Comparing the two cases in Exhibits

Comparing the two cases in Exhibits 4 and 5, the difference in value creation and destruction is driven entirely by the relationship between the expected returns and the discount rate: in the first case, the spread is positive; in the second case, it is negative. Only in the instance where expected returns equal the discount rate will book value equal intrinsic value. In short, book value or the investment outlay may not reflect the economic reality. One needs to focus on the prospective rates of return, and how they compare to the required rate of return.
4. Measure performance by gain in intrinsic value, not accounting profit. Buffett wrote:
Our long-term economic goal … is to maximize Berkshire’s average annual rate of gain in intrinsic business value on a per-share basis. We do not measure the economic significance or performance of Berkshire by its size; we measure by per-share progress. We are certain that the rate of per-share progress will diminish in the future—a greatly enlarged capital base will see to that. But we will be disappointed if our rate does not exceed that of the average large American corporation

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

เปรียบเทียบสองกรณีการจัดแสดงนิทรรศการ 4 และ 5 ความแตกต่างในการสร้างมูลค่าและการทำลายล้างเป็นแรงผลักดันโดยสิ้นเชิงความสัมพันธ์ระหว่างผลตอบแทนที่คาดหวังและอัตราคิดลดที่: ในกรณีแรกที่แพร่กระจายออกมาเป็นบวกในกรณีที่สองก็เป็นลบ . เฉพาะในกรณีที่ผลตอบแทนที่คาดว่าจะเท่ากับอัตราคิดลดจะมีมูลค่าเท่ากับมูลค่าที่แท้จริง ในระยะสั้น,มูลค่าการใช้จ่ายหรือการลงทุนอาจไม่ได้สะท้อนให้เห็นถึงความเป็นจริงทางเศรษฐกิจ หนึ่งต้องให้ความสำคัญกับอัตราที่คาดหวังของผลตอบแทนและวิธีที่พวกเขาเปรียบเทียบกับอัตราผลตอบแทน
4 วัดประสิทธิภาพโดยกำไรในมูลค่าที่แท้จริงไม่ได้คิดกำไร Buffett อ้างจาก:
ระยะยาวเป้าหมายของเรา ... เศรษฐกิจคือการเพิ่มอัตราประจำปีของเบิร์กไชเฉลี่ยของกำไรในมูลค่าทางธุรกิจที่แท้จริงบนพื้นฐานต่อหุ้น เราไม่ได้วัดความสำคัญทางเศรษฐกิจหรือประสิทธิภาพของ Berkshire โดยขนาดของมัน; เราวัดโดยความคืบหน้าต่อหุ้น เรามีบางอย่างที่ว่าอัตราการความคืบหน้าต่อหุ้นจะลดลงในฐานเงินทุนในอนาคตการขยายอย่างมากจะเห็นว่าแต่เราจะไม่ผิดหวังถ้าเราอัตราไม่เกินที่ของค่าเฉลี่ยที่มีขนาดใหญ่ บริษัท อเมริกัน

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

เปรียบเทียบสองกรณีในการจัดแสดง 4 และ 5 ความแตกต่างในการสร้างคุณค่าและการทำลายคือการขับเคลื่อนทั้งหมด โดยความสัมพันธ์ระหว่างผลตอบแทนที่คาดไว้และอัตราส่วนลด: เป็นบวก ในกรณีแรก การแพร่กระจาย ในกรณีที่สอง เป็นค่าลบ เฉพาะในกรณีที่ส่งคืนที่คาดไว้เท่ากับอัตราส่วนลดที่จะค่า intrinsic เท่ามูลค่า ในระยะสั้น มูลค่าหรือ outlay ลงทุนอาจไม่สะท้อนความเป็นจริงทางเศรษฐกิจ ต้องเน้นที่ราคามีแนวโน้มของผลตอบแทน และวิธีการเปรียบเทียบอัตราผลตอบแทนที่ต้องการ
4 วัดประสิทธิภาพ โดยกำไรค่า intrinsic กำไรทางบัญชีไม่ บัฟเฟตต์เขียน:
ระยะยาวเศรษฐกิจเป้าหมายของเรา...จะขยายอัตรารายปีเฉลี่ยของสันของกำไรในธุรกิจ intrinsic มูลค่าต่อหุ้นตาม เราวัดความสำคัญทางเศรษฐกิจหรือประสิทธิภาพของสัน โดยขนาด เราวัด โดยความคืบหน้าต่อหุ้น เราจะแน่ใจว่า อัตราความคืบหน้าต่อหุ้นจะลดลงในอนาคตซึ่งฐานเงินทุนขนาดใหญ่มากจะดูที่ แต่เราจะไม่ผิดหวังถ้าอัตราของเราเกินกว่าที่บริษัทอเมริกันขนาดใหญ่เฉลี่ย

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

การเปรียบเทียบทั้งสองกรณีที่ในนิทรรศการ 4 และ 5 ความแตกต่างในการทำลายและการสร้างมูลค่าเป็นขับรถทั้งหมดโดยความสัมพันธ์ระหว่างผลตอบแทนที่คาดว่าอัตราดอกเบี้ยและส่วนลดในกรณีแรกที่กระจายตัวอยู่โดยรอบจะเป็นบวกได้ในกรณีที่สองที่เป็นลบ เฉพาะในกรณีที่คาดว่าจะส่งคืนเท่ากับอัตราดอกเบี้ยจะใช้ส่วนลดค่าหนังสือเท่ากับมูลค่าที่แท้จริง ในระยะสั้นมูลค่าบัญชีการลงทุนหรือค่าใช้จ่ายที่อาจไม่ได้สะท้อนให้เห็นถึงความเป็นจริงของเศรษฐกิจ ตัวหนึ่งจำเป็นต้องให้ความสำคัญกับอัตราดอกเบี้ยในอนาคตของกลับไปและการเปรียบเทียบกับอัตราดอกเบี้ยที่จำเป็นในการส่งคืน
4 . วัด ประสิทธิภาพ การทำงานโดยการทำงานในตัวบุคคลไม่ใช่กำไรหรือคิดเป็นสัดส่วน. บุฟเฟต์เขียนสัญลักษณ์
เป้าหมายทางเศรษฐกิจระยะยาวของเรา...คือการเพิ่มอัตราเฉลี่ยต่อปีของ Berkshire ' s ของอัตราการขยายสัญญาณในมูลค่าทางธุรกิจในเนื้อแท้บนพื้นฐานที่ต่อ - ใช้ร่วมกัน เราจะไม่ได้เป็นเครื่องบ่งชี้ ประสิทธิภาพ การทำงานหรือมีความสำคัญทางเศรษฐกิจของ Berkshire ตามขนาดของเราวัดโดยความคืบหน้าต่อ - ใช้ร่วมกัน เรามีบางอย่างที่อัตราดอกเบี้ยของความคืบหน้าต่อหุ้นจะลดลงในอนาคตโดยมีฐานเงินทุนไปขยายเป็นอย่างมากที่จะให้แต่เราจะไม่ผิดหวังหากอัตราดอกเบี้ยของเราจะไม่เกิน Corporation อเมริกันขนาดใหญ่โดยเฉลี่ยที่