Market Reaction to Dividend Announc

Market Reaction to Dividend Announcement: Evidence from Turkish Stock Market.
This study investigates market reactions to cash dividend announcements by analyzing abnormal returns around the declaration date in Borsa Istanbul. The study applies a panel regression method to a data set including 902 announcement made by 118 companies during the period from 2003 to 2015. It is found that there is a significant, negative relationship between cash dividends per share and abnormal returns following the announcement of dividends. Thus, the results support the tax-clientele effect hypothesis. When a given company announces cash dividends, shareholders start to sell their holdings in order to avoid more taxation in the future; therefore, market prices decrease. Furthermore, the results suggest that there is no statistically significant information leakage prior to the announcement date, and it seems that the inefficiency of the market decreases over time as prices adapt to new information more quickly.
Although it is still a puzzle as to whether or not dividends affect a firms ' worth or share prices, many capital market regulatory bodies accept that dividends has an effect on stock price. Three major theories attempt to explain the relationship between the dividend changes and firms' share prices: The information signaling theory, the free cash flow hypothesis and the dividend clientele effect hypothesis.

There are limited studies on this relationship within emerging markets such as Turkey. The few studies carried out in Turkey have not used recent data or advanced methodology, and generally, they have not used exact declaration dates. This study utilizes more recent data covering the period from 2003 to 2015 including 902 events of 118 companies listed on Borsa Istanbul. Market reactions to announcements of cash dividends are examined by analyzing the relationship between dividend per share and cumulative abnormal returns around the declaration date. In order to determine this relationship, we performed two-way fixed effect panel regression analysis.

We have found that there is a significant, negative relationship between dividend per share and abnormal returns following the announcement showing that market reacts negatively to dividend announcement. The results support the tax-clientele effect hypothesis. This is most likely due to the fact that the capital gains are taxed at a lower rate than dividend yields in Turkey. When companies announce cash dividends, shareholders start selling their holdings in order to avoid more taxation in the future. Furthermore, it is found that there is no significant information leakage prior to declaration dates.

It would be beneficial for future studies to focus on determinants of dividend payouts in Turkey.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

ตลาดปฏิกิริยาการประกาศจ่ายเงินปันผล: หลักฐานจากตลาดหลักทรัพย์ที่ตุรกีการศึกษานี้ตรวจสอบปฏิกิริยาของตลาดจะประกาศจ่ายเงินปันผล โดยการวิเคราะห์กลับผิดปกติรอบวันรายงานในอิสตันบูล Borsa การศึกษาใช้วิธีการถดถอยแผงชุดข้อมูลรวมทั้งทำในระหว่างปี 2003 ถึงปีพ.ศ. 2558 โดยบริษัท 118 ประกาศ 902 ก็จะพบว่า มีความสัมพันธ์อย่างมีนัยสำคัญ ลบระหว่างเงินสดเงินปันผลต่อหุ้นและกลับผิดปกติตามประกาศปันผล ดังนั้น ผลสนับสนุนสมมติฐานผลภาษีลูกค้า เมื่อกำหนดให้บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผล หุ้นเริ่มขายอาจมอบอำนาจเพื่อหลีกเลี่ยงการเสียภาษีเพิ่มเติมในอนาคต ดังนั้น ราคาตลาดลดลง นอกจากนี้ ผลแนะนำว่า มีการรั่วไหลของข้อมูลทางสถิติอย่างมีนัยสำคัญไม่ก่อนวันประกาศ และดูเหมือนว่า inefficiency ของตลาดลดช่วงเวลาราคาปรับข้อมูลใหม่ได้เร็วขึ้นแม้ว่าจะยังคงเป็นปริศนาเป็นหรือไม่มีผลต่อเงินปันผลของบริษัทมีมูลค่าหรือราคาหุ้น กำกับตลาดทุนมากยอมรับว่า เงินปันผลมีผลกระทบกับราคาหุ้น สามหลักทฤษฎีที่พยายามอธิบายความสัมพันธ์ระหว่างการเปลี่ยนแปลงของเงินปันผลและราคาหุ้นของบริษัท: ข้อมูลตามปกติทฤษฏีกระแสเงินสดฟรี ทฤษฎี และสมมติฐานผลลูกค้าจ่ายเงินปันผลยังมีการศึกษาจำกัดในความสัมพันธ์นี้ในตลาดเกิดใหม่เช่นประเทศตุรกี ศึกษาบางที่ทำในตุรกีไม่ได้ใช้ข้อมูลล่าสุดหรือวิธีการขั้นสูง และทั่วไป ที่พวกเขาไม่ได้ใช้ที่ต้องการแน่นอน การศึกษานี้ใช้ข้อมูลล่าสุดที่ครอบคลุมรอบระยะเวลาจาก 2003 2015 รวมทั้งเหตุการณ์ 902 118 บริษัทจดทะเบียนในอิสตันบูล Borsa ตลาดปฏิกิริยาการประกาศจ่ายเงินปันผลของบริษัทจะตรวจสอบ โดยการวิเคราะห์ความสัมพันธ์ระหว่างเงินปันผลต่อหุ้น และส่งกลับค่าผิดปกติสะสมสถานวันรายงาน เพื่อกำหนดความสัมพันธ์นี้ เราดำเนินการวิเคราะห์การถดถอยของแผงสองถาวรผลเราพบว่า มีความสัมพันธ์อย่างมีนัยสำคัญ ลบระหว่างเงินปันผลต่อหุ้น และผิดปกติกลับประกาศแสดงว่าตลาดตอบสนองต่อไปนี้ส่งไปประกาศจ่ายเงินปันผล ผลสนับสนุนสมมติฐานผลภาษีลูกค้า นี้มีแนวโน้มมากที่สุดเนื่องจากข้อเท็จจริงที่ว่ากำไรทุนคิดในอัตราต่ำกว่าเงินปันผลทำให้ในประเทศตุรกี เมื่อบริษัทประกาศจ่ายเงินปันผล หุ้นเริ่มขายอาจมอบอำนาจเพื่อหลีกเลี่ยงการเสียภาษีเพิ่มเติมในอนาคต นอกจากนี้ มันจะพบว่า มีข้อมูลสำคัญรั่วไหลไม่ก่อนวันประกาศมันจะเป็นประโยชน์สำหรับการศึกษาในอนาคตให้ความสำคัญกับดีเทอร์มิแนนต์ของเงินปันผล payouts ในตุรกี

