explains stock returns associated w

explains stock returns associated with the announcement of issuer exchange offers. The major independent variables are changes in leverage multiplied by senior security claims outstanding and changes in debt tax shields. Parameter
estimates are statistically significant and consistent in sign and relative magnitude with model predictions. Overall, 55 percent of the variance in stock announcement period returns is explained. The evidence is consistent with taxbased
theories of optimal capital structure, a positive debt level information effect, and leverage-induced wealth transfers across security classes.
THERE IS AN EXTENSIVE theoretical literature concerning optimal capital structure.' However, there is little empirical evidence of a relation between changes in capital structure and firm value. In the best known test of an optimal capital
structure model, Miller-Modigliani [15] reported evidence of a positive relationship between firm value and leverage which they attributed to a debt tax shield effect. Their results are suspect, however, because of statistical problems they
encountered when attempting to adjust for differences in the firms' asset structures. Since only regulated firms were examined, there is also some concern that their empirical findings were caused by the regulatory environment in which
these firms operate. No strong evidence of a relation between a firm's value and the size of its debt tax shield has been uncovered since the Miller-Modigliani study.
This study estimates the impact of a change in debt level on firm values. Two forms of capital structure change are examined: issuer exchange offers, and recapitalizations. The results indicate that both stock prices and firm values are
positively related to changes in debt level and leverage; senior security prices are negatively related to these capital structure change variables. This evidence is consistent with models of optimal capital structure and with the hypothesis that debt level changes release information about changes in firm value.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

อธิบายส่งคืนหุ้นที่เกี่ยวข้องกับประกาศข้อเสนอแลกเปลี่ยนออก ตัวแปรอิสระสำคัญมีการเปลี่ยนแปลงในการยกระดับด้วยการเรียกร้องความปลอดภัยอาวุโสดีเด่นและการเปลี่ยนแปลงในหนี้สินภาษีโล่ พารามิเตอร์ประเมินได้อย่างมีนัยสำคัญทางสถิติ และสอดคล้องในเครื่องหมายและขนาดที่สัมพันธ์กับแบบจำลองคาดคะเน โดยรวม 55 เปอร์เซ็นต์ของความแปรปรวนในประกาศหุ้นระยะเวลากลับมีคำอธิบาย หลักฐานที่มีความสอดคล้องกับ taxbasedทฤษฎีโครงสร้างเงินทุนที่เหมาะสม เป็นหนี้บวกข้อมูลระดับผล และให้เลือกมากมายที่ทำให้เกิดการยกระดับการโอนย้ายข้ามชั้นความปลอดภัย มีเป็นอันมากมายทฤษฎีวรรณกรรมที่เกี่ยวข้องกับโครงสร้างเงินทุนที่เหมาะสมที่สุด ' อย่างไรก็ตาม มีหลักฐานประจักษ์น้อยความสัมพันธ์ระหว่างการเปลี่ยนแปลงในโครงสร้างเงินทุนและมูลค่าของบริษัท ในการทดสอบที่รู้จักกันดีของทุนเหมาะสมรูปแบบโครงสร้าง มิลเลอร์-Modigliani [15] รายงานหลักฐานของความสัมพันธ์ในเชิงบวกระหว่างมูลค่าของบริษัทและยกระดับที่พวกเขาบันทึกเป็นหนี้ภาษีโล่ผลการ ผลลัพธ์มีสงสัย อย่างไรก็ตาม ปัญหาทางสถิติที่พบเมื่อพยายามปรับความแตกต่างในโครงสร้างของสินทรัพย์ของบริษัท เนื่องจากมีการตรวจสอบเฉพาะควบคุมบริษัท มีบางปัญหาที่ค้นพบประจักษ์ที่เกิดจากสภาพแวดล้อมการกำกับดูแลที่บริษัทเหล่านี้มี ไม่ปรากฏหลักฐานที่แข็งแกร่งของความสัมพันธ์ระหว่างมูลค่าของบริษัทและจำนวนของหนี้ภาษีโล่แล้วเถตั้งแต่ศึกษา Modigliani มิลเลอร์This study estimates the impact of a change in debt level on firm values. Two forms of capital structure change are examined: issuer exchange offers, and recapitalizations. The results indicate that both stock prices and firm values arepositively related to changes in debt level and leverage; senior security prices are negatively related to these capital structure change variables. This evidence is consistent with models of optimal capital structure and with the hypothesis that debt level changes release information about changes in firm value.

