Foreign currency-denominated borrow

Foreign currency-denominated borrowing is arguably
one of the most central features of financial globalization.
After all, perhaps the most straightforward
definition of financial globalization is the simple ability
for borrowers and savers to transact across borders.
A great deal of research has historically focused on the
cross-border transactions of savers. Most studies conclude
that they appear to invest too little in foreign markets.
In fact, this well-known ‘home bias’ on the part of
investors has been one of the most enduring mysteries in
international finance over the past 20 years. By contrast,
much less work has been done on the cross-border transactions
of borrowers. Especially in light of the wellestablished
findings on home bias, this relative lack of
focus seems surprising. If investors invest too little
abroad, that means much of the real work of financial
globalization is left to be done by the issuers of the debt
and equity securities, which investors ultimately purchase
in their home markets.
Numerous studies show that cross-border issuance of
financial securities has, in fact, been growing at a rapid
pace (see, e.g., Henderson et al., 2006). There is also a
well-established literature on the decision by firms to
cross-list their equity securities summarized elsewhere
in this Handbook. On the other hand, there is relatively
little theoretical and empirical work on the decision by
firms in advanced economies to issue bonds outside
their home markets. This is particularly surprising given
that, as Henderson et al. note, international debt issues
are substantially more common than equity issues, accounting
for more than 90% of all international security
issues. This chapter provides a selective review of the
work that has been done on the subject, with a particular
focus on the relatively new research on opportunistic
debt issuance.
As described in greater detail below, opportunistic
issuance represents a rich field of inquiry located at the
intersection of historically disparate strands of research.
On the one hand, a firm’s currency denomination decision
represents a simple microlevel corporate financing
decision, resembling other potentially opportunistic
choices that firms make about when to raise capital
and what type of securities to issue. This literature, along
with previous empirical studies of foreign currencydenominated
debt (FC debt), is briefly reviewed in the
section ‘Related Literature’. On the other hand, however,
opportunistic FC debt issuance is also directly related to
the extensive macrofocused literature on interest rate
parity (IRP) and market integration. Obviously, if IRP always
held, there would be no cross-currency differences ploit. So, opportunistic FC debt issuance implies at the
very least that bond issuers do not believe that IRP holds.
More intriguingly, opportunistic issuers might also unwittingly
serve as the ‘one-way arbitrageurs’ that effectively
integrate global bond and swap markets in
equilibrium. This possibility and the related literature
on long-term IRP are discussed further in the section
‘Long-Term IRP’. The section ‘Opportunistic FC Debt
Issuance’ reviews the existing evidence on opportunistic
FC debt issuance. The section ‘Conclusion’ offers concluding
remarks and highlights potentially fertile areas
of future research.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

