1-8 CONFLICTS BETWEEN MANAGERS, STO

1-8 CONFLICTS BETWEEN MANAGERS, STOCKHOLDERS,
AND BONDHOLDERS8
1-8a Managers versus Stockholders
It has long been recognized that managers’ personal goals may compete with shareholder
wealth maximization. In particular, managers might be more interested in
maximizing their own wealth than their stockholders’ wealth; therefore, managers
might pay themselves excessive salaries. For example, Disney paid its former president
Michael Ovitz $140 million as a severance package after just 14 months on the job—
$140 million to go away—because he and Disney CEO Michael Eisner were having
disagreements. Eisner was also handsomely compensated the year Ovitz was fired—a
$750,000 base salary plus a $9.9 million bonus plus $565 million in profits from stock
options, for a total of just over $575 million. As another example of corporate excesses,
Tyco CEO Dennis Kozlowski (who is now in jail) spent more than $1 million of the
company’s money on a birthday party for his wife.
Neither the Disney executives’ pay nor Kozlowski’s birthday party seem
consistent with shareholder wealth maximization. Still, good executive compensation
plans can motivate managers to act in their stockholders’ best interests.Useful motivational tools include (1) reasonable compensation packages, (2) firing
of managers who don’t perform well, and (3) the threat of hostile takeovers.
Compensation packages should be sufficient to attract and retain able managers,
but they should not go beyond what is needed. Compensation policies need to be
consistent over time. Also, compensation should be structured so that managers are
rewarded on the basis of the stock’s performance over the long run, not the stock’s
price on an option exercise date. This means that options (or direct stock awards)
should be phased in over a number of years so that managers have an incentive to
keep the stock price high over time. When the intrinsic value can be measured in an
objective and verifiable manner, performance pay can be based on changes in
intrinsic value. However, because intrinsic value is not observable, compensation
must be based on the stock’s market price—but the price used should be an average
over time rather than on a specific date.
Stockholders can intervene directly with managers. Years ago most stock was
owned by individuals. Today, however, the majority of stock is owned by institutional
investors such as insurance companies, pension funds, hedge funds, andmutual funds;
and private equity groups are ready and able to step in and take over underperforming
firms. These institutional money managers have the clout to exercise considerable
influence over firms’ operations. First, they can speak with managers and make suggestions
about how the business should be run. In effect, institutional investors such as
CalPERS (California Public Employees’ Retirement System, with $231 billion of assets)
and TIAA-CREF (Teachers Insurance and Annuity Association-College Retirement
Equity Fund, a retirement plan originally set up for professors at private colleges that
now has more than $453 billion of assets) act as lobbyists for the body of stockholders.
When such large stockholders speak, companies listen. Second, any shareholder who
has owned $2,000 of a company’s stock for one year can sponsor a proposal thatmay be
voted on at the annual stockholders’ meeting, even if management opposes the proposal.
9 Although shareholder-sponsored proposals are nonbinding, the results of such
votes are heard by top management. There has been an ongoing debate regarding how
much influence shareholders should have through the proxy process. As a result of the
passage of the Dodd-Frank Act, the SEC was given authority to make rules regarding
shareholder access to company proxymaterials. On August 25, 2010, the SEC adopted
changes to federal proxy rules to give shareholders the right to nominate directors to a
company’s board. Rule 14a-11 under the 1934 SECAct will require public companies to
permit any shareholder owning at least 3% of a public company’s voting stock for at
least three years to include director nominations in the company’s proxy materials.
Until recently, the probability of a large firm’s management being ousted by
its stockholders was so remote that it posed little threat. Most firms’ shares were so
widely distributed and the CEO had so much control over the voting mechanism
that it was virtually impossible for dissident stockholders to get the votes needed
to overthrow a management team. However, that situation has changed. In recent
years, the top executives of AT&T, Coca-Cola, Merrill Lynch, Lehman Brothers,
Fannie Mae, General Motors, Peugeot, IBM, and Xerox, to name a few, were forced
out due to poor corporate performance.If a firm’s stock is undervalued, corporate raiders will see it as a bargain and
will attempt to capture the firm in a hostile takeover. If the raid is successful, the
target’s executives will almost certainly be fired. This situation gives managers a
strong incentive to take actions to maximize their stock’s price. In the words of one
executive, “If you want to keep your job, never let your stock become a bargain.”Again, note that the price managers should be trying to maximize is not the
price on a specific day. Rather, it is the average price over the long run, which
will be maximized if management focuses on the stock’s intrinsic value. However,
managers must communicate effectively with stockholders (without
divulging information that would aid their competitors) to keep the actual price
close to the intrinsic value. It’s bad for stockholders and managers when the
intrinsic value is high but the actual price is low. In that situation, a raider may
swoop in, buy the company at a bargain price, and fire the managers. To repeat
our earlier message:
Managers should try to maximize their stock’s intrinsic value and then communicate
effectively with stockholders. That will cause the intrinsic value to be
high and the actual stock price to remain close to the intrinsic value over time.
Because the intrinsic value cannot be observed, it is impossible to know
whether it is really being maximized. Still, as we will discuss in Chapter 9,
there are procedures for estimating a stock’s intrinsic value. Managers can use
these valuation models to analyze alternative courses of action and thus see
how these actions are likely to impact the firm’s value. This type of valuebased
management is not as precise as we would like, but it is the best way to
run a business.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

ความขัดแย้งระหว่างผู้บริหาร 1-8, STOCKHOLDERS,
และ BONDHOLDERS8
ผู้จัดการ 1-8a กับ Stockholders
จะได้รับการยอมรับว่า เป้าหมายส่วนบุคคลของผู้จัดการอาจแข่งขันกับผู้ถือหุ้น
maximization มั่งคั่ง โดยเฉพาะ ผู้จัดการอาจเพิ่มเติมสนใจ
เพิ่มตนมั่งคั่งกว่า stockholders' ความมั่งคั่ง ดังนั้น ผู้จัดการ
อาจจ่ายเองเงินเดือนมากเกินไปได้ ตัวอย่าง ดิสนีย์จ่ายของประธาน
Michael Ovitz $140 ล้านเป็นแพคเกจบำเหน็จหลังจากงานเพียง 14 เดือน —
$140 ล้านไป — เพราะมีเขาและดิสนีย์ CEO Michael Eisner
ความขัดแย้ง Eisner ยังเป็นนวัตชดเชยปี Ovitz ถูกยิงซึ่งเป็น
$750000 เงินเดือน บวกโบนัส $9.9 ล้าน บวก $565 ล้านกำไรจากหุ้น
ตัว สำหรับยอดรวมของเพียง $575 ล้าน เป็นอีกตัวอย่างหนึ่งของบริษัท excesses,
Kozlowski เดนนิส Tyco CEO (ที่ตอนนี้ในคุกใช้มากกว่า 1 ล้านเหรียญของ
เงินของบริษัทในงานวันเกิดสำหรับภรรยาของเขา.
