Introduction depreciations and stoc

Introduction depreciations and stock market declines explanations for the what caused the large exchange rate me Asian countries during 1997-98? The three main issues. The standard and banking macroeconomic macroeconomic Asian crisis emphasize inappropriate Washington view attributes the Asian crisis to management of the initial depre- policy during the 1990s, made worse by inept ciation in 1997 (Greenspan, 1998: Corsetti et al, 1998). In contrast, Radelet and Sachs (1998a. b) and Wade and Veneroso (1998) argue that the crisis began with a mild panic that had no real foundation and was made serious only by IMF pressure to increase interest rates and to close down banks, Krugman (1998) bank behavior. arguing there was presents a third theory based on international equilibrium" that causod a bubble in asset prices. In his view, the Asian panics had their origins in implicit (and implausible) guarantees offered by Pangloss overnments and believed by investors. These explanations agree that for some reason, perhaps unrelated to economic fundamentals, there was a loss of confidence by domestic and foreign investors in all emerging markets This led to a fall in capital inflows and an increase in capital outflows that triggered, in some cases a very large nominal depreciation and tock market crash. At the same time, these explanations do not address exactly why this loss of confidence had such large effects on the exchange rate and stock market in some emerging market countries but not in others This paper presents evidence that the weakness of legal institutions for ofdepreciations and corporate governance had an important effect on the extent we mean stock market declines in the Asian crisis. By "corporate go the effectiveness of mechanisms that minimize agency conflicts involving man- agers, with particular emphasis on the legal mechanisms that prevent the expropriation of minority shareholders (see Shleifer and Vishny, 1997a). The theoretical explanation is simple and quite complementary to the usual macro economic arguments. If expropriation by managers increases when the expected rate of return on investment falls, then an adverse shock to investor confidence expropriation as well as lower capital inflow and greater will lead to increased attempted capital outflow for a country. These, in turn, will translate into lower tock prices and a depreciated exchange rate. In the case of the Asian crisis, w find that corporate governance provides at least as convincing an explanation for the extent of exchange rate depreciation and stock market decline as any or macroeconomic all of the usual arguments. The Bangkok Bank of Commerce is a well-documented example of expropri ation by managers that worsened as the bank's financial troubles de As the losses mounted, Thai authorities say, more and more money was moved offshore, much ofit through a now-defunct Russian bank... came to look like straight siphoning The Wall Street Journal. May 10, 1999, p A6)

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

แนะนำค่าเสื่อมราคาและตลาดหุ้นปฏิเสธคำอธิบายสำหรับอะไรเกิดอัตราแลกเปลี่ยนใหญ่ฉันประเทศเอเชียระหว่างปี 1997-98 ประเด็นหลักสาม มาตรฐานการธนาคารเศรษฐกิจมหภาคเอเชียวิกฤตเน้นสมวอชิงตันดูแอททริบิวต์วิกฤตเอเชียจัดการ depre-นโยบายการเริ่มต้นในช่วงปี 1990 ทำแย่ โดยศึกษา inept ในปี 1997 (กรีนสแปของปริมาณ 1998: Corsetti et al, 1998) ในทางตรงกันข้าม Radelet และแซคส์ (1998a. b) และลุย และ Veneroso (1998) โต้แย้งว่า วิกฤตเริ่ม ด้วยตกใจเล็กน้อยที่มีรากฐานที่แท้จริงไม่ และทำอย่างจริงจัง โดยเฉพาะ IMF ความดัน การเพิ่มอัตราดอกเบี้ย และ การปิดธนาคาร Krugman (1998) ทำงานธนาคาร โต้เถียงมีนำเสนอทฤษฎีที่สามที่ขึ้นอยู่กับสมดุลระหว่างประเทศ"ที่ causod ฟองในราคาสินทรัพย์ ในมุมมองของเขา panics เอเชียมีจุดเริ่มต้นของพวกเขาในนัย (และไม่น่าเชื่อ) ค้ำประกันเสนอ โดย Pangloss overnments และความเชื่อ โดยนักลงทุน คำอธิบายเหล่านี้ยอมรับว่า เหตุผลบางอย่าง อาจจะไม่เกี่ยวข้องกับปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจ การสูญเสียความเชื่อมั่นจากนักลงทุนภายในประเทศ และต่างประเทศในตลาดเกิดใหม่ทั้งหมดนี้นำไปสู่การลดลงในเงินทุนไหลและการเพิ่มขึ้นของกระแสเงินทุนที่มี ในบางกรณี ค่าเสื่อมราคาที่ระบุมากและ tock ตลาดชน ในเวลาเดียวกัน คำอธิบายเหล่านี้ไม่อยู่แน่นอนเหตุนี้สูญเสียความเชื่อมั่นมีผลขนาดใหญ่เช่นอัตราแลกเปลี่ยนและตลาดหุ้นในบางประเทศตลาดเกิดใหม่ แต่ไม่อื่น ๆ ใน เอกสารนี้แสดงหลักฐานว่า จุดอ่อนของสถาบันทางกฎหมายสำหรับ ofdepreciations และกำกับมีผลสำคัญในขอบเขตที่เราหมายความว่า ตลาดหุ้นปฏิเสธในวิกฤตการณ์ในเอเชีย โดย "องค์กรไปประสิทธิภาพของกลไกที่ลดหน่วยงานขัดแย้งเกี่ยวข้องกับมนุษย์-agers โดยเฉพาะเน้นกลไกทางกฎหมายที่ป้องกัน expropriation ของหุ้น (ดู Shleifer และ Vishny, 1997a) อธิบายทฤษฎีได้ง่าย และค่อนข้างฟรีกับอาร์กิวเมนต์เศรษฐกิจปกติแม ถ้า expropriation โดยผู้จัดการเพิ่มขึ้นเมื่ออัตราผลตอบแทนการลงทุนที่คาดลดลง แล้วมีช็อตที่ร้ายจะ expropriation ความเชื่อมั่นนักลงทุน และเงินทุนไหลเข้าลดลง และยิ่งจะทำให้เพิ่ม ความพยายามกระแสเงินทุนในประเทศ นอกจากนี้เหล่านี้ จะ จะแปลเป็นล่าง tock ราคาและอัตราแลกเปลี่ยนการคิดค่าเสื่อมราคา ในกรณีของวิกฤตเอเชีย w พบว่า กิจการมีน้อยเป็นคำอธิบายสำหรับขอบเขตของอัตราแลกเปลี่ยนค่าเสื่อมราคาและตลาดหุ้นลดลงเป็นใด ๆ ในการทำให้ หรือทั้งเศรษฐกิจมหภาคของอาร์กิวเมนต์ปกติ ธนาคารกรุงเทพพาณิชย์เป็นอย่างดีเอกสารของ ation expropri โดยผู้จัดการที่ worsened เป็นเดปัญหาทางการเงินของธนาคารเป็นการสูญเสียหน้าที่ติด ไทยพูด เงิน มากถูกย้ายไปทะเล ofit มากผ่านธนาคารรัสเซียขณะนี้ defunct ...มาให้ดูเหมือนตรงเดอะวอลล์สตรีทเจอร์นัลยักย้ายถ่ายเท 10 พฤษภาคม 1999, p A6)

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

ค่าเสื่อมราคาเบื้องต้นและตลาดหุ้นปฏิเสธคำอธิบายสำหรับสิ่งที่เกิดจากอัตราแลกเปลี่ยนที่มีขนาดใหญ่ฉันประเทศในเอเชียในช่วง 1997-1998? สามประเด็นหลัก มาตรฐานและการธนาคารเศรษฐกิจมหภาคเศรษฐกิจมหภาควิกฤตเอเชียเน้นมุมมองที่ไม่เหมาะสมวอชิงตันแอตทริบิวต์วิกฤตเอเชียเพื่อการบริหารจัดการนโยบาย depre- ครั้งแรกในช่วงปี 1990 ที่ทำให้แย่ลงโดย ciation ไม่เหมาะสมในปี 1997 (กรีนสแป 1998: Corsetti, et al, 1998) ในทางตรงกันข้าม Radelet และแซคส์ (1998 ข.) และเวดและ Veneroso (1998) ยืนยันว่าวิกฤตเริ่มต้นด้วยความตื่นตระหนกอ่อนที่ไม่มีรากฐานที่แท้จริงและถูกสร้างขึ้นมาอย่างจริงจังโดยเฉพาะความดันกองทุนการเงินระหว่างประเทศที่จะเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยและจะปิดธนาคาร ครุกแมน (1998) พฤติกรรมการธนาคาร เถียงมีนำเสนอทฤษฎีที่สามอยู่บนพื้นฐานของความสมดุลระหว่างประเทศ "ที่ causod ฟองในราคาสินทรัพย์. ในมุมมองของเขาในเอเชียตื่นตกใจมีต้นกำเนิดของพวกเขาในนัย (และไม่น่าเชื่อ) การค้ำประกันที่นำเสนอโดย overnments Pangloss และเชื่อว่านักลงทุน. คำอธิบายเหล่านี้ยอมรับว่า สำหรับเหตุผลที่อาจจะไม่เกี่ยวข้องกับปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจบางส่วนมีการสูญเสียความเชื่อมั่นของนักลงทุนในประเทศและต่างประเทศในตลาดเกิดใหม่ทั้งหมดนี้นำไปสู่​​การล่มสลายในเงินทุนไหลเข้าและการเพิ่มขึ้นของเงินทุนไหลออกที่เรียกในบางกรณีค่าเสื่อมราคาเล็กน้อยมีขนาดใหญ่มาก และการแข่งขันในตลาดลับ. ในเวลาเดียวกัน, คำอธิบายเหล่านี้ไม่ได้อยู่ที่ว่าทำไมการสูญเสียความเชื่อมั่นนี้มีผลขนาดใหญ่เช่นจากอัตราแลกเปลี่ยนและตลาดหุ้นในบางประเทศตลาดเกิดใหม่ แต่ไม่ได้อยู่ในที่คนอื่น ๆ บทความนี้นำเสนอหลักฐานที่แสดงว่าความอ่อนแอของกฎหมาย สถาบัน ofdepreciations และกำกับดูแลกิจการที่มีผลสำคัญในขอบเขตที่เราหมายถึงการลดลงของตลาดหุ้นในเอเชียวิกฤต โดย "องค์กรไปประสิทธิผลของกลไกที่ลดความขัดแย้งที่เกี่ยวข้องกับหน่วยงาน agers มนุษย์โดยเน้นเฉพาะในกลไกทางกฎหมายที่ป้องกันไม่ให้การเวนคืนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย (ดู Shleifer และ Vishny, 1997a). คำอธิบายทางทฤษฎีเป็นเรื่องง่ายและสมบูรณ์มากทีเดียวที่จะ ข้อโต้แย้งทางเศรษฐกิจมหภาคปกติ. หากการเวนคืนโดยผู้บริหารเพิ่มขึ้นเมื่อคาดว่าอัตราผลตอบแทนจากการลงทุนที่ตกแล้วช็อตที่ไม่พึงประสงค์ที่จะเวนคืนความเชื่อมั่นของนักลงทุนเช่นเดียวกับเงินทุนไหลเข้าที่ลดลงและมากขึ้นจะนำไปสู่​​การไหลออกของเงินทุนที่เพิ่มขึ้นความพยายามสำหรับประเทศ. เหล่านี้ใน เปิดจะแปลเป็​​นราคาที่ต่ำกว่าลับและอัตราแลกเปลี่ยนค่าเสื่อมราคา. ในกรณีของวิกฤตเอเชีย w, พบว่าการกำกับดูแลกิจการให้อย่างน้อยเป็นที่น่าเชื่อคำอธิบายสำหรับขอบเขตของค่าเสื่อมราคาและอัตราแลกเปลี่ยนที่ลดลงในขณะที่การลงทุนในตลาดหุ้นหรือเศรษฐกิจมหภาคทั้งหมด ของการขัดแย้งปกติ. ธนาคารกรุงเทพพาณิชย์เป็นตัวอย่างที่ดีเอกสารของ ation expropri โดยผู้จัดการที่แย่ลงในขณะที่ปัญหาทางการเงินของธนาคารขณะที่ผลขาดทุนจากการติดทางการไทยกล่าวว่าเงินได้มากขึ้นและอื่น ๆ ถูกย้ายไปต่างประเทศมาก Ofit ผ่าน นี้หมดอายุธนาคารรัสเซีย ... มาให้มีลักษณะเหมือนตรงดูด Wall Street Journal 10 พฤษภาคม 1999 หน้า A6)

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

depreciations เบื้องต้นและตลาดหุ้นลดลงคำอธิบายสำหรับสิ่งที่เกิดขึ้นจากอัตราแลกเปลี่ยนของประเทศในเอเชีย ที่มีขนาดใหญ่ ฉันในระหว่าง 1997-98 ? หลักสามประเด็น มาตรฐานการธนาคาร และเศรษฐกิจมหภาคเศรษฐกิจวิกฤตเอเชียเน้นดูที่วอชิงตันของวิกฤติเศรษฐกิจเพื่อการจัดการของ depre - เริ่มต้นนโยบายในช่วงทศวรรษ 1990ทำให้แย่ลงโดยสมควร ciation ในปี 1997 ( Greenspan , 1998 : corsetti et al , 1998 ) ในทางตรงกันข้าม , เรดเล็ทและ Sachs ( 1998a . B ) และ เวด และ veneroso ( 1998 ) ยืนยันว่าวิกฤติเริ่มอ่อนตื่นตระหนกว่าไม่มีจริง และมูลนิธิได้ร้ายแรงเท่านั้น โดยกองทุนการเงินระหว่างประเทศกดดันให้เพิ่มอัตราดอกเบี้ย และปิดธนาคาร ครุกแมน ( 1998 ) พฤติกรรมของธนาคารทะเลาะกันก็เสนอทฤษฎีที่สามตามสมดุลระหว่างประเทศที่ causod ฟองสบู่ในราคาสินทรัพย์ ในมุมมองของเขา panics เอเชียมีต้นกำเนิดของพวกเขาในนัย ( ไม่น่าเชื่อ ) รับประกันเสนอโดย pangloss overnments และเชื่อว่า โดยนักลงทุน คำอธิบายเหล่านี้ยอมรับว่าสำหรับเหตุผลบางอย่าง บางทีไม่เกี่ยวกับปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจมีการสูญเสียความเชื่อมั่นจากนักลงทุนในประเทศ และต่างประเทศ ในตลาดเกิดใหม่นี้นำไปสู่การล้มลงในตราสารหนี้และเพิ่มทุนไหลออกที่ทริกเกอร์ ในบางกรณีการระบุที่มีขนาดใหญ่มาก และต๊อก ตลาดตก ใน เวลาเดียวกันคำอธิบายเหล่านี้ไม่ได้อยู่ตรงนี้ทำไมการสูญเสียความมั่นใจ ได้ผลขนาดใหญ่เช่นในอัตราแลกเปลี่ยนและตลาด หุ้นในตลาดเกิดใหม่บางประเทศ แต่ไม่ได้อยู่ในอื่น ๆบทความนี้เสนอหลักฐานว่า ความอ่อนแอของสถาบันทางกฎหมายสำหรับ ofdepreciations และบรรษัทภิบาล มีผลกระทบสำคัญในขอบเขตที่เราหมายถึงตลาดหุ้นลดลงในภาวะวิกฤตเอเชียโดย " องค์กรไป ประสิทธิภาพของกลไกหน่วยงานที่ลดความขัดแย้งที่เกี่ยวข้องกับเพื่อน - agers โดยเน้นเฉพาะในกลไกทางกฎหมายที่ป้องกันการเวนคืนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย ( ดู shleifer และ vishny 1997a , ) คำอธิบายเชิงทฤษฎีที่ง่ายและค่อนข้างปกติ ประกอบกับเศรษฐกิจมหภาคอาร์กิวเมนต์ถ้าการเวนคืน โดยผู้จัดการเพิ่มขึ้น เมื่ออัตราผลตอบแทนที่คาดหวังจากการลงทุนลดลง จากนั้นทวนตกใจกับความเชื่อมั่นของนักลงทุน รวมทั้งการลดเงินทุนไหลเข้า และการจะทำให้เงินทุนไหลออกมากขึ้น พยายามให้ประเทศ เหล่านี้ในการเปิดจะแปลลงล่างตอกลงราคาและอัตราแลกเปลี่ยน ในกรณีของวิกฤตเอเชียW พบว่า ธรรมาภิบาล มีอย่างน้อยเป็นโน้มน้าวอธิบายขอบเขตของอัตราแลกเปลี่ยน และตลาดหุ้นที่ลดลง หรือเศรษฐกิจมหภาคของเหตุผลปกติ ธนาคารกรุงเทพพาณิชย์ คือตัวอย่างของข้อมูล expropri ation โดยผู้จัดการที่แย่ลง เช่น ธนาคารมีปัญหาทางการเงิน เดอ เป็นขาดทุนติดเจ้าหน้าที่ไทยกล่าวว่าเงินมากขึ้นและได้ย้ายไปต่างประเทศหน่อยเซ่มากผ่านตอนนี้งานธนาคารรัสเซีย . . . . . . . มาดูตรง ดูดผนังถนนวารสาร อาจ 10 , 1999 , p a6 )