liens must be "perfected," i.e., re

liens must be "perfected," i.e., registered with the proper local government
official within a certain period, or they are subject to challenge. The bankruptcy
trustee has the power to challenge these claims, since the trustee acts in the
interests of creditors generally, and unsecured creditors prefer to minimize the
number of secured claims. Further, banks can increase their payoff by "setting
off" at full face value reciprocai claims by the bank on the debtor and by the
debtor on the bank. Debts incurred by the firm after the petition date take
priority over previous debts as "expenses of administration." This often leads
unsecured creditors to force the firm to file a bankruptcy petition as a condition
for a renewed loan. Finally, the bankruptcy court typically will not attempt
to sell the debtors' assets in a way that maximizes the return, and "forced sale"
proceeds may be small relative to value (Blum and Kaplan, 1976). Thus, there
clearly are possibilities for legal maneuvering in liquidation cases. For small
firms and small claims, such maneuvering is not worthwhile. But the larger the
firm, the greater the rewards. However, subject to these qualifications, the
use of the APR and the PPR as the rule governing division of assets among
creditors in liquidations is well established in practice.
In the model presented below, the me-first rules, the APR, and the PPR
are subject to two tests of economic efficiency. Ex post efficiency requires
that a priority rule give parties incentives to choose continuance or liquidation
for an already failing firm only when that choice is efficient from a social
standpoint, i.e., Pareto optimal. Ex ante efficiency requires that a priority rule
also lead to efficient investment incentives for new projects, i.e., investors
should have incentives to invest only in projects which are socially worthwhile.
This criterion should apply to investment undertaken by any firm, regardless
of its financial condition.
Our results are quite consistently negative: we find that neither the APR,
nor the PPR, nor the me-first rule gives managers efficient investment incentives,
except in special cases. We establish the conditions necessary for
efficient results under the various priority rules, and we investigate what factors
influence the inefficient incentives that result when the rules break down.
Sections 2 and 3 analyze the ex post and ex ante efficiency of the APR
and the me-first rule. Section 4 applies the same analysis to the PPR. Section
5 is the conclusion

