According to Merton (1997), followi

According to Merton (1997), following the stable financial conditions of the 1960 with
low volatilities and fixed exchange rates, the 1970 experienced several economic events
that caused both structural changes and large increases in volatility, making effective
risk management a vital task. As a result, the increased demand for managing risk in a
volatile and structurally different economic environment contributed to the major
success of the derivative-security exchanges created in the 1970s.
Since the establishment of derivative markets all over the world, academics and
practitioners have been interested in investigating their effectiveness and their effects on
the corresponding spot markets. Cox (1976), Ross (1976, 1989) and Merton (1995) argued
that derivatives markets contribute to the informational efficiency of financial markets
by reducing the asymmetric responses to information and in most cases produce
stabilization effects unless financial markets are swamped by uninformed noisy traders.
Detemple and Jorion (1990) examined the US capital market through an event analysis
and found that option listing caused increases in the level of returns with stabilization
effects.Their results are weakened when stock index listings take place and are opposite
in the case of option delisting. Figlewski (1981), Antoniou and Holmes (1995), found that
spot market volatility has been increased after the onset of derivatives products.
In contrast, Conrad (1989), Bansal et al. (1989), Skinner (1989), Bessembinder and Seguin
(1992) and Drimbetas et al. (2007) found stabilization effects after the introduction of
JFRC
20,3
308
derivatives contracts. Gullen and Mayhew (2000) examined many different financial
markets and found stabilization effects in most cases. Karathanassis and Sogiakas
(2010) applied an endogenous structural breaks approach and captured the timing of the
corresponding spillover effects due to the initiation of derivative markets. More
specifically, although derivative markets improve the informational efficiency and
stabilize the corresponding financial markets, it is very possible to cause destabilization
effects in the short run based on the speculative attacks of noise traders.
According to the afore-mentioned literature derivatives markets play a significant
role in spot markets and, thus, it is very important for the authorities of derivative
markets to choose the appropriate stocks for trading. Jennings and Starks (1986)
concluded that the factors that determine the candidacy of derivative listing are the
“trading activity” and the “volatility” of the underlying shares. Recently, Mayhew and
Mihov (2004) investigated the option listing selection process in the USA with the
incorporation of structural breaks and found similar results with Jennings and Starks
(1986). They concluded that “capitalization”, “trading volume” and “volatility” of the
underlying stocks significantly contribute to the profitability of the members of the
exchange, which is the main objective of derivative exchanges. Moreover, Mayhew and
Mihov (2004) stated that “it is important to recognize that these decisions may be
influenced by other factors associated with the broader institutional environment”, and
thus, it would be very interesting to incorporate managerial characteristics in a new
investigation. Cowan et al. (1992) investigated this topic from a market microstructure
point of view. According to their hypothesis, derivative exchanges reduce the
transaction cost and especially the bid-ask spread. Hence, it is possible that the members
of the derivative exchange would benefit from their specific listing policies provided
they allow for firm market microstructure characteristics to play a key role in the
selection procedure. Specifically, they try to maximize the profitability of themembers of
the exchange and also to ensure the reliability and effectiveness of the trading
procedures.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

ตามที่เมอร์ตัน (1997) ตามเงื่อนไขทางการเงินที่มั่นคงของปี 1960 ที่มีความผันผวนต่ำ
และอัตราแลกเปลี่ยนคงที่ปี 1970 มีประสบการณ์หลายเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นทางเศรษฐกิจ
ที่ก่อให้เกิดการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างและขนาดใหญ่เพิ่มขึ้นในความผันผวนของการจัดการที่มีประสิทธิภาพ
ความเสี่ยงเป็นงานที่สำคัญ . เป็นผลให้ความต้องการเพิ่มขึ้นสำหรับการจัดการความเสี่ยงใน
สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจและความผันผวนที่แตกต่างกันการก่อสร้างส่วนต่อความสำเร็จ
ที่สำคัญของการแลกเปลี่ยนอนุพันธ์การรักษาความปลอดภัยนี้ถูกสร้างขึ้นในปี 1970.