ไม่ดิสนีย์ผู้บริหารค่าจ้างหรืองานวันเกิดของ Kozlowski ดูเหมือน
สอดคล้องกับผู้ถือหุ้นมั่งคั่ง maximization ยังคง ดีค่าตอบแทนผู้บริหาร
แผนสามารถจูงใจผู้จัดการทำประโยชน์สุดของ stockholders ของพวกเขาเครื่องมือหัดมีประโยชน์รวมถึงแพคเกจค่าตอบแทน (1) สมเหตุสมผล, (2) ยิง
ของผู้จัดการที่ทำไม่ดี และ (3) การคุกคามของศัตรู takeovers
แพคเกจค่าตอบแทนควรจะเพียงพอที่จะดึงดูด และรักษาผู้จัดการสามารถ,
แต่ก็ไม่ควรไปเกินกว่าสิ่งที่จำเป็น นโยบายค่าตอบแทนที่จำเป็นต้อง
สอดคล้องช่วงเวลา ยัง ค่าตอบแทนควรจัดโครงสร้างเพื่อให้เป็นผู้จัดการ
รางวัลตามประสิทธิภาพของหุ้นมากกว่าลองรัน ไม่สต็อกของ
ราคาในวันออกกำลังกายตัวเลือก นี้หมายความว่าตัวเลือก (หรือตรงรางวัลหุ้น)
ควรค่อย ๆ ในจำนวนปีที่ผู้จัดการเพื่อจูงใจให้
ให้ราคาหุ้นสูงเกินเวลา เมื่อสามารถวัดค่า intrinsic ในการ
วัตถุประสงค์และวิธีการพิสูจน์ สามารถใช้จ่ายประสิทธิภาพในการเปลี่ยนแปลง
ค่า intrinsic อย่างไรก็ตาม เนื่อง จากค่า intrinsic ไม่ observable ค่าตอบแทน
ต้องขึ้นอยู่กับราคาตลาดของหุ้น — แต่ราคาที่ใช้ควรจะเฉลี่ย
เวลา มากกว่าเป็นเฉพาะวันนั้น
Stockholders สามารถแทรกแซงโดยตรงกับผู้จัดการได้ ปีหุ้นส่วนใหญ่ถูก
เจ้าของบุคคล วันนี้ อย่างไรก็ตาม ส่วนใหญ่ของหุ้นเป็นเจ้าของสถาบัน
นักลงทุนบริษัทประกันภัย กองทุนเงินบำนาญ กองทุน กอง ทุน andmutual;
และกลุ่มหุ้นส่วนพร้อม และขั้นตอนใน และใช้เวลามากกว่าวิธี
บริษัท ผู้จัดการการเงินสถาบันเหล่านี้มี clout ออกกำลังกายมาก
อิทธิพลการดำเนินงานของบริษัท ครั้งแรก พวกเขาสามารถพูดกับผู้จัดการ และให้คำแนะนำ
เกี่ยวกับวิธีควรทำธุรกิจได้ ในผล นักลงทุนสถาบันเช่น
CalPERS (พนักงานสาธารณะแคลิฟอร์เนียเกษียณระบบ กับ $231 ล้านสินทรัพย์)
และ TIAA-CREF (ครูประกันและการเงินรายปีสมาคมวิทยาลัยเกษียณ
กองทุน วางแผนเกษียณอายุเดิมตั้งสำหรับอาจารย์ที่เอกชนวิทยาลัยที่
ขณะนี้ มีกว่า 453 พันล้านเหรียญของสินทรัพย์) ทำหน้าที่เป็น lobbyists สำหรับร่างกายของ stockholders
เมื่อพูดเช่น stockholders ขนาดใหญ่ บริษัทรับฟัง วินาที ผู้ถือหุ้นทุกคน
เป็นเจ้าของ $2000 ของหุ้นของบริษัทสำหรับปีหนึ่งสามารถสปอนเซอร์ข้อเสนอ thatmay จะ
โหวตในที่ประชุมของ stockholders ประจำปี แม้ว่าข้อเสนอ opposes จัดการ
9 แม้ว่าจะเสนอผู้ถือหุ้นสนับสนุน nonbinding ผลเช่น
โหวดได้ยิน โดยผู้บริหารระดับสูง ได้มีการอภิปรายอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับวิธี
มากอิทธิพลผู้ถือหุ้นควรมีขั้นตอนการพร็อกซี เป็นผลมาจากการ
กาลบัญญัติ Dodd Frank สำนักงานก.ล.ให้อำนาจเพื่อให้กฎเกี่ยวกับ
ถึงผู้ถือหุ้นของบริษัท proxymaterials เมื่อ 25 สิงหาคม 2010 SEC นำ
เปลี่ยนกฎพร็อกซี่กลางเพื่อให้ผู้ถือหุ้นสิทธิการเสนอชื่อกรรมการเป็น
คณะกรรมการของบริษัท 11 14a กฎภายใต้ 1934 SECAct จะต้องให้บริษัท
อนุญาตให้ผู้ถือหุ้นใด ๆ เป็นเจ้าของน้อยกว่า 3% ของหุ้นของบริษัทมหาชนลงคะแนนสำหรับที่
อย่างน้อย 3 ปีรวมผู้อำนวยการเสนอชื่อเข้าชิงในวัสดุพร็อกซีของบริษัท.
