Our model perform well within the s

Our model perform well within the sample. the r-squares for the panel and cross-sectional regressions are 45% and 65% respectively. the f-statistics indicate that our models are well specified. With respect to control variables our results are consistent with the findings of prior empirical studies. As in duffee 1998 and Collin-dufresne Goldstein and martin 2001 both t-bill yield and treasury spread relate negatively to credit spreads. The treasury spread volatility, as predicted by theory (Acharya and Carpenter, 2002), associates positively with credit spreads. Similar to Elton et al.2001, we find that a firm size significantly affects its credit spreads. Larger firms have smaller spreads. As expected, all measures of default and recovery risk affect credit spreads adversely. As expected, more levered and less profitable firms have larger credit spreads. Finally, firms with lower credit quality and larger profit volatility have wider credit spreads. In sum, our results suggest that bondholders view dividend payouts as positive or negative depending upon the levels of dividend. At the lower payout levels, dividend send a positive signal to bondholders about a firm future prospects, and hence results in lower cost of debt. However, at higher levels of payouts – consistent with agency-cost-of-debt hypothesis – bondholder view payouts negatively and demand greater return. Thus, for larger payout firms, higher levels of dividends result in higher cost of debt.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

รูปแบบของเราทำดีภายในตัวอย่าง r-สี่เหลี่ยมสำหรับแผงและ regressions เหลวมี 45% และ 65% ตามลำดับ สถิติ f ระบุว่า รุ่นของเราดีระบุ ผลของเราจะไม่สอดคล้องกับผลการวิจัยศึกษาทราบประจักษ์กับตัวแปรควบคุม ใน duffee ปี 1998 และ รับ dufresne Goldstein และมาร์ติน 2001 t-bill ผลตอบแทนและบริหารแพร่กระจายเกี่ยวข้องในเชิงลบเครดิตแพร่กระจาย ความผันผวนบริหารกระจาย เป็นที่คาดการณ์ตามทฤษฎี (ก้มคาราวะและช่างไม้ 2002), กำหนดความสัมพันธ์เชิงบวกกับเครดิตแพร่กระจาย คล้ายกับเอลตัน et al.2001 เราพบว่า ขนาดของบริษัทอย่างมีนัยสำคัญมีผลต่อการแพร่กระจายของสินเชื่อ บริษัทใหญ่เล็กแพร่กระจายได้ ตามที่คาดไว้ วัดความเสี่ยงที่เริ่มต้นและการกู้คืนทั้งหมดมีผลต่อเครดิตแพร่กระจายส่ง ตามที่คาดไว้ levered มากขึ้น และมีกำไรน้อยกว่าบริษัทได้แพร่กระจายสินเชื่อขนาดใหญ่ ในที่สุด บริษัทสินเชื่อคุณภาพต่ำและผันผวนกำไรใหญ่ได้แพร่กระจายเครดิตกว้าง ผลรวม ผลของเราแนะนำว่า bondholders ดู payouts เงินปันผลเป็นบวก หรือลบขึ้นอยู่กับระดับของเงินปันผล ในระดับต่ำกว่าจ่าย เงินปันผลส่งสัญญาณบวกกับ bondholders เกี่ยวกับแนวโน้มในอนาคตบริษัท แล้วจึง ให้ผลต่ำกว่าต้นทุนของหนี้สิน อย่างไรก็ตาม ในระดับสูงของ payouts –สอดคล้องกับสมมติฐานของหน่วยต้นทุนของหนี้ – bondholder ดู payouts ส่งผลเสีย และความต้องการกลับมากขึ้น ดัง สำหรับบริษัทใหญ่ที่จ่าย เงินปันผลระดับสูงส่งผลให้สูงกว่าต้นทุนของหนี้การ

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

แบบจำลองของเราทำงานได้ดีภายในกลุ่มตัวอย่าง อาร์สแควร์สำหรับแผงถดถอยและตัดเป็น 45% และ 65% ตามลำดับ F-สถิติแสดงให้เห็นว่ารูปแบบของเราที่ระบุไว้เป็นอย่างดี ด้วยความเคารพต่อตัวแปรในการควบคุมผลของเรามีความสอดคล้องกับผลการศึกษาเชิงประจักษ์ก่อน เช่นเดียวกับในปี 1998 และ Duffee Collin-Dufresne โกลด์สตีนและมาร์ติน 2001 ทั้งอัตราผลตอบแทนตั๋วเงินคลังและการแพร่กระจายการบริหารเงินที่เกี่ยวข้องในเชิงลบกับการแพร่กระจายเครดิต ความผันผวนของการแพร่กระจายเงินคงคลังเป็นที่คาดการณ์โดยทฤษฎี (คาราและคาร์เพน 2002) ร่วมเชิงบวกกับการแพร่กระจายเครดิต คล้ายกับเอลตัน et al.2001 เราพบว่าขนาดของ บริษัท อย่างมีนัยสำคัญส่งผลกระทบต่อการแพร่กระจายเครดิต บริษัท ขนาดใหญ่มีขนาดเล็กกระจาย เป็นที่คาดหวังมาตรการทั้งหมดของการเริ่มต้นและความเสี่ยงมีผลต่อการแพร่กระจายเครดิตกระทบ เป็นที่คาดหวังงัดมากขึ้นและ บริษัท มีผลกำไรน้อยกระจายสินเชื่อขนาดใหญ่ ในที่สุด บริษัท ที่มีคุณภาพของสินเชื่อที่ลดลงและความผันผวนของกำไรที่มีขนาดใหญ่มีการกระจายสินเชื่อที่กว้างขึ้น โดยสรุปผลของเราแสดงให้เห็นว่าผู้ถือหุ้นกู้ดูจ่ายเงินปันผลเป็นบวกหรือลบขึ้นอยู่กับระดับของการจ่ายเงินปันผล ในระดับที่ต่ำกว่าการจ่ายเงินปันผลส่งสัญญาณในเชิงบวกต่อผู้ถือหุ้นกู้เกี่ยวกับแนวโน้มในอนาคตของ บริษัท และผลด้วยเหตุนี้ในค่าใช้จ่ายที่ลดลงของหนี้ แต่อยู่ในระดับที่สูงขึ้นของการจ่ายเงินรางวัล - สอดคล้องกับหน่วยงานค่าใช้จ่ายของหนี้สมมติฐาน - มุมมองการจ่ายเงินผู้ถือหุ้นกู้ในเชิงลบและความต้องการผลตอบแทนมากกว่า ดังนั้นการจ่ายเงินสำหรับ บริษัท ขนาดใหญ่ระดับที่สูงขึ้นส่งผลให้มีการจ่ายเงินปันผลในค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้นของหนี้

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

นางแบบของเราแสดงในตัวอย่าง การ r-squares สำหรับแผงและสมการถดถอยแบบเป็นร้อยละ 45 และ 65 ตามลำดับ การ f-statistics บ่งชี้ว่า รุ่นของเราเป็นอย่างดีที่กำหนดไว้ ด้วยความเคารพเพื่อควบคุมตัวแปรผลของเรามีความสอดคล้องกับข้อมูลเชิงประจักษ์ ก่อนการศึกษาในขณะที่ดีฟฟี่ 1998 และคอลลินเดอเฟรน โกลด์สไตน์ และ มาร์ติน พ.ศ. 2544 ทั้งตั๋วเงินคลังผลผลิตและคลังกระจายสัมพันธ์ในทางลบต่อเครดิตแพร่กระจาย คลังกระจายความผันผวนเป็นทำนายโดยทฤษฎี ( Acharya ช่างไม้ , 2002 ) , สมาคมบวกกับเครดิตแพร่กระจาย คล้ายคลึงกับเอลตัน และ al.2001 เราพบว่าขนาดของบริษัทอย่างมีนัยสำคัญส่งผลกระทบต่อเครดิตแพร่กระจาย บริษัท ขนาดใหญ่มีการกระจายที่มีขนาดเล็กตามที่คาดไว้ , มาตรการทั้งหมดเริ่มต้นและการกู้คืนเครดิตมีผลต่อความเสี่ยงกระจายเสีย . อย่างที่คาดไว้ และบริษัทมีกำไรน้อยลง levered มากขึ้นมีการกระจายสินเชื่อขนาดใหญ่ ในที่สุด บริษัท ที่มีระดับคุณภาพเครดิตและขนาดใหญ่กำไรผันผวนมีการกระจายสินเชื่อให้กว้างขึ้น โดยสรุป ผลจากการแนะนำบริษัทมุมมองเป็นบวกหรือลบขึ้นอยู่กับระดับของเงินปันผลระดับการจ่ายเงินปันผลลดลง ส่งสัญญาณบวก บริษัท เกี่ยวกับอนาคตของบริษัท ดังนั้นผลในการลดต้นทุนหนี้ อย่างไรก็ตาม ในระดับที่สูงขึ้นของอัตราการจ่าย ซึ่งสอดคล้องกับสมมติฐาน bondholder หน่วยงานต้นทุนของหนี้สินและดูอัตราการจ่ายไปทางซ้าย และความต้องการผลตอบแทนมากขึ้น ดังนั้นสำหรับ บริษัท จ่ายเงินปันผลขนาดใหญ่ ระดับที่สูงขึ้นส่งผลให้ต้นทุนของหนี้ที่สูงขึ้น