Pricing an Initial Public Offering:

Pricing an Initial Public Offering: The Dutch auction Approach
In early November 2006 the SkwizzNet executive team listened to presentations from several investment bankers in both New York City and San Francisco. They learned that since the early 1990s, the traditional approach used by investment bankers to underwrite an IPO was a process called book building. In a traditional IPO allocation process, investment bankers market the IPO by taking the IPO on a marketing “roadshow.” Potential investors usually the preferred institutional customers of the investment bank) are queried in order to gauge the potential demand in an effort to determine an appropriate price for the forthcoming IPO based upon investor’s stated interest in the stock offering As part of the standard quid pro quo arrangement between the bankers and clients, these large investors often are allocated the bulk of the available shares and ergo profit from the usual stock appreciation potential typically “imbued” in the final offering price. This market driven process of price discovery seeks to reward these sophisticated investors for disclosing their preferences. The initial price range for the company's stock is determined by looking at comparables at other recently issued securities and adjusting the final offering price based upon investor's expressed sentiment. A Dutch auction is based on a pricing system originally devised by William Vickrey, a Nobel prize winning economist, and got its name from the famous Dutch tulip bulb mania that occurred in Holland in the 17th century. A Dutch auction is sometimes referred to as a descending price auction and employs a structured bidding process to efficiently determine the optimal market clearing price regardless of the type of commodity that is being auctioned. In essence, this equilibrium price represents the minimum price a seller can dispose of all of the items that is being offered for sale. In the case of an IPO, this auction procedure can be employed by an IPO issuing company to ascertain the price at which it can sell an of the shares being available for sale. A Dutch auction is a viable alternative to the traditional negotiated pricing process traditionally used by underwriters to set the final IPO price. Prior to SkwizzNet’s IPO, this procedure was most recently employed by Google to price and distribute its IPO and is currently used for all Us


Treasury auctions. This auction methodology is even used by eBay to facilitate trades on their on-line auction site. If the initial offering price discovery is ascertained using a Dutch auction platform, should provide information about the potential market demand for the stock at commencement of the IPO. However, it should be clearly noted that the price information obtained in the auction might bear little, if any relationship to the actual market demand in the secondary market for the SkwizzNer’s stock once trading commences. The bidding process win yield a potential market clearing price which represents the greatest price in which all of the available shares can be sold, including any shares that are subject to the standard over-allotment