จนล่าสุด ความน่าเป็นของการจัดการของบริษัทขนาดใหญ่ที่ถูกล้มโดย
stockholders มันมีระยะไกลเพื่อให้เกิดความเสี่ยงน้อย หุ้นส่วนใหญ่บริษัทได้นั้น
นำไปเผยแพร่ และประธานกรรมการบริหารมีการควบคุมกลไกการลงคะแนนเสียงมาก
ก็แทบเป็นไปไม่ได้สำหรับ stockholders dissident จะได้รับคะแนนโหวตที่ต้องการ
โค่นทีมผู้บริหาร อย่างไรก็ตาม มีการเปลี่ยนแปลงสถานการณ์ที่ ในล่าสุด
ปี ผู้บริหารระดับสูงของ AT&T, Coca-Cola เมอร์ริล Lynch, Lehman Brothers,
บังคับจำนอง มอเตอร์ เปอโยต์ IBM และ Xerox ซัก
ออกเนื่องจากประสิทธิภาพขององค์กรดีขึ้นถ้าหุ้นของบริษัทเป็น undervalued พยัคฆ์สำอางค์ผ่าองค์กรจะเห็นมันเป็นอัน และ
จะพยายามจับบริษัทใน takeover ศัตรู ถ้าโจมตีประสบความสำเร็จ การ
เป้าหมายของผู้บริหารจะเกือบแน่นอนจะยิง สถานการณ์นี้ช่วยให้ผู้จัดการเป็น
แรงจูงใจให้ดำเนินการเพิ่มราคาของหุ้นของพวกเขา คำหนึ่ง
บริหาร, "ถ้าคุณต้องการให้งานของคุณ ไม่เคยปล่อยให้หุ้นของคุณเป็น อัน"อีก หมายเหตุที่ผู้จัดการราคาควรจะพยายามให้มากที่สุดไม่ใช่การ
ราคาในวันระบุ ค่อนข้าง เป็นราคาเฉลี่ยมากกว่าลองรัน ซึ่ง
จะขยายใหญ่สุดถ้าจัดการเน้นค่า intrinsic ของหุ้น อย่างไรก็ตาม,
ผู้บริหารต้องสื่อสารอย่างมีประสิทธิภาพกับ stockholders (โดย
divulging ข้อมูลที่จะช่วยคู่แข่ง) ให้ราคาจริง
ใกล้กับค่า intrinsic มันไม่ดีสำหรับ stockholders และจัดการเมื่อการ
ค่า intrinsic จะสูง แต่ราคาจริงจะต่ำ ในการปล้นอาจ
ถลา ซื้อบริษัทที่ราคาต่อรอง และไฟผู้จัดการได้ ซ้ำ
ของเราข้อความก่อนหน้านี้:
ผู้จัดการควรพยายามเพิ่มค่า intrinsic หุ้นของพวกเขา และการสื่อสารแล้ว
ได้อย่างมีประสิทธิภาพ ด้วย stockholders ที่จะทำให้ค่า intrinsic จะ
สูงและราคาหุ้นจริงอยู่ใกล้กับค่า intrinsic ผ่านเวลา
เนื่องจากไม่สามารถสังเกตค่า intrinsic ไม่ไปไม่รู้
ว่ามันถูกจริง ๆ กำลังขยาย ยังคง เราจะกล่าวถึงในบทที่ 9,
มีขั้นตอนสำหรับการประเมินค่า intrinsic ของหุ้น ผู้จัดการสามารถใช้
โมเดลเหล่านี้ประเมินค่า การวิเคราะห์หลักสูตรทางเลือกของการดำเนินการจึง ดู
วิธีการดำเนินการเหล่านี้มีแนวโน้มส่งผลกระทบต่อมูลค่าของบริษัท ชนิดของ valuebased
