหล่านี้ไม่สามารถถือ นี้นำไปสู่​​กฎต่อไปนี้.

หากนโยบายการป้องกันความเสี่ยงขององค์กรคือการเพิ่มมูลค่าของ บริษัท นั้นจะต้องเพิ่ม
ของ บริษัท ที่คาดว่ากระแสเงินสดในอนาคตหรือลดอัตราคิดลด
ในทางที่ไม่สามารถจำลองโดยนักลงทุนรายย่อย.

ความสำคัญของนโยบายการบริหารความเสี่ยง MNC ของขึ้นอยู่กับสถานะของความไม่สมบูรณ์ของตลาด เราตรวจสอบผลกระทบของความไม่สมบูรณ์ของสาม บริษัท ที่มีนโยบายป้องกันความเสี่ยง

•ตารางภาษีนูนที่เกิดจากการ carryforwards ภาษีสูญเสียหรือตารางภาษีก้าวหน้า
•ค่าใช้จ่ายของความทุกข์ทางการเงินโดยตรงและทางอ้อม
•ค่าใช้จ่ายที่หน่วยงานจากความขัดแย้งทางผลประโยชน์ระหว่างผู้บริหารและผู้มีส่วนได้ส่วนเสียอื่น ๆ

การป้องกันความเสี่ยงที่สามารถสร้างมูลค่าให้กับผู้ถือหุ้น - จริงสำหรับผู้มีส่วนได้เสียทั้งหมด -. โดยการลดค่าใช้จ่ายที่คาดหวังของความทุกข์ทางการเงินค่าใช้จ่ายของหน่วยงานหรือภาษีที่คาดว่าจะ

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

8.7 สรุป
บทนี้ให้เหตุผลการ hedging ไงตามกระแสกรณีพิจารณาความสกุลเงิน สมมติฐานตลาดโกได้แนะนำเป็นวิธีการระบุเงื่อนไขภายใต้เรื่องที่นโยบายการบริหารความเสี่ยง ตลาดการเงินที่สมบูรณ์มีการต่อไปนี้ลักษณะการ

ตลาดฝืด•
•เท่ากับเข้าถึงตลาดราคา

•เท่ากับเข้าถึงข้อมูล costless
•เชือดนักลงทุน

hedging นโยบาย (แน่นอน มีนโยบายการเงิน) จะมีค่า ถ้าหนึ่งหรือหลายสมมติฐานตลาดสมบูรณ์แบบเหล่านี้ไม่สามารถเก็บ นี้นำไปสู่การต่อกฎการ

ถ้านโยบายการบริหารความเสี่ยงขององค์กรเป็นการ เพิ่มมูลค่าของบริษัท แล้วมันต้องเพิ่ม
คาดว่ากระแสเงินสดในอนาคตของบริษัท หรือลดอัตราส่วนลด
ในลักษณะที่ไม่สามารถจำลองแบบ โดยแต่ละนักลงทุน

ความสำคัญของการ MNC' s นโยบายบริหารความเสี่ยงขึ้นอยู่กับสถานะของความไม่สมบูรณ์ของตลาด เราตรวจสอบผลกระทบของความไม่สมบูรณ์สามสำหรับนโยบายการบริหารความเสี่ยงของบริษัท

•ภาษีนูนกำหนดการเกิดจาก carryforwards สูญเสียภาษีหรือภาษีก้าวหน้ากำหนดการ
•ต้นทุนทางตรง และทางอ้อมการเงินทุกข์
•ต้นทุนหน่วยงานจากความขัดแย้งทางผลประโยชน์ระหว่างผู้จัดการและผู้

ป้องกันความเสี่ยงสามารถสร้างมูลค่าผู้ถือหุ้น -จริง สำหรับทุกกลุ่ม - ลดต้นทุนที่คาดไว้ทุกข์ทางการเงิน ต้นทุนหน่วยงาน หรือภาษีคาดได้

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

8.7 สรุป
ซึ่งจะช่วยบทนี้ให้เหตุผลสำหรับ ภาพถ่าย ที่ป้องกันความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราซึ่งใช้กับความเสี่ยงในการพิจารณาเกี่ยวกับการไหลของกรณี สมมติฐานตลาดสมบรูณ์แบบที่เคยมีการนำมาใช้เป็นแนวทางในการระบุเงื่อนไขในนโยบายป้องกันความเสี่ยงเรื่อง ตลาดการเงินสมบรูณ์แบบมีคุณสมบัติต่อไปนี้:.


••การเข้าถึงตลาดวงจรเท่ากับราคา ตลาด

การเข้าใช้งาน•เท่ากับ costless ข้อมูล
•อย่างมีเหตุผลผู้ ลงทุน

หากนโยบายประกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน(จริงๆนโยบายทางการเงินใดๆ)ก็คือการมีค่าหนึ่งคนหรือมากกว่านั้นของการประมาณตลาดสมบรูณ์แบบนี้ไม่สามารถกดค้างไว้ โรงแรมแห่งนี้เป็นทางนำไปสู่กฎข้อที่ต่อไปนี้:.

หากนโยบายป้องกันความเสี่ยงของบริษัทคือการเพิ่มมูลค่าบริษัทแล้วจะต้องเพิ่มขึ้น
ของบริษัทที่กระแสเงินสดในอนาคตคาดว่าจะลดลงหรือลดอัตราดอกเบี้ยที่
ในทางที่ไม่สามารถทำซ้ำโดยแต่ละบุคคลผู้ลงทุน.

ความสำคัญของบรรษัทข้ามชาติที่นโยบายการบริหารความเสี่ยง S จะขึ้นอยู่กับการมีอยู่ของตลาดปราศจากข้อบกพร่อง เราจะตรวจสอบผลที่ตามมาของสามเป็นพิเศษปราศจากข้อบกพร่องในนโยบายป้องกันความเสี่ยงของบริษัท ตารางเวลา ภาษี

•รังสรรค์เกิดขึ้นจาก carryforwards ภาษี - การสูญเสียหรือโปรเกรสสีฟ ภาษี ตารางเวลา
•ลดค่าใช้จ่ายของความทุกข์ทางการเงินโดยตรงและโดยอ้อม
•ลดค่าใช้จ่ายของหน่วยงานจากความขัดแย้งทางผลประโยชน์ระหว่างผู้จัดการและผู้มีส่วนได้เสียอื่น

ป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนอย่างไรก็ดีสามารถสร้างความคุ้มค่าสำหรับผู้ถือหุ้น - จริงๆแล้วสำหรับผู้มีส่วนได้เสีย - โดยทั้งหมดได้โดยการลดค่าใช้จ่ายคาดว่าจะมีความทุกข์ใจทางการเงินค่าใช้จ่ายหรือหน่วยงานคาดว่าจะเก็บ ภาษี .