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

ปฏิกิริยาตลาดเพื่อเงินปันผลประกาศ:.
หลักฐานจากตลาดหลักทรัพย์ตุรกีการศึกษาครั้งนี้สำรวจปฏิกิริยาของตลาดที่จะประกาศจ่ายเงินปันผลโดยการวิเคราะห์ผลตอบแทนที่ผิดปกติรอบวันประกาศในBorsa อิสตันบูล การศึกษาใช้วิธีการถดถอยแผงข้อมูลชุดรวมทั้งประกาศ 902 ทำโดย 118 บริษัท ในช่วงระยะเวลาจาก 2003 เพื่อ 2015 นอกจากนี้ยังพบว่ามีความสำคัญความสัมพันธ์เชิงลบระหว่างเงินปันผลเป็นเงินสดต่อหุ้นและผลตอบแทนที่ผิดปกติตามประกาศของเงินปันผล . ดังนั้นผลที่สนับสนุนสมมติฐานผลภาษีลูกค้า เมื่อ บริษัท ได้รับการประกาศเงินปันผลผู้ถือหุ้นเริ่มต้นที่จะขายทรัพย์สินเพื่อหลีกเลี่ยงการจัดเก็บภาษีมากขึ้นในอนาคต ดังนั้นราคาในตลาดลดลง นอกจากนี้ผลที่ได้แสดงให้เห็นว่าไม่มีการรั่วไหลของข้อมูลอย่างมีนัยสำคัญทางสถิติก่อนวันประกาศและดูเหมือนว่าการขาดประสิทธิภาพของตลาดที่ลดลงในช่วงเวลาที่ราคาปรับตัวเข้ากับข้อมูลใหม่ ๆ ได้รวดเร็วยิ่งขึ้น.
แม้ว่ามันจะยังคงเป็นปริศนาที่เป็นไปได้ว่าหรือ ไม่ได้ส่งผลกระทบต่อการจ่ายเงินปันผลมูลค่า บริษัท หรือราคาหุ้นตลาดทุนหลายหน่วยงานกำกับดูแลยอมรับว่าการจ่ายเงินปันผลที่มีผลกระทบต่อราคาหุ้น สามทฤษฎีที่สำคัญพยายามที่จะอธิบายความสัมพันธ์ระหว่างการเปลี่ยนแปลงการจ่ายเงินปันผลและ บริษัท 'ราคาหุ้น:. ทฤษฎีการส่งสัญญาณข้อมูลสมมติฐานกระแสเงินสดอิสระและลูกค้าเงินปันผลผลสมมติฐานที่มีการศึกษาจำกัด เกี่ยวกับความสัมพันธ์นี้ภายในตลาดเกิดใหม่เช่นตุรกี การศึกษาไม่กี่ดำเนินการในตุรกีไม่ได้ใช้ข้อมูลล่าสุดหรือวิธีการที่ทันสมัยและโดยทั่วไปพวกเขาไม่ได้ใช้วันที่ประกาศแน่นอน การศึกษาครั้งนี้ใช้ข้อมูลล่าสุดครอบคลุมระยะเวลา 2003-2015 รวมทั้งเหตุการณ์ที่เกิดขึ้น 902 จาก 118 บริษัท จดทะเบียนใน Borsa อิสตันบูล ปฏิกิริยาตลาดในการประกาศเงินปันผลเป็นเงินสดมีการตรวจสอบโดยการวิเคราะห์ความสัมพันธ์ระหว่างการจ่ายเงินปันผลต่อหุ้นและผลตอบแทนที่ผิดปกติสะสมรอบวันที่ประกาศ เพื่อตรวจสอบความสัมพันธ์นี้เราดำเนินการสองทางผลคงที่การวิเคราะห์การถดถอยแผง. เราพบว่ามีความสำคัญความสัมพันธ์เชิงลบระหว่างเงินปันผลต่อหุ้นและผลตอบแทนที่ผิดปกติตามประกาศที่แสดงให้เห็นว่าตลาดตอบสนองในเชิงลบจะมีการประกาศจ่ายเงินปันผล ผลการสนับสนุนสมมติฐานผลภาษีลูกค้า นี่คือน่าจะเกิดจากความจริงที่ว่ากำไรจะหักภาษีในอัตราที่ต่ำกว่าอัตราผลตอบแทนเงินปันผลในตุรกี เมื่อ บริษัท ประกาศเงินปันผลผู้ถือหุ้นเริ่มขายทรัพย์สินเพื่อหลีกเลี่ยงการจัดเก็บภาษีมากขึ้นในอนาคต นอกจากนี้ยังพบว่าไม่มีการรั่วไหลของข้อมูลที่สำคัญก่อนที่จะมีการประกาศวัน. มันจะเป็นประโยชน์สำหรับการศึกษาในอนาคตที่จะมุ่งเน้นไปที่ปัจจัยของการจ่ายเงินปันผลในตุรกี