ตั้งแต่การจัดตั้งตลาดอนุพันธ์ทั่วทุกมุมโลก, นักวิชาการและผู้ปฏิบัติงาน
ได้รับความสนใจในการตรวจสอบความมีประสิทธิผลและผลกระทบของพวกเขาใน
ตลาดจุดที่สอดคล้องกัน ค็อกซ์ (1976), รอสส์ (1976,1989) และเมอร์ตัน (1995) ที่ถกเถียงกันอยู่
ที่ตลาดอนุพันธ์มีส่วนร่วมในการให้ข้อมูลอย่างมีประสิทธิภาพของตลาดการเงิน
โดยการลดการตอบสนองที่ไม่สมมาตรข้อมูลและในกรณีส่วนใหญ่มีผลกระทบเสถียรภาพ
เว้นแต่ตลาดการเงินจะถูกทับถมด้วยพ่อค้ามีเสียงดังไม่รู้.
detemple และ jorion (1990) ตรวจสอบตลาดทุนเราผ่านการวิเคราะห์เหตุการณ์
และพบว่ารายการของตัวเลือกที่เกิดจากการเพิ่มขึ้นของระดับของผลตอบแทนที่มีเสถียรภาพ
ผล effects.their กำลังอ่อนแอท่านเมื่อมีรายการดัชนีหุ้นจะเกิดขึ้นและมีความ
ตรงข้ามในกรณีของการขอถอนตัว figlewski (1981), Antoniou และโฮล์มส์ (1995) พบว่า
ผันผวนของตลาดจุดได้เพิ่มขึ้นหลังจากที่การโจมตีของผลิตภัณฑ์ตราสารอนุพันธ์.
ในทางตรงกันข้ามคอนราด (1989), Bansal et al,(1989), สกินเนอร์ (1989), bessembinder และ seguin
(1992) และ drimbetas et al, (2007) พบว่าผลการรักษาเสถียรภาพหลังจากการแนะนำของ

jfrc 20,3

308 สัญญาอนุพันธ์ gullen และเมย์ฮิว (2000) การตรวจสอบหลายที่แตกต่างกัน
ตลาดการเงินและพบว่าผลการรักษาเสถียรภาพในกรณีส่วนใหญ่ karathanassis และ sogiakas
(2010) ที่ใช้ภายนอกวิธีการแบ่งโครงสร้างและการจับจังหวะของผล spillover
ตรงกันเนื่องจากการเริ่มต้นของตลาดอนุพันธ์ มากขึ้นโดยเฉพาะ
แม้ว่าตลาดอนุพันธ์ปรับปรุงประสิทธิภาพในการให้ข้อมูลและ
เสถียรภาพตลาดการเงินที่สอดคล้องกันก็เป็นไปได้มากที่จะทำให้เกิดความเสถียร
ผลกระทบในระยะสั้นขึ้นอยู่กับการโจมตีการเก็งกำไรของผู้ค้าเสียง.
