Like most areas of public policy, i

Like most areas of public policy, international monetary relations are sub-ject to frequent proposals for change. Fixed exchange rates, floating exchange rates, and commodity-backed currency all have their advocates. Before considering the merits of alternative international monetary sys-tems, we should understand the background of the international mone-tary system. Although an international monetary system has existed since monies have been traded, it is common for most modern discussions of international monetary history to start in the late nineteenth century. It was during this period that the gold standard began.


THE GOLD STANDARD: 1880 TO 1914

Although an exact date for the beginning of the gold standard cannot be pinpointed, we know that it started during the period from 1880 to 1890. Under a gold standard, currencies are valued in terms of their gold equivalent (an ounce of gold was worth $20.67 in terms of the U.S. dollar over the gold standard period). The gold standard is an important begin-ning for a discussion of international monetary systems because when each currency is defined in terms of its gold value, all currencies are linked in a system of fixed exchange rates. For instance, if currency A is worth 0.10 ounce of gold, whereas currency B is worth 0.20 ounce of gold, then 1 unit of currency B is worth twice as much as 1 unit of A, and thus the exchange rate of 1 currency B 5 2 currency A is established.

Maintaining a gold standard requires a commitment from participating countries to be willing to buy and sell gold to anyone at the fixed price. To maintain a price of $20.67 per ounce, the United States had to buy and sell gold at that price. Gold was used as the monetary standard because it is a homogeneous commodity (could you have a fish standard?) worldwide that is easily storable, portable, and divisible into standardized units like ounces. Since gold is costly to produce, it possesses another


International Money and Finance, Eighth Edition © 2013 Elsevier Inc. 25
DOI: http://dx.doi.org/10.1016/B978-0-12-385247-2.00002-0 All rights reserved.


26 International Money and Finance


important attribute—governments cannot easily increase its supply. A gold standard is a commodity money standard. Money has a value that is fixed in terms of the commodity gold.

One aspect of a money standard that is based on a commodity with relatively fixed supply is long-run price stability. Since governments must maintain a fixed value of their money relative to gold, the supply of money is restricted by the supply of gold. Prices may still rise and fall with swings in gold output and economic growth, but the tendency is to return to a long-run stable level. Figure 2.1 illustrates graphically the rela-tive stability of U.S. and U.K. prices over the gold standard period as compared to later years. However, note also that prices fluctuated up and down in the short run during the gold standard. Thus, frequent small bursts of inflation and deflation occurred in the short run, but in the long run the price level remained unaffected. Since currencies were convert-ible into gold, national money supplies were constrained by the growth of the stock of gold. As long as the gold stock grew at a steady rate, prices would also follow a steady path. New discoveries of gold would generate discontinuous jumps in the price level, but the period of the gold stan-dard was marked by a fairly stable stock of gold.

People today often look back on the gold standard as a “golden era” of economic progress. It is common to hear arguments supporting a return to the gold standard. Such arguments usually cite the stable prices, economic growth, and development of world trade during this period as evidence of the benefits provided by such an orderly international mone-tary system. Others have suggested that the economic development and stability of the world economy in those years did not necessarily reflect the existence of the gold standard but, instead, the absence of any signifi-cant real shocks such as war. Although we may disagree on the merits of returning to a gold standard, it seems fair to say that the development of world trade was encouraged by the systematic linking of national curren-cies and the price stability of the system. Since gold is like a world money during a gold standard, we can easily understand how a balance of pay-ments disequilibrium may be remedied. A country running a balance of payments (official settlements) deficit would find itself with net outflows of gold, which would reduce its money supply and, in turn, its prices. A surplus country would find gold flowing in and expanding its money supply, so that prices rose. The fall in price in the deficit country would lead to greater net exports (exports minus imports), and the rise in price in the surplus country would reduce its net exports, so that balance of payments equilibrium would be restored.

In practice, actual flows of gold were not the only, or even necessarily the most important, means of settling international debts during this period. Since London was the financial center of the world, and England the world’s leading trader and source of financial capital, the pound also served as a world money. International trade was commonly priced in pounds, and trade that never passed through England was often paid for with pounds.


THE INTERWAR PERIOD: 1918 TO 1939

World War I ended the gold standard. International financial relations are greatly strained by war, because merchants and bankers must be con-cerned about the probability of countries suspending international capital flows. At the beginning of the war both the patriotic response of each nation’s citizens and legal restrictions stopped private gold flows. Since wartime financing required the hostile nations to manage international reserves very carefully, private gold exports were considered unpatriotic. Central governments encouraged (and sometimes mandated) that private holders of gold and foreign exchange sell these holdings to the government.

28 International Money and Finance


Because much of Europe experienced rapid inflation during the war and in the period immediately following it, it was not possible to restore the gold standard at the old exchange values. However, the United States had experienced little inflation and thus returned to a gold standard by June 1919. The war ended Britain’s financial preeminence, since the United States had risen to the status of the world’s dominant banker country. In the immediate postwar years the pound fluctuated freely against the dollar in line with changes in the price level of each country.

In 1925, England returned to a gold standard at the old prewar pound per gold exchange rate, even though prices had risen since the prewar period. As John Maynard Keynes had correctly warned, the overvalued pound hurt U.K. exports and led to a deflation of British wages and prices. By 1931, the pound was declared inconvertible because of a run on British gold reserves (a large demand to convert pounds into gold), and so ended the brief U.K. return to a gold standard. Once the pound was no longer convertible into gold, attention centered on the U.S. dollar. A run on U.S. gold at the end of 1931 led to a 15 percent drop in U.S. gold holdings. Although this did not lead to an immediate change in U.S. policy, by 1933 the United States abandoned the gold standard.

The depression years were characterized by international monetary warfare. In trying to stimulate domestic economies by increasing exports, country after country devalued, so that the early to mid-1930s may be characterized as a period of competitive devaluations. Governments also resorted to foreign exchange controls in an attempt to manipulate net exports in a manner that would increase GDP (gross domestic product). Of course, with the onslaught of World War II, the hostile countries uti-lized foreign exchange controls to aid the war-financing effort.

