B. The Ownership Structure of Germa

B. The Ownership Structure of German Firms, Banks, and Monitoring
In addition to codetermination, there are other features of the German governance system that differ from the Anglo-American system and which play roles in our analysis. These features are of independent interest. One such important feature is the widespread presence of block shareholders. In stock market-based economies, outside block shareholders are often viewed as monitors of firms’ managers (see, e.g., Shleifer and Vishny, 1986; Kahn and Winton, 1998; and Maug, 1998). But, the empirical evidence for this in the United States is mixed, e.g., Demsetz and Lehn (1985), Mikkelson and Ruback (1985), and Holderness and Sheehan (1988). In Germany, block share holding is much more pervasive compared to the stock market-based economies of the United States or the United Kingdom. The samples in Gorton and Schmid (2000) display the importance of block holders: 65 (162) out of 82 (283) firms in their small (large) 1975 sample have block holders holding at least 25%; for their small (large) 1986 sample it is 40 (171) out of 56 (280). Also, Franks and Mayer (1994) study a sample of 171 German companies during the late 1980s and find that in 85% of these companies there is a single shareholder that holds at least 25%. Edwards and Fischer (1994) report that: “The vast majority of German AGs have a single shareholder who owns 25 percent or more of the voting capital” (p. 194).

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

เกิดความเป็นเจ้าของโครงสร้างของบริษัทเยอรมัน ธนาคาร และการตรวจสอบนอกจาก codetermination มีคุณสมบัติอื่น ๆ ของระบบบริหารที่เยอรมันที่แตกต่างจากระบบ Anglo-American และที่มีบทบาทในการวิเคราะห์ของเรา คุณลักษณะเหล่านี้จะน่าสนใจด้วยตนเอง คุณลักษณะสำคัญอย่างหนึ่งเช่นเป็นผู้ถือหุ้นของบล็อกก็แพร่หลาย ในเศรษฐกิจ ตลาดหุ้นอยู่นอกบล็อก ผู้ถือหุ้นมักจะดูเป็นจอภาพของผู้จัดการของบริษัท (ดู เช่น Shleifer และ Vishny, 1986 คาห์นและวินตัน 1998 และ Maug, 1998) แต่ หลักฐานประจักษ์นี้ในสหรัฐอเมริกา ผสม เช่น Demsetz และ Lehn (1985), Mikkelson และ Ruback (1985), และ Holderness และ Sheehan (1988) ในเยอรมนี บล็อกร่วมถือเป็นชุมชนที่แพร่หลายมากขึ้นเมื่อเทียบกับเศรษฐกิจตามตลาดหุ้นของสหรัฐอเมริกาหรือสหราชอาณาจักร ตัวอย่างใน Gorton และ Schmid (2000) แสดงความสำคัญของการใส่บล็อก: 65 (162) จาก 82 (283) บริษัทในตนอย่าง 1975 (ใหญ่) ขนาดเล็กได้ใส่บล็อกค้างไว้อย่างน้อย 25% สำหรับตัวอย่าง 1986 (ใหญ่) ของพวกเขาเล็ก ก็ 40 (171) จาก 56 (280) ยัง แฟรงค์และเมเยอร์ (1994) ศึกษาตัวอย่างของบริษัท 171 เยอรมันในช่วงปลายทศวรรษ 1980 และพบว่า 85% ของบริษัทเหล่านี้ มีผู้ถือหุ้นรายเดียวที่มีอย่างน้อย 25% เอ็ดเวิร์ดและฟิสเชอร์ (1994) รายงานที่: "ใหญ่ของ AGs เยอรมันมีผู้ถือหุ้นรายเดียวที่เป็นเจ้าของทุนลงคะแนนเสียงอย่างน้อยร้อยละ 25" (p. 194)