กู้ยืมเงินระบุสกุลเงินต่างประเทศเป็นหนึ่งในคุณลักษณะที่กลางที่สุดของโลกาภิวัตน์ทางการเงินหลังจากที่ทุก บางทีสุดตรงไปตรงมาคำจำกัดความของโลกาภิวัตน์ทางการเงินคือ ความเรียบง่ายสำหรับผู้กู้และโปรแกรมรักษาไว้้ข้ามพรมแดนอดีตมีมุ่งวิจัยมากธุรกรรมข้ามแดนของโปรแกรม สรุปการศึกษาส่วนใหญ่ว่า พวกเขาจะลงทุนน้อยเกินไปในตลาดต่างประเทศในความเป็นจริง นี้รู้จัก 'บ้านอคติ' ส่วนใหญ่นักลงทุนได้รับหนึ่งในความลึกลับที่ยั่งยืนมากที่สุดในเงินต่างประเทศมากกว่า 20 ปี โดยคมชัดมากน้อยได้ทำงานในธุรกรรมข้ามแดนของผู้กู้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อการ wellestablishedค้นพบในบ้านอคติ ขาดญาติความน่าประหลาดใจ ถ้านักลงทุนลงทุนน้อยเกินไปต่างประเทศ ซึ่งหมายความว่า มากของการทำงานที่แท้จริงของเงินโลกาภิวัตน์ด้านการสามารถทำได้ โดยผู้ออกของหนี้สินและหลัก ทรัพย์หุ้น นักลงทุนที่ซื้อในที่สุดในตลาดบ้านของพวกเขาการศึกษาจำนวนมากแสดงออกนั้นข้ามแดนทรัพย์มี ในความเป็นจริง การเติบโตที่รวดเร็วก้าว (ดู เช่น Henderson et al., 2006) นอกจากนี้ยังมีการประกอบการที่ดีขึ้นในการตัดสินใจโดยบริษัทจะระหว่างรายการหลักทรัพย์หุ้นของพวกเขาสรุปอื่น ๆในคู่มือนี้ บนมืออื่น ๆ มีค่อนข้างงานทฤษฎี และผลน้อยในการตัดสินใจโดยบริษัทเศรษฐกิจขั้นสูงในการออกพันธบัตรภายนอกตลาดที่บ้านของพวกเขา นี้เป็นที่น่าแปลกใจโดยเฉพาะอย่างยิ่งให้ให้ เป็นเหตุ Henderson et al. หนี้ต่างประเทศออกใช้กันทั่วไปมากขึ้นกว่าปัญหาหุ้น การบัญชีกว่า 90% ของความปลอดภัยระหว่างประเทศทั้งหมดปัญหา บทนี้ให้ทบทวนมาตรการงานที่ทำในเรื่อง โดยเฉพาะเน้นการวิจัยที่ค่อนข้างใหม่ในการยกหนี้ออกตามที่อธิบายไว้ในรายละเอียดมากกว่าด้านล่าง ยกออกแสดงเขตอุดมไปด้วยคำถามที่อยู่ตัดของ strands อดีตแตกต่างกันของงานวิจัยคง การตัดสินใจของหน่วยสกุลเงินของบริษัทแทน microlevel เรื่ององค์กรการเงินตัดสินใจ คล้ายยกอื่น ๆ อาจเลือกว่า บริษัททำเกี่ยวกับเมื่อระดมทุนและชนิดของหลักทรัพย์เพื่อออก วรรณกรรมนี้ พร้อมด้วยก่อนหน้านี้ศึกษาผลของ currencydenominated ที่ต่างประเทศสั้น ๆ มีการตรวจสอบหนี้สิน (หนี้ FC), ในการส่วน 'วรรณกรรมที่เกี่ยวข้อง' ในทางกลับกัน อย่างไรก็ตามยก FC หนี้ออกโดยตรงยังเกี่ยวข้องกับวรรณกรรมอย่างละเอียด macrofocused ในอัตราดอกเบี้ยพาริตี้ (IRP) และตลาดรวม อย่างชัดเจน ถ้า IRP เสมอจัด จะมีความแตกต่างระหว่างสกุล ploit ไม่ ดังนั้น ออกหนี้ FC ยกหมายถึงในการผู้ออกตราสารหนี้น้อยมากที่ไม่เชื่อว่า IRP มีเพิ่มเติม intriguingly ยกผู้ออกอาจยังไม่ทำหน้าที่เป็น 'arbitrageurs ทางเดียว' ที่มีประสิทธิภาพรวมตลาดตราสารหนี้และสลับโลกในสมดุลการ โอกาสนี้และวรรณกรรมที่เกี่ยวข้องบน IRP ระยะยาวจะหารือเพิ่มเติมในส่วน'ระยะยาว IRP' ส่วน ' FC ยกหนี้ออก ' รีวิวจากหลักฐานที่มีอยู่บนยกFC หนี้ออก ส่วน 'บทสรุป' เสนอสรุปหมายเหตุ และเน้นพื้นที่อุดมสมบูรณ์อาจงานวิจัยในอนาคต