THE BRETTON WOODS AGREEMENT: 1944 TO 1973

Memories of the economic warfare of the interwar years led to an inter-national conference at Bretton Woods, New Hampshire, in 1944. At the close of World War II there was a desire to reform the international mon-etary system to one based on mutual cooperation and freely convertible currencies.

There was a need for a system that fixed currencies relative to each other, but did not fix each currency in terms of gold. The Bretton Woods agreement solved this problem by requiring that each country fix the value of its currency in terms of an anchor currency, namely the

International Monetary Arrangements 29


dollar (this established the “par” value of each currency and was to ensure parity across currencies). The U.S. dollar was the key currency in the sys-tem, and $1 was defined as being equal in value to 1/35 ounce of gold. Since every currency had an implicitly defined gold value, through the link to the dollar, all currencies were linked in a system of fixed exchange rates.

Nations were committed to maintaining the parity value of their cur-rencies within 1 percent of parity. The various central banks were to achieve this goal by buying and selling their currencies (usually against the dollar) on the foreign exchange market. When a country was experienc-ing difficulty maintaining its parity value because of balance of payments disequilibrium, it could turn to a new institution created at the Bretton Woods Conference: the International Monetary Fund (IMF). The IMF was created to monitor the operation of the system and provide short-term loans to countries experiencing temporary balance of payments difficulties. Such loans are subject to IMF conditions regarding changes in domestic economic policy aimed at restoring balance of payments equilibrium.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

Like most areas of public policy, international monetary relations are sub-ject to frequent proposals for change. Fixed exchange rates, floating exchange rates, and commodity-backed currency all have their advocates. Before considering the merits of alternative international monetary sys-tems, we should understand the background of the international mone-tary system. Although an international monetary system has existed since monies have been traded, it is common for most modern discussions of international monetary history to start in the late nineteenth century. It was during this period that the gold standard began.


THE GOLD STANDARD: 1880 TO 1914

Although an exact date for the beginning of the gold standard cannot be pinpointed, we know that it started during the period from 1880 to 1890. Under a gold standard, currencies are valued in terms of their gold equivalent (an ounce of gold was worth $20.67 in terms of the U.S. dollar over the gold standard period). The gold standard is an important begin-ning for a discussion of international monetary systems because when each currency is defined in terms of its gold value, all currencies are linked in a system of fixed exchange rates. For instance, if currency A is worth 0.10 ounce of gold, whereas currency B is worth 0.20 ounce of gold, then 1 unit of currency B is worth twice as much as 1 unit of A, and thus the exchange rate of 1 currency B 5 2 currency A is established.

Maintaining a gold standard requires a commitment from participating countries to be willing to buy and sell gold to anyone at the fixed price. To maintain a price of $20.67 per ounce, the United States had to buy and sell gold at that price. Gold was used as the monetary standard because it is a homogeneous commodity (could you have a fish standard?) worldwide that is easily storable, portable, and divisible into standardized units like ounces. Since gold is costly to produce, it possesses another


International Money and Finance, Eighth Edition © 2013 Elsevier Inc. 25
DOI: http://dx.doi.org/10.1016/B978-0-12-385247-2.00002-0 All rights reserved.


26 International Money and Finance


important attribute—governments cannot easily increase its supply. A gold standard is a commodity money standard. Money has a value that is fixed in terms of the commodity gold.

One aspect of a money standard that is based on a commodity with relatively fixed supply is long-run price stability. Since governments must maintain a fixed value of their money relative to gold, the supply of money is restricted by the supply of gold. Prices may still rise and fall with swings in gold output and economic growth, but the tendency is to return to a long-run stable level. Figure 2.1 illustrates graphically the rela-tive stability of U.S. and U.K. prices over the gold standard period as compared to later years. However, note also that prices fluctuated up and down in the short run during the gold standard. Thus, frequent small bursts of inflation and deflation occurred in the short run, but in the long run the price level remained unaffected. Since currencies were convert-ible into gold, national money supplies were constrained by the growth of the stock of gold. As long as the gold stock grew at a steady rate, prices would also follow a steady path. New discoveries of gold would generate discontinuous jumps in the price level, but the period of the gold stan-dard was marked by a fairly stable stock of gold.

People today often look back on the gold standard as a “golden era” of economic progress. It is common to hear arguments supporting a return to the gold standard. Such arguments usually cite the stable prices, economic growth, and development of world trade during this period as evidence of the benefits provided by such an orderly international mone-tary system. Others have suggested that the economic development and stability of the world economy in those years did not necessarily reflect the existence of the gold standard but, instead, the absence of any signifi-cant real shocks such as war. Although we may disagree on the merits of returning to a gold standard, it seems fair to say that the development of world trade was encouraged by the systematic linking of national curren-cies and the price stability of the system. Since gold is like a world money during a gold standard, we can easily understand how a balance of pay-ments disequilibrium may be remedied. A country running a balance of payments (official settlements) deficit would find itself with net outflows of gold, which would reduce its money supply and, in turn, its prices. A surplus country would find gold flowing in and expanding its money supply, so that prices rose. The fall in price in the deficit country would lead to greater net exports (exports minus imports), and the rise in price in the surplus country would reduce its net exports, so that balance of payments equilibrium would be restored.

In practice, actual flows of gold were not the only, or even necessarily the most important, means of settling international debts during this period. Since London was the financial center of the world, and England the world’s leading trader and source of financial capital, the pound also served as a world money. International trade was commonly priced in pounds, and trade that never passed through England was often paid for with pounds.


THE INTERWAR PERIOD: 1918 TO 1939

World War I ended the gold standard. International financial relations are greatly strained by war, because merchants and bankers must be con-cerned about the probability of countries suspending international capital flows. At the beginning of the war both the patriotic response of each nation’s citizens and legal restrictions stopped private gold flows. Since wartime financing required the hostile nations to manage international reserves very carefully, private by Local Weather Beta" href="#29717675"> gold exports were considered unpatriotic. Central governments encouraged (and sometimes mandated) that private holders of gold and foreign exchange sell these holdings to the government.

28 International Money and Finance


Because much of Europe experienced rapid inflation during the war and in the period immediately following it, it was not possible to restore the gold standard at the old exchange values. However, the United States had experienced little inflation and thus returned to a gold standard by June 1919. The war ended Britain’s financial preeminence, since the United States had risen to the status of the world’s dominant banker country. In the immediate postwar years the pound fluctuated freely against the dollar in line with changes in the price level of each country.

