AbstractWe examine the effect of la

Abstract
We examine the effect of large shareholders׳ ex ante selling incentives on firms׳ voluntary disclosure choices in the setting of IPO lockup expirations. We find evidence that managers delay disclosures of bad news, not for their own benefit, but to enable influential pre-IPO shareholders to sell their shares at more favorable prices. Delays are more pronounced when aggregate selling incentives are greater, when uncertainty is high, and when venture capitalists, influential investors with strong selling incentives, own more shares. Simultaneously, managers׳ disclosure decisions reflect litigation concerns; no significant delays occur when litigation risk is high or when managers trade themselves.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

บทคัดย่อเราตรวจสอบผลของ shareholders׳ ขนาดใหญ่เช่นลดขายแรงจูงใจใน firms׳ เลือกเปิดเผยข้อมูลภาคสมัครใจในการตั้งค่าของ IPO ไวหมด เราพบหลักฐานว่า ผู้จัดการเลื่อนการเปิดเผยข่าวร้าย ไม่ เพื่อประโยชน์ของตนเอง แต่ เพื่อให้ผู้ถือหุ้นก่อนเสนอขายหุ้นที่มีอิทธิพลในการขายหุ้นในราคาที่ดีขึ้น ความล่าช้าเด่นชัดมากเมื่อรวมขายเป็นมากกว่า เมื่อความไม่แน่นอนสูง และ เมื่อทุน นักลงทุนมีอิทธิพลกับสิ่งจูงใจขายแข็งแกร่ง เป็นเจ้าของหุ้นเพิ่มเติม พร้อมกัน ตัดสินใจเปิดเผย managers׳ สะท้อนความกังวลดำเนินคดี ไม่มีความล่าช้าที่สำคัญเกิดขึ้นเมื่อดำเนินคดีเสี่ยงสูง หรือ เมื่อผู้จัดการซื้อขายตัวเอง

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

บทคัดย่อ
เราตรวจสอบผลกระทบของผู้ถือหุ้นใหญ่ 'อดีต ante แรงจูงใจการขายใน บริษัท ' ทางเลือกการเปิดเผยข้อมูลโดยสมัครใจในการตั้งค่าหุ้นสามัญเพิ่มทุนหมดอายุคุกที่ เราพบหลักฐานที่แสดงว่าการเปิดเผยข้อมูลผู้จัดการความล่าช้าของข่าวร้ายไม่ได้เพื่อประโยชน์ของตัวเอง แต่เพื่อให้ผู้ถือหุ้นก่อนการเสนอขายหุ้น IPO ที่มีอิทธิพลในการขายหุ้นของพวกเขาในราคาที่ดีขึ้น ความล่าช้าที่เด่นชัดมากขึ้นเมื่อแรงจูงใจในการขายรวมมีมากขึ้นเมื่อมีความไม่แน่นอนสูงและเมื่อนายทุนทุนนักลงทุนที่มีอิทธิพลกับแรงจูงใจในการขายที่แข็งแกร่งเป็นเจ้าของหุ้นมากขึ้น ในขณะเดียวกันผู้จัดการตัดสินใจเปิดเผยสะท้อนให้เห็นถึงความกังวลเกี่ยวกับการดำเนินคดี; ไม่มีความล่าช้าที่สำคัญเกิดขึ้นเมื่อมีความเสี่ยงสูงดำเนินคดีหรือเมื่อผู้จัดการการค้าของตัวเอง