where X is a vector of all other ec

where X is a vector of all other economic control variables and domestic environment is measured by the level of institutional development (INST)
and economic stability (INF). All other variables are as defined earlier. The regression results of themodel specified above are reported in Table 5. The
coefficient estimates for lagged error correction terms are mostly significant at the 5% level and have the expected signs. These coefficients of the ECT
termranges (in absolute terms) froma high of 0.416 to a lowof 0.109. The coefficients of financial openness terms aremostly by themselves negative,
pointing out that even though openness could contribute to a higher capital inflows, it could at the same time be increasing themacroeconomic volatility
in Botswana and have a negative influence on output. Turning to the interactive variable between legal development and institutional development
and financial openness, it can be seen that the coefficient takes on a positive sign and is statistically significant at the 5% level. This is an
interesting result because it implies that financial openness by itself may not significantly contribute to income growth in Botswana. However, in
the presence of good institutions, the detrimental effect of financial openness is mitigated. This result is consistent with the findings in previous literature
(Ahmed, 2011; Rajan and Zingales, 1998). In the last three columns of Table 5, we allowamacroeconomic stability indicator to interact with
financial openness measures. Looking at the coefficient of the interactive terms, we find that the combine effect of both generates higher economic
growth. Earlier studies have reported that higher levels of macroeconomic instability exacerbate distortions in financial sector performance and are
associatedwith a reduction in financial depth (Boyd et al., 2001; Rousseau and Wachtel, 2002).Gries andMeierrieks (2010) also argue that financial
intermediaries tend to lend less and allocate resources less effectively in economies where inflation is higher than expected. By and large, our result
supports the viewthatmacroeconomic instability individually has a detrimental effect on income growth. However, this adverse impact is smaller in
countries where financial markets are more integrated, including Botswana.
Having looked at the linkages between capital flows and growth, we briefly examine the nature of the economic relationship between capital
market development and economic performance in Botswana.12 Stockmarket developments remain important in any economy for a number of reasons.
A well-functioning stock market will enhance risk-sharing opportunities (diversification), promote efficiency and productivity of investment,
support acquisition of information about firms and potential investors, and helps raise liquidity (Greenwood and Smith, 1997; Levine and Zervos,
1996). Here, we take two indicators that are commonly used to measure stock market development, the ratio of stock market capitalization to
GDP (SMC) and the value of stock traded ratio (VST).We control for external finance and trade openness (TO).We use a variable that captures foreign
direct investment and portfolio flows (FLO), which are not only an important source of capital but also play critical roles for stock market development.
The result of the VECM estimation is given as:

