the harsh nature of the tight fisca

the harsh nature of the tight fiscal and monetary policies without due regard for social political consequences;
unwillingness to allow non-market-based interventions such as controls on capital flows;
imposition of full guarantees for creditors of financial institutions;
imposition of relatively rapid structural reform measures, such as stringent financial standards and corporate restructuring as well as privatization of state-owned enterprises; and
lack of input from within the region so that programs did not take sufficient account of the sociopolitical realities of the affected countries.

Although many of these criticisms are valid up to a point, there is no denying that once a country becomes insolvent the solution will inevitably involve pain. The critical issue is how to turn around the foreign exchange position so that country can fully participate in the international economic and financial system again, and what policies are necessary to do this with as little pain as possible.
In Thailand, the macroeconomic assumptions behind the initial design of the IMF program were flawed in that the IMF did not expect such a severe economic downturn or a rapid turnaround in the current account (Sussangkarn,2002). Therefore, the initial fiscal and monetary targets were too stringent, and many other conditions were imposed in order to reduce capital outflow (full guarantees for creditors), or to generate additional foreign exchange earning (such as structural reform measures and privatization to attract foreign investment). As it became clear in 1998 that the macroeconomic assumptions were wrong, the fiscal position was eased substantially, buy many of the other structural conditions continued to be maintained even though the rationale for them to help in attracting foreign exchange no longer held.
As the extent of net reserves depletion became more widely known, the baht depreciated rapidly, from 25.8 baht/$US at the end of June 1997 to about 53.8 baht/$US by the end of January 1998. The baht strengthened after that but the average exchange rate in 1998 was still about 41.4 baht/$US, a depreciation of about 38% compared with before the float. With the baht depreciation and the severe economic recession, the current account turned into a substantial surplus starting in the fourth quarter of 1997 and averaged over $US 1 billion per month through the end of 1999 (Table 1). As a result,net foreign reserves increased from about $US 2.8 billion in the middle of 1997 to about $US 16.2 billion by the middle of 1999. In August 1999, Thailand decided to forgo further disbursement from the IMF package, about 2 years after entering into the IMF assistance program. As a result, the various conditions imposed by the IMF no longer became binding. Thus, the rationale for imposing structural reform conditions that require a long time to successfully implement is not that clear.
Although Thailand's foreign exchange position turned around relatively quickly, it took much longer to clear up problems in the economy. The baht float put a severe strain on much of the financial and real sector. Because of the large depreciation of the baht, those with unhedged foreign debt were driven to bankruptcy, and country experienced

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

ธรรมชาติที่รุนแรงของงวด การเงินการคลังนโยบายโดยกำหนดเกี่ยวกับผลกระทบทางการเมืองทางสังคมunwillingness ให้ไม่ตลาดที่ใช้รักษาเช่นการควบคุมเงินทุนไหลจัดเก็บภาษีประกันเต็มรูปแบบสำหรับเจ้าหนี้ของสถาบันการเงินจัดเก็บภาษีจากมาตรการปฏิรูปโครงสร้างอย่างรวดเร็วค่อนข้าง เช่นมาตรฐานเข้มงวดทางการเงิน และการปรับโครงสร้างองค์กร ตลอดจน privatization รัฐวิสาหกิจ และขาดของอินพุตจากภายในภูมิภาคเพื่อให้โปรแกรมไม่ได้ใช้บัญชีพอของจริง sociopolitical ของประเทศได้รับผลกระทบแม้ว่าหลายวิจารณ์เหล่านี้มีผลบังคับใช้ถึงจุด มีไม่มีการปฏิเสธว่า เมื่อประเทศจะหมด โซลูชันจะย่อมเกี่ยวข้องกับความเจ็บปวด ประเด็นสำคัญคือ วิธีการเหลียวแลกตำแหน่งเพื่อให้ประเทศสามารถทั้งหมดเข้าร่วมในระบบเศรษฐกิจ และการเงินระหว่างประเทศอีกครั้ง และนโยบายใดจำเป็นต้องมีเป็นความเจ็บปวดน้อยที่สุดในประเทศไทย สมมติฐานเศรษฐกิจมหภาคด้านหลังออกแบบเริ่มต้นของโปรแกรม IMF ถูก flawed ที่ IMF ไม่คาดหวังดังกล่าวรุนแรงเศรษฐกิจชะลอตัวหรือระยะอย่างรวดเร็วในบัญชีปัจจุบัน (สุสังกร์กาญจน์ 2002) ดังนั้น เป้าหมายทาง การเงินเริ่มต้นถูกเข้มงวดเกินไป และเงื่อนไขอื่น ๆ ที่กำหนด เพื่อลดกระแสเงินทุน (สำหรับเจ้าหนี้เต็มประกัน), หรือ เพื่อสร้างรายได้เพิ่มเติมแลกเปลี่ยน (เช่นมาตรการปฏิรูปโครงสร้างและ privatization เพื่อดึงดูดการลงทุนต่างประเทศ) เป็นได้ชัดเจนในปี 1998 ว่า สมมติฐานเศรษฐกิจมหภาคมีความผิด ตำแหน่งเงินได้บรรเทาได้มาก ซื้อเงื่อนไขโครงสร้างอื่น ๆ ที่ยังคงต้องรักษาถึงแม้ว่าเหตุผลนั้นจะช่วยในการดึงดูดแลกไม่จัดมากมายเป็นขอบเขตของการลดลงของทุนสำรองสุทธิกลายเป็นที่รู้จักกันอย่างกว้างขวางมากขึ้น เงินบาทเสื่อมอย่างรวดเร็ว จาก 25.8 บาท/ดอลลาร์ สหรัฐฯ เมื่อสิ้นสุดเดือน 1997 มิถุนายนการเกี่ยวกับ 53.8 บาท/ดอลลาร์ สหรัฐช่วงปลายเดือนมกราคมปี 1998 บาท มากขึ้นหลังจากที่ แต่อัตราแลกเปลี่ยนเฉลี่ยในปี 1998 ยังเกี่ยวกับ 41.4 บาท/ดอลลาร์ สหรัฐ ค่าเสื่อมราคาประมาณ 38% เมื่อเทียบกับก่อนลอย บาท ค่าเสื่อมราคาและภาวะถดถอยทางเศรษฐกิจอย่างรุนแรง การบัญชีเป็นส่วนเกินพบในไตรมาสสี่ของปี 1997 และ averaged กว่า $US 1 พันล้านต่อเดือนจนถึงสิ้นปี 1999 (ตาราง 1) ดัง ทุนสำรองต่างประเทศสุทธิเพิ่มขึ้นจากประมาณ $US 2.8 พันล้านกลางปี 1997 จะเกี่ยวกับ $US 16.2 พันล้าน โดยกลางปี 1999 ในเดือน 1999 สิงหาคม ไทยตัดสินใจยอมสละการจ่ายเงินให้แก่จากแพคเกจ IMF ประมาณ 2 ปีหลังจากเข้าโปรแกรมขอความช่วยเหลือของ IMF ดัง เงื่อนไขต่าง ๆ ที่กำหนด โดย IMF ไม่กลายเป็น ผูก ดังนั้น เหตุผลสำหรับสถานะเงื่อนไขการปฏิรูปโครงสร้างที่ต้องการเรียบร้อยแล้วใช้เวลานานไม่ได้ชัดเจนว่าแม้ว่าตำแหน่งแลกเปลี่ยนเงินตราของไทยหันไปรอบ ๆ อย่างรวดเร็ว ใช้ในการสะสางปัญหาเศรษฐกิจ ลอยบาทใส่ต้องใช้รุนแรงมากในภาคการเงิน และความจริง เนื่องจากค่าเสื่อมราคาที่ใหญ่บาท ผู้ที่ มีหนี้ต่างประเทศ unhedged ถูกขับล้มละลาย และประเทศที่มีประสบการณ์

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

ธรรมชาติที่รุนแรงของนโยบายการคลังและการเงินที่เข้มงวดโดยไม่คำนึงถึงผลกระทบทางการเมืองที่สังคม
ไม่เต็มใจที่จะช่วยให้ที่ไม่ใช่การตลาดที่ใช้การแทรกแซงเช่นการควบคุมกระแสเงินทุน
การจัดเก็บภาษีของการค้ำประกันเต็มรูปแบบสำหรับเจ้าหนี้ของสถาบันการเงิน
จัดเก็บภาษีจากการปฏิรูปโครงสร้างค่อนข้างอย่างรวดเร็ว มาตรการเช่นมาตรฐานทางการเงินที่เข้มงวดและการปรับโครงสร้างขององค์กรเช่นเดียวกับการแปรรูปรัฐวิสาหกิจ; และ
ขาดการป้อนข้อมูลจากในภูมิภาคเพื่อให้โปรแกรมไม่ได้ใช้บัญชีที่เพียงพอของความเป็นจริงการเมืองของประเทศได้รับผลกระทบ. แม้ว่าจะมีหลายวิพากษ์วิจารณ์เหล่านี้มีความถูกต้องถึงจุดที่ไม่มีการปฏิเสธว่าเมื่อประเทศล้มละลายกลายเป็นวิธีการแก้ปัญหาจะ หลีกเลี่ยงไม่ได้เกี่ยวข้องกับความเจ็บปวด ปัญหาที่สำคัญคือวิธีการหันไปรอบ ๆ ตำแหน่งแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศเพื่อให้ประเทศที่สามารถมีส่วนร่วมอย่างเต็มที่ในระบบเศรษฐกิจและการเงินระหว่างประเทศอีกครั้งและสิ่งที่นโยบายเป็นสิ่งที่จำเป็นต้องทำเช่นนี้ด้วยความเจ็บปวดน้อยที่สุดเท่าที่เป็นไปได้. ในประเทศไทยสมมติฐานทางเศรษฐกิจมหภาคที่อยู่เบื้องหลัง ออกแบบเบื้องต้นของโปรแกรม IMF ถูกข้อบกพร่องในการที่กองทุนการเงินระหว่างประเทศไม่ได้คาดหวังเช่นภาวะเศรษฐกิจตกต่ำอย่างรุนแรงหรือการตอบสนองอย่างรวดเร็วในบัญชีปัจจุบัน (Sussangkarn, 2002) ดังนั้นเป้าหมายการคลังและการเงินที่เริ่มต้นเป็นที่เข้มงวดเกินไปและเงื่อนไขอื่น ๆ อีกมากมายถูกกำหนดเพื่อลดเงินทุนไหลออก (การค้ำประกันเต็มรูปแบบสำหรับเจ้าหนี้) หรือการสร้างการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศที่เพิ่มขึ้นรายได้ (เช่นมาตรการการปฏิรูปโครงสร้างและการแปรรูปเพื่อดึงดูดการลงทุนจากต่างประเทศ ) มันก็กลายเป็นที่ชัดเจนว่าในปี 1998 เศรษฐกิจมหภาคสมมติฐานผิดฐานะการคลังได้รับการผ่อนคลายลงอย่างมีนัยสำคัญ, ซื้อหลายเงื่อนไขโครงสร้างอื่น ๆ ยังคงถูกเก็บรักษาไว้แม้ว่าเหตุผลสำหรับพวกเขาที่จะช่วยในการดึงดูดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศที่จัดขึ้นไม่ได้. ในฐานะที่เป็นขอบเขต ของการสูญเสียเงินสำรองสุทธิกลายเป็นที่รู้จักมากขึ้นอย่างกว้างขวางบาทอ่อนค่าลงอย่างรวดเร็วจาก 25.8 บาท / ดอลลาร์ ณ สิ้นเดือนมิถุนายน 1997 ประมาณ 53.8 บาท / ดอลลาร์ภายในสิ้นเดือนมกราคมปี 1998 เงินบาทแข็งค่าหลังจากนั้น แต่อัตราแลกเปลี่ยนถัวเฉลี่ย ในปี 1998 ยังคงประมาณ 41.4 บาท / US $ ค่าเสื่อมราคาของประมาณ 38% เมื่อเทียบกับก่อนที่จะลอย ค่าเงินบาทและภาวะเศรษฐกิจถดถอยรุนแรงบัญชีปัจจุบันกลายเป็นส่วนเกินมากเริ่มต้นในไตรมาสที่สี่ของปี 1997 และเฉลี่ย US $ 1 พันล้านต่อเดือนจนถึงสิ้นปี 1999 (ตารางที่ 1) เป็นผลให้ทุนสำรองระหว่างประเทศสุทธิเพิ่มขึ้นจากประมาณ US $ 2800000000 ในช่วงกลางของปี 1997 อยู่ที่ประมาณ US $ 16200000000 ในกลางปี ​​1999 ในเดือนสิงหาคมปี 1999 ประเทศไทยจึงตัดสินใจที่จะละเลยการเบิกจ่ายเพิ่มเติมจากแพคเกจ IMF ประมาณ 2 ปีหลังจากที่ เข้าสู่โปรแกรมการให้ความช่วยเหลือกองทุนการเงินระหว่างประเทศ เป็นผลให้เงื่อนไขต่างๆที่กำหนดโดยกองทุนการเงินระหว่างประเทศไม่ได้กลายเป็นผลผูกพัน ดังนั้นเหตุผลในการจัดเก็บภาษีเงื่อนไขการปฏิรูปโครงสร้างที่ต้องใช้เวลานานในการประสบความสำเร็จในการดำเนินการไม่เป็นที่ชัดเจนว่า. แม้ว่าตำแหน่งแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศของไทยหันไปรอบ ๆ อย่างรวดเร็วก็เอามากอีกต่อไปให้ชัดเจนขึ้นปัญหาในทางเศรษฐกิจ ลอยบาทวางสายพันธุ์รุนแรงมากของภาคการเงินและเป็นจริง เพราะการคิดค่าเสื่อมราคาที่มีขนาดใหญ่ของเงินบาท, ผู้ที่มีหนี้ต่างประเทศป้องกันความเสี่ยงได้ถูกขับเคลื่อนไปสู่การล้มละลายและประเทศที่มีประสบการณ์

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

รุนแรง ลักษณะของนโยบายการเงินและการคลังแน่นโดยไม่เนื่องจากผลทางการเมืองสังคม ;
ไม่เต็มใจที่จะให้ตลาดปลอดจากการแทรกแซงเช่นการควบคุมเงินทุน ;
จัดเก็บเต็มรับประกันสำหรับเจ้าหนี้ของสถาบันการเงิน ;
จัดเก็บค่อนข้างรวดเร็ว การปฏิรูปโครงสร้างมาตรการเช่นมาตรฐานทางการเงินที่เข้มงวดและการปรับปรุงโครงสร้างองค์กร ตลอดจนการแปรรูปรัฐวิสาหกิจ และ
ขาดข้อมูลจากภายในภูมิภาค ดังนั้น โปรแกรมที่ไม่ได้ใช้บัญชีที่เพียงพอของความเป็นจริง sociopolitical ของผลกระทบประเทศ

แม้ว่าหลายของการวิพากษ์วิจารณ์เหล่านี้จะถูกต้องถึงจุดไม่มีการปฏิเสธว่าเมื่อประเทศกลายเป็นบุคคลล้มละลายทางออกย่อมจะเกี่ยวข้องกับความเจ็บปวด ประเด็นสำคัญคือจะเปลี่ยนรอบการแลกเปลี่ยนตำแหน่ง เพื่อให้ประเทศสามารถมีส่วนร่วมอย่างเต็มที่ในระบบเศรษฐกิจและการเงินนานาชาติอีกครั้ง และสิ่งที่จำเป็นในการทำนโยบายนี้เป็นความเจ็บปวดน้อยที่สุด
ในประเทศไทยเศรษฐกิจมหภาคสมมติฐานที่อยู่เบื้องหลังการออกแบบเริ่มต้นของโปรแกรม IMF ไม่สมบูรณ์ใน IMF ไม่ได้คาดหวังดังกล่าวรุนแรงเศรษฐกิจชะลอตัวหรือตอบสนองอย่างรวดเร็วในบัญชีปัจจุบัน ( sussangkarn , 2002 ) ดังนั้น การงบประมาณและการเงินเป้าหมายก็เข้มงวดและเงื่อนไขอื่น ๆหลายคนถูกกำหนดเพื่อลดการไหลออกของเงินทุน ( รับประกันเต็มรูปแบบสำหรับเจ้าหนี้ )หรือการสร้างรายได้เงินตราต่างประเทศเพิ่มเติม เช่น มาตรการปฏิรูปโครงสร้างและการแปรรูปรัฐวิสาหกิจ เพื่อดึงดูดการลงทุนจากต่างประเทศ ) มันก็กลายเป็นที่ชัดเจนว่า เศรษฐกิจในปี 1998 สมมติฐานผิด ฐานะการคลังก็ผ่อนคลายลงเรื่อยๆซื้อหลายๆโครงสร้างเงื่อนไขยังคงรักษาแม้ว่าเหตุผลที่พวกเขาจะช่วยในการดึงดูดเงินตราต่างประเทศไม่ขึ้น โดยขอบเขตของการ
สงวนสุทธิกลายเป็นที่รู้จักกันอย่างแพร่หลายมากขึ้น , บาทอ่อนค่าลงอย่างรวดเร็ว จาก 25.8 บาท / $ สหรัฐ ณ สิ้นเดือนมิถุนายน 2540 ถึง 53.8 บาท / $ เรา โดยสิ้นเดือนมกราคม 1998บาทแข็งหลังจากนั้นแต่อัตราแลกเปลี่ยนเฉลี่ยในปี 1998 ยังมีเรื่องร้อยบาท / $ US , ค่าเสื่อมราคาของเกี่ยวกับ 38 % เมื่อเทียบกับก่อนที่จะลอย กับบาท ค่าเสื่อมราคาและภาวะเศรษฐกิจถดถอยรุนแรง บัญชีปัจจุบันกลายเป็นมากเกินที่เริ่มต้นในไตรมาสที่สี่ของปี 1997 และเฉลี่ยมากกว่า $ 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐต่อเดือนผ่านปลายปี 1999 ( ตารางที่ 1 )ผลคือ เงินทุนสำรองเงินตราต่างประเทศสุทธิเพิ่มขึ้นจากประมาณ $ 2.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วงกลางของปี 1997 ประมาณ $ เรา 16.2 ล้าน โดยตรงกลางของปี 1999 ในเดือนสิงหาคมปี 1999 ไทยตัดสินใจที่จะละทิ้งการเบิกจ่ายเพิ่มเติมจากกองทุนการเงินระหว่างประเทศแพคเกจ ประมาณ 2 ปี หลังจากเข้าสู่โปรแกรมความช่วยเหลือ IMF ทั้งนี้ เงื่อนไขต่างๆที่กำหนดโดยกองทุนการเงินระหว่างประเทศ ไม่ก็ผูก ดังนั้นเหตุผลในการกำหนดเงื่อนไขการปฏิรูปโครงสร้างที่ต้องใช้เวลานานที่จะประสบความสําเร็จใช้ไม่ได้ล้าง .
ถึงแม้ว่าตำแหน่งแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศของไทย เปิดรอบค่อนข้างเร็ว มันใช้เวลานานกว่าที่จะชัดเจนขึ้นปัญหาในระบบเศรษฐกิจ บาทลอยใส่สายพันธุ์รุนแรงมากของภาคการเงิน และจริง เพราะส่วนใหญ่ของบาทผู้ที่มีหนี้ต่างประเทศ unhedged ถูกทำให้ประเทศประสบ
การล้มละลาย