provision granted the underwriters. In addition, the auction process itself may create greater stock price volatility or a stock price decline after the initial offering. Any of those outcomes could lead to expensive, time-consuming and distracting litigation. SkwizzNet and its underwriters also have the right to make multiple offering price revisions during the auction process. Any increases in the stated offering price range or the number of shares offered may result in a situation where limited demand for the shares exist at or above the price offered in the IPO. Any excess market demand will be “soaked up” and thus it is unlikely that the stock will appreciate in the near term. It is important to note that the SkwizzNet has the option to peg the initial public offering price at a market price actually below the auction-determined price. The company and underwriters might attempt to do this:(1) to ensure a more broadly distributed stock offering(which would be expected to occur because at a lower offering price there should be a larger number of successful bids) or to potentially limit a decline in the market price the stock in the period immediately after the IPO. This might be reasonably expected if the price was set in a more traditions book building process. However, setting the IPO price below the clearing price determined by the auction may not achieve the desired results. If the IPO price is set below the actual equilibrium-clearing price, the future price of the common stock could still trade significantly lower post the close of the public offering. In addition, setting the public offering price below the clearing price may result in a broader distribution of the firm’s shares. However,



such a strategy may not actually result in changing the relative allocation of share to certain groups of investors, such as professional and/or institutional investors. That is because there can be no assurance that investors of one group would submit bids al different prices than investors of other types, and so broadening the number of successful bids would not necessarily change the proportion of successful bids attributable to any one type of investor. Even if the IPO price is set near or equal to the "auction equilibrium clearing price" the actual price of the offering may not bear a relationship to and may even be significantly greater than the price that otherwise would be ascertained employing a conventional indicator of a stock's overall value. These conventional measures would include such things as: future prospects of the industry, sales, earnings and other proforma financials and other kay performance metrics. The professional investors usually apply multiples of revenue, earnings, operating cash flows and risk characteristics together with the market prices of securities of publicly traded companies engaged in activities similar to the company conducting the IPO are also compared to come up with a final IPO offering price. In a typical IPO, the shares are usually distributed to Professional investors who typically possess significant investment experience and expertise in determining a stock's value. These professional investors usually