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

การกู้ยืมเงินตราต่างประเทศเป็น arguably
หนึ่งในคุณสมบัติที่กลางที่สุดของโลกาภิวัตน์ทางการเงิน. หลังจากที่ทุกคนอาจจะตรงไปตรงมามากที่สุดในความหมายของโลกาภิวัตน์ทางการเงินคือความสามารถที่เรียบง่ายสำหรับผู้กู้และสกรีนเซฟเพื่อทำธุรกรรมข้ามพรมแดน. การจัดการที่ดีของการวิจัยมีความสำคัญทางประวัติศาสตร์ในการทำธุรกรรมข้ามพรมแดนของเซฟเวอร์ การศึกษาส่วนใหญ่สรุปได้ว่าพวกเขาจะปรากฏในการลงทุนน้อยเกินไปในตลาดต่างประเทศ. ในความเป็นจริงนี้ที่รู้จักกันดี'อคติบ้านในส่วนของนักลงทุนได้รับหนึ่งในความลึกลับที่ยั่งยืนที่สุดในการเงินระหว่างประเทศที่ผ่านมา 20 ปี ในทางตรงกันข้ามการทำงานมากน้อยได้รับการดำเนินการเกี่ยวกับการทำธุรกรรมข้ามพรมแดนของผู้กู้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในแง่ของ wellestablished ผลการวิจัยเกี่ยวกับอคติที่บ้านนี้ไม่มีญาติของโฟกัสดูเหมือนว่าที่น่าแปลกใจ หากนักลงทุนที่ลงทุนน้อยเกินไปในต่างประเทศที่มีความหมายมากของการทำงานที่แท้จริงของการเงินโลกาภิวัตน์ที่เหลือให้ทำได้โดยการออกตราสารหนี้ของหนี้หลักทรัพย์และตราสารทุนซึ่งนักลงทุนในท้ายที่สุดซื้อในตลาดบ้านของพวกเขา. การศึกษาหลายชิ้นแสดงให้เห็นว่าการออกข้ามพรมแดนของตราสารทางการเงินที่ได้ในความเป็นจริงการเติบโตที่รวดเร็วทัน (ดูเช่นเฮนเดอ et al., 2006) นอกจากนี้ยังมีวรรณกรรมที่ดีขึ้นในการตัดสินใจโดย บริษัท ที่จะรายการข้ามตราสารทุนของพวกเขาสรุปที่อื่นๆในคู่มือนี้ ในทางกลับกันมีค่อนข้างน้อยการทำงานเชิงทฤษฎีและเชิงประจักษ์ในการตัดสินใจโดยบริษัท ในประเทศขั้นสูงในการออกพันธบัตรนอกตลาดบ้านของพวกเขา ที่น่าแปลกใจนี้โดยเฉพาะอย่างยิ่งที่ได้รับว่าเป็นเฮนเดอ et al, ทราบปัญหาหนี้ต่างประเทศที่มีมากขึ้นกว่าที่พบปัญหาส่วนบัญชีมานานกว่า90% ของการรักษาความปลอดภัยระหว่างประเทศทุกประเด็น ในบทนี้จะให้ทานที่เลือกของงานที่ได้รับการดำเนินการเกี่ยวกับเรื่องนี้ด้วยโดยเฉพาะอย่างยิ่งการมุ่งเน้นการวิจัยที่ค่อนข้างใหม่ในการฉวยโอกาสออกตราสารหนี้. ตามที่อธิบายในรายละเอียดด้านล่างฉวยโอกาสออกหมายถึงเขตที่อุดมไปด้วยสอบถามรายละเอียดเพิ่มเติมที่ตั้งอยู่ที่สี่แยกในอดีตของเส้นที่แตกต่างกันของการวิจัย. ในมือข้างหนึ่งการตัดสินใจประเภทสกุลเงินตราของ บริษัทแสดงให้เห็นถึง microlevel ง่ายการจัดหาเงินทุนขององค์กรการตัดสินใจที่คล้ายฉวยโอกาสอื่นๆ ที่อาจเกิดขึ้นทางเลือกว่าบริษัท ทำเกี่ยวกับเมื่อมีการเพิ่มทุนและประเภทของตราสารที่จะออก วรรณกรรมนี้พร้อมกับการศึกษาเชิงประจักษ์ก่อนหน้าของ currencydenominated ต่างประเทศหนี้(เอฟซีตราสารหนี้) มีการทบทวนในเวลาสั้น ๆ ในส่วน'วรรณกรรมที่เกี่ยวข้อง' ในทางกลับกัน แต่ฉวยโอกาสออกตราสารหนี้เอฟซียังเป็นที่เกี่ยวข้องโดยตรงกับวรรณกรรมmacrofocused อย่างกว้างขวางในอัตราดอกเบี้ยที่เท่าเทียมกัน(IRP) และบูรณาการการตลาด แน่นอนถ้า IRP มักจะจัดขึ้นจะมีไม่แตกต่างกันข้ามสกุลเงินploit ดังนั้นฉวยโอกาสออกตราสารหนี้เอฟซีมีความหมายที่น้อยมากที่ผู้ออกตราสารหนี้ไม่เชื่อว่า IRP ถือ. อื่น ๆ น่าผู้ออกอาจฉวยโอกาสโดยไม่เจตนาทำหน้าที่เป็น'Arbitrageurs ทางเดียว' ที่มีประสิทธิภาพรวมตราสารหนี้ทั่วโลกและตลาดแลกเปลี่ยนในภาวะสมดุล นี้เป็นไปได้และวรรณกรรมที่เกี่ยวข้องใน IRP ในระยะยาวที่จะกล่าวถึงต่อไปในส่วน 'IRP ระยะยาว' ส่วน 'เอฟซีฉวยโอกาสหนี้ออก' ทบทวนหลักฐานที่มีอยู่ในการฉวยโอกาสเอฟซีออกตราสารหนี้ ส่วน 'สรุป' มีการสรุปข้อสังเกตและไฮไลท์พื้นที่ที่อุดมสมบูรณ์ที่อาจเกิดขึ้นจากการวิจัยในอนาคต