ตามข้างต้นที่กล่าวถึงตลาดอนุพันธ์วรรณกรรมบทบาท
อย่างมีนัยสำคัญในตลาดสปอตและจึงเป็นสิ่งสำคัญมากสำหรับเจ้าหน้าที่ของตลาดอนุพันธ์
ให้เลือก หุ้นที่เหมาะสมสำหรับการซื้อขาย เจนนิงส์และสตาร์ค (1986)
สรุปได้ว่าปัจจัยที่เป็นตัวกำหนดผู้สมัครของรายการอนุพันธ์เป็น
"กิจกรรมการซื้อขาย" และ "ผันผวน" ของหุ้นอ้างอิง เมื่อเร็ว ๆ นี้และเมย์ฮิว
Mihov (2004) การตรวจสอบตัวเลือกรายการของกระบวนการคัดเลือกในประเทศสหรัฐอเมริกาที่มีการรวมตัวกัน
แบ่งโครงสร้างและพบว่าผลที่คล้ายกันกับเจนนิงส์และสตาร์ค
(1986) พวกเขาสรุปว่า "ทุน""ปริมาณการซื้อขาย" และ "ผันผวน"
จากพื้นฐานหุ้นอย่างมีนัยสำคัญมีส่วนร่วมในการทำกำไรของสมาชิกในการแลกเปลี่ยน
ซึ่งเป็นวัตถุประสงค์หลักของการแลกเปลี่ยนตราสารอนุพันธ์ นอกจากนี้เมย์ฮิวและ
Mihov (2004) ระบุว่า "มันเป็นสิ่งสำคัญที่จะยอมรับว่าการตัดสินใจเหล่านี้อาจจะเป็น
อิทธิพลจากปัจจัยอื่น ๆ ที่เกี่ยวข้องกับสภาพแวดล้อมของสถ​​าบันในวงกว้าง" และ
ดังนั้นมันจะน่าสนใจมากที่จะรวมลักษณะการบริหารจัดการในการสืบสวน
ใหม่ อัลแวนส์เอต (1992) สอบสวนหัวข้อนี้จากตลาดจุลภาค
จุดในมุมมองของ ตามสมมติฐานของพวกเขาแลกเปลี่ยนอนุพันธ์ลดค่าใช้จ่ายในการทำธุรกรรม
และโดยเฉพาะการแพร่กระจายขอเสนอราคา ด้วยเหตุนี้มันเป็นไปได้ว่าสมาชิก
จากการแลกเปลี่ยนอนุพันธ์จะได้รับประโยชน์จากนโยบายรายการที่เฉพาะเจาะจงของพวกเขาให้
พวกเขาให้กับ บริษัท ลักษณะโครงสร้างตลาดที่จะเล่นบทบาทสำคัญในขั้นตอนการเลือก
โดยเฉพาะการที่พวกเขาพยายามที่จะเพิ่มการทำกำไรของ themembers
จากการแลกเปลี่ยนและยังเพื่อให้แน่ใจว่ามีความน่าเชื่อถือและประสิทธิภาพของการซื้อขายขั้นตอน

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

ตามเมอร์ (1997), ต่อเงื่อนไขทางการเงินมีเสถียรภาพของ 1960 ด้วย
volatilities ต่ำและอัตราแลกเปลี่ยนคงที่ราคา 1970 มีประสบการณ์เหตุการณ์เศรษฐกิจหลาย
ที่เกิดจากการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างและเพิ่มขึ้นในความผันผวน ทำให้มีประสิทธิภาพ
บริหารความเสี่ยงเป็นงานสำคัญ ดังนั้น ความต้องการเพิ่มขึ้นสำหรับการจัดการความเสี่ยงในการ
ระเหย และ structurally ต่าง ๆ สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจส่วนใหญ่
สำเร็จแลกเปลี่ยนอนุพันธ์ความปลอดภัยที่สร้างขึ้นในปี 1970
นับตั้งแต่ก่อตั้งตลาดอนุพันธ์ทั่วโลก นักวิชาการ และ
ผู้ได้รับความสนใจในการตรวจสอบประสิทธิภาพและผลกระทบบน
ตลาดจุดสอดคล้อง ค็อกซ์ (1976), รอสส์ (1976 1989) และโต้เถียงเมอร์ (1995)
ว่า ตลาดอนุพันธ์ช่วยให้ประสิทธิภาพของตลาดการเงินให้ข้อมูล
โดยการลดการตอบสนอง asymmetric ข้อมูล และ ในกรณีส่วนใหญ่ผลิต
เสถียรภาพผลเว้นแต่จะมี swamped ตลาดการเงิน โดยไม่รู้รบกวนผู้ค้า
Detemple และ Jorion (1990) ตรวจสอบตลาดทุนสหรัฐผ่านการวิเคราะห์เหตุการณ์
และพบว่าตัวเลือกที่รายการระดับกลับมีเสถียรภาพเพิ่มสาเหตุ
ผลการผลลัพธ์จะลดลงเมื่อรายการดัชนีหุ้นเกิดขึ้น และอยู่ตรงข้ามกับ
กรณีเลือกตลาด Figlewski (1981), Antoniou และโฮลมส์ (1995), พบว่า