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

liens ต้องสามารถ "perfected แบบ เช่น การลงทะเบียนกับรัฐบาลท้องถิ่นที่เหมาะสมอย่างเป็นทางการภายในระยะหนึ่ง หรือจะต้องท้าทาย การล้มละลายผู้จัดการมรดกมีอำนาจในการเรียกร้องเหล่านี้ ความท้าทายเนื่องจากผู้จัดการมรดกจะทำหน้าที่ในการทั่วไป ประโยชน์ของเจ้าหนี้ และเจ้าหนี้ไม่ต้องการลดการหมายเลขของการร้องเรียนที่มีความปลอดภัย เพิ่มเติม ธนาคารสามารถเพิ่มผลตอบแทนของพวกเขา โดย "การตั้งค่าปิด"ที่เรียกร้อง reciprocai เต็มมูลค่าที่ธนาคารลูกหนี้ และโดยลูกหนี้ธนาคาร หนี้สินที่เกิดขึ้น โดยบริษัทหลังจากวันขอใช้ความสำคัญมากกว่าหนี้สินก่อนหน้าเป็น "ค่าใช้จ่ายบริหารงาน" นี้มักเจ้าหนี้ที่มีการบังคับให้บริษัทยื่นคำร้องล้มละลายเป็นเงื่อนไขขอสินเชื่อต่ออายุ ในที่สุด ศาลล้มละลายโดยทั่วไปจะไม่พยายามขายสินทรัพย์ของลูกหนี้ที่วางในเที่ยวกลับ และ "บังคับขาย"ดำเนินอาจมีขนาดเล็กเมื่อเทียบกับค่า (สุ่มและ Kaplan, 1976) ดังนั้น มีชัดเจนเป็นไปได้ในการหลบหลีกกฎหมายในกรณีชำระ สำหรับขนาดเล็กบริษัทและเรียกร้องน้อย เช่นหลบหลีกไม่คุ้มค่า แต่ใหญ่ยืนยัน ยิ่งได้รับการ อย่างไรก็ตาม มีคุณสมบัติเหล่านี้ การใช้ของ APR นี้ และกำลังเป็นกฎที่ควบคุมกองทรัพย์สินระหว่างเจ้าหนี้ใน liquidations จะดีขึ้นในทางปฏิบัติแบบจำลองที่แสดงด้านล่าง ฉันแรกกฎ APR และกำลังการจะ มีทั้งสองแบบมีประสิทธิภาพทางเศรษฐกิจ อดีตโพสต์ ต้องการประสิทธิภาพฝ่ายกฎสำคัญให้แรงจูงใจการเลือกการต่อเนื่องหรือชำระสำหรับความล้มเหลวแล้วยืนยันเท่านั้น เมื่อเลือกที่มีประสิทธิภาพจากการสังคมอัน เช่น Pareto เหมาะสมที่สุด อดีตอีก ประสิทธิภาพจำเป็นต้องเป็นกฎสำคัญนอกจากนี้ยัง นำไปสู่แรงจูงใจในการลงทุนที่มีประสิทธิภาพสำหรับโครงการใหม่ เช่น นักลงทุนควรมีแรงจูงใจในการลงทุนเฉพาะในโครงการที่คุ้มค่าสังคมเกณฑ์นี้ควรใช้การลงทุนที่ดำเนินการ โดยมีบริษัท โดยไม่คำนึงถึงของสภาพการเงินผลของเราจะเป็นค่าลบมากอย่างต่อเนื่อง: เราพบว่าไม่ APRหรือกำลังการ หรือกฎครั้งแรกฉันให้ผู้จัดการลงทุนมีประสิทธิภาพแรงจูงใจยกเว้นในกรณีพิเศษ เราสร้างเงื่อนไขจำเป็นสำหรับผลลัพธ์ที่มีประสิทธิภาพภายใต้กฎสำคัญต่าง ๆ และเราตรวจสอบปัจจัยที่มีอิทธิพลต่อแรงจูงใจต่ำที่เป็นผลลัพธ์เมื่อแบ่งกฎส่วน 2 และ 3 วิเคราะห์อดีตลงรายการบัญชี และ อดีตอีกประสิทธิภาพของ APRและกฎของฉันแรก 4 ส่วนใช้การวิเคราะห์เหมือนกับกำลัง ส่วน5 เป็นข้อสรุป