จัดการไม่ชัดเจน ตามที่เราต้องการ แต่ก็ดีสุด
ทำธุรกิจ

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

1-8 ความขัดแย้งระหว่างผู้บริหารและผู้ถือหุ้น bondholders8

1-8a ผู้บริหารกับผู้ถือหุ้น
มันได้รับการยอมรับว่าผู้จัดการส่วนตัว เป้าหมายอาจจะแข่งขันกับผู้ถือหุ้น
ความมั่งคั่งสูงสุด . โดยเฉพาะผู้จัดการอาจจะสนใจมากขึ้นใน
เพิ่มความมั่งคั่งของตัวเองมากกว่าผู้ถือหุ้นของความมั่งคั่ง ดังนั้น ผู้จัดการ
อาจจ่ายตัวเองเงินเดือนมากเกินไป ตัวอย่างเช่นดิสนีย์จ่ายประธาน
อดีตไมเคิลโอวิตซ์ $ 140 ล้านบาท เป็นแพ็กเกจชดเชยหลังจาก 14 เดือนในงาน -
$ 140 ล้านบาทไป เพราะเขาและ Disney CEO Michael Eisner มี
ความขัดแย้ง ไอส์เนอร์ยังตอบแทนเขาปี โอวิตซ์ เป็น fired-a
$ 750 , 000 ฐานเงินเดือนบวก $ 9.9 ล้านโบนัสบวก $ 565 ล้านบาท กำไรจากหุ้นตัวเลือก
,สำหรับทั้งหมดเพียงกว่า $ 575 ล้าน เป็นอีกหนึ่งตัวอย่างของความตะกละของ
Tyco CEO เดนนิส kozlowski ( ที่ตอนนี้อยู่ในคุก ) ใช้เวลากว่า $ 1 ล้านของเงิน
ของ บริษัท ในวันเกิดให้ภรรยา หรือดิสนีย์
บริหาร ' จ่ายหรืองานเลี้ยงวันเกิดของ kozlowski ดูเหมือน
สอดคล้องกับความมั่งคั่งของผู้ถือหุ้นสูงสุด . ยังคง ,
ค่าตอบแทนผู้บริหารที่ดีแผนสามารถกระตุ้นให้ผู้บริหารผู้ถือหุ้นที่จะกระทำในผลประโยชน์ที่ดีที่สุดของพวกเขา แรงจูงใจ รวมถึงเครื่องมือที่มีประโยชน์ ( 1 ) แพคเกจค่าตอบแทนที่เหมาะสม ( 2 ) ยิง
ของผู้จัดการที่ทำได้ไม่ดี และ ( 3 ) การคุกคามของการยึดศัตรู .
แพคเกจค่าตอบแทนควรจะเพียงพอที่จะดึงดูดและรักษาผู้บริหาร
แต่พวกเขาควรจะสามารถ ไม่ไปไกลเกินกว่าสิ่งที่จำเป็น นโยบายการชดเชยต้อง
สอดคล้องกันตลอดเวลา นอกจากนี้ การชดเชยควรจะมีโครงสร้างเพื่อให้ผู้จัดการ
ได้รับรางวัลบนพื้นฐานของการทำงานของหุ้นในระยะยาว ไม่ใช่
ราคาบนตัวเลือกออกเดท นี้หมายความว่าตัวเลือก ( หรือรางวัลหุ้นโดยตรง )
น่าจะแบ่งมาหลายปีเพื่อให้ผู้จัดการมีแรงจูงใจที่จะ
ให้ราคาหุ้นสูงตลอดเวลาเมื่อมูลค่าที่แท้จริงที่สามารถวัดได้ใน
วัตถุประสงค์และลักษณะงาน สามารถตรวจสอบได้ จ่ายตามการเปลี่ยนแปลงใน
มูลค่าที่แท้จริง อย่างไรก็ตาม เนื่องจากมูลค่าที่แท้จริงจะไม่สังเกต ค่าตอบแทน