จุดตลาดผันผวนได้รับเพิ่มขึ้นหลังจากเริ่มมีอาการของอนุพันธ์ผลิตภัณฑ์
ในความคมชัด คอนราด (1989), Bansal et al (1989), สกินเนอร์ (1989) Bessembinder และ Seguin
(1992) และ Drimbetas et al. (2007) พบเสถียรภาพผลหลังจากแนะนำ
JFRC
20, 3
308
สัญญาอนุพันธ์ Gullen และ Mayhew (2000) ตรวจสอบหลายอื่นเงิน
ตลาดและผลกระทบเสถียรภาพที่พบส่วนใหญ่ Karathanassis และ Sogiakas
(2010) ใช้วิธีการแบ่งโครงสร้าง endogenous และจับจังหวะเวลาของการ
spillover ตรงผลเนื่องจากการเริ่มต้นของตลาดตราสารอนุพันธ์ เพิ่มเติม
โดยเฉพาะ แม้ว่าตลาดอนุพันธ์ปรับปรุงประสิทธิภาพการให้ข้อมูล และ
มุ่งตลาดการเงินที่สอดคล้องกัน มันเป็นไปได้มากทำ destabilization
เรียกผลกระทบในระยะสั้นที่ใช้ตามโจมตีเก็งของเสียงค้า
ตามวรรณคดี afore ระบุ ตลาดอนุพันธ์เล่นสำคัญ
บทบาทในตลาดจุดและ จึง มันเป็นสิ่งสำคัญมากสำหรับเจ้าหน้าที่ของอนุพันธ์
ตลาดเพื่อเลือกหุ้นที่เหมาะสมสำหรับค้าขาย Jennings และ Starks (1986)
สรุปว่า ปัจจัยที่กำหนด candidacy ของรายการอนุพันธ์คือตัว
"ค้ากิจกรรม" และ "ผันผวน" ของทรัพย์ Mayhew ล่า และ
Mihov (2004) ตรวจสอบตัวเลือกรายการเลือกระหว่างสหรัฐอเมริกากับการ
ประสานโครงสร้างแบ่ง และพบผลลัพธ์ที่คล้ายกับ Jennings และ Starks
(1986) พวกเขาสรุปว่า "ใหญ่" "ปริมาณการซื้อขาย" และ "ความผันผวน" ของ
หุ้นพื้นฐานอย่างมีนัยสำคัญนำไปสู่ผลกำไรของการ
แลกเปลี่ยน ซึ่งเป็นวัตถุประสงค์หลักของการแลกเปลี่ยนในอนาคต นอกจากนี้ Mayhew และ
Mihov (2004) ระบุที่ "จำเป็นต้องรู้จักการตัดสินใจเหล่านี้อาจจะ
รับอิทธิพลจากปัจจัยอื่น ๆ ที่เกี่ยวข้องกับสิ่งแวดล้อมสถาบันกว้าง", และ
ดัง มันจะน่าสนใจมากเพื่อรวมลักษณะจัดการในใหม่
ตรวจสอบ แวนส์ et al. (1992) ตรวจสอบหัวข้อนี้จากการตลาดต่อโครงสร้างจุลภาค
มอง ตามสมมติฐานของพวกเขา การแลกเปลี่ยนพัฒนาลดการ
ธุรกรรมต้นทุนและโดยเฉพาะอย่างยิ่ง bid-ask แพร่กระจาย ดังนั้น มันเป็นไปได้ที่สมาชิก
แลกเปลี่ยนพัฒนาจะได้ประโยชน์จากนโยบายรายการเฉพาะให้
พวกเขาอนุญาตให้บริษัทตลาดต่อโครงสร้างจุลภาคลักษณะการเล่นบทบาทสำคัญในการ
วัตถุ โดยเฉพาะ พวกเขาพยายามที่จะเพิ่มผลกำไรของ themembers ของ
แลกเปลี่ยนและยังให้ความน่าเชื่อถือและประสิทธิภาพของการซื้อขาย
กระบวนการ

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

ตามไปไหนต่อไหน( 1997 )ตามเงื่อนไขทางการเงินที่มั่นคงกับความผันผวนของปี 1960 พร้อมด้วย
ต่ำและอัตราแลกเปลี่ยนแบบคงที่ 1970 ที่มีประสบการณ์กิจกรรมทางเศรษฐกิจอีกหลายประการ
ที่เกิดขึ้นจากการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างและเพิ่มขนาดใหญ่ในความผันผวนทั้ง
ซึ่งจะช่วยทำให้การบริหารจัดการความเสี่ยงอย่างมี ประสิทธิภาพ งานสำคัญ เป็นผลจากความต้องการที่เพิ่มมากขึ้นสำหรับการจัดการความเสี่ยงใน
ตามมาตรฐานสภาพแวดล้อม ทางเศรษฐกิจจะผันผวนและเกี่ยวกับการสร้างแตกต่างกันมีส่วนสำคัญ
ซึ่งจะช่วยสร้างความสำเร็จของการแลกเปลี่ยนผลงาน - การรักษาความ ปลอดภัย ที่สร้างขึ้นในช่วงทศวรรษที่ 1970 s .