In 1925, England returned to a gold standard at the old prewar pound per gold exchange rate, even though prices had risen since the prewar period. As John Maynard Keynes had correctly warned, the overvalued pound hurt U.K. exports and led to a deflation of British wages and prices. By 1931, the pound was declared inconvertible because of a run on British gold reserves (a large demand to convert pounds into gold), and so ended the brief U.K. return to a gold standard. Once the pound was no longer convertible into gold, attention centered on the U.S. dollar. A run on U.S. gold at the end of 1931 led to a 15 percent drop in U.S. gold holdings. Although this did not lead to an immediate change in U.S. policy, by 1933 the United States abandoned the gold standard.

The depression years were characterized by international monetary warfare. In trying to stimulate domestic economies by increasing exports, country after country devalued, so that the early to mid-1930s may be characterized as a period of competitive devaluations. Governments also resorted to foreign exchange controls in an attempt to manipulate net exports in a manner that would increase GDP (gross domestic product). Of course, with the onslaught of World War II, the hostile countries uti-lized foreign exchange controls to aid the war-financing effort.

THE BRETTON WOODS AGREEMENT: 1944 TO 1973

Memories of the economic warfare of the interwar years led to an inter-national conference at Bretton Woods, New Hampshire, in 1944. At the close of World War II there was a desire to reform the international mon-etary system to one based on mutual cooperation and freely convertible currencies.

There was a need for a system that fixed currencies relative to each other, but did not fix each currency in terms of gold. The Bretton Woods agreement solved this problem by requiring that each country fix the value of its currency in terms of an anchor currency, namely the

International Monetary Arrangements 29


dollar (this established the “par” value of each currency and was to ensure parity across currencies). The U.S. dollar was the key currency in the sys-tem, and $1 was defined as being equal in value to 1/35 ounce of gold. Since every currency had an implicitly defined gold value, through the link to the dollar, all currencies were linked in a system of fixed exchange rates.

Nations were committed to maintaining the parity value of their cur-rencies within 1 percent of parity. The various central banks were to achieve this goal by buying and selling their currencies (usually against the dollar) on the by Local Weather Beta" href="#87730504"> foreign exchange market. When a country was experienc-ing difficulty maintaining its parity value because of balance of payments disequilibrium, it could turn to a new institution created at the Bretton Woods Conference: the International Monetary Fund (IMF). The IMF was created to monitor the operation of the system and provide short-term loans to countries experiencing temporary balance of payments difficulties. Such loans are subject to IMF conditions regarding changes in domestic economic policy aimed at restoring balance of payments equilibrium.