ต้องขึ้นอยู่กับราคาตลาดของหุ้น แต่ราคา ควรใช้ค่าเฉลี่ย
ตลอดเวลามากกว่าในวันที่เฉพาะเจาะจง สามารถแทรกแซงโดยตรงด้วย
( ผู้จัดการปีที่ผ่านมา ส่วนใหญ่หุ้นถูก
เป็นเจ้าของโดยบุคคล วันนี้ , อย่างไรก็ตาม , ส่วนใหญ่ของหุ้นที่เป็นเจ้าของโดยนักลงทุนสถาบัน
เช่น บริษัท ประกันบำนาญกองทุน , กองทุนป้องกันความเสี่ยง , andmutual ทุน ;
และกลุ่มทุนเอกชนพร้อมและสามารถที่จะก้าวเข้ามาและยึด underperforming
บริษัท . สถาบันการเงินเหล่านี้ผู้จัดการมีการใช้อิทธิพลมาก
มากกว่าของ บริษัท ดำเนินงานอย่างแรก พวกเขาสามารถพูดกับผู้จัดการและให้ข้อเสนอแนะ
เกี่ยวกับวิธีการธุรกิจควรจะวิ่ง ผล นักลงทุนสถาบัน เช่น คาลเปอร์ส (
' สาธารณะระบบการเกษียณอายุของพนักงาน แคลิฟอร์เนีย , ด้วย $ 231 พันล้านของสินทรัพย์ )
tiaa-cref ( ประกันและวิทยาลัยสมาคมครูและเงินปีเกษียณ
กองทุนหุ้น , แผนเกษียณอายุชุดเดิมขึ้นสำหรับอาจารย์ในวิทยาลัยเอกชนที่
ขณะนี้มีมากกว่า $ 453 พันล้านของสินทรัพย์ ) เป็น lobbyists สำหรับร่างกายของผู้ถือหุ้น
เมื่อขนาดใหญ่เช่น บริษัท ( พูด ฟัง ประการที่สอง ผู้ถือหุ้นที่ได้เป็นเจ้าของ
$ 2000 ของหุ้นของ บริษัท หนึ่งปีสามารถให้ข้อเสนอได้ถูก
โหวตในการประชุมประจำปีของผู้ถือหุ้น แม้การจัดการคัดค้านข้อเสนอ .
9 แม้ว่าผู้ถือหุ้นสนับสนุนข้อเสนอเป็น nonbinding ผลโหวตดังกล่าว
ได้ยินโดยการจัดการด้านบน มีการอภิปรายอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับวิธีการ
มากอิทธิพลผู้ถือหุ้นควรผ่านกระบวนการพร็อกซี่ . ผลของกฎหมายดอดด์
เนื้อเรื่องของแฟรงค์ ก.ล.ต. ได้รับอำนาจให้กฎระเบียบเกี่ยวกับการเข้าถึง proxymaterials
ผู้ถือหุ้นบริษัท สิงหาคม 25 , 2010 ,ก.ล.ต. ประกาศใช้กฎของ
เปลี่ยนแปลงพร็อกซี่ให้ผู้ถือหุ้น สิทธิในการเสนอชื่อกรรมการบอร์ด
ของบริษัท ภายใต้กฎ 14a-11 1934 secact จะต้องให้บริษัทสาธารณะ
อนุญาตให้ผู้ถือหุ้นที่เป็นเจ้าของอย่างน้อย 3% ของหุ้นลงคะแนนเสียงสาธารณะของ บริษัท ที่อย่างน้อยสามปีรวม
ผอ. เสนอในวัสดุ ตัวแทนของบริษัท
จนกระทั่งเมื่อเร็ว ๆ นี้ความน่าจะเป็นของขนาดใหญ่ของ บริษัท จัดการถูกขับออกโดย
ของผู้ถือหุ้นอยู่ห่างไกลที่ถูกวางเป็นภัยคุกคามเล็ก ๆน้อย ๆ หุ้นของ บริษัท ส่วนใหญ่มีการกระจายอย่างกว้างขวางมาก