ที่นับตั้งแต่มีการสถาปนาของตลาดงานดัดแปลงมาจากทั่วทุกมุมโลกทั้งด้านวิชาการและ
ซึ่งจะช่วยผู้ได้รับการมีส่วนได้เสียในการสืบสวนสอบสวนมี ประสิทธิภาพ ของพวกเขาและผลกระทบที่มีต่อตลาดจุดให้บริการที่เกี่ยวข้อง
ซึ่งจะช่วยได้ Cox ( 1976 )รอสซี( 19761989 )และเมอร์ตัน( 1995 )ได้ให้เหตุผลว่า
ซึ่งจะช่วยให้ตลาดตราสารอนุพันธ์เป็นผลทำให้ข้อมูลมี ประสิทธิภาพ ของตลาดการเงิน
ซึ่งจะช่วยโดยการลดแบบอสมมาตรการตอบกลับไปยังข้อมูลและในกรณีส่วนใหญ่ผลิต
ซึ่งจะช่วยไม่ให้สั่นไหวเอฟเฟกต์เว้นแต่ตลาดการเงินมีขึงไว้ขาดกระจุยโดยมีเสียงดังไม่รู้ผู้ค้า.
detemple และ jorion ( 1990 )ที่เราตรวจสอบตลาดทุนผ่านทางเหตุการณ์การวิเคราะห์
และพบว่าเกิดจากตัวเลือกรายชื่อเพิ่มขึ้นในระดับที่ส่งคืนที่มีการสั่นไหว
ซึ่งจะช่วยส่งผล.ผลการของตนจะทำให้อ่อนแอลงเมื่อรายการดัชนีหุ้นจะเกิดขึ้นและอยู่ตรงข้ามกับ
ซึ่งจะช่วยในกรณีที่มีตัวเลือกเพิกถอน figlewski ( 1981 )และ antoniou โฮล์มส์( 1995 )พบว่าความผันผวนของตลาด
จุดให้บริการได้รับการเพิ่มขึ้นหลังจากพระบรมราชู ปถัมภ์ ของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าสินค้า.
ในความเปรียบต่างร่วมใจปลูกป่า( 1989 ) bansal et al .( 1989 ) Skinner ' s ( 1989 )และ bessembinder seguin
( 1992 )และ drimbetas et al . ( 2007 )พบว่าผลการรักษาหลังจากที่ได้แนะนำตัวของ

jfrc 20,3
308
สัญญาซื้อขาย gullen และ mayhew ( 2000 )ตรวจสอบผลกระทบทางการเงินตลาด
ซึ่งจะช่วยรักษา เสถียรภาพ และพบว่าแตกต่างกันมากในกรณีส่วนใหญ่ karathanassis sogiakas และ
ตามมาตรฐาน( 2010 )นำไปใช้วิธีการที่พักเองในระยะยาวโครงสร้างและจับจังหวะของผลจัดวางแบบอุปกรณ์ที่เกี่ยวข้อง
เนื่องจากในการเริ่มต้นของตลาดตราสารอนุพันธ์
ซึ่งจะช่วยได้มากขึ้นแม้ว่าตลาดตราสารอนุพันธ์ปรับปรุง ประสิทธิภาพ ให้ข้อมูลและ
ซึ่งจะช่วยเพิ่มความมั่นคงให้กับตลาดการเงินที่เกี่ยวข้องได้เป็นไปได้อย่างมากในการทำให้เกิดทำ
ผลกระทบในระยะสั้นที่ใช้ในการโจมตีเกิดการเก็งกำไรของนักค้าเสียงรบกวน.