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

X คือ เวกเตอร์ของตัวแปรทางเศรษฐกิจอื่น ๆ ทั้งหมดที่ และสภาพแวดล้อมภายในวัดตามระดับของการพัฒนาสถาบัน (ผันแปร)และความมั่นคงทางเศรษฐกิจ (INF) ตัวแปรอื่น ๆ ทั้งหมดได้ตามที่กำหนดไว้ก่อนหน้านี้ มีรายงานผลการถดถอยของ themodel ที่ระบุข้างต้นในตาราง 5 ที่สัมประสิทธิ์ประเมินสำหรับการแก้ไขข้อผิดพลาด lagged เป็นส่วนใหญ่อย่างมีนัยสำคัญที่ระดับ 5% และมีสัญญาณคาด ECT สัมประสิทธิ์เหล่านี้สูงของ 0.416 เพื่อ lowof 0.109 froma termranges (ในเงื่อนไขที่แน่นอน) สัมประสิทธิ์ของ aremostly เงื่อนไขการเปิดทางการเงินด้วยตัวเอง ลบชี้เห็นว่าแม้ว่าแขกได้มีส่วนร่วมสูงเงินทุนไหล มันสามารถขณะเดียวกันจะเพิ่มความผันผวน themacroeconomicในบอตสวานา และมีอิทธิพลลบออก เปิดตัวแปรโต้ตอบระหว่างการพัฒนากฎหมายและสถาบันพัฒนาเปิดทางการเงิน และจะเห็นได้ว่า ค่าสัมประสิทธิ์จะใช้เครื่องหมายบวก และอย่างมีนัยสำคัญทางสถิติที่ระดับ 5% ได้ นี่คือการผลที่น่าสนใจ เพราะมันหมายถึงที่เปิดกว้างทางการเงิน ด้วยตัวเองอาจไม่มากนำไปสู่การเจริญเติบโตของรายได้ในประเทศบอตสวานา อย่างไรก็ตาม ในเป็นบรรเทาของสถาบันดี ผลผลดีแขกทางการเงิน ผลลัพธ์นี้จะสอดคล้องกับผลการวิจัยก่อนหน้านี้วรรณคดี(Ahmed, 2011 ระจันและ Zingales, 1998) ในคอลัมน์ของตาราง 5 สามเรา allowamacroeconomic บ่งชี้เสถียรภาพเพื่อโต้ตอบกับมาตรการการเปิดทางการเงิน ดูที่ค่าสัมประสิทธิ์ของการโต้ตอบ เราพบว่า ผลรวมของทั้งสองสร้างสูงทางเศรษฐกิจเจริญเติบโต การศึกษาก่อนหน้านี้มีรายงานว่า ระดับที่สูงขึ้นของความไม่มีเสถียรภาพเศรษฐกิจมหภาคทำให้บิดเบือนประสิทธิภาพภาคการเงินรุนแรง และลดความลึกของการเงิน (Boyd และ al., 2001; associatedwith Rousseau และ Wachtel, 2002) Gries andMeierrieks (2010) ยังโต้เถียงทางการเงินที่ตัวกลางมักจะ ยืมน้อย และจัดสรรทรัพยากรได้อย่างมีประสิทธิภาพน้อยในประเทศที่เงินเฟ้อจะสูงกว่าที่คาดไว้ โดย large และ ผลของเราviewthatmacroeconomic รองรับความไม่แน่นอนมีผลต่ออนุในเจริญเติบโตของรายได้แต่ละ อย่างไรก็ตาม นี้กระทบมีขนาดเล็กในประเทศที่ตลาดการเงินจะรวมเข้า บอตสวานารวมดูมีความเชื่อมโยงระหว่างกระแสเงินทุนและการเติบโต เราสั้น ๆ ตรวจสอบลักษณะของความสัมพันธ์ทางเศรษฐกิจระหว่างเมืองหลวงพัฒนาตลาดและประสิทธิภาพทางเศรษฐกิจในการพัฒนา Botswana.12 Stockmarket ครั้งสำคัญในระบบเศรษฐกิจใด ๆ สำหรับจำนวนของเหตุผลตลาดหลักทรัพย์ทำงานดีจะเพิ่มโอกาสเสี่ยงร่วม (วิสาหกิจ) ส่งเสริมประสิทธิภาพและประสิทธิผลของการลงทุนการสนับสนุนข้อมูลเกี่ยวกับบริษัท และนักลงทุนที่อาจเกิดขึ้น และช่วยเพิ่มสภาพคล่อง (Greenwood และ Smith, 1997 Levine และ Zervosปี 1996) ที่นี่ เรามีสองดัชนีที่ใช้วัดการพัฒนาตลาดหุ้น อัตราส่วนของมูลค่าตลาดหลักทรัพย์เพื่อGDP (SMC) และมูลค่าของหุ้นซื้อขายอัตราส่วน (VST) เราควบคุมทางการเงินภายนอกและเปิดกว้างทางการค้า (ให้) เราใช้ตัวแปรที่ต่างประเทศผลงานการลงทุนและทุนหมุนเวียน (FLO), ซึ่งไม่ใช่เฉพาะแหล่งสำคัญของเมืองหลวงโดยตรง แต่ยัง มีบทบาทสำคัญสำหรับการพัฒนาตลาดหลักทรัพย์ผลของการประเมิน VECM ได้เป็น:

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

ที่ X เป็นเวกเตอร์ของตัวแปรในการควบคุมทางเศรษฐกิจอื่น ๆ ทั้งหมดและสภาพแวดล้อมในประเทศจะวัดจากระดับของการพัฒนาสถาบัน (INST)
และเสถียรภาพทางเศรษฐกิจ (INF) ทุกตัวแปรอื่น ๆ ที่มีก่อนหน้านี้ตามที่กำหนดไว้ ผลการถดถอยของ themodel ระบุไว้ข้างต้นจะมีการรายงานใน 5
ตารางประมาณการค่าสัมประสิทธิ์สำหรับคำแก้ไขข้อผิดพลาดล่าช้าเป็นส่วนใหญ่อย่างมีนัยสำคัญที่ระดับ5% และมีสัญญาณที่คาดว่าจะ ค่าสัมประสิทธิ์เหล่านี้ของ ECT
termranges (ในแง่แน่นอน) สูง FROMA เพื่อ lowof 0.416 0.109 ค่าสัมประสิทธิ์ของข้อตกลงการเปิดกว้างทางการเงินด้วยตัวเอง aremostly
ลบชี้ให้เห็นว่าถึงแม้การเปิดกว้างสามารถนำไปสู่การไหลเข้าของเงินทุนที่สูงขึ้นก็อาจจะในเวลาเดียวกันจะมีการเพิ่มความผันผวนthemacroeconomic
ในบอตสวานาและมีอิทธิพลทางลบต่อการส่งออก เปลี่ยนไปตัวแปรโต้ตอบระหว่างการพัฒนากฎหมายและการพัฒนาสถาบันและการเปิดกว้างทางการเงินก็จะเห็นได้ว่าค่าสัมประสิทธิ์การใช้เวลาในสัญญาณบวกและมีนัยสำคัญทางสถิติที่ระดับ 5% นี่คือผลที่น่าสนใจเพราะมันแสดงให้เห็นว่าการเปิดกว้างทางการเงินด้วยตัวเองอาจจะไม่ได้อย่างมีนัยสำคัญนำไปสู่การเติบโตของรายได้ในบอตสวานา อย่างไรก็ตามในการปรากฏตัวของสถาบันการศึกษาที่ดีที่ผลกระทบของการเปิดกว้างทางการเงินลดลง ผลที่ได้นี้มีความสอดคล้องกับผลการวิจัยในวรรณคดีก่อนหน้า(อาเหม็ด 2011; ราจานและ Zingales, 1998) ในช่วงสามคอลัมน์ของตารางที่ 5 เรา allowamacroeconomic ตัวบ่งชี้ความมั่นคงในการโต้ตอบกับมาตรการการเปิดกว้างทางการเงิน มองไปที่ค่าสัมประสิทธิ์ของการโต้ตอบแง่ที่เราพบว่าผลรวมของทั้งสองสร้างเศรษฐกิจที่สูงขึ้นการเจริญเติบโต ศึกษาก่อนหน้านี้มีรายงานว่าระดับที่สูงขึ้นของความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจมหภาครุนแรงบิดเบือนในการปฏิบัติงานภาคการเงินและassociatedwith ลดลงในเชิงลึกทางการเงิน (บอยด์ et al, 2001;. รูสโซส์และวาช์, 2002) .Gries andMeierrieks (2010) นอกจากนี้ยังยืนยันว่าทางการเงินตัวกลางมีแนวโน้มที่ที่จะให้ยืมน้อยลงและการจัดสรรทรัพยากรอย่างมีประสิทธิภาพน้อยในประเทศที่อัตราเงินเฟ้อจะสูงขึ้นกว่าที่คาดไว้ โดยและขนาดใหญ่ผลของเรารองรับความไม่แน่นอน viewthatmacroeconomic รายบุคคลมีผลกระทบต่อการเติบโตของราย แต่ผลกระทบนี้มีขนาดเล็กในประเทศที่ตลาดการเงินมีการบูรณาการมากขึ้นรวมทั้งบอตสวานา. ต้องมองที่เชื่อมโยงระหว่างการเคลื่อนย้ายเงินทุนและการเติบโตของเราสั้นตรวจสอบลักษณะของความสัมพันธ์ทางเศรษฐกิจระหว่างเงินทุนการพัฒนาตลาดและประสิทธิภาพทางเศรษฐกิจใน Botswana.12 การพัฒนาตลาดหุ้นยังคงมีความสำคัญในทางเศรษฐกิจใด ๆ สำหรับจำนวนของเหตุผล. ดีทำงานตลาดหุ้นจะช่วยเพิ่มโอกาสในการแบ่งปันความเสี่ยง (การกระจายการลงทุน) ส่งเสริมประสิทธิภาพและประสิทธิผลของการลงทุนซื้อกิจการการสนับสนุนของข้อมูลเกี่ยวกับบริษัท และนักลงทุนที่มีศักยภาพและช่วยเพิ่มสภาพคล่อง (กรีนวูดและสมิ ธ 1997; Levine และ Zervos, 1996) ที่นี่เราใช้เวลาสองตัวชี้วัดที่เป็นที่นิยมใช้ในการวัดการพัฒนาตลาดหุ้นอัตราส่วนของมูลค่าตลาดหุ้นของจีดีพี (SMC) และมูลค่าของหุ้นที่ซื้อขายอัตราส่วน (VST) สำหรับเราการควบคุมเงินทุนภายนอกและการเปิดกว้างทางการค้า (TO) เราใช้ตัวแปรที่จับต่างประเทศการลงทุนโดยตรงจากผลงานและกระแส(FLO) ซึ่งไม่เพียง แต่เป็นแหล่งสำคัญของเงินทุน แต่ยังมีบทบาทสำคัญสำหรับการพัฒนาตลาดหุ้น. ผลการประมาณ VECM ที่จะได้รับเป็น:

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

โดยที่ x คือเวกเตอร์ของตัวแปรทางเศรษฐกิจและในประเทศอื่น ๆสามารถควบคุมสภาพแวดล้อม โดยวัดจากระดับของการพัฒนาสถาบัน ( สถาบัน )
และเสถียรภาพทางเศรษฐกิจ ( inf ) ตัวแปรอื่น ๆทั้งหมด ตามที่ระบุไว้ก่อนหน้านี้ วิเคราะห์ผลของแบบจำลองที่ระบุข้างต้นจะมีการรายงานในตารางที่ 5
ค่าสัมประสิทธิ์การประมาณราคาการแก้ไขข้อผิดพลาดด้านเป็นส่วนใหญ่ อย่างมีนัยสำคัญทางสถิติที่ระดับ 5 เปอร์เซ็นต์ และคาดว่า สัญญาณ โดยค่าสัมประสิทธิ์ของ ect
termranges ( ในแง่แน่นอน ) มีสูง 0.416 ไป lowof 0.109 . ค่าสัมประสิทธิ์ของข้อตกลงเปิดเสรีทางการเงินส่วนใหญ่ด้วยตนเองลบ
ชี้ให้เห็นว่าแม้ว่าการเปิดกว้างอาจนำไปสู่ที่สูงกว่าเงินทุนไหลเข้ามันได้ในเวลาเดียวกันจะเพิ่ม themacroeconomic ผวน
ในบอตสวานาและมีอิทธิพลในทางลบต่อผลผลิต การตัวแปรแบบโต้ตอบระหว่างการพัฒนากฎหมายและการพัฒนาสถาบันและเปิดเสรีทางการเงิน จะเห็นได้ว่าสัมประสิทธิ์ที่ใช้ในเครื่องหมายบวกและมีนัยสำคัญทางสถิติที่ระดับ 5% นี่คือ
ที่น่าสนใจเพราะมันแสดงถึงว่าผลทางการเงิน การเปิดกว้าง โดยตัวเองอาจอย่างมากส่งผลให้รายได้ในบอตสวานา อย่างไรก็ตาม ในการแสดงตนของดี
สถาบัน ผลที่เป็นอันตรายของเปิดเสรีทางการเงินจะลดลง . ผลที่ได้นี้สอดคล้องกับผลใน
วรรณกรรมก่อนหน้า ( Ahmed , 2011 ; ราชัน และ zingales , 1998 ) ในช่วงสามคอลัมน์ของตาราง 5เรา allowamacroeconomic ชี้เสถียรภาพเพื่อโต้ตอบกับ
มาตรการเปิดเสรีทางการเงิน มองแบบแง่โต้ตอบ เราพบว่า โดยรวมผลของทั้งสองสร้างการเจริญเติบโตทางเศรษฐกิจ
สูงกว่า การศึกษาก่อนหน้านี้มีรายงานว่าระดับที่สูงขึ้นของความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจมหภาค exacerbate บิดเบือนการปฏิบัติภาคการเงินและ
กับการลดความลึกทางการเงิน ( บอยด์ et al . , 2001 ; รุสโซ่ และวอชเชิล , 2002 ) andmeierrieks ไกรส์ ( 2010 ) ยังยืนยันว่าเงิน
ตัวกลางมักจะยืมน้อยกว่า และจัดสรรทรัพยากรน้อยกว่า มีประสิทธิภาพในประเทศที่อัตราเงินเฟ้อที่สูงกว่าที่คาดไว้ โดยและขนาดใหญ่ ,
" ของเรารองรับความไม่แน่นอน viewthatmacroeconomic แบบมีผลเป็นอันตรายต่อการเจริญเติบโตของรายได้ อย่างไรก็ตาม ผลกระทบนี้มีขนาดเล็กใน
ประเทศที่ตลาดการเงินมีการบูรณาการมากขึ้น ได้แก่ บอตสวานา .
ต้องดูที่ความสัมพันธ์ระหว่างเงินทุนและการเติบโต เราสั้น ๆตรวจสอบลักษณะของความสัมพันธ์ทางเศรษฐกิจระหว่างทุน