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

ปฏิกิริยาตลาดจะประกาศเงินปันผล : หลักฐานจากตลาดหุ้นตุรกี
งานวิจัยนี้ศึกษาปฏิกิริยาตลาดสด การประกาศจ่ายเงินปันผล โดยการวิเคราะห์ผลตอบแทนที่ผิดปกติรอบการประกาศวันที่ใน บอร์ซา อิสตันบูล การศึกษาครั้งนี้ใช้วิธีการถดถอยแบบเป็นแผงชุดข้อมูลรวมทั้งประกาศ 902 โดย 118 บริษัท ในช่วงระยะเวลาตั้งแต่ปี พ.ศ. 2558พบว่ามีนัยสำคัญทางสถิติ ลบความสัมพันธ์ระหว่างการจ่ายเงินปันผลเป็นเงินสดต่อหุ้นและผลตอบแทนที่ผิดปกติตามมาด้วยการประกาศจ่ายเงินปันผล ดังนั้นผลการสนับสนุนลูกค้าภาษีผลสมมติฐาน เมื่อให้บริษัทประกาศเงินสดปันผล ผู้ถือหุ้น เริ่มที่จะขายโฮลดิ้งของพวกเขาเพื่อหลีกเลี่ยงการเก็บภาษีมากขึ้นในอนาคต ดังนั้น ราคาในตลาดลดลงนอกจากนี้ ยังพบว่ามีนัยสำคัญทางสถิติ รั่วข้อมูล ก่อนวันประกาศ และดูเหมือนว่า ความไม่มีประสิทธิภาพของตลาดลดลงเมื่อเวลาผ่านไป ราคา ปรับให้เข้ากับข้อมูลใหม่อย่างรวดเร็ว
แม้ว่ามันยังคงเป็นปริศนาที่เป็นหรือไม่เป็น บริษัท ที่มีมูลค่าปันผลต่อหุ้นหรือราคาหลายหน่วยงานกํากับดูแลตลาดทุนรับปันผลที่มีผลต่อราคาหุ้น สามทฤษฎีหลักของความพยายามที่จะอธิบาย ความสัมพันธ์ระหว่างการเปลี่ยนแปลงของบริษัทจ่ายเงินปันผลและราคาหุ้น : ข้อมูลสัญญาณทฤษฎี สมมติฐาน และฟรีเงินสดปันผล ลูกค้าผลสมมติฐาน

มีจำกัดการศึกษาความสัมพันธ์นี้ในตลาดเกิดใหม่ เช่น ตุรกีการศึกษาไม่กี่ดำเนินการในตุรกีได้ใช้ข้อมูลล่าสุดหรือระเบียบวิธีวิจัยขั้นสูง และโดยทั่วไป , พวกเขาไม่ได้ใช้แน่นอน ประกาศวันที่ การศึกษานี้ได้ใช้ข้อมูลล่าสุดที่ครอบคลุมระยะเวลาตั้งแต่ปี 2015 รวมถึง 902 เหตุการณ์ 118 บริษัทจดทะเบียนในบอร์ซา อิสตันบูล