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

เงินตราต่างประเทศสกุลเงินกู้ยืมเป็น arguably
หนึ่งในคุณสมบัติที่กลางที่สุดของโลกาภิวัตน์ทางการเงิน .
หลังจากทั้งหมด บางทีตรงไปตรงมา
ที่สุดความหมายของโลกาภิวัตน์ทางการเงิน คือ ความสามารถที่ง่ายสำหรับผู้กู้และออม

ธุรกรรมข้ามพรมแดน จัดการที่ดีของการวิจัยในอดีตเน้น
ธุรกรรมข้ามพรมแดนของการออม . การศึกษาส่วนใหญ่สรุป
ว่าพวกเขาจะปรากฏในการลงทุนน้อยเกินไปในตลาดต่างประเทศ .
ในความเป็นจริงนี้เป็นที่รู้จักกันดีหน้าแรก ' อคติ ' ในส่วนของ
นักลงทุนได้รับหนึ่งใน สำคัญที่สุด ความลึกลับใน
การเงินระหว่างประเทศในช่วง 20 ปีที่ผ่านมา โดยคมชัด
มากน้อยงานที่ได้ทำธุรกรรมข้ามพรมแดน
ของผู้กู้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในแง่ของ wellestablished
ค้นพบในบ้านอคติ ขาดนี้ของญาติ
โฟกัสดูน่าแปลกใจ หากนักลงทุนลงทุนน้อยเกินไป
ต่างประเทศ แปลว่า มากของการทำงานจริงของโลกาภิวัตน์ทางการเงิน
เหลือทำรายได้หนี้
และหลักทรัพย์หุ้น ซึ่งนักลงทุนที่ซื้อในตลาดบ้านสุด
.
การศึกษามากมายที่แสดงให้เห็นว่าธุรกิจข้ามพรมแดนของ
หลักทรัพย์ทางการเงินได้ ในความเป็นจริง การเติบโตที่ ก้าวอย่างรวดเร็ว
( ดูเช่น Henderson et al . ,2006 ) ยังมี
รู้จักวรรณกรรมในการตัดสินใจ โดย บริษัท หลักทรัพย์หุ้นข้ามรายการ