have the ability to access and subsequently perform their own independent research and subsequent analysis. Less sophisticated investors (usually small retail) typically have only limited access to this level of research and analysis. As a result of the auction process and the leveling of the paying field, these less price sensitive investors could end up exerting a larger influence in determining the initial offering price of the IPO. They may also participate to a much greater degree in the offering than what would normally be expected in a moto traditional initial public offering. Successful IPO investors in a Dutch auction face a classic behavioral problem of the winner's curse. when an IPO is extremely "hot” both sophisticated and unsophisticated investors will demand shares, and the issue will be heavily oversubscribed. In these deals, investors will be rationed receiving only a fraction of the shares they requested. However when the deal or book making is weak these unsophisticated


investors receive much greater allocations of the IPOs. The ongoing debate is whether the book biding method favored by most investment bankers results in more efficient pricing of IPOs than the Dutch auction method.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

ราคาเสนอขาย: วิธีประมูลที่เนเธอร์แลนด์ ในช่วงต้นเดือน 2006 พฤศจิกายน SkwizzNet บริหารฟังการนำเสนอจากหลายธนาคารลงทุนในนิวยอร์กซิตี้และ San Francisco พวกเขารู้ว่า ตั้งแต่ช่วงปี 1990 วิธีดั้งเดิมที่ใช้ โดยธนาคารลงทุน underwrite การเสนอขายหุ้นเป็นกระบวนการที่เรียกว่าจองอาคาร ในแบบเสนอขายหุ้นการจัดสรรกระบวนการ ธนาคารการลงทุนตลาดการเสนอขายหุ้น โดยการนำการเสนอขายหุ้นในตลาด "โรดโชว์" นักลงทุนอาจจะต้องสถาบันลูกค้าของธนาคารลงทุน) จะมีการสอบถามเพื่อวัดความต้องการศักยภาพในความพยายามที่จะกำหนดราคาที่เหมาะสมมีราคาเสนอขายหุ้นหน้าขึ้นดอกเบี้ยระบุนักลงทุนในหุ้นเสนอเป็นส่วนหนึ่งของการจัดเรียงมาตรฐาน quid pro กั่วระหว่างธนาคารและลูกค้า นักลงทุนขนาดใหญ่เหล่านี้มักจะถูกปันส่วนเป็นกลุ่มหุ้นว่าง และ ergo กำไรจากศักยภาพเพิ่มค่าหุ้นปกติที่ปกติ "ผม" ในการ ราคาสุดท้ายจึง ขับเคลื่อนกระบวนการของราคาตลาดนี้พยายามที่จะตอบนักลงทุนเหล่านี้มีความซับซ้อนสำหรับเปิดเผยลักษณะของพวกเขา ช่วงราคาเริ่มต้นสำหรับหุ้นของบริษัทเป็นไปตาม comparables ในหลักทรัพย์อื่นเพิ่งออก และปรับราคาสุดท้ายจึงขึ้นอยู่กับนักลงทุนแสดงความเชื่อมั่น ประมูลดัตช์ตามระบบราคาเดิม กำหนด โดย William Vickrey เป็นรางวัลโนเบลชนะนักเศรษฐศาสตร์ และมีชื่อมาจากบ้าหลอดทิวลิปดัตช์มีชื่อเสียงที่เกิดขึ้นในฮอลแลนด์ในคริสต์ศตวรรษที่ 17 ประมูลดัตช์บางครั้งเรียกว่าการเรียงประมูล และมีกระบวนการประมูลโครงสร้างที่กำหนดตลาดเหมาะสมราคาโดยไม่คำนึงถึงชนิดของสินค้าที่จะถูก auctioned ล้างได้อย่างมีประสิทธิภาพ ในสาระสำคัญ ราคาสมดุลหมายถึงราคาต่ำสุดที่ผู้ขายสามารถกำจัดทั้งหมดของสินค้าที่จะถูกเสนอขาย ในกรณีของ IPO ขั้นตอนการประมูลนี้สามารถทำงาน โดยเสนอขายหุ้นบริษัทออกเพื่อตรวจค่าที่มันสามารถขายเป็นหุ้นที่มีขายได้ ประมูลดัตช์เป็นทางเลือกทำงานไปแบบเจรจากำหนดราคาการใช้แบบดั้งเดิม โดย underwriters เพื่อกำหนดราคาเสนอขายหุ้นครั้งสุดท้าย ก่อน SkwizzNet ของ IPO ขั้นตอนนี้ถูกจ้างครั้งล่าสุด โดย Google ราคา และกระจายการเสนอขายหุ้น และใช้อยู่ในปัจจุบันในสหรัฐอเมริกาทั้งหมดTreasury auctions. This auction methodology is even used by eBay to facilitate trades on their on-line auction site. If the initial