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

เช่นเดียวกับพื้นที่ส่วนใหญ่ของนโยบายสาธารณะ, ความสัมพันธ์ทางการเงินระหว่างประเทศ Ject ย่อยข้อเสนอสำหรับการเปลี่ยนแปลงบ่อย อัตราแลกเปลี่ยนคงที่ลอยอัตราแลกเปลี่ยนสกุลเงินสินค้าและได้รับการสนับสนุนทุกคนต้องมีผู้สนับสนุนของพวกเขา ก่อนที่จะพิจารณาประโยชน์ของทางเลือกทางการเงินระหว่างประเทศ SYS-TEMS ที่เราควรจะเข้าใจพื้นหลังของระบบระหว่างประเทศ-mone Tary แม้ว่าจะเป็นระบบการเงินระหว่างประเทศมีมาตั้งแต่ได้รับเงินซื้อขายมันเป็นเรื่องธรรมดาสำหรับการอภิปรายที่ทันสมัยมากที่สุดในประวัติศาสตร์การเงินระหว่างประเทศที่จะเริ่มต้นในช่วงปลายศตวรรษที่สิบเก้า มันเป็นช่วงเวลาที่มาตรฐานทองคำเริ่ม. มาตรฐานทองคำ: 1880 TO 1914 แม้ว่าจะเป็นวันที่แน่นอนสำหรับการเริ่มต้นของมาตรฐานทองคำไม่สามารถช่วยชี้เรารู้ว่ามันเริ่มต้นในช่วงระยะเวลาตั้งแต่ 1880 เพื่อ 1890 ภายใต้มาตรฐานทองคำ สกุลเงินที่มีมูลค่าในแง่ของเทียบเท่าทองของพวกเขา (ออนซ์ทองเป็นมูลค่า $ 20.67 ในแง่ของเงินดอลลาร์สหรัฐในช่วงเวลามาตรฐานทองคำ) มาตรฐานทองคำเป็นสิ่งสำคัญที่จะเริ่มต้น-หนิงสำหรับการอภิปรายของระบบการเงินระหว่างประเทศเพราะเมื่อแต่ละสกุลเงินที่กำหนดไว้ในแง่ของมูลค่าทองสกุลเงินทั้งหมดจะถูกเชื่อมโยงในระบบอัตราแลกเปลี่ยนคงที่ ตัวอย่างเช่นถ้าสกุลเงินมีมูลค่า 0.10 ออนซ์ทองในขณะที่สกุลเงิน B เป็นมูลค่า 0.20 ออนซ์ทองแล้ว 1 หน่วยของสกุลเงิน B เป็นมูลค่ามากเป็นสองเท่า 1 หน่วยและทำให้อัตราแลกเปลี่ยน 1 สกุลเงิน B 5 2 สกุลเงินที่จะจัดตั้งขึ้น. การดูแลรักษามาตรฐานทองคำต้องมุ่งมั่นจากประเทศที่เข้าร่วมโครงการจะต้องยินดีที่จะซื้อและขายทองให้กับทุกคนในราคาคงที่ เพื่อรักษาราคาของ $ 20.67 ต่อออนซ์ที่สหรัฐอเมริกามีการซื้อและขายทองในราคาที่ ทองถูกใช้เป็นมาตรฐานทางการเงินเพราะมันเป็นสินค้าที่เป็นเนื้อเดียวกัน (คุณอาจมีมาตรฐานปลา?) ทั่วโลกที่เป็นได้อย่างง่ายดายที่สามารถจัดเก็บแบบพกพาและแบ่งออกเป็นหน่วยมาตรฐานเช่นออนซ์ เนื่องจากทองคำเป็นค่าใช้จ่ายในการผลิตก็มีคุณสมบัติอื่นเงินระหว่างประเทศและการเงินฉบับที่แปด© 2013 เอลส์อิงค์ 25 DOI: http://dx.doi.org/10.1016/B978-0-12-385247-2.00002-0 สงวน ลิขสิทธิ์. 26 เงินระหว่างประเทศและการเงินที่สำคัญแอตทริบิวต์รัฐบาลไม่สามารถเพิ่มอุปทานของตน มาตรฐานทองคำเป็นเงินสินค้าโภคภัณฑ์มาตรฐาน เงินมีค่าที่ได้รับการแก้ไขในแง่ของสินค้าโภคภัณฑ์ทองก. แง่มุมหนึ่งของมาตรฐานเงินที่จะขึ้นอยู่กับสินค้าที่มีอุปทานที่ค่อนข้างคงที่คือเสถียรภาพของราคาในระยะยาว เนื่องจากรัฐบาลต้องรักษาค่าคงที่ของญาติของพวกเขาเพื่อเงินทองและอุปทานของเงินที่ถูก จำกัด โดยอุปทานของทองคำ ราคาอาจจะยังคงเพิ่มขึ้นและตกอยู่กับชิงช้าในการส่งออกทองคำและการเจริญเติบโตทางเศรษฐกิจ แต่แนวโน้มที่จะกลับไปยังระดับที่ระยะยาวที่มั่นคง รูปที่ 2.1 แสดงให้เห็นถึงความมั่นคงกราฟิกจริง-เชิงสหรัฐและราคาในสหราชอาณาจักรในช่วงเวลามาตรฐานทองคำเมื่อเทียบกับปีต่อมา อย่างไรก็ตามโปรดทราบว่าราคายังมีความผันผวนขึ้นและลงในระยะสั้นในช่วงมาตรฐานทองคำ ดังนั้นระเบิดขนาดเล็กที่พบบ่อยของอัตราเงินเฟ้อและภาวะเงินฝืดที่เกิดขึ้นในระยะสั้น แต่ในระยะยาวระดับราคายังคงได้รับผลกระทบ เนื่องจากสกุลเงินเป็นแปลง-IBLE เป็นทอง, อุปกรณ์เงินของชาติถูก จำกัด โดยการเจริญเติบโตของสต็อกของทอง ตราบใดที่หุ้นทองที่ขยายตัวในอัตราคงที่ราคาก็จะเป็นไปตามเส้นทางที่มั่นคง การค้นพบใหม่ของทองจะสร้างกระโดดต่อเนื่องในระดับราคา แต่ช่วงเวลาทองสแตนดาดที่ถูกทำเครื่องหมายโดยหุ้นเสถียรธรรมทอง. วันนี้ผู้คนมักจะมองย้อนกลับไปในมาตรฐานทองคำเป็น "ยุคทอง" ของความก้าวหน้าทางเศรษฐกิจ . มันเป็นเรื่องธรรมดาที่จะได้ยินข้อโต้แย้งที่สนับสนุนผลตอบแทนให้กับมาตรฐานทองคำที่ ข้อโต้แย้งดังกล่าวมักจะอ้างอิงราคามีเสถียรภาพการเติบโตทางเศรษฐกิจและการพัฒนาของการค้าโลกในช่วงเวลาที่เป็นหลักฐานของผลประโยชน์ที่ได้รับจากการดังกล่าวเป็นระเบียบระหว่างประเทศระบบ-mone Tary นี้ คนอื่น ๆ ได้ชี้ให้เห็นว่าการพัฒนาทางเศรษฐกิจและความมั่นคงของเศรษฐกิจโลกในปีที่ผ่านมาไม่จำเป็นต้องสะท้อนการดำรงอยู่ของมาตรฐานทองคำ แต่แทนกรณีที่ไม่มีแรงกระแทกใด ๆ ที่จริงอย่างมีนัยสำคัญ-ลาดเทเช่นสงคราม ถึงแม้ว่าเราอาจจะไม่เห็นด้วยกับประโยชน์ของการที่จะกลับไปมาตรฐานทองที่ดูเหมือนว่ายุติธรรมที่จะบอกว่าการพัฒนาของการค้าโลกได้รับการสนับสนุนโดยการเชื่อมโยงระบบของชาติ Curren-Cies และเสถียรภาพด้านราคาของระบบ เนื่องจากทองคำเป็นเหมือนเงินของโลกในช่วงมาตรฐานทองคำที่เราสามารถเข้าใจวิธีการสมดุลของสมดุลจ่าย ments-อาจจะแก้ เป็นประเทศที่ทำงานความสมดุลของการชำระเงิน (การตั้งถิ่นฐานอย่างเป็นทางการ) การขาดดุลจะพบตัวเองด้วยเงินไหลออกสุทธิทองซึ่งจะช่วยลดปริมาณเงินและในทางกลับกันราคาของมัน เป็นประเทศที่เกินดุลจะพบทองไหลในและขยายการจัดหาเงินเพื่อให้ราคาเพิ่มขึ้น ฤดูใบไม้ร่วงในราคาในประเทศที่ขาดดุลจะนำไปสู่การส่งออกมากขึ้นสุทธิ (ส่งออกลบนำเข้า) และการเพิ่มขึ้นของราคาในประเทศเกินดุลจะลดการส่งออกสุทธิของตนเพื่อความสมดุลของความสมดุลการชำระเงินที่จะถูกเรียกคืน. ในทางปฏิบัติกระแสที่เกิดขึ้นจริง ทองก็ไม่ได้เป็นเพียงหรือแม้กระทั่งจำเป็นต้องเป็นสิ่งที่สำคัญที่สุดหมายถึงการตกตะกอนหนี้ต่างประเทศในช่วงเวลานี้ ตั้งแต่ลอนดอนเป็นศูนย์กลางทางการเงินของโลกและอังกฤษผู้ประกอบการชั้นนำของโลกและแหล่งที่มาของเงินทุน, ปอนด์ยังทำหน้าที่เป็นเงินโลก การค้าระหว่างประเทศเป็นราคาทั่วไปในปอนด์และการค้าที่ไม่เคยผ่านอังกฤษได้จ่ายมักจะมีปอนด์. ระยะเวลา interwar: 1918 TO 1939 สงครามโลกครั้งที่สิ้นสุดวันที่มาตรฐานทองคำ ความสัมพันธ์ทางการเงินระหว่างประเทศจะทำให้เครียดมากจากสงครามเพราะร้านค้าและธนาคารจะต้องเป็นนักโทษ-cerned เกี่ยวกับความน่าจะเป็นของประเทศระงับทุนระหว่างประเทศไหล ที่จุดเริ่มต้นของสงครามทั้งการตอบสนองต่อความรักชาติของประชาชนของแต่ละประเทศและข้อ จำกัด ทางกฎหมายหยุดกระแสทองส่วนตัว ตั้งแต่การจัดหาเงินทุนในช่วงสงครามที่เป็นมิตรประเทศที่จำเป็นในการจัดการเงินสำรองระหว่างประเทศอย่างระมัดระวังส่งออกทองคำส่วนตัวได้รับการพิจารณาไม่รักชาติ รัฐบาลกลางได้รับการสนับสนุน (และได้รับคำสั่งบางครั้ง) ที่เป็นของผู้ถือส่วนตัวของทองคำและอัตราแลกเปลี่ยนขายถือครองเหล่านี้ให้กับรัฐบาล. 28 เงินระหว่างประเทศและการเงินเพราะส่วนใหญ่ของยุโรปที่มีประสบการณ์อัตราเงินเฟ้ออย่างรวดเร็วในช่วงสงครามและในช่วงเวลาต่อไปนี้ทันทีมันเป็นไปไม่ได้เพื่อเรียกคืนมาตรฐานทองคำที่ค่าแลกเปลี่ยนเก่า แต่ที่สหรัฐอเมริกามีประสบการณ์น้อยและอัตราเงินเฟ้อจึงกลับมาอยู่กับมาตรฐานทองคำมิถุนายน 1919 สงครามสิ้นสุดลงเยี่ยมการเงินของสหราชอาณาจักรตั้งแต่สหรัฐอเมริกาได้เพิ่มขึ้นถึงสถานะของประเทศนายธนาคารที่โดดเด่นของโลก ในปีถัดมาหลังปอนด์พลิกผันได้อย่างอิสระเมื่อเทียบกับดอลลาร์ในสายกับการเปลี่ยนแปลงในระดับราคาของแต่ละประเทศ. ในปี 1925 อังกฤษกลับไปมาตรฐานทองที่ปอนด์สงครามเก่าต่ออัตราแลกเปลี่ยนทองแม้ว่าราคาได้เพิ่มขึ้นตั้งแต่ ระยะเวลาสงคราม ขณะที่จอห์นเมย์นาร์ดเคนส์ได้อย่างถูกต้องเตือนปอนด์ overvalued เจ็บสหราชอาณาจักรส่งออกและนำไปสู่ภาวะเงินฝืดของค่าจ้างอังกฤษและราคา โดย 1,931 ปอนด์ประกาศ inconvertible เพราะวิ่งในทองคำสำรองของอังกฤษ (ความต้องการขนาดใหญ่ในการแปลงเป็นทองปอนด์) และจบการกลับมาอังกฤษสั้น ๆ กับมาตรฐานทองคำ เมื่อปอนด์ก็ไม่ได้อีกต่อไปแปลงเป็นทองให้ความสนใจมีศูนย์กลางอยู่ที่ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ วิ่งทองสหรัฐในตอนท้ายของ 1931 นำไปสู่การลดลงร้อยละ 15 ในสหรัฐอเมริกาถือครองทองคำ อย่างไรก็ตามเรื่องนี้ไม่ได้นำไปสู่การเปลี่ยนแปลงได้ทันทีในนโยบายของสหรัฐโดย 1933 สหรัฐอเมริกาที่ถูกทิ้งร้างมาตรฐานทองคำ. ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำปีโดดเด่นด้วยสงครามการเงินระหว่างประเทศ ในความพยายามที่จะกระตุ้นเศรษฐกิจภายในประเทศโดยการเพิ่มการส่งออกของประเทศหลังจากประเทศคุณค่าเพื่อให้ช่วงต้นถึงกลางทศวรรษ 1930 อาจจะมีลักษณะเป็นช่วงเวลาของการ devaluations การแข่งขัน รัฐบาลยังจะใช้การควบคุมการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศในความพยายามที่จะจัดการกับการส่งออกสุทธิในลักษณะที่จะเพิ่มจีดีพีหนึ่ง (ผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ) ของหลักสูตรที่มีการโจมตีของสงครามโลกครั้งที่สองประเทศที่เป็นมิตร UTI-lized ต่างประเทศควบคุมการแลกเปลี่ยนที่จะช่วยให้สงครามเงิน. ข้อตกลงเบรตตัน WOODS: 1944 TO 1973 ความทรงจำของสงครามทางเศรษฐกิจของปีที่ผ่านมานำไปสู่การ interwar ระหว่าง การประชุมแห่งชาติเบรตตันวูดส์ในมลรัฐนิวแฮมป์เชียร์ในปี 1944 ที่ใกล้ชิดของสงครามโลกครั้งที่สองมีความปรารถนาที่จะปฏิรูประบบจันทร์-etary ระหว่างประเทศให้เป็นหนึ่งอยู่บนพื้นฐานของความร่วมมือและการแปลงสกุลเงินได้อย่างอิสระ. ไม่จำเป็นต้องมีระบบที่เป็น สกุลเงินคงที่เมื่อเทียบกับแต่ละอื่น ๆ แต่ไม่ได้แก้ไขแต่ละสกุลเงินในแง่ของทอง ข้อตกลงวูดส์เบรตตันแก้ปัญหานี้โดยการกำหนดว่าแต่ละประเทศจะแก้ไขค่าของสกุลเงินของตนในแง่ของสกุลเงินสมอคือการจัดการการเงินระหว่างประเทศที่ 29 ดอลล่า (ซึ่งจัดตั้ง "ที่ตราไว้หุ้น" ค่าของแต่ละสกุลเงินและเพื่อให้แน่ใจว่าเท่าเทียมกันทั่วสกุลเงิน ) ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐเป็นสกุลเงินสำคัญใน SYS-TEM และ $ 1 ถูกกำหนดเป็นค่าเท่ากับ 1/35 ออนซ์ทอง เนื่องจากสกุลเงินทุกคนมีค่าทองที่กำหนดไว้โดยปริยายผ่านการเชื่อมโยงกับเงินดอลลาร์ที่สกุลเงินทั้งหมดถูกเชื่อมโยงในระบบอัตราแลกเปลี่ยนคง. เนชั่นมีความมุ่งมั่นที่จะรักษาค่าความเท่าเทียมกันของ rencies เลวของพวกเขาภายใน 1 เปอร์เซ็นต์ของความเท่าเทียมกัน ธนาคารกลางต่าง ๆ เพื่อให้บรรลุเป้าหมายนี้โดยการซื้อและขายสกุลเงินของพวกเขา (โดยปกติเมื่อเทียบกับดอลลาร์) ในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ เมื่อประเทศเป็นความยากลำบาก experienc ไอเอ็นจีรักษาคุณค่าเท่าเทียมกันเพราะของความสมดุลของการชำระเงินสมดุลก็จะหันไปสถาบันใหม่ที่สร้างขึ้นในการประชุมเบรตตันวูดส์: กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) กองทุนการเงินระหว่างประเทศที่ถูกสร้างขึ้นในการตรวจสอบการทำงานของระบบและให้เงินกู้ยืมระยะสั้นไปยังประเทศที่ประสบความสมดุลชั่วคราวของความยากลำบากในการชำระเงิน เงินให้กู้ยืมดังกล่าวภายใต้เงื่อนไขที่กองทุนการเงินระหว่างประเทศเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงในนโยบายเศรษฐกิจในประเทศที่มุ่งเป้าไปที่การฟื้นฟูความสมดุลของการชำระเงินสมดุล