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

บีเป็นเจ้าของโครงสร้างของนิติบุคคลเยอรมัน, ธนาคาร,
และการตรวจสอบนอกจากcodetermination มีคุณสมบัติอื่น ๆ ของระบบการกำกับเยอรมันที่แตกต่างจากระบบแองโกลอเมริกันและที่มีบทบาทในการวิเคราะห์ของเรา คุณสมบัติเหล่านี้เป็นที่สนใจของอิสระ หนึ่งคุณลักษณะที่สำคัญดังกล่าวคือการปรากฏตัวของผู้ถือหุ้นที่แพร่หลายบล็อก ในสต็อกเศรษฐกิจตลาดตามผู้ถือหุ้นบล็อกนอกมักจะถูกมองจอภาพของผู้จัดการ บริษัท (ดูเช่น Shleifer และ Vishny 1986; คาห์นและวินตัน 1998 และ Maug, 1998) แต่หลักฐานเชิงประจักษ์ในการนี้ในสหรัฐอเมริกามีการผสมเช่น Demsetz และ Lehn (1985), และ Mikkelson Ruback (1985) และโฮและชีฮาน (1988) ในประเทศเยอรมนีบล็อกถือหุ้นที่แพร่หลายมากขึ้นเมื่อเทียบกับหุ้นเศรษฐกิจตลาดที่ใช้ในประเทศสหรัฐอเมริกาหรือสหราชอาณาจักร ตัวอย่างในกอตและชมิด (2000) แสดงถึงความสำคัญของผู้ถือบล็อก: 65 (162) ออกจาก 82 (283) บริษัท ของพวกเขาในขนาดเล็ก (ขนาดใหญ่) 1,975 ตัวอย่างมีผู้ถือบล็อกการถือครองอย่างน้อย 25%; สำหรับขนาดเล็กของพวกเขา (ขนาดใหญ่) 1986 มันเป็นตัวอย่างที่ 40 (171) ออกจาก 56 (280) นอกจากนี้แฟรงค์และเมเยอร์ (1994) ศึกษาตัวอย่างของ 171 บริษัท เยอรมันในช่วงปลายทศวรรษ 1980 และพบว่าใน 85% ของ บริษัท เหล่านี้มีเป็นผู้ถือหุ้นเดียวที่ถือหุ้นอย่างน้อย 25% เอ็ดเวิร์ดและฟิสเชอร์ (1994) รายงานว่า: "ส่วนใหญ่ของ AGS เยอรมันมีผู้ถือหุ้นรายเดียวที่เป็นเจ้าของร้อยละ 25 ของทุนการออกเสียงลงคะแนน" (หน้า 194).

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

กรรมสิทธิ์โครงสร้างของบริษัทเยอรมันธนาคารและตรวจสอบ
นอกจาก codetermination มีคุณลักษณะอื่น ๆของเยอรมัน ระบบที่แตกต่างจากระบบ Anglo American ซึ่งบทบาทในการวิเคราะห์ของเรา คุณสมบัติเหล่านี้เป็นที่สนใจของอิสระ หนึ่งคุณลักษณะที่สำคัญคือการปรากฏตัวอย่างแพร่หลายของผู้ถือหุ้นบล็อก หุ้นในตลาดตามเศรษฐกิจภายนอกมักจะมองว่าเป็นผู้ถือหุ้นบล็อกตรวจสอบของผู้จัดการบริษัท ( ดู เช่น shleifer และ vishny , 1986 ; คาห์น และวินตัน , 1998 ; และ maug , 1998 ) แต่ หลักฐานเชิงประจักษ์นี้ ในสหรัฐอเมริกามีการผสม เช่น demsetz และเลน ( 1985 ) , mikkelson ruback ( 2528 ) และ และ และ ชีแฮนโฮลเดอร์เนิส ( 1988 ) ในเยอรมันบล็อกการถือหุ้นเป็นแพร่หลายมากขึ้นเมื่อเทียบกับหุ้นที่อิงตลาดเศรษฐกิจของสหรัฐอเมริกาหรือสหราชอาณาจักร ตัวอย่างในกอต ชมิด ( 2000 ) และแสดงความสำคัญของเจ้าของบล็อก : 65 ( 162 ) 82 ( 283 ) ในบริษัทของตน ( ใหญ่ เล็ก ) ปี 2518 บล็อก ตัวอย่างผู้ถืออย่างน้อย 25% ; สำหรับพวกเขา ( ใหญ่ เล็ก ) 1986 ตัวอย่างเป็น 40 ( 171 ) ออก 56 ( 280 ) . นอกจากนี้แฟรงค์ และ เมเยอร์ ( 1994 ) ศึกษา 171 บริษัท ตัวอย่างของเยอรมันในช่วงปลายทศวรรษ 1980 และพบว่า 85% ของ บริษัท เหล่านี้มีผู้ถือหุ้นรายเดียวที่ถือหุ้นอย่างน้อย 25% เอ็ดเวิร์ดและฟิชเชอร์ ( 1994 ) รายงานว่า : " ส่วนใหญ่ของ AGS เยอรมันมีเดี่ยวผู้ถือหุ้นที่เป็นเจ้าของร้อยละ 25 หรือมากกว่าของการทุน " ( หน้า 194 )