offering price discovery is ascertained using a Dutch auction platform, should provide information about the potential market demand for the stock at commencement of the IPO. However, it should be clearly noted that the price information obtained in the auction might bear little, if any relationship to the actual market demand in the secondary market for the SkwizzNer’s stock once trading commences. The bidding process win yield a potential market clearing price which represents the greatest price in which all of the available shares can be sold, including any shares that are subject to the standard over-allotment provision granted the underwriters. In addition, the auction process itself may create greater stock price volatility or a stock price decline after the initial offering. Any of those outcomes could lead to expensive, time-consuming and distracting litigation. SkwizzNet and its underwriters also have the right to make multiple offering price revisions during the auction process. Any increases in the stated offering price range or the number of shares offered may result in a situation where limited demand for the shares exist at or above the price offered in the IPO. Any excess market demand will be “soaked up” and thus it is unlikely that the stock will appreciate in the near term. It is important to note that the SkwizzNet has the option to peg the initial public offering price at a market price actually below the auction-determined price. The company and underwriters might attempt to do this:(1) to ensure a more broadly distributed stock offering(which would be expected to occur because at a lower offering price there should be a larger number of successful bids) or to potentially limit a decline in the market price the stock in the period immediately after the IPO. This might be reasonably expected if the price was set in a more traditions by BuyNsave" style="border: none !important; display: inline-block !important; text-indent: 0px !important; float: none !important; font-weight: bold !important; height: auto !important; margin: 0px !important; min-height: 0px !important; min-width: 0px !important; padding: 0px !important; text-transform: uppercase !important; text-decoration: underline !important; vertical-align: baseline !important; width: auto !important; background: transparent !important;">book building process. However, setting the IPO price below the clearing price determined by the auction may not achieve the desired results. If the IPO price is set below the actual equilibrium-clearing price, the future price of the common stock could still trade significantly lower post the close of the public offering. In addition, setting the public offering price below the clearing price may result in a broader distribution of the firm’s shares. However,such a strategy may not actually result in changing the relative allocation of share to certain groups of investors, such as professional and/or institutional investors. That is because there can be no assurance that investors of one group would submit bids al different prices than investors of other types, and so broadening the number of successful bids would not necessarily change the