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

อธิบายผลตอบแทนหุ้นที่เกี่ยวข้องกับการประกาศข้อเสนอแลกเปลี่ยนผู้ออก ตัวแปรอิสระที่สำคัญมีการเปลี่ยนแปลงในการใช้ประโยชน์จากการเรียกร้องคูณด้วยการรักษาความปลอดภัยระดับสูงที่โดดเด่นและการเปลี่ยนแปลงในโล่ภาษีหนี้
พารามิเตอร์การประมาณการทางสถิติอย่างมีนัยสำคัญและมีความสม่ำเสมอในการเข้าสู่ระบบและขนาดที่สัมพันธ์กับการคาดการณ์รูปแบบ โดยรวมร้อยละ 55 ของความแปรปรวนในระยะเวลาที่ประกาศผลตอบแทนหุ้นจะมีการอธิบาย หลักฐานที่มีความสอดคล้องกับ taxbased
ทฤษฎีโครงสร้างเงินทุนที่เหมาะสมหนี้ระดับบวกผลข้อมูลและการใช้ประโยชน์จากการเหนี่ยวนำให้เกิดการถ่ายโอนความมั่งคั่งทั่วเรียนการรักษาความปลอดภัย.
มีวรรณกรรมกว้างขวางทฤษฎีที่เกี่ยวข้องกับโครงสร้างเงินทุนที่เหมาะสม. แต่มีหลักฐานเชิงประจักษ์เล็ก ๆ น้อย ๆ ของความสัมพันธ์ระหว่างการเปลี่ยนแปลงในโครงสร้างเงินทุนและความคุ้มค่า บริษัท ในการทดสอบที่รู้จักกันดีของทุนที่เหมาะสมรูปแบบโครงสร้าง Modigliani มิลเลอร์ [15] รายงานหลักฐานของความสัมพันธ์เชิงบวกระหว่างมูลค่าของ บริษัท และการใช้ประโยชน์จากการที่พวกเขามาประกอบกับผลกระทบภาษีหนี้
ผลของพวกเขาเป็นผู้ต้องสงสัย
แต่เนื่องจากปัญหาทางสถิติที่พวกเขาพบเมื่อพยายามที่จะปรับความแตกต่างในบริษัท โครงสร้างสินทรัพย์ ตั้งแต่เพียงการควบคุม บริษัท ที่มีการตรวจสอบนอกจากนี้ยังมีความกังวลว่าผลการวิจัยเชิงประจักษ์ของพวกเขาที่เกิดจากสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบในการที่
บริษัท เหล่านี้ทำงาน ไม่มีหลักฐานที่แข็งแกร่งของความสัมพันธ์ระหว่างมูลค่าของ บริษัท และขนาดของภาษีหนี้ที่ได้รับการค้นพบตั้งแต่การศึกษามิลเลอร์ Modigliani.
การศึกษานี้ประมาณการผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงในระดับหนี้ค่า บริษัท สองรูปแบบของการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างเงินทุนที่มีการตรวจสอบ: ผู้ออกหลักทรัพย์แลกเปลี่ยนข้อเสนอและปรับโครงสร้างเงินทุน ผลการศึกษาพบว่าทั้งราคาหุ้นและค่านิยมของ บริษัท
ที่มีการสัมพันธ์ทางบวกกับการเปลี่ยนแปลงในระดับหนี้และใช้ประโยชน์; ราคาการรักษาความปลอดภัยระดับสูงที่เกี่ยวข้องในเชิงลบกับโครงสร้างเงินทุนเหล่านี้ตัวแปรที่เปลี่ยนแปลง หลักฐานนี้จะสอดคล้องกับรูปแบบของโครงสร้างเงินทุนที่เหมาะสมและมีสมมติฐานว่าการเปลี่ยนแปลงระดับหนี้เปิดเผยข้อมูลเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงในมูลค่าของ บริษัท

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

อธิบายผลตอบแทนของหุ้นที่เกี่ยวข้องกับผู้ออกประกาศข้อเสนอแลกเปลี่ยน ตัวแปรอิสระ คือ การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญในการยกระดับขึ้นโดยอาวุโส การเรียกร้องที่โดดเด่นและการเปลี่ยนแปลงในโล่ภาษีหนี้
ประมาณการพารามิเตอร์อย่างมีนัยสำคัญทางสถิติ และสอดคล้องกันในสัญลักษณ์และเทียบขนาดกับคำทำนายแบบ โดยรวม55 เปอร์เซ็นต์ของความแปรปรวนในตลาดหลักทรัพย์ประกาศระยะเวลาจะเป็นอธิบาย หลักฐานที่สอดคล้องกับ taxbased
ทฤษฎีโครงสร้างเงินทุน บวกระดับหนี้ข้อมูลผลกระทบ และใช้ประโยชน์จากความมั่งคั่งโอนข้ามชั้นเรียน การรักษาความปลอดภัย
มีหลากหลายทฤษฎีวรรณกรรมเกี่ยวกับโครงสร้างเงินทุนที่เหมาะสม ' อย่างไรก็ตามมีหลักฐานเชิงประจักษ์ของความสัมพันธ์ระหว่างการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างเงินทุนและคุณค่าของบริษัท ในการทดสอบที่รู้จักกันดีที่สุดของรูปแบบโครงสร้างทุน
ที่ดีที่สุด มิลเลอร์ โมดิ [ 15 ] รายงานหลักฐานของความสัมพันธ์เชิงบวกระหว่างค่าของบริษัท และบริษัทที่พวกเขาประกอบกับหนี้ภาษีป้องกันผลกระทบ ผลของพวกเขาเป็นผู้ต้องสงสัย แต่เนื่องจากปัญหาพวกเขา
สถิติพบเมื่อพยายามที่จะปรับความแตกต่างในบริษัทสินทรัพย์โครงสร้าง เนื่องจาก บริษัท มีการควบคุมตรวจสอบ ยังมีปัญหาบางอย่างที่ประจักษ์ผลของพวกเขาที่เกิดจากสภาพแวดล้อมที่กฎระเบียบที่
บริษัทเหล่านี้ใช้ไม่มีหลักฐานที่รัดกุมของความสัมพันธ์ระหว่างค่าของ บริษัท และขนาดของโล่ภาษีหนี้ที่ถูกค้นพบตั้งแต่การศึกษามิลเลอร์โมดิ .
การศึกษานี้ประมาณการผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงในระดับหนี้ต่อค่านิยมของบริษัท สองรูปแบบของการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างเงินทุนมีการตรวจสอบ : ให้บริษัทแลกเปลี่ยนและ recapitalizations . ผลการศึกษาพบว่า ทั้งราคาหุ้น และค่า
บริษัท