The dependent variable is either th

The dependent variable is either the change in industry-adjusted EBIT/TA or the change
in industry-adjusted CF/TA from Year
1 relative to Year +1.3 Alpha represents the
ownership stake (in percent) held by the original owners after the IPO. Alpha2 and Alpha3
represent the quadratic and cubic forms, respectively. We control for Firm Age (calculated
as the difference between the establishment year and the IPO year) and Firm Size (log
Total Assets) because Mikkelson et al. (1997) suggest that firm age and firm size can
explain the variation of post-IPO operating performance. Older firms tend to have better
performance relative to young firms. Large firms tend to have better performance relative
to small firms. Previous research (such as Morck et al., 1988; McConnell and Servaes,
1990) includes capital expenditure as a control variable for firm performance. As
mentioned earlier, our measure of capital expenditure is the change in capital investment
(adjusting for depreciation charges) from the prior year, but in our regression setting we
standardize capital expenditures by total assets. Short and Keasey (1999) include a Growth
variable to capture firm’s growth as a determinant of performance. As defined earlier,
Growth is calculated as the percentage increase of annual sales from the prior year. To
control for capital structure changes, we include the proportion of debt (Bank Loans) to
total assets as suggested by Rajan (1992) and Pagano et al. (1998). We use bank debt as
the primary leverage measure as it is well known that Thai firms primarily rely on bank
loans for debt financing. However, our main findings are robust to different leverage
measures, even when including both short-term and long-term debt.
Regression results using the industry-adjusted change in EBIT/TA from Year
1 to
Year +1 as the dependent variable are reported in Table 3. In model 1, where we only
consider a linear relationship between firm performance and ownership, we find that the
ownership variable (alpha) is not significant. Thus, there does not seem to be a linear
relationship between the change in performance of the going-public firm and its post-IPO
managerial ownership. This result contradicts the findings of Jain and Kini (1994), but it
supports the findings of Mikkleson et al. (1997).4 That is, the change in firm performance
is not better for firms that retain a higher level of manager-owners. Instead, growing firms
with less bank loans seem to fare better than other firms.

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

ตัวแปรตามเป็นทั้งการเปลี่ยนแปลงในอุตสาหกรรมปรับ EBIT /
การสอนหรือการเปลี่ยนแปลงในอุตสาหกรรมปรับCF / TA จากปีที่ 1 เมื่อเทียบกับปีที่อัลฟา 1.3
แสดงให้เห็นถึงสัดส่วนการถือหุ้นเป็นเจ้าของ(ร้อยละ) ที่จัดขึ้นโดยเจ้าของเดิมหลังจากการเสนอขายหุ้น . Alpha2 Alpha3
และเป็นตัวแทนของรูปแบบสมการกำลังสองและลูกบาศก์ตามลำดับ เราควบคุมสำหรับอายุ บริษัท
(คำนวณเป็นความแตกต่างระหว่างสถานประกอบการทั้งปีและในปีIPO) และ บริษัท ขนาด (log
สินทรัพย์รวม) เพราะ Mikkelson et al, (1997) แสดงให้เห็นว่า บริษัท อายุและขนาดของ บริษัท
ที่สามารถอธิบายการเปลี่ยนแปลงของผลการดำเนินงานหลังการเสนอขายหุ้น บริษัท
เก่ามีแนวโน้มที่จะดีขึ้นเมื่อเทียบผลการดำเนินงานให้กับบริษัท หนุ่มสาว บริษัท
ขนาดใหญ่มีแนวโน้มที่จะมีประสิทธิภาพที่ดีขึ้นเมื่อเทียบกับบริษัท ขนาดเล็ก งานวิจัยก่อนหน้า (เช่น Morck et al, 1988;. McConnell และ Servaes,
1990) รวมถึงการใช้จ่ายเงินทุนเป็นตัวแปรควบคุมในการดำเนินงานของ บริษัท ในฐานะที่เป็นที่กล่าวถึงก่อนหน้านี้วัดของเราในการใช้จ่ายเงินทุนคือการเปลี่ยนแปลงในการลงทุน(ปรับสำหรับค่าใช้จ่ายค่าเสื่อมราคา) จากปีก่อน แต่ในการตั้งค่าการถดถอยของเราที่เราสร้างมาตรฐานการใช้จ่ายด้านทุนด้วยสินทรัพย์รวม ระยะสั้นและ KEASEY (1999) รวมถึงการเจริญเติบโตของตัวแปรในการจับภาพการเจริญเติบโตของบริษัท เป็นปัจจัยของการปฏิบัติงาน ตามที่กำหนดไว้ก่อนหน้านี้การเจริญเติบโตที่เพิ่มขึ้นคิดเป็นร้อยละของยอดขายต่อปีจากปีก่อน เพื่อควบคุมการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างเงินทุนของเรารวมถึงสัดส่วนของหนี้ (สินเชื่อธนาคาร) เพื่อสินทรัพย์รวมตามที่แนะนำโดยราจาน(1992) และ Pagano et al, (1998) เราใช้หนี้ธนาคารเป็นมาตรการหลักยกระดับเป็นที่รู้จักกันดีว่า บริษัท ไทยส่วนใหญ่ต้องพึ่งพาธนาคารเงินให้กู้ยืมเพื่อการชำระหนี้ อย่างไรก็ตามผลการวิจัยหลักของเรามีประสิทธิภาพเพื่อใช้ประโยชน์ที่แตกต่างกันมาตรการแม้เมื่อทั้งระยะสั้นและหนี้ระยะยาว. ผลการถดถอยโดยใช้การเปลี่ยนแปลงปรับในอุตสาหกรรม EBIT / TA จากปี? 1 ถึงปีที่1 เป็นตัวแปรที่มี รายงานในตารางที่ 3 ในรูปแบบที่ 1 ที่เราจะพิจารณาความสัมพันธ์เชิงเส้นระหว่างประสิทธิภาพและความเป็นเจ้าของบริษัท ที่เราจะพบว่าตัวแปรที่เป็นเจ้าของ(อัลฟา) ไม่ได้อย่างมีนัยสำคัญ ดังนั้นจึงมีดูเหมือนจะไม่เป็นเชิงเส้นความสัมพันธ์ระหว่างการเปลี่ยนแปลงในการทำงานของ บริษัท ที่กำลังสาธารณะและการโพสต์ของการเสนอขายหุ้นเป็นเจ้าของในการบริหารจัดการ ผลที่ได้นี้ขัดแย้งกับผลการวิจัยของเชนและ Kini (1994) แต่ก็สนับสนุนผลการวิจัยของMikkleson et al, (1997) 0.4 นั่นคือการเปลี่ยนแปลงในการทำงานของ บริษัท ที่ไม่ได้เป็นที่ดีสำหรับบริษัท ที่ยังคงมีระดับที่สูงขึ้นของเจ้าของผู้จัดการ แต่ บริษัท ที่เติบโตด้วยเงินกู้ยืมจากธนาคารน้อยดูเหมือนจะได้ค่าโดยสารที่ดีกว่าบริษัท อื่น ๆ

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

Tired, exhausted from malnutrition.Tired, exhausted from malnutrition.Tired, exhausted from malnutrition.Tired, exhausted from malnutrition.Tired, exhausted from malnutrition.Tired, exhausted from malnutrition.Tired, exhausted from malnutrition.