proportion of successful bids attributable to any one type of investor. Even if the IPO price is set near or equal to the "auction equilibrium clearing price" the actual price of the offering may not bear a relationship to and may even be significantly greater than the price that otherwise would be ascertained employing a conventional indicator of a stock's overall value. These conventional measures would include such things as: future prospects of the industry, sales, earnings and other proforma financials and other kay performance metrics. The professional investors usually apply multiples of revenue, earnings, operating cash flows and risk characteristics together with the market prices of securities of publicly traded companies engaged in activities similar to the company conducting the IPO are also compared to come up with a final IPO offering price. In a typical IPO, the shares are usually distributed to Professional investors who typically possess significant investment experience and expertise in determining a stock's value. These professional investors usually have the ability to access and subsequently perform their own independent research and subsequent analysis. Less sophisticated investors (usually small retail) typically have only limited access to this level of research and analysis. As a result of the auction process and the leveling of the paying field, these less price sensitive investors could end up exerting a larger influence in determining the initial offering price of the IPO. They may also participate to a much greater degree in the offering than what would normally be expected in a moto traditional initial public offering. Successful IPO investors in a Dutch auction face a classic behavioral problem of the winner's curse. when an IPO is extremely "hot” both sophisticated and unsophisticated investors will demand shares, and the issue will be heavily oversubscribed. In these deals, investors will be rationed receiving only a fraction of the shares they requested. However when the deal or book making is weak these unsophisticatedนักลงทุนรับปันส่วนมากมากกว่า IPOs การอภิปรายอย่างต่อเนื่องคือ ว่าหนังสือ biding วิธีปลอดธนาคารลงทุนส่วนใหญ่ให้ผลมากราคาของ IPOs กว่าวิธีประมูลดัตช์

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

ราคาเสนอขายครั้งแรก: วิธีการประมูลดัตช์
ในช่วงต้นเดือนพฤศจิกายนปี 2006 ทีมผู้บริหาร SkwizzNet ฟังการนำเสนอจากหลายธนาคารการลงทุนทั้งในมหานครนิวยอร์กและซานฟรานซิส พวกเขาได้เรียนรู้ว่าตั้งแต่ช่วงต้นทศวรรษ 1990 วิธีการแบบดั้งเดิมที่ใช้โดยธนาคารการลงทุนเพื่อรับประกันการเสนอขายหุ้นเป็นกระบวนการที่เรียกว่าการสร้างหนังสือ ในขั้นตอนการจัดสรรเสนอขายหุ้นแบบดั้งเดิมการลงทุนในตลาดธนาคารเสนอขายหุ้นโดยการเสนอขายหุ้น IPO ในตลาด "โรดโชว์." นักลงทุนที่อาจเกิดขึ้นมักจะเป็นลูกค้าสถาบันที่ต้องการของธนาคารเพื่อการลงทุน) จะมีการสอบถามเพื่อประเมินความต้องการที่อาจเกิดขึ้นในความพยายามที่จะตรวจสอบ ราคาที่เหมาะสมสำหรับการเตรียมพร้อมการเสนอขายหุ้นขึ้นอยู่กับความสนใจดังกล่าวนักลงทุนในการเสนอขายหุ้นในฐานะที่เป็นส่วนหนึ่งของมาตรฐานชานจัดสภาพโปรระหว่างธนาคารและลูกค้าเหล่านี้นักลงทุนที่มีขนาดใหญ่มักจะได้รับการจัดสรรจำนวนมากของหุ้นที่มีอยู่และกำไรเพราะฉะนั้นจากการแข็งค่าหุ้นตามปกติ ที่อาจเกิดขึ้นโดยทั่วไป "ตื้นตัน" ในราคาเสนอขายสุดท้าย