2. Divisional cost of capital Divisional cost of capital refers to the problem of estimating the required return for a project, for example, a division of a firm, when no data regarding the market price of risk for the division are available. Divisional cost of capital is the hurdle rate that, when used as the minimum required rate of return in evaluating projects, will ensure that shareholder wealth is increased by investing in positive net present value projects. Block (2003) notes that, ‘‘to the extent that divisions in a corporation have degrees of risk and financial characteristics that are different from the parent corporation, using the overall corporate hurdle rate is certain to lead to incorrect decisions and failure to maximize stockholder wealth’’ (p. 345). Bower and Jenks (1975) have demonstrated the potentially serious adverse effects of ignoring the differential risks of divisions when utilizing hurdle rates. The importance of estimating divisional cost of capital was made clear in a Financial Management (see Ang, 1989) panel session featuring financial executives from several large firms. According to Jack A. Gunn, ‘‘We at Southwestern Bell find the idea and the notion of divisional cost of capital very appealing’’ (p. 20). Estimation of divisional cost of capital takes on added importance for firms that are subject to cost of capital regulation. For the purposes of this research, divisional cost of capital is taken to be part of a larger concern: determining the cost of equity capital for any firm or division of a firm without publicly traded equity. For example, estimation of the rate of return for a private firm for the valuation purposes is a related problem of interest. Similarly, a company may wish to price the equity risk of a single profit center, plant, or product using accounting data. Consider the statement of Bruce Dannenburg, then of Digital Equipment Corporation, in the Financial Management panel session cited above: ‘‘You can clearly see that there is a drastic need in the real world for