และ CEO มีการควบคุมมากกว่ากลไกโหวต
มันเป็นไปไม่ได้จริงสำหรับผู้ถือหุ้นที่ได้รับโหวตไม่เห็นด้วยเป็น
โค่นทีมบริหาร อย่างไรก็ตาม สถานการณ์ที่เปลี่ยนไป ในล่าสุด
ปีผู้บริหารสูงสุดของ& T , โคคาโคล่า , เมอร์ริล ลินช์ เลห์แมนบราเดอร์ ,
Fannie Mae , มอเตอร์ทั่วไป , Peugeot , IBM , Xerox , เพื่อชื่อไม่กี่ , ถูกบังคับ
ออกเนื่องจากประสิทธิภาพขององค์กรที่ไม่ดี ถ้าเป็น บริษัท หุ้นจะ undervalued Raiders องค์กรจะเห็นว่ามันเป็นการต่อรองและ
จะ พยายาม ที่ จะ จับ บริษัท ในการเข้าครอบครองอย่างไม่เป็นมิตร ถ้าปล้นสำเร็จ
ผู้บริหารเป้าหมายเกือบแน่นอนจะถูกไล่ออก สถานการณ์นี้จะช่วยให้ผู้จัดการ
แรงจูงใจที่แข็งแกร่งเพื่อดําเนินการเพื่อเพิ่มราคาหุ้นของ ในคำพูดของหนึ่ง
) " ถ้าคุณต้องการให้งานของคุณ อย่าให้หุ้นของคุณกลายเป็นการต่อรอง " อีกครั้ง ทราบว่าราคาผู้จัดการควรพยายามเพิ่มไม่ใช่
ราคาในวันที่เฉพาะเจาะจง ค่อนข้างมันคือราคาเฉลี่ยในระยะยาว ซึ่งจะขยาย
ถ้าจัดการเน้นในหุ้นของค่าที่แท้จริง อย่างไรก็ตาม
ผู้จัดการต้องสื่อสารอย่างมีประสิทธิภาพกับผู้ถือหุ้น ( โดยไม่มีการเปิดเผยข้อมูลที่ช่วยเหลือ

คู่แข่งของพวกเขา ) เพื่อให้ราคาจริงใกล้เคียงกับมูลค่าที่แท้จริง มันแย่สำหรับผู้ถือหุ้นและผู้จัดการเมื่อ
มูลค่าที่แท้จริงสูง แต่ราคาจริงคือต่ำ ในสถานการณ์ที่ จู่โจมอาจ
ถลาเข้าไปซื้อบริษัท ราคาที่ต่อรอง และไล่ผู้จัดการ ย้ำข้อความก่อนหน้านี้ :

ของเราผู้จัดการควรพยายามเพิ่มมูลค่าที่แท้จริงของหุ้นแล้วสื่อสาร
อย่างมีประสิทธิภาพกับผู้ถือหุ้น ซึ่งจะทำให้คุณค่าที่จะ
สูงและราคาหุ้นที่แท้จริงยังคงอยู่ใกล้กับมูลค่าที่แท้จริงตลอดเวลา
เพราะไม่สามารถมูลค่าที่แท้จริงว่า มันเป็นไปไม่ได้ที่จะรู้ว่า
ว่าที่จริงมันถูกขยายใหญ่สุด ยังคงที่เราจะกล่าวถึงในบทที่ 9
มีวิธีการประเมินมูลค่าที่แท้จริงของหุ้น . ผู้จัดการสามารถใช้แบบจำลองมูลค่าเหล่านี้เพื่อวิเคราะห์
หลักสูตรทางเลือกของการกระทำ และดังนั้นจึง เห็น
แล้วการกระทำเหล่านี้มีแนวโน้มที่จะส่งผลกระทบต่อมูลค่าของบริษัท ของ valuebased การจัดการประเภทนี้ไม่แม่นยำ ตามที่เราต้องการ แต่มันเป็นวิธีที่ดีที่สุดที่จะ
วิ่งธุรกิจ