ตามเอกสารยลโฉม - กล่าวถึงตลาดตราสารอนุพันธ์มีบทบาทสำคัญในตลาด
ซึ่งจะช่วยจุดจึงมีความสำคัญเป็นอย่างมากสำหรับเจ้าหน้าที่ของตลาดตราสารอนุพันธ์
ซึ่งจะช่วยในการเลือกหุ้นที่เหมาะสมสำหรับการซื้อขาย เจนนิงส์และ starks ( 1986 )
สรุปได้ว่าปัจจัยที่ใช้ในการพิจารณาว่ารับเลือกตั้งของรายการงานดัดแปลงมาจากมีกิจกรรม
"การซื้อขาย"และ"ความผันผวน"ของหุ้นพื้นฐานที่ เมื่อไม่นานมานี้และ mayhew
mihov ( 2004 )ได้ตรวจสอบตัวเลือกรายการขั้นตอนการเลือกในประเทศสหรัฐอเมริกาพร้อมด้วย
ซึ่งจะช่วยบริษัทที่พักโครงสร้างและพบว่ามีผลคล้ายกับเจนนิงส์ starks และ
( 1986 ) สรุป"การใช้ตัวพิมพ์ใหญ่ที่""ปริมาณการซื้อขาย"และ"ความผันผวนของตราสารหุ้นที่
ซึ่งจะช่วยอย่างมีนัยสำคัญเป็นผลทำให้ความสามารถในการทำกำไรของสมาชิกของ
แลกเปลี่ยนซึ่งเป็นหลักของงานดัดแปลงมาจากการแลกเปลี่ยน. ยิ่งไปกว่านั้น mayhew และ
mihov ( 2004 )ได้กล่าวว่า"มันเป็นเรื่องสำคัญที่จะต้องตระหนักว่าการตัดสินใจต่างๆเหล่านี้อาจมี
ซึ่งจะช่วยได้รับอิทธิพลจากปัจจัยอื่นๆที่เกี่ยวข้องกับสิ่งแวดล้อมสถาบันที่กว้างขึ้น"และ
ซึ่งจะช่วยทำให้มันจะเป็นสิ่งที่น่าสนใจมากที่จะมีลักษณะใหม่
ซึ่งจะช่วยในการบริหารจัดการในการสืบสวนสอบสวนที่ cowan et al . ( 1992 )ได้ตรวจสอบเรื่องนี้จากตลาด microstructure
จุดที่ดู ตามข้อสมมุติฐานของการแลกเปลี่ยนผลงาน
ซึ่งจะช่วยลดต้นทุนการทำธุรกรรมและโดยเฉพาะที่กระจายตัวอยู่โดยรอบประมูลถาม ดังนั้นจึงมีความเป็นไปได้ว่าสมาชิกที่
ตามมาตรฐานในการแลกเปลี่ยนผลงานจะได้รับประโยชน์จากนโยบายรายการเฉพาะของตนโดยมีเงื่อนไข
ซึ่งจะช่วยทำให้การตลาดบริษัทลักษณะ microstructure มีบทบาทสำคัญในขั้นตอนการเลือก
ซึ่งจะช่วยได้ โดยเฉพาะพวกเขาพยายามที่จะเพิ่มความสามารถในการทำกำไรของ themembers
ซึ่งจะช่วยในการแลกเปลี่ยนและนอกจากนั้นยังเพื่อมั่นใจถึง ประสิทธิภาพ และความน่าเชื่อถือของการซื้อขาย
ตามขั้นตอนที่