ตลาดนี้ขับเคลื่อนกระบวนการของการค้นพบราคาที่พยายามที่จะให้รางวัลแก่นักลงทุนที่มีความซับซ้อนเหล่านี้สำหรับการเปิดเผยค่าของพวกเขา ช่วงราคาเริ่มต้นสำหรับหุ้นของ บริษัท จะถูกกำหนดโดยมองหาที่เปรียบเทียบในหลักทรัพย์อื่นที่ออกเมื่อเร็ว ๆ นี้และการปรับราคาเสนอขายสุดท้ายขึ้นอยู่กับความเชื่อมั่นของนักลงทุนแสดง ประมูลดัตช์จะขึ้นอยู่กับระบบการกำหนดราคาคิดค้นครั้งแรกโดยวิลเลียม Vickrey, นักเศรษฐศาสตร์รางวัลโนเบลชนะและได้ชื่อมาจากความบ้าคลั่งหลอดดอกทิวลิปที่มีชื่อเสียงชาวดัตช์ที่เกิดขึ้นในฮอลแลนด์ในศตวรรษที่ 17 ประมูลดัตช์บางครั้งเรียกว่าการประมูลราคาลงมาและมีพนักงานขั้นตอนการประมูลที่มีโครงสร้างการกำหนดราคาอย่างมีประสิทธิภาพการล้างตลาดที่ดีที่สุดโดยไม่คำนึงถึงประเภทของสินค้าที่มีการประมูล ในสาระสำคัญราคาดุลยภาพนี้แสดงให้เห็นถึงราคาขั้นต่ำขายสามารถกำจัดของรายการทั้งหมดที่มีการเสนอขาย ในกรณีที่มีการเสนอขายหุ้นขั้นตอนการประมูลครั้งนี้สามารถทำงานโดยการเสนอขายหุ้น บริษัท ที่ออกหลักทรัพย์เพื่อยืนยันราคาที่มันสามารถขายหุ้นได้มีการขาย ประมูลดัตช์เป็นทางเลือกที่ทำงานได้กับกระบวนการกำหนดราคาต่อรองแบบดั้งเดิมที่ใช้แบบดั้งเดิมโดยผู้จัดการการจัดจำหน่ายการตั้งราคา IPO สุดท้าย ก่อนที่จะมีการเสนอขายหุ้น SkwizzNet ของขั้นตอนนี้เป็นลูกจ้างส่วนใหญ่เมื่อเร็ว ๆ นี้โดย Google ในการกำหนดราคาเสนอขายหุ้น IPO และแจกจ่ายและปัจจุบันมีการใช้ทั้งหมดเราประมูลธนารักษ์ วิธีการประมูลนี้จะใช้แม้โดยอีเบย์เพื่อความสะดวกในการซื้อขายบนเว็บไซต์การประมูลในสายของพวกเขา หากค้นพบราคาที่เสนอขายครั้งแรกจะตรวจสอบโดยใช้แพลตฟอร์มการประมูลดัตช์ควรให้ข้อมูลเกี่ยวกับความต้องการของตลาดที่มีศักยภาพสำหรับหุ้นที่เริ่มจากการเสนอขายหุ้น แต่ก็ควรจะสังเกตเห็นได้อย่างชัดเจนว่าข้อมูลที่ได้รับราคาในการประมูลอาจแบกน้อยถ้าความสัมพันธ์ใด ๆ ความต้องการของตลาดที่เกิดขึ้นจริงในตลาดรองสำหรับหุ้น SkwizzNer ของการซื้อขายครั้งเดียว Commences ขั้นตอนการประมูลชนะผลผลิตราคาล้างตลาดที่มีศักยภาพซึ่งหมายถึงราคาที่ยิ่งใหญ่ที่สุดในการที่หุ้นทั้งหมดที่มีอยู่สามารถขายรวมทั้งหุ้นที่อยู่ภายใต้มาตรฐานการให้มากกว่าที่ได้รับการจัดสรรผู้จัดการการจัดจำหน่าย นอกจากนี้ขั้นตอนการประมูลของตัวเองอาจจะสร้างความผันผวนของราคาหุ้นมากขึ้นหรือลดลงของราคาหุ้นหลังการเสนอขายครั้งแรก ผลใด ๆ ของผู้ที่อาจนำไปสู่ราคาแพงใช้เวลานานและการดำเนินคดีเสียสมาธิ และผู้จัดการการจัดจำหน่าย SkwizzNet ยังมีสิทธิที่จะให้ราคาเสนอขายหลายแก้ไขในระหว่างขั้นตอนการประมูล เพิ่มขึ้นในช่วงที่ราคาเสนอขายที่ระบุไว้หรือจำนวนหุ้นที่เสนอขายอาจส่งผลในสถานการณ์ที่มีความต้องการที่ จำกัด สำหรับหุ้นที่มีอยู่ในหรือสูงกว่าราคาที่นำเสนอในการเสนอขายหุ้น ความต้องการของตลาดใด ๆ ส่วนที่เกินจะถูก "แช่ขึ้น" จึงไม่น่าที่จะได้ชื่นชมหุ้นในระยะใกล้ มันเป็นสิ่งสำคัญที่จะทราบว่า SkwizzNet มีตัวเลือกที่จะตรึงราคาเสนอขายครั้งแรกที่ราคาในตลาดจริงต่ำกว่าราคาการประมูลที่กำหนด บริษัท ฯ และผู้จัดการการจัดจำหน่ายอาจพยายามที่จะทำเช่นนี้: (1) เพื่อให้แน่ใจว่าการเสนอขายหุ้นกระจายวงกว้างมากขึ้น (ซึ่งจะได้รับการคาดหวังว่าจะเกิดขึ้นเนื่องจากในราคาเสนอขายที่ต่ำกว่าที่ควรจะมีจำนวนมากของการเสนอราคาที่ประสบความสำเร็จ) หรืออาจ จำกัด การลดลง ในตลาดราคาหุ้นในช่วงเวลาทันทีหลังจากการเสนอขายหุ้น นี้อาจจะคาดหวังพอสมควรหากราคาที่ตั้งอยู่ในหนังสือประเพณีอื่น ๆ กระบวนการสร้าง แต่การตั้งราคา IPO ต่ำกว่าราคาหักบัญชีกำหนดโดยการประมูลอาจไม่บรรลุผลที่ต้องการ หากราคา IPO กำหนดไว้ต่ำกว่าราคาดุลยภาพล้างที่เกิดขึ้นจริงในอนาคตของราคาหุ้นสามัญยังคงสามารถค้าลดลงโพสต์ใกล้ชิดของการเสนอขาย นอกจากนี้การตั้งราคาเสนอขายต่ำกว่าราคาล้างอาจส่งผลให้การกระจายที่กว้างขึ้นของหุ้นของ บริษัท แต่กลยุทธ์ดังกล่าวอาจไม่ได้ส่งผลให้เกิดการเปลี่ยนแปลงการจัดสรรญาติของหุ้นบางกลุ่มของนักลงทุนเช่นนักลงทุนมืออาชีพและ / หรือสถาบัน นั่นเป็นเพราะจะมีความเชื่อมั่นว่าจะไม่มีนักลงทุนกลุ่มหนึ่งจะยื่นเสนอราคาราคาที่แตกต่างกันอัลกว่านักลงทุนประเภทอื่น ๆ และเพื่อให้การขยายจำนวนของการเสนอราคาที่ประสบความสำเร็จจะไม่จำเป็นต้องเปลี่ยนสัดส่วนของการเสนอราคาที่ประสบความสำเร็จที่เป็นของคนใดคนหนึ่งประเภทของนักลงทุน แม้ว่าราคา IPO มีการตั้งค่าที่อยู่ใกล้หรือเท่ากับ "สมดุลล้างการประมูลราคา" ราคาที่แท้จริงของการเสนอขายอาจจะไม่แบกความสัมพันธ์ไปและอาจได้เป็นอย่างมีนัยสำคัญมากขึ้นกว่าราคาที่อาจจะมีการตรวจสอบการใช้ตัวบ่งชี้การชุมนุมของ มูลค่าโดยรวมของหุ้น มาตรการเหล่านี้จะรวมถึงการชุมนุมสิ่งต่างๆเช่น: แนวโน้มในอนาคตของอุตสาหกรรม, การขาย, รายได้และการเงินเสมือนอื่น ๆ และอื่น ๆ ตัวชี้วัดประสิทธิภาพการทำงานของเคย์ นักลงทุนมืออาชีพมักจะใช้หลายรายได้กำไรกระแสเงินสดจากการดำเนินงานและลักษณะความเสี่ยงร่วมกับราคาตลาดของหลักทรัพย์ของ บริษัท ซื้อขายหุ้นในตลาดหลักทรัพย์มีส่วนร่วมในกิจกรรมที่คล้ายกันที่ บริษัท ดำเนินการเสนอขายหุ้น IPO นอกจากนี้ยังมีการเปรียบเทียบจะเกิดขึ้นกับราคาเสนอขายสุดท้ายการเสนอขายหุ้น . ในการเสนอขายหุ้นโดยทั่วไปมีการกระจายหุ้นให้กับนักลงทุนมักจะมืออาชีพที่มักจะมีประสบการณ์การลงทุนอย่างมีนัยสำคัญและความเชี่ยวชาญในการประเมินมูลค่าหุ้น นักลงทุนมืออาชีพเหล่านี้มักจะมีความสามารถในการเข้าถึงและต่อมาได้ดำเนินการวิจัยอิสระของตัวเองและการวิเคราะห์ที่ตามมา นักลงทุนที่มีความซับซ้อนน้อยกว่า (ขนาดเล็กมักจะขายปลีก) มักจะมีการ จำกัด การเข้าถึงเพียงในระดับของการวิจัยและการวิเคราะห์นี้ อันเป็นผลมาจากขั้นตอนการประมูลและการปรับระดับของสนามการจ่ายเงินเหล่านี้ราคาที่นักลงทุนที่มีความสำคัญน้อยกว่าจะจบลงพยายามอิทธิพลที่มีขนาดใหญ่ในการกำหนดราคาเสนอขายเริ่มต้นของการเสนอขายหุ้น พวกเขายังอาจมีส่วนร่วมในระดับที่มากขึ้นในการเสนอขายกว่าสิ่งที่ปกติจะเป็นที่คาดหวังในการเสนอขายครั้งแรก Moto แบบดั้งเดิม นักลงทุนที่ประสบความสำเร็จในการเสนอขายหุ้นประมูลดัตช์เผชิญปัญหาพฤติกรรมคลาสสิกของการสาปแช่งของผู้ชนะ เมื่อการเสนอขายหุ้นเป็นอย่างมาก "ร้อน" นักลงทุนทั้งที่มีความซับซ้อนและตรงไปตรงมาจะมีความต้องการหุ้นและปัญหาจะ oversubscribed หนัก. ในข้อตกลงเหล่านี้นักลงทุนจะได้รับการแบ่งสรรได้รับเพียงเศษเสี้ยวของหุ้นที่พวกเขาได้รับการร้องขอ. แต่เมื่อการจัดการหรือการทำหนังสือ อ่อนแอเหล่านี้ตรงไปตรงมานักลงทุนได้รับการจัดสรรมากขึ้นของหุ้นไอพีโอ. อภิปรายอย่างต่อเนื่องไม่ว่าจะเป็นวิธีการ biding หนังสือเล่มนี้ได้รับการสนับสนุนโดยส่วนใหญ่ผลการธนาคารการลงทุนในการกำหนดราคาที่มีประสิทธิภาพมากขึ้นของหุ้นไอพีโอกว่าวิธีการประมูลดัตช์

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

ราคาทรัพย์ครั้งแรก : การประมูลดัตช์เข้าหา
ในช่วงต้นเดือนพฤศจิกายน 2549 skwizznet ผู้บริหารทีมฟังการนำเสนอจากนายธนาคารลงทุนหลายทั้งในนิวยอร์คและซานฟรานซิสโก พวกเขาได้เรียนรู้ว่า ตั้งแต่ช่วงต้นทศวรรษ 1990 , วิธีการแบบดั้งเดิมที่ใช้โดยธนาคารการลงทุนในการรับประกันภัย IPO คือกระบวนการที่เรียกว่าจองอาคารในแบบดั้งเดิมที่การจัดสรรหุ้น IPO กระบวนการ , นายธนาคารลงทุนตลาดหุ้นโดยการขายหุ้นในตลาด " โรดโชว์ ." นักลงทุนที่มีศักยภาพมักจะต้องการลูกค้าสถาบันของธนาคารการลงทุน ) สอบถามเพื่อวัดความต้องการที่อาจเกิดขึ้นในความพยายามที่จะกำหนดราคา IPO ที่เหมาะสมสำหรับหน้าขึ้นอยู่กับนักลงทุนระบุความสนใจในหุ้นที่เสนอเป็นส่วนหนึ่งของมาตรฐานยื่นหมูยื่นแมวข้อตกลงระหว่างธนาคารและลูกค้านักลงทุนขนาดใหญ่เหล่านี้มักจะมีการจัดสรรจำนวนหุ้นที่มีอยู่ และจึงได้กำไรจากศักยภาพหุ้นคุณค่าปกติโดยทั่วไป " ตื้นตันใจ " ในราคาเสนอขายสุดท้าย ตลาดนี้ขับเคลื่อนกระบวนการของการค้นพบราคาและรางวัลนักลงทุนที่มีความซับซ้อนเหล่านี้โดยการตั้งค่าของช่วงราคาเริ่มต้นที่หุ้นของ บริษัท จะถูกกำหนดโดยดูที่ comparables ที่ออกหลักทรัพย์อื่น ๆเมื่อเร็ว ๆนี้ และปรับราคาเสนอขายสุดท้ายขึ้นอยู่กับนักลงทุนมีความเชื่อมั่น การประมูลดัตช์จะขึ้นอยู่กับราคาที่ระบบเดิม devised โดยวิลเลียม vickrey , นักเศรษฐศาสตร์รางวัลโนเบล ,และได้รับชื่อจากที่มีชื่อเสียงชาวดัตช์หลอดทิวลิปมาเนีย ที่เกิดขึ้นในฮอลแลนด์ในศตวรรษที่ 17 การประมูลดัตช์บางครั้งเรียกว่าลงประมูลราคา และใช้โครงสร้างกระบวนการประมูลได้อย่างเหมาะสมตลาดการกำหนดราคาไม่ว่าประเภทของสินค้าที่ถูกประมูล ในสาระนี้ราคาดุลยภาพ แสดงถึงราคาขั้นต่ำที่ผู้ขายสามารถจัดการทั้งหมดของรายการที่ถูกเสนอขาย ในกรณีของ IPO นี้กระบวนการประมูลสามารถใช้ IPO บริษัทออก เพื่อให้ราคาที่สามารถขายในหุ้นถูก พร้อมขายการประมูลดัตช์เป็นทางเลือกที่ทำงานได้กับแบบดั้งเดิม ใช้แบบดั้งเดิม โดยกระบวนการเจรจาราคาประกัน กำหนดราคาเสนอขายสุดท้าย ก่อนที่จะ skwizznet ของ IPO ขั้นตอนนี้ถูกใช้โดย Google มากที่สุดเมื่อเร็ว ๆนี้ราคาและกระจาย IPO และในปัจจุบันใช้สำหรับเรา


คลังประมูลนี้จะใช้วิธีการประมูลจากอีเบย์เพื่อความสะดวกในธุรกิจการค้าบนเว็บไซต์ประมูลของออนไลน์ ถ้าราคาเสนอขายครั้งแรกที่ค้นพบคือการใช้แพลตฟอร์มการประมูลดัตช์ ควรให้ข้อมูลเกี่ยวกับศักยภาพ ความต้องการของตลาด สำหรับหุ้นที่เริ่มจำหน่าย แต่มันควรจะสังเกตอย่างชัดเจนว่า ราคาข้อมูลในการประมูลอาจจะทนน้อยถ้าความสัมพันธ์ใด ๆ กับตลาดจริง ความต้องการ ในตลาดรองของ skwizzner หุ้นเมื่อการซื้อขายเริ่มขึ้นแล้ว กระบวนการประมูลชนะผลตอบแทนตลาดศักยภาพล้างราคาซึ่งหมายถึงราคาที่ยิ่งใหญ่ที่สุดในทั้งหมดที่หุ้นของสามารถขายได้ รวมถึงหุ้นที่ได้รับการจัดสรรมาตรฐานกว่าการได้รับราคา . นอกจากนี้กระบวนการประมูลเองอาจสร้างความผันผวนมากขึ้น ราคาหุ้นหรือราคาหุ้นลดลงหลังจากการเสนอขายครั้งแรก ใด ๆที่อาจนำไปสู่ผลราคาแพง ใช้เวลานาน และไม่ฟ้องร้อง skwizznet และประกันก็มีสิทธิ์ที่จะทำให้หลายเสนอแก้ไขราคาในการประมูลเพิ่มใด ๆที่ระบุไว้ให้ในช่วงราคา หรือจำนวนหุ้นที่เสนอ อาจส่งผลในสถานการณ์ที่ จำกัด สำหรับหุ้นที่มีอยู่ในตลาดหรือสูงกว่าราคาที่เสนอในการจำหน่าย อุปสงค์ส่วนเกินใด ๆ จะเป็น " เสือดำ " และดังนั้นจึงไม่น่าที่หุ้นจะชื่นชมในระยะใกล้มันเป็นสิ่งสำคัญที่จะต้องทราบว่า skwizznet มีตัวเลือกที่จะตรึงราคาเสนอขายครั้งแรกที่ตลาดราคาจริงด้านล่างประมูลกำหนดราคา บริษัทเสนอขายอาจพยายามที่จะทำนี้ :( 1 ) ให้มากขึ้น ให้กระจายหุ้น ( ซึ่งจะถูกคาดว่าจะเกิดขึ้นเนื่องจากราคาที่เสนอต่ำกว่าควรจะมีตัวเลขขนาดใหญ่ของการเสนอราคาที่ประสบความสำเร็จ ) หรืออาจ จำกัด การปฏิเสธในตลาดราคาหุ้นในช่วงทันทีหลังจากจำหน่าย นี้อาจจะมีเหตุผลคาดว่าถ้าราคาตั้งไว้ในหนังสือมากขึ้น ประเพณีการสร้างกระบวนการ อย่างไรก็ตามการกำหนดราคาเสนอขายต่ำกว่าราคาที่กำหนดโดยการประมูลอาจจะไม่บรรลุผลลัพธ์ที่ต้องการ ถ้าราคา IPO ตั้งอยู่ด้านล่างจริงสมดุลล้างราคา ราคาในอนาคตของหุ้นสามัญยังสามารถค้าลดลงหลังปิดการเสนอขายต่อสาธารณะ นอกจากนี้การเสนอขายราคาต่ำกว่าราคาล้างอาจส่งผลในการกระจายกว้างของบริษัทหุ้น แต่



กลยุทธ์ดังกล่าวอาจไม่ได้ส่งผลในการเปลี่ยนแปลงการจัดสรรหุ้นให้กับนักลงทุนบางกลุ่ม เช่น วิชาชีพ และ / หรือผู้ลงทุนสถาบันนั่นเป็นเพราะมันสามารถรับประกันได้ว่านักลงทุนกลุ่มหนึ่งจะยื่นประมูลลต่างราคามากกว่านักลงทุนประเภทอื่น ดังนั้นการขยายจำนวนของการเสนอราคาที่ประสบความสำเร็จจะไม่จําเป็นต้องเปลี่ยนสัดส่วนของการเสนอราคาใด ๆที่ประสบความสำเร็จจากประเภทหนึ่งของนักลงทุน