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

เช่นเดียวกับพื้นที่ส่วนใหญ่ของนโยบายประชาสัมพันธ์การเงินระหว่างประเทศมีย่อย ject บ่อยข้อเสนอเพื่อการเปลี่ยนแปลง อัตราแลกเปลี่ยนคงที่ อัตราการแลกเปลี่ยนลอยตัว และสินค้าโภคภัณฑ์ได้รับการสนับสนุนสกุลเงินทั้งหมดจะสนับสนุนของพวกเขา ก่อนที่จะพิจารณาประโยชน์ของทางเลือก sys tems การเงินระหว่างประเทศ เราควรจะเข้าใจพื้นฐานของเงินออนไลน์ระหว่างประเทศ tary ระบบแม้ว่าระบบการเงินระหว่างประเทศมีอยู่ตั้งแต่เงินมีการซื้อขาย มันเป็นเรื่องธรรมดาสำหรับการสนทนาที่ทันสมัยมากที่สุดในประวัติศาสตร์การเงินระหว่างประเทศที่จะเริ่มต้นในศตวรรษที่สิบเก้าปลาย มันคือช่วงเวลาที่มาตรฐานทองคำเริ่ม


มาตรฐานทอง : 1880 2457

ถึงแม้ว่าวันแน่นอนสำหรับจุดเริ่มต้นของทองไม่สามารถระบุมาตรฐาน ,เรารู้ว่ามันเริ่มในช่วงระยะเวลาจาก 1880 1890 . ภายใต้มาตรฐานทองคำ สกุลเงิน มีคุณค่าในแง่ของเทียบเท่าทอง ( ทองมูลค่า $ 20.67 ในแง่ของเงินดอลลาร์สหรัฐมากกว่าทองมาตรฐานระยะเวลา ) มาตรฐานทองคำเป็นสิ่งเริ่มต้น หนิง สำหรับการอภิปรายของระบบการเงินระหว่างประเทศ เพราะเมื่อแต่ละสกุลเงินที่กำหนดไว้ในแง่ของมูลค่าของทองทุกสกุลเงินที่เชื่อมโยงในระบบอัตราแลกเปลี่ยนคงที่ . ตัวอย่างเช่นถ้าสกุลเงินมีค่า 0.10 ออนซ์ของทอง ในขณะที่สกุลเงิน B มีค่า 0.20 ทองแล้ว 1 หน่วยของสกุลเงินสำรอง คือ 1 หน่วยมีมากเป็นสองเท่าของมูลค่าของ ดังนั้นอัตราแลกเปลี่ยนของสกุลเงิน 2 สกุลเงิน 1 B 5

คือตั้งขึ้นรักษามาตรฐานทองต้องมุ่งมั่นจากประเทศที่เข้าร่วมต้องยินดีที่จะซื้อและขายทองให้ใครในราคาคงที่ . เพื่อรักษาราคาของ $ 20.67 ต่อออนซ์ สหรัฐอเมริกามีการซื้อและขายทองในราคาที่ ทองถูกใช้เป็นมาตรฐานการเงิน เพราะมันเป็นสินค้าที่เป็นเนื้อเดียวกัน ( คุณสามารถมีปลามาตรฐาน ? ) ทั่วโลกที่และกํ ง่ายๆ แบบพกพาและการแบ่งเป็นหน่วยมาตรฐานเช่นออนซ์ เพราะทองราคาแพงในการผลิต มันมีคุณสมบัติอื่น


เงินระหว่างประเทศและการเงิน , รุ่นที่ 8 2013 Elsevier Inc สงวนลิขสิทธิ์ 25
ดอย : http://dx.doi.org/10.1016/b978-0-12-385247-2.00002-0 สงวนลิขสิทธิ์


26 เงินระหว่างประเทศและการเงิน


ที่สำคัญของรัฐบาลไม่สามารถได้อย่างง่ายดายเพิ่มอุปทานมาตรฐานทองคำเป็นเงินสินค้ามาตรฐาน เงินมีค่าที่คงที่ในแง่ของสินค้าทอง

แง่มุมหนึ่งของเงินมาตรฐานที่ขึ้นอยู่กับสินค้าที่มีค่อนข้างคงที่อุปทานระยะยาวราคามีเสถียรภาพ เนื่องจากรัฐบาลต้องรักษาค่าคงที่ของเงินของพวกเขาเมื่อเทียบกับทองคำ อุปทานของเงินถูก จำกัด โดยอุปทานของทองคำราคาอาจจะเพิ่มขึ้นและลดลงกับชิงช้าในผลผลิตทองคำและการเจริญเติบโตทางเศรษฐกิจ แต่แนวโน้มที่จะกลับไปในระยะยาวที่มั่นคงระดับ รูปที่ 2.1 แสดงกราฟจริงความมั่นคงของสหรัฐอเมริกา และอังกฤษ ราคา tive กว่าทองมาตรฐานระยะเวลาเมื่อเทียบกับปีก่อน อย่างไรก็ตาม ทราบว่าราคาผันผวนขึ้นลงในระยะสั้นระหว่างมาตรฐานทอง ดังนั้นบ่อยขนาดเล็กระเบิดของเงินเฟ้อและเงินฝืดเกิดขึ้นในระยะสั้น แต่ในระยะยาว ระดับราคายังคงได้รับผลกระทบ เนื่องจากสกุลเงินถูกแปลง ible เป็นทองซัพพลายเงินแห่งชาติกำหนดโดยการเจริญเติบโตของหุ้นทองคำ ตราบใดที่ทองหุ้นเติบโตในอัตราที่คงที่ ราคาก็จะตามเส้นทางคงที่การค้นพบใหม่ของทองจะสร้างไม่ต่อเนื่อง กระโดดในระดับราคา แต่ระยะเวลาของ Stan dard ทองถูกทำเครื่องหมายโดยหุ้นที่ค่อนข้างมั่นคง ทอง

วันนี้ผู้คนมักจะมองย้อนกลับในมาตรฐานทองคำเป็น " ยุค " ทองของความก้าวหน้าทางเศรษฐกิจ มันเป็นเรื่องธรรมดาที่จะได้ยินข้อโต้แย้งสนับสนุนกลับสู่มาตรฐานทองคำ ข้อโต้แย้งดังกล่าวมักจะอ้างถึงเสถียรภาพราคา การเติบโตทางเศรษฐกิจและการพัฒนาของการค้าโลกในช่วงระยะเวลานี้เป็นหลักฐานของประโยชน์โดยเช่นระเบียบระหว่างประเทศโมน tary ระบบ คนอื่น ๆพบว่า มีการพัฒนาเศรษฐกิจและเสถียรภาพของเศรษฐกิจโลกในปีนั้น ไม่จําเป็นต้องสะท้อนตัวตนของมาตรฐานทองคำแต่การขาดใด ๆไม่กระแทก signifi ที่แท้จริง เช่น สงครามแม้ว่าเราอาจจะไม่เห็นด้วยในคุณธรรมของกลับสู่มาตรฐานทองคำ มันยุติธรรมที่จะกล่าวว่า การพัฒนาของการค้าโลกที่ถูกสนับสนุนโดยระบบการเชื่อมโยงของ cies curren แห่งชาติราคาและเสถียรภาพของระบบ เนื่องจากทองเป็นเหมือนโลกที่เงินในมาตรฐานทองคำ เราสามารถเข้าใจวิธีการที่สมดุลของจ่าย ments การเก็บน้ำอาจจะแก้ไขได้ประเทศที่ใช้ดุลการชําระเงิน ( การตั้งถิ่นฐานเป็นทางการ ) ขาดดุลจะพบตัวเองกับการไหลออกสุทธิของทองซึ่งจะลดอุปทานของเงิน และ เปิด ราคา ของ เกินดุลประเทศจะหาทองไหลในการจัดหาเงิน เพื่อให้ราคาเพิ่มขึ้น ฤดูใบไม้ร่วงในราคาในการขาดดุลประเทศจะนำไปสู่การส่งออกสุทธิ ( การส่งออก - นำเข้า )และเพิ่มขึ้นของราคาในการนำประเทศจะลดการส่งออกสุทธิ ดังนั้นดุลการชำระเงินสมดุลจะถูกเรียกคืน .

ในการปฏิบัติกระแสที่แท้จริงของทองไม่ได้เท่านั้น หรือแม้แต่เรื่องที่สำคัญที่สุด หมายความว่า ของการตกตะกอนหนี้ต่างประเทศในช่วงเวลานี้ ตั้งแต่ลอนดอนเป็นศูนย์กลางทางการเงินของโลกและอังกฤษเป็นผู้ประกอบการชั้นนำของโลก และแหล่งที่มาของเงินทุน ปอนด์ยังทำหน้าที่เป็นเงินโลก การค้าระหว่างประเทศซึ่งมีราคาในปอนด์และการค้าที่ไม่เคยผ่านอังกฤษก็มักจะจ่ายให้กับปอนด์


ยุค : 1918 ถึง 2482

สงครามโลกครั้งที่สิ้นสุดทองมาตรฐาน ความสัมพันธ์ทางการเงินระหว่างประเทศที่ตึงเครียดอย่างมากจากสงครามเพราะพ่อค้าและนายธนาคารต้องหลอก cerned เกี่ยวกับความน่าจะเป็นของประเทศระงับการเคลื่อนย้ายทุนระหว่างประเทศ ที่จุดเริ่มต้นของสงครามทั้งความรักชาติ การตอบสนองของประชาชนของประเทศในแต่ละและข้อ จำกัด ตามกฎหมายหยุดไหลทอง ส่วนตัว เนื่องจากการเป็นประเทศที่เป็นศัตรูกับสงครามจัดการทุนสำรองเงินตราระหว่างประเทศอย่างระมัดระวังการส่งออกทองคำ ส่วนตัวถือว่าไม่รักชาติ . กลาง รัฐบาลสนับสนุน ( และบางครั้งบังคับ ) ที่ผู้ถือส่วนตัวของทองคำและเงินตราต่างประเทศขายหุ้นเหล่านี้ไปยังรัฐบาล

28 เงินระหว่างประเทศและการเงิน


เพราะมากของยุโรปประสบภาวะเงินเฟ้ออย่างรวดเร็วในช่วงสงครามและในช่วงต่อทันทีเลยมันไม่ได้เป็นไปได้ที่จะเรียกคืนมาตรฐานทองคำที่ค่าตราเก่า อย่างไรก็ตาม สหรัฐอเมริกาประสบภาวะเงินเฟ้อน้อยจึงกลับมาสู่มาตรฐานทองคำโดยมิถุนายน 1919 สงครามสิ้นสุด preeminence ทางการเงินของอังกฤษ เนื่องจากสหรัฐอเมริกาได้เพิ่มขึ้นถึงสถานะของประเทศธนาคารเด่นของโลกในสงครามปีทันทีปอนด์ต่อดอลลาร์ผันผวนได้อย่างสอดคล้องกับการเปลี่ยนแปลงในระดับราคาของแต่ละประเทศ

1925 อังกฤษกลับสู่มาตรฐานทองคำที่เก่าก่อนสงครามปอนด์ต่ออัตราแลกเปลี่ยนทองคำ แม้ว่าราคาได้เพิ่มขึ้นตั้งแต่ช่วงสงคราม . ขณะที่จอห์น เมย์นาร์ด เคนส์ ได้ถูกเตือน , overvalued ปอนด์เจ็บ .การส่งออกและนำไปสู่ภาวะเงินฝืดของค่าจ้าง ชาวอังกฤษ และ ราคา โดย 1931 ปอนด์ก็ประกาศที่ไม่สามารถแลกเปลี่ยนได้ เพราะวิ่งบนทองคำสำรองอังกฤษ ( ความต้องการขนาดใหญ่แปลงปอนด์เป็นทอง ) , และสิ้นสุดกลับอังกฤษสั้น ๆเพื่อมาตรฐานทอง เมื่อปอนด์ก็ไม่แปลงสภาพเป็นทอง ตรงกึ่งกลางดอลลาร์สหรัฐ วิ่งในสหรัฐอเมริกา .ทองที่ส่วนท้ายของ 1931 นำไปสู่ 15 ลดลงร้อยละในการถือครองทองคำในสหรัฐอเมริกา แม้ว่านี้ไม่ได้นำไปสู่การเปลี่ยนแปลงในนโยบายของสหรัฐฯ ทันที โดย 2476 สหรัฐอเมริกายกเลิกมาตรฐานทองคำ

เศร้าปีถูก characterized โดยสงครามการเงินระหว่างประเทศ ในการพยายามที่จะกระตุ้นเศรษฐกิจในประเทศ โดยการส่งออกที่เพิ่มขึ้นหลังจากที่ประเทศ devalued , ประเทศ ,เพื่อให้ต้น mid-1930s อาจมีลักษณะเป็น ระยะเวลาของการลดค่าเงินในการแข่งขัน รัฐบาลยังใช้วิธีการควบคุมการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศในความพยายามที่จะจัดการกับการส่งออกสุทธิในลักษณะที่จะเพิ่มจีดีพี ( ผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ ) แน่นอน ด้วยการโจมตีของสงครามโลกครั้งที่สอง ประเทศที่เป็นมิตรและ lized ควบคุมการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศเพื่อช่วยให้สงครามทางการเงินความพยายาม

ข้อตกลง Bretton Woods : 2487 ถึง 1973

ความทรงจำของเศรษฐกิจสงครามของ interwar ปีนำไปสู่แห่งชาติระหว่างการประชุมในเบรตตันวูดส์ , New Hampshire , 1944 . ที่ปิดของสงครามโลกครั้งที่สองมีความปรารถนาที่จะปฏิรูปประเทศมอญ etary ระบบหนึ่งขึ้นอยู่กับความร่วมมือและสกุลเงินแปลงสภาพได้อย่างอิสระ

มีความต้องการระบบที่คงที่สกุลเงินเทียบกับแต่ละอื่น ๆแต่ไม่ได้แก้ไขแต่ละสกุลเงินในแง่ของทอง ข้อตกลง Bretton Woods การแก้ไขปัญหานี้ โดยให้แต่ละประเทศ แก้ไขค่าของสกุลเงินของตนในแง่ของผู้ประกาศแลกเปลี่ยนคือ




29 การจัดการการเงินระหว่างประเทศดอลลาร์ ( จัดตั้ง " par " ค่าของแต่ละสกุลเงิน และให้ความเท่าเทียมกันในสกุลเงิน ) เงินดอลลาร์สหรัฐเป็นสกุลเงินหลักใน sys TEM และ $ 1 ถูกนิยามว่าเท่ากับค่า 1 / 35 ออนซ์ของทอง เนื่องจากทุกสกุลมีตำแหน่งกำหนดทองค่า ผ่านการเชื่อมโยงกับเงินดอลลาร์เป็นสกุลเงินทั้งหมดถูกเชื่อมโยงในระบบอัตราแลกเปลี่ยนคงที่

ประเทศมีความมุ่งมั่นที่จะรักษาความเท่มูลค่า rencies CUR ภายใน 1 เปอร์เซ็นต์ของความเท่าเทียมกัน ธนาคารกลางต่างๆเพื่อให้บรรลุเป้าหมายนี้โดยการซื้อและขายสกุลเงินของพวกเขา ( โดยปกติเมื่อเทียบกับดอลลาร์ ) ในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ เมื่อประเทศถูก experienc อิงความยากลําบากในการรักษาค่าของความเท่าเทียมกัน เพราะการเก็บน้ำดุลการชําระเงิน ,มันอาจจะเปลี่ยนไปเป็นสถาบันที่สร้างขึ้นใหม่ที่ Bretton Woods Conference : กองทุนการเงินระหว่างประเทศ ( ไอเอ็มเอฟ ) กองทุนการเงินระหว่างประเทศที่ถูกสร้างขึ้นเพื่อตรวจสอบการดำเนินงานของระบบและการให้สินเชื่อระยะสั้นที่ประเทศประสบสมดุลชั่วคราวของการชําระเงินยากเงินให้กู้ยืมดังกล่าวภายใต้เงื่อนไข IMF เกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงในนโยบายเศรษฐกิจในประเทศที่มุ่งฟื้นฟูดุลการชำระเงินสมดุล