สรุปในที่อื่น ๆในเล่มนี้ บนมืออื่น ๆ , มีค่อนข้างน้อย และทฤษฎีเชิงประจักษ์งาน

ในการตัดสินใจ โดย บริษัท ในประเทศที่ทันสมัยที่จะออกพันธบัตรนอก
ตลาดบ้านของพวกเขา นี้คือโดยเฉพาะอย่างยิ่งน่าแปลกใจที่ได้รับ
ที่ Henderson et al . หมายเหตุ
ปัญหาหนี้ระหว่างประเทศทั่วไปอย่างมาก มากกว่าปัญหาทุน , การบัญชี
มากกว่า 90% ของทั้งหมดการรักษาความปลอดภัยระหว่างประเทศ
ปัญหา บทนี้มีการตรวจทานของ
งานที่ได้รับทำในเรื่องที่มีความสำคัญโดยเฉพาะ
ในการวิจัยค่อนข้างใหม่ในการออกตราสารหนี้ฉวยโอกาส
.
ตามที่อธิบายไว้ในรายละเอียดด้านล่างสำหรับ
มากขึ้น ,การออกแสดงฟิลด์ที่อุดมไปด้วยการสอบถามอยู่ที่จุดตัดของเส้นแตกต่างกัน

ในอดีตการวิจัย ในมือข้างหนึ่งของสกุลเงินสกุลเงินตัดสินใจ
เป็นง่าย microlevel การเงิน
องค์กรการตัดสินใจคล้ายตัวเลือกอาจฉวยโอกาสอื่นๆ ที่บริษัททำเกี่ยวกับ

เมื่อการเพิ่มทุนและสิ่งที่ประเภทของหลักทรัพย์ที่จะออก วรรณกรรมนี้
, ตามด้วยก่อนหน้านี้การศึกษาเชิงประจักษ์ของหนี้ต่างประเทศ currencydenominated
( หนี้สิน เอฟซี ) , ในเวลาสั้น ๆ ทบทวน
ส่วน ' วรรณกรรม ' บนมืออื่น ๆ , อย่างไรก็ตาม ,
ฉวยโอกาส เอฟซี ยังเกี่ยวข้องโดยตรงกับหนี้ออก

macrofocused วรรณกรรมอย่างละเอียดต่ออัตราดอกเบี้ยเสมอภาค ( IVL ) และบูรณาการของตลาด เห็นได้ชัดว่า ถ้าพึงพอใจเสมอ
จัดขึ้น จะไม่มีความแตกต่าง ploit เงินตรา .ดังนั้น ฉวยโอกาส เอฟซี การออกแสดงถึงหนี้ที่
อย่างน้อยพันธบัตรที่ผู้ออกไม่เชื่อว่า IVL ถือ .
เพิ่มเติม ฟังดู รายได้ฉวยโอกาสก็เซื่อง
เป็น ' ' ที่มีประสิทธิภาพ ? arbitrageurs
รวมพันธบัตรทั่วโลกและการแลกเปลี่ยนตลาด
สมดุล ความเป็นไปได้นี้และวรรณกรรม
ใน IVL ระยะยาวจะกล่าวถึงต่อไปในส่วน
IVL ' ' ยาว ส่วนการออกตราสารหนี้ ฉวยโอกาส เอฟซี ' รีวิว
หลักฐาน
FC ฉวยโอกาสที่มีอยู่ต่อการออก . ส่วน ' สรุป ' เสนอสรุปข้อสังเกตและไฮไลท์ที่อุดมสมบูรณ์พื้นที่

อนาคตของการวิจัย