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

liens จะต้อง "สมบูรณ์" คือลงทะเบียนกับรัฐบาลท้องถิ่นที่เหมาะสม
อย่างเป็นทางการภายในระยะเวลาหนึ่งหรือพวกเขาอาจมีการท้าทาย การล้มละลาย
ผู้ดูแลมีอำนาจที่จะเรียกร้องเหล่านี้ท้าทายเนื่องจากผู้ดูแลทำหน้าที่ใน
ผลประโยชน์ของเจ้าหนี้โดยทั่วไปและเจ้าหนี้ไม่มีประกันชอบที่จะลด
จำนวนของการเรียกร้องที่มีความปลอดภัย นอกจากนี้ธนาคารสามารถเพิ่มผลตอบแทนของพวกเขาโดย "การตั้งค่า
ปิด "ที่มูลค่าเต็มเรียกร้อง reciprocai โดยธนาคารในลูกหนี้และ
ลูกหนี้กับธนาคาร หนี้ที่เกิดขึ้นโดย บริษัท นับจากวันที่ยื่นคำร้องใช้
ความสำคัญมากกว่าหนี้ก่อนหน้านี้ขณะที่ "ค่าใช้จ่ายในการบริหารงาน." นี้มักจะนำ
เจ้าหนี้ไม่มีประกันที่จะบังคับให้ บริษัท ที่จะยื่นคำร้องล้มละลายเป็นเงื่อนไข
สำหรับเงินกู้ต่ออายุ ในที่สุดศาลล้มละลายโดยทั่วไปจะไม่พยายาม
ที่จะขายทรัพย์สินของลูกหนี้ในทางที่ช่วยเพิ่มผลตอบแทนและ "บังคับขาย"
เงินอาจจะมีขนาดเล็กเมื่อเทียบกับค่า (บลัมและ Kaplan, 1976) ดังนั้นจึงมี
ความเป็นไปได้อย่างชัดเจนสำหรับการหลบหลีกกฎหมายในกรณีที่การชำระบัญชี สำหรับธุรกิจขนาดเล็ก
และ บริษัท ขนาดเล็กเรียกร้อง, การหลบหลีกดังกล่าวไม่คุ้มค่า แต่มีขนาดใหญ่
ของ บริษัท มากขึ้นผลตอบแทน แต่ขึ้นอยู่กับคุณสมบัติเหล่านี้
ใช้เมษายนและ PPR เป็นกฎการปกครองส่วนหนึ่งของสินทรัพย์ทางการเงินระหว่าง
เจ้าหนี้ในการชำระบัญชีจะดีขึ้นในการปฏิบัติ.
ในรูปแบบที่นำเสนอด้านล่างกฎฉันแรกเมษายนและ PPR
อาจมีการทดสอบสองของประสิทธิภาพทางเศรษฐกิจ ประสิทธิภาพการโพสต์อดีตต้อง
ว่ากฎลำดับความสำคัญให้บุคคลที่มีแรงจูงใจที่จะเลือกต่อเนื่องหรือการชำระบัญชี
สำหรับ บริษัท ที่ล้มเหลวแล้วก็ต่อเมื่อทางเลือกที่มีประสิทธิภาพจากสังคม
จุดยืนเช่น Pareto ที่ดีที่สุด ประสิทธิภาพเดิมพัน Ex กำหนดว่ากฎมีความสำคัญ
ยังนำไปสู่การสร้างแรงจูงใจในการลงทุนที่มีประสิทธิภาพสำหรับโครงการใหม่คือนักลงทุน
ควรจะมีแรงจูงใจที่จะลงทุนเฉพาะในโครงการที่มีความคุ้มค่าทางสังคม.
เกณฑ์นี้ควรนำไปใช้กับการลงทุนดำเนินการโดย บริษัท ใด ๆ โดยไม่คำนึงถึง
สถานะทางการเงินของ บริษัท .
ผลของเราจะค่อนข้างเป็นลบอย่างต่อเนื่อง: เราพบว่าไม่เมษายน,
หรือ PPR หรือกฎฉันแรกช่วยให้ผู้จัดการแรงจูงใจในการลงทุนที่มีประสิทธิภาพ
ยกเว้นในกรณีพิเศษ เราสร้างเงื่อนไขที่จำเป็นสำหรับ
ผลที่มีประสิทธิภาพภายใต้กฎระเบียบความสำคัญต่าง ๆ และเราจะตรวจสอบสิ่งที่ปัจจัยที่
มีอิทธิพลต่อแรงจูงใจที่ไม่มีประสิทธิภาพที่เป็นผลมาจากกฎทำลายลง.
หมวดที่ 2 และ 3 วิเคราะห์โพสต์อดีตและอดีตประสิทธิภาพของเทรสิเมษายน
และชั่ง ปฐมกรรม หมวดที่ 4 การใช้การวิเคราะห์เดียวกันกับ PPR มาตรา
5 เป็นข้อสรุป

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

liens ต้องเป็น " สมบูรณ์ " เช่น จดทะเบียนกับเหมาะสมรัฐบาลท้องถิ่น
อย่างเป็นทางการภายในระยะเวลาหนึ่ง หรืออาจมีการท้าทาย การล้มละลาย
ผู้จัดการมรดกมีอำนาจที่จะท้าทายการเรียกร้องเหล่านี้ ตั้งแต่ทรัสตีที่ทำหน้าที่ใน
ผลประโยชน์ของเจ้าหนี้ทั่วไป และเจ้าหนี้ไม่มีประกันต้องการลด
จำนวนของการเรียกร้องที่มีความปลอดภัย นอกจากนี้ ธนาคารสามารถเพิ่มผลตอบแทนของพวกเขาโดยการตั้งค่า
"ปิด " เต็มมูลค่า reciprocai เรียกร้องโดยธนาคารกับลูกหนี้และลูกหนี้โดย
ในธนาคาร หนี้ที่เกิดขึ้นโดย บริษัท หลังจากวันที่ยื่นคำร้องใช้เวลา
ความสำคัญมากกว่าเดิมเป็น " ค่าใช้จ่ายในการบริหารหนี้ นี้มักจะทำให้เจ้าหนี้ไม่มีประกัน
บังคับ บริษัท ที่จะยื่น bankruptcy เป็นเงื่อนไข
สำหรับการต่ออายุเงินกู้ ในที่สุด ศาลล้มละลาย โดยทั่วไปจะไม่พยายาม
ขายทรัพย์สินของลูกหนี้ในทางที่เพิ่มผลตอบแทนและ " บังคับขาย "
( อาจจะน้อยเมื่อเทียบกับค่า ( Blum และ Kaplan , 1976 ) ดังนั้นจึงมีความเป็นไปได้สำหรับการหลบหลีก
ชัดเจนทางกฎหมายในกรณีการชำระหนี้ สำหรับ บริษัท ขนาดเล็กและขนาดเล็กเช่นการเรียกร้อง
, ไม่คุ้มค่า แต่ใหญ่กว่า
บริษัทมากขึ้นรางวัล อย่างไรก็ตาม เรื่องการ คุณสมบัติเหล่านี้ ,
ใช้ APR และ PPR เป็นกฎควบคุมกองทรัพย์สินของเจ้าหนี้ใน
liquidations เป็นที่ยอมรับในการปฏิบัติ .
ในโมเดลที่แสดงด้านล่าง , ฉันก่อนกฎ เม.ย. และ PPR
อาจมีการทดสอบสองประสิทธิภาพทางเศรษฐกิจ ประสิทธิภาพของ Ex Post ต้อง
ที่สำคัญกฎให้ฝ่ายสิทธิประโยชน์เพื่อเลือกระยะเวลาการชำระหนี้
หรือสำหรับแล้วบริษัทที่ล้มเหลวเมื่อทางเลือกที่มีประสิทธิภาพจากสังคม
จุดยืนคือตัวช่วยที่ดีที่สุด ประสิทธิภาพสูงขึ้น แฟนเก่า ต้องที่สำคัญกฎ
นำไปสู่แรงจูงใจที่มีประสิทธิภาพสำหรับการลงทุนโครงการใหม่ ได้แก่ นักลงทุนควรมีแรงจูงใจที่จะลงทุน
เท่านั้นในโครงการที่ไม่คุ้มค่า
เกณฑ์นี้ควรใช้เพื่อการลงทุนที่ดำเนินการโดย บริษัท ใด ๆ , ไม่ว่า
ของเงื่อนไขทางการเงินของ .
ผลของเราค่อนข้างอย่างต่อเนื่องเชิงลบ : เราพบว่าทั้งเม.ย.
หรือ PPR , หรือฉันก่อนกฎให้ผู้จัดการสิ่งจูงใจการลงทุนมีประสิทธิภาพ
ยกเว้นในกรณีพิเศษ เราสร้างเงื่อนไขที่จำเป็นสำหรับ
มีประสิทธิภาพผลลัพธ์ภายใต้กฎสำคัญต่าง ๆ และเราตรวจสอบสิ่งที่ปัจจัย
ขาดแรงจูงใจที่มีอิทธิพลต่อผลเมื่อกฎแบ่ง .
ส่วน 2 และ 3 วิเคราะห์ Ex Post และ EX ante เพื่อประสิทธิภาพของ
และฉันก่อนกฎ ส่วนที่ 4 ใช้วิเคราะห์กันกับ PPR . ส่วน
5 เป็นบทสรุป