The analysis can be illustrated in

The analysis can be illustrated in the classical Fisher diagram (Fisher, 1930), where investment projects are infinitely divisible and the decision task is to choose the scale of investment. Issues similar to those discussed here arise in the standard Fisher analysis in the absence of taxes when an interest rate spread is introduced – such a market imperfection alone is of course sufficient to invalidate the irrelevance of financing/dividend policy. In the presence of capital market imperfections, conflict among shareholder preferences in large part essentially reduces to a conflict between maximising present value of corporate cash flows versus maximising future values of such flows. Note that the after-tax market line in Fisher’s analysis is net of shareholder personal taxes. A simple way to illustrate this result is to compare the future position of a shareholder:

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

การวิเคราะห์สามารถแสดงได้ในคลาสสิก Fisher ไดอะแกรม (Fisher, 1930), ที่โครงการลงทุนหารเพียบ และงานตัดสินใจคือการ เลือกขนาดของการลงทุน ปัญหาคล้ายกับที่กล่าวถึงที่นี่เกิดขึ้นในการวิเคราะห์มาตรฐานของ Fisher ของภาษีเมื่อนำการกระจายอัตราดอกเบี้ย – เช่นการตลาดไม่สมบูรณ์เพียงอย่างเดียวเป็นหลักสูตรเพียงพอที่จะทำให้ irrelevance ของนโยบายเงินปัน ในตลาดทุนความไม่สมบูรณ์ ความขัดแย้งในลักษณะหุ้นส่วนใหญ่เป็นหลักลดความขัดแย้งระหว่างเพิ่มมูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดของบริษัทเมื่อเทียบกับการเพิ่มค่าในอนาคตกระแสดังกล่าว หมายเหตุว่า สายตลาด after-tax ในการวิเคราะห์ของ Fisher สุทธิภาษีส่วนบุคคลของผู้ถือหุ้น วิธีการแสดงผลนี้เป็นการ เปรียบเทียบตำแหน่งในอนาคตของผู้ถือหุ้น:

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

การวิเคราะห์สามารถแสดงในแผนภาพคลาสสิกฟิชเชอร์ (ฟิชเชอร์, 1930) ที่มีการลงทุนในโครงการหารเพียบและงานของการตัดสินใจคือการเลือกขนาดของการลงทุน ปัญหาที่คล้ายคลึงกับที่กล่าวถึงที่นี่เกิดขึ้นในการวิเคราะห์มาตรฐานฟิชเชอร์ในกรณีที่ไม่มีภาษีเมื่อมีการแพร่กระจายของอัตราดอกเบี้ยที่มีการแนะนำ - เช่นไม่สมบูรณ์ตลาดเพียงอย่างเดียวเป็นหลักสูตรที่เพียงพอที่จะทำให้การไม่ตรงประเด็นของนโยบายการจัดหาเงินทุน / เงินปันผล ในสถานะของความไม่สมบูรณ์ของตลาดทุนความขัดแย้งในหมู่การตั้งค่าของผู้ถือหุ้นในส่วนใหญ่เป็นหลักเพื่อลดความขัดแย้งระหว่างการเพิ่มมูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดขององค์กรเมื่อเทียบกับการเพิ่มค่าในอนาคตของกระแสดังกล่าว โปรดทราบว่าหลังหักภาษีบรรทัดในการวิเคราะห์ตลาดฟิชเชอร์เป็นสุทธิจากภาษีส่วนบุคคลของผู้ถือหุ้น วิธีง่ายๆในการแสดงผลนี้คือการเปรียบเทียบตำแหน่งในอนาคตของผู้ถือหุ้น: