This study examines the capital mar

This study examines the capital market effects of the SEC’s recent rule change to eliminate the 20-F reconciliation
requirement for U.S. cross-listed firms following IFRS. Specifically, we investigate the effects of the elimination on stock
market liquidity and the probability of informed trading (PIN). We find no evidence that IFRS-reporting firms experience a
significant change in market liquidity (as measured by zero returns, price impact, bid-ask spread, and trading costs) and
PIN in the year after the elimination, relative to a control group of cross-listed firms that do not use IFRS. We explore other
potential consequences of eliminating the 20-F reconciliation and find no evidence that the elimination has a significant
impact on cost of equity, analysts’ forecast error, bias and dispersion, institutional ownership, and stock price efficiency
and synchronicity.
While our main analysis focuses on the capital market consequences of eliminating the reconciliation requirement, we
also provide evidence on firms’ responses to the elimination. We find that none of the IFRS users continue to provide the
reconciliation in Form 20-Fs voluntarily after the elimination. Moreover, we compare the number of press releases before
and after the elimination and find that IFRS firms do not increase their disclosure frequency after the elimination.
To address the concern on whether our tests have sufficient statistical power given the relatively small sample size, we
conduct power analysis and find that our regressions do not suffer from significant Type II errors. In addition, finding
results that are consistent across different measures and robust to different model specifications increases the confidence
that our results are not caused by variable mis-measurement or model mis-specifiatoin. Specifically, we find consistent
results across four different measures of liquidity and PIN along with PIN parameters. Additional analyses of more than 10
measures of other capital market consequences also yield consistent results. To ensure a correct model specification, we
employ a difference-in-differences design, using cross-listed non-IFRS-reporting firms to control for contemporaneous

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

การศึกษานี้ตรวจสอบตลาดทุนผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงล่าสุดของก.ล.ต.เพื่อกำจัดการกระทบยอด 20 Fความต้องการสำหรับสหรัฐอเมริกาแสดงข้ามมริตาม IFRS Specifically เราตรวจสอบผลการตัดออกในสต็อกตลาดสภาพคล่องและความน่าเป็นของข้อมูลการซื้อขาย (PIN) เราหาไม่มีหลักฐานที่พบรายงาน IFRS มริงมากการเปลี่ยนแปลงในสภาพคล่องในตลาด (ซึ่งประเมินตามผลตอบแทนเป็นศูนย์ ราคาผลกระทบ ประมูล-ถามการแพร่กระจาย และต้นทุนการซื้อขาย) และปักหมุดในปีหลังจากที่ตัดออก เมื่อเทียบกับกลุ่มควบคุมของมริแสดงข้ามที่ไม่ได้ใช้ IFRS เราสำรวจอื่น ๆผลการกำจัดกระทบยอด 20-F และหาหลักฐานไม่ว่า การมีงมากที่ผลกระทบต่อต้นทุนของผู้ถือหุ้น นักวิเคราะห์คาดการณ์ผิดพลาด อคติ และกระจาย กำไรขาดทุน และราคาหุ้น efficiencyและ synchronicityในขณะที่การวิเคราะห์ของเราหลักมุ่งเน้นตลาดทุนลำดับของการตัดความต้องการการกระทบยอด เรายัง มีหลักฐานในการตัดออกของมริตอบ เราหาที่ที่ไม่มีผู้ใช้ IFRS ยังคงให้บริการกระทบยอดในฟอร์ม 20-Fs หลังจากการสมัครใจ นอกจากนี้ เราสามารถเปรียบเทียบจำนวนของข่าวก่อนและหลังจากตัดออกและดีๆ มริ IFRS ที่เพิ่มความถี่ของการเปิดเผยหลังจากตัดออกการแก้ปัญหาไม่ว่าจะทดสอบของเรามีพลังงานสถิติ sufficient กำหนดขนาดตัวอย่างขนาดค่อนข้างเล็ก เราดำเนินการวิเคราะห์พลังงานและดี ๆ ที่รู้จักเราไม่ทรมานจากความผิดพลาดชนิด II งมาก นอกจากนี้ findingผลลัพธ์ที่สอดคล้องกันระหว่างมาตรการต่าง ๆ และทนการรุ่นอื่นข้อมูล เพิ่ม confidenceว่า ผลของเราไม่เกิดจากตัวแปรการวัดผิดหรือแบบ mis-specifiatoin Specifically เราดี ๆ สอดคล้องกันผลทั้งสี่ต่างวัดของสภาพคล่องและ PIN พร้อมกับพารามิเตอร์ขา วิเคราะห์เพิ่มเติมมากกว่า 10มาตรการอื่น ๆ ผลตลาดทุนยังผลผลิตผลลัพธ์ที่สอดคล้องกัน เพื่อให้เป็นแบบที่ถูกต้อง specification เราจ้างออกแบบแตกต่างในความแตกต่าง ใช้แสดงข้ามมริไม่ IFRS รายงานการควบคุมพร้อมกัน

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

การศึกษาครั้งนี้จะตรวจสอบผลกระทบตลาดทุนของการเปลี่ยนแปลงการปกครองของคณะกรรมการ ก.ล.ต. ที่ผ่านมาเพื่อขจัดความปรองดอง 20-F
มีความจำเป็นสำหรับสหรัฐข้ามจดทะเบียน Fi RMS IFRS ต่อไปนี้ speci Fi ถอนรากถอนโคนเราจะตรวจสอบผลกระทบของการกำจัดในหุ้น
สภาพคล่องในตลาดและความน่าจะเป็นของการซื้อขายแจ้ง (PIN) เรา fi ND หลักฐานว่า IFRS รายงาน RMS Fi สัมผัสกับประสบการณ์ไม่มี
การเปลี่ยนแปลง Fi ลาดเทนัยสำคัญในสภาพคล่องในตลาด (วัดจากศูนย์ส่งกลับส่งผลกระทบต่อราคาขอเสนอราคาการแพร่กระจายและค่าใช้จ่ายในการซื้อขาย) และ
รหัส PIN ในปีหลังจากการกำจัดเทียบกับกลุ่มควบคุม จดทะเบียนข้าม RMS Fi ที่ไม่ได้ใช้ IFRS เราสำรวจอื่น ๆ
ผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากการขจัดความปรองดอง 20-F และ Fi ND หลักฐานว่าการกำจัดมี Fi ลาดเทนัยสำคัญไม่มี
ผลกระทบต่อค่าใช้จ่ายของผู้ถือหุ้นนักวิเคราะห์คาดการณ์ผิดพลาดอคติและการกระจายความเป็นเจ้าของสถาบันและราคาหุ้น ciency EF Fi
และบังเอิญ.
ในขณะที่หลักของเรา มุ่งเน้นไปที่การวิเคราะห์ผลกระทบตลาดทุนในการขจัดความต้องการการปรองดองที่เรา
ยังมีหลักฐานในการตอบสนอง Fi RMS 'เพื่อกำจัด เรา fi ND ไม่มีผู้ใช้ IFRS ที่ยังคงให้
ความปรองดองในแบบฟอร์ม 20-FS สมัครใจหลังจากการกำจัด นอกจากนี้เราเปรียบเทียบจำนวนของการแถลงข่าวก่อน
และหลังการกำจัดและ Fi ND ว่า IFRS RMS Fi ไม่ได้เพิ่มความถี่ในการเปิดเผยข้อมูลของพวกเขาหลังจากการกำจัด.
เพื่อแก้ไขความกังวลว่าการทดสอบของเราได้ Suf Fi ประสิทธิภาพพลังงานทางสถิติที่กำหนดขนาดของกลุ่มตัวอย่างมีขนาดค่อนข้างเล็กเรา
ดำเนินการ การวิเคราะห์การใช้พลังงานและ Fi ครั้งที่ถดถอยของเราไม่ต้องทนทุกข์ทรมานจากนัยสำคัญ Fi ประเภทลาดเทข้อผิดพลาดครั้งที่สอง นอกจากนี้ Fi nding
ผลลัพธ์ที่สอดคล้องกันในทุกมาตรการที่แตกต่างกันและมีประสิทธิภาพในการแบบที่แตกต่างไพเพอร์ระบุไว้เพิ่มความมั่นใจ Fi Con
ว่าผลของเราไม่ได้เกิดจากตัวแปรผิดพลาดการวัดหรือรุ่นผิดพลาด speci atoin Fi ถอนรากถอนโคนระบุไว้เรา fi สอดคล้อง ND
ผลข้ามสี่มาตรการที่แตกต่างของสภาพคล่องและ PIN พร้อมกับพารามิเตอร์ PIN การวิเคราะห์เพิ่มเติมมากกว่า 10
มาตรการของผลกระทบตลาดทุนอื่น ๆ ยังให้ผลลัพธ์ที่สอดคล้องกัน เพื่อให้แน่ใจว่ารูปแบบที่ถูกต้อง speci Fi ไอออนบวกเรา
ใช้การออกแบบที่แตกต่างกันในความแตกต่างโดยใช้ข้ามที่ไม่ใช่ บริษัท จดทะเบียน-IFRS รายงาน RMS Fi เพื่อควบคุมสมัย