In the above scenarios, some featur

In the above scenarios, some features of corporate governance may be interpreted as a characteristic of the contract that
governs relations between shareholders and managers. Governance is affected by the same unobservable features of managerial
behavior or ability that are linked to ownership and performance.
At least since Berle and Means (1932), economists have emphasized the costs of diffused share-ownership; that is, the impact
of ownership structure on performance. However, Demsetz (1983) argues that since we observe many successful public
companies with diffused share-ownership, clearly there must be offsetting benefits, for example, better risk-bearing.6 Also, for
reasons related to performance-based compensation and insider information, firm performance could be a determinant of
ownership. For example, superior firm performance leads to an increase in the value of stock options owned by management
which, if exercised, would increase their share ownership. Also, if there are serious divergences between insider and market
expectations of future firm performance then insiders have an incentive to adjust their ownership in relation to the expected
future performance.
In a seminal paper, Grossman and Hart (1983) considered the ex ante efficiency perspective to derive predictions about a firm's
financing decisions in an agency setting. Novaes and Zingales (1999) show that the optimal choice of debt from the viewpoint of
shareholders differs from the optimal choice of debt from the viewpoint of managers.7 While the above focuses on capital structure
and managerial entrenchment, a different strand of the literature has focused on the relation between capital structure and
ownership structure; for example, see Grossman and Hart (1986) and Hart and Moore (1990).
This brief review of the inter-relationships among corporate governance, management turnover, corporate performance,
corporate capital structure, and corporate ownership structure suggests that, from an econometric viewpoint, to study the
relationship between corporate governance and performance, one would need to formulate a system of simultaneous equations
that specifies the relationships among the abovementioned variables. We specify the following system of four simultaneous
equations:

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

ในสถานการณ์ดังกล่าวข้างต้นมีคุณสมบัติบางอย่างของการกำกับดูแลกิจการอาจตีความได้ว่าลักษณะของสัญญาที่
ความสัมพันธ์ที่มีอิทธิพลระหว่างผู้ถือหุ้นและผู้บริหาร กำกับดูแลกิจการที่ได้รับผลกระทบโดยคุณสมบัติ unobservable เดียวกันของพฤติกรรม
หรือความสามารถในการบริหารจัดการที่มีการเชื่อมโยงกับความเป็นเจ้าของและการดำเนินงาน.
อย่างน้อยตั้งแต่เบิร์ลและวิธีการ (1932),นักเศรษฐศาสตร์ได้เน้นค่าใช้จ่ายในการเป็นเจ้าของหุ้นพร่า; นั่นคือ
ผลกระทบของโครงสร้างความเป็นเจ้าของในการทำงาน แต่ demsetz (1983) ระบุว่าตั้งแต่เราสังเกตประสบความสำเร็จหลาย บริษัท
ประชาชนเป็นเจ้าของหุ้นกระจายอย่างเห็นได้ชัดจะต้องมีการชดเชยผลประโยชน์เช่นที่ดีขึ้นมีความเสี่ยง bearing.6 ด้วยเพราะ
เหตุผลที่เกี่ยวข้องกับค่าตอบแทนการปฏิบัติตามและการใช้ข้อมูลภายในประสิทธิภาพการทำงานของ บริษัท ที่อาจจะเป็นปัจจัยของความเป็นเจ้าของ
ตัวอย่างเช่นประสิทธิภาพการทำงานที่เหนือกว่า บริษัท ที่นำไปสู่​​การเพิ่มขึ้นของมูลค่าการซื้อหุ้นเป็นเจ้าของโดย
การจัดการซึ่งหากการใช้สิทธิจะเพิ่มขึ้นแบ่งกรรมสิทธิ์ของพวกเขา ยังถ้ามี divergences ร้ายแรงระหว่างภายในและตลาด
ความคาดหวังของผลการดำเนินงานของ บริษัท ในอนาคตแล้วภายในมีแรงจูงใจในการปรับกรรมสิทธิ์ของพวกเขาในความสัมพันธ์กับที่คาดว่าจะ
ดำเนินงานในอนาคต.
ในกระดาษเชื้อกรอสแมนและฮาร์ท (1983) พิจารณา ante มุมมองของอดีตที่มีประสิทธิภาพที่จะได้รับการคาดการณ์เกี่ยวกับ บริษัท ตัดสินใจจัดหาเงินทุน
ในการตั้งค่าหน่วยงานnovaes และ zingales (1999) แสดงให้เห็นว่าเป็นทางเลือกที่ดีที่สุดของหนี้จากมุมมองของผู้ถือหุ้น
ที่แตกต่างจากตัวเลือกที่ดีที่สุดหนี้จากมุมมองของ managers.7 ข้างต้นในขณะที่มุ่งเน้นไปที่โครงสร้างเงินทุน
และตั้งมั่นในการบริหารจัดการที่แตกต่างกันของเส้นใย วรรณกรรมได้มุ่งเน้นความสัมพันธ์ระหว่างโครงสร้างเงินทุนและโครงสร้างความเป็นเจ้าของ
; ตัวอย่างดูกรอสแมนและฮาร์ท (1986) และฮาร์ตและมัวร์ (1990).
ว่ารีวิวนี้สั้น ๆ ของความสัมพันธ์ระหว่างระหว่างการกำกับดูแลกิจการการหมุนเวียนการจัดการประสิทธิภาพการทำงานขององค์กรโครงสร้างเงินทุน
องค์กรและโครงสร้างความเป็นเจ้าของของ บริษัท แสดงให้เห็นว่าจากมุมมองทางเศรษฐมิติ เพื่อศึกษาความสัมพันธ์ระหว่าง
บรรษัทภิบาลและประสิทธิภาพหนึ่งจะต้องมีการวางระบบของสมการพร้อมกัน
ที่ระบุความสัมพันธ์ระหว่างตัวแปรดังกล่าวข้างต้น เราระบุระบบดังต่อไปนี้สี่สม
พร้อมกัน:

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

ในสถานการณ์ คุณลักษณะบางอย่างของกิจการอาจจะตีความเป็นลักษณะของสัญญาที่
ควบคุมความสัมพันธ์ระหว่างผู้ถือหุ้นและผู้จัดการได้ กำกับดูแลกิจการจะมีผลต่อคุณสมบัติ unobservable เดียวของจัดการ
พฤติกรรมหรือความสามารถในการเป็นเจ้าของและประสิทธิภาพ
น้อยตั้งแต่ Berle และวิธี (1932), นักเศรษฐศาสตร์ได้เน้นต้นทุนหุ้นแต่- ผลกระทบคือ
ของโครงสร้างความเป็นเจ้าของประสิทธิภาพ อย่างไรก็ตาม Demsetz (1983) จนว่า ตั้งแต่เราสังเกตประชาชนประสบความสำเร็จมากมาย
บริษัท มีแต่แบ่งปันความเป็นเจ้าของ มีชัดเจนต้องถูกออฟเซ็ตประโยชน์ ตัวอย่าง ดีกว่าความเสี่ยง-bearing.6 ยัง
เหตุผลที่เกี่ยวข้องกับข้อมูลภายใน และค่าตอบแทนตามประสิทธิภาพการทำงานประสิทธิภาพการทำงานของบริษัทอาจเป็นดีเทอร์มิแนนต์ของ
เจ้าของได้ ตัวอย่าง ประสิทธิภาพของบริษัทนำไปสู่การเพิ่มมูลค่าของหุ้นที่เจ้าของจัดการ
ซึ่งถ้าใช้ จะเพิ่มความเป็นเจ้าของหุ้น ยัง ถ้ามี divergences ร้ายแรงระหว่างภายในและตลาด
ความคาดหวังของบุคคลภายในแล้วประสิทธิภาพการทำงานของบริษัทในอนาคตได้เพื่อจูงใจให้ปรับเจ้าของพวกเขาเกี่ยวกับการคาด
ประสิทธิภาพในอนาคต.
ในกระดาษบรรลุถึง Grossman และฮาร์ท (1983) เป็นอดีต ante มุมมองประสิทธิภาพมาทำนายเกี่ยวกับของบริษัท
เงินตัดสินใจในการตั้งค่าหน่วยงาน Novaes และ Zingales (1999) แสดงว่าตัวเลือกเหมาะสมที่สุดหนี้จากแง่มุมของ
ผู้ถือหุ้นแตกต่างจากหนี้จากจุดชมวิวของ managers.7 ในขณะที่เน้นโครงสร้างเงินทุนข้างต้นเลือกดีที่สุด
และจัดการขุดสนามเพลาะ สาระต่าง ๆ ของวรรณคดีได้เน้นความสัมพันธ์ระหว่างโครงสร้างเงินทุน และ
เจ้าโครงสร้าง ตัวอย่าง ดู Grossman และฮาร์ท (1986) และฮาร์ท และมัวร์ (1990) .
นี้สรุปย่อความสัมพันธ์ระหว่างผู้กำกับดูแล การจัดการหมุนเวียน ประสิทธิภาพองค์กร,
โครงสร้างเงินทุนของบริษัท และแนะนำโครงสร้างองค์กรเป็นเจ้าของที่ จากจุด econometric ศึกษาการ
ความสัมพันธ์ระหว่างกิจการและประสิทธิภาพการทำงาน หนึ่งจะต้องกำหนดระบบสมการพร้อม
ที่ระบุความสัมพันธ์ระหว่างตัวแปรดังกล่าวข้างต้น เราระบุต่อไปนี้สี่พร้อมระบบ
สมการ:

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

ในสถานการณ์ทางด้านบนที่โดดเด่นไปด้วยบางส่วนของการกำกับดูแลกิจการของบริษัทอาจจะได้รับการตีความเป็นลักษณะเฉพาะตัวของสัญญาที่
ซึ่งจะช่วยควบคุมความสัมพันธ์ระหว่างผู้จัดการและผู้ถือหุ้น การกำกับดูแลกิจการได้รับผลกระทบด้วยความโดดเด่น unobservable เดียวกันของความสามารถหรือ
พฤติกรรมในการบริหารจัดการที่ได้รับการเชื่อมโยงกับ ประสิทธิภาพ การทำงานและความเป็นเจ้าของ.
อย่างน้อยตั้งแต่ berle และหมายความว่า( 1932 )นักเศรษฐศาสตร์ได้เน้นลดค่าใช้จ่ายของแบบกระจายหุ้น - เป็นเจ้าของที่มีผลกระทบต่อโครงสร้างของ
ซึ่งจะช่วยให้ความเป็นเจ้าของในการทำงาน. แต่ถึงอย่างไรก็ตาม demsetz ( 1983 )ได้ให้เหตุผลว่านับจากเราปฏิบัติตามจำนวนมากประสบความสำเร็จประชาชน
บริษัทที่มีล้นร่วมเป็นเจ้าของได้อย่างชัดเจนจะต้องมีสิทธิประโยชน์ทดแทนคาร์บอนด์สำหรับตัวอย่างเช่นความเสี่ยงได้ดีขึ้น - bearing. 6 ยังสำหรับ
ด้วยเหตุผลที่เกี่ยวข้องกับ ประสิทธิภาพ บริษัทข้อมูลโดยใช้ข้อมูล ภายใน และการชดเชยการจะเป็นสาเหตุของความเป็นเจ้าของ
ตัวอย่างเช่นสำหรับ ประสิทธิภาพ การทำงานบริษัทระดับ Superior First Class นำไปสู่การเพิ่มมูลค่าของตัวเลือกหุ้นเป็นเจ้าของการจัดการ
ซึ่งหากใช้สิทธิจะเพิ่มขึ้นเป็นเจ้าของหุ้นของพวกเขา นอกจากนี้หากมีผลงานอย่างจริงจังโดยใช้ข้อมูล ภายใน ตลาดและ
ประสิทธิภาพ การทำงานความคาดหวังของบริษัทในอนาคตแล้วแม้มีแรงจูงใจที่จะปรับเปลี่ยนความเป็นเจ้าของของพวกเขาในความสัมพันธ์
ซึ่งจะช่วยให้มี ประสิทธิภาพ สูงในอนาคตคาดว่าจะได้.
ในเอกสารฉบับที่ grossman และฮาร์ท( 1983 )ได้รับการพิจารณาให้มุมมอง EX ก่อนเกิดเหตุมี ประสิทธิภาพ ที่จะได้รับการทำนายเกี่ยวกับ' sfirm ที่การตัดสินใจ
ทางการเงินในการตั้งค่าหน่วยงานรุ่งเรืองขึ้นและ zingales ( 1999 )แสดงให้เห็นว่าทางเลือกที่ดีที่สุดของหนี้จากมุมมองของผู้ถือหุ้น
ซึ่งจะช่วยสร้างความแตกต่างจากทางเลือกที่ดีที่สุดของหนี้จากจุดชมวิวของ managers. 7 ในขณะที่ด้านบนให้ความสำคัญกับโครงสร้างเงินทุน
ซึ่งจะช่วยในการบริหารจัดการและ entrenchment เกยตื้นแตกต่างกันที่ของเอกสารที่มีความสำคัญในความสัมพันธ์ระหว่างโครงสร้าง
ความเป็นเจ้าของและโครงสร้างเงินทุนสำหรับตัวอย่างเช่นดู grossman และฮาร์ท( 1986 )และกวางและมัวร์( 1990 )..
การตรวจสอบข้อมูลสรุปเกี่ยวกับนี้ของ Inter - ความสัมพันธ์ระหว่างการกำกับดูแลกิจการของบริษัทมีรายได้จากการจัดการ ประสิทธิภาพ การทำงานของบริษัท
โครงสร้างความเป็นเจ้าของบริษัทและโครงสร้างเงินทุนของบริษัทให้เห็นว่าจากมุมมองทางเศรษฐมิติการศึกษา
ซึ่งจะช่วยสร้างความสัมพันธ์ระหว่าง ประสิทธิภาพ และการกำกับดูแลกิจการของบริษัทผู้ใช้บริการอาจต้องการใช้ในการกำหนดระบบของสมพร้อมกัน
ซึ่งจะช่วยว่าความสัมพันธ์ระหว่างตัวแปรที่กล่าวมาข้างต้นนี้ เราระบุระบบต่อไปนี้ของทั้งสี่ในเวลาเดียวกัน
สม