e show that stocks are connected th

e show that stocks are connected through the mutual fund owners they have in common. In particular, pairs of stocks that are connected in this fashion covary more together, controlling for exposure to systematic return factors, style and sector similarity, and many other pair characteristics. Evidence from a natural experiment—the 2003 mutual fund trading scandal—confirms that this relation is causal. Consistent with these findings, we further show that the general link between shared ownership and comovement is stronger for owners who are experiencing extreme flows in low-float stocks.
These results motivate a novel cross-stock-reversal trading strategy that exploits the information in ownership connections to generate annual abnormal returns of more than 9%. As a consequence, we provide a simple way to document the extent to which ownership-based connections result in equity market contagion. In an application, we document that the typical long-short hedge fund covaries negatively with our trading strategy (and more so than the typical mutual fund we initially study), suggesting that hedge funds on average may be part of the cause of the excess covariation and price dislocation that contagion from ownership-based connections generates.

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

และแสดงให้เห็นว่าหุ้นมีการเชื่อมต่อผ่านกองทุนรวมเจ้าของเหมือนกัน โดยเฉพาะคู่ของหุ้นที่เกี่ยวข้องในแฟชั่นนี้ covary เพิ่มเติมด้วยกัน ควบคุมความเสี่ยงจากปัจจัยผลตอบแทนอย่างเป็นระบบ ลักษณะ และภาค ความเหมือน และหลายอื่น ๆคู่ของหลักฐานจากการทดลองธรรมชาติ 2546 กองทุนซื้อขายข่าว ยืนยันว่า ความสัมพันธ์นี้คือสาเหตุ . สอดคล้องกับผลการวิจัยเหล่านี้เราเพิ่มเติมที่แสดงการเชื่อมโยงระหว่างและทั่วไปร่วมกันเป็นเจ้าของ comovement แข็งแกร่งสำหรับเจ้าของผู้ที่ประสบมากไหลในหุ้นลอยต่ำ
ผลลัพธ์เหล่านี้กระตุ้นให้นิยายข้ามกลับซื้อขายหุ้นกลยุทธ์ที่ใช้ประโยชน์จากข้อมูลในการเชื่อมต่อการสร้างปีผลตอบแทนผิดปกติกว่า 9 % อย่างไรก็ดี เรามีวิธีง่ายๆในการเอกสารขอบเขตซึ่งเป็นเจ้าของโดยการเชื่อมต่อผลในการแพร่กระจายตลาดตราสารทุน ในโปรแกรมเราได้เอกสารที่ปกติยาวสั้น covaries กองทุนเฮดจ์ฟันด์ในกลยุทธ์การซื้อขายของเรา ( และมากขึ้นดังนั้นกว่ากองทุนรวมทั่วไป เราเริ่มศึกษา ) แนะนำว่ากองทุนป้องกันความเสี่ยงโดยเฉลี่ย อาจเป็นส่วนหนึ่งของสาเหตุของ covariation ส่วนเกิน และราคาหลุดที่แพร่กระจายจากกรรมสิทธิ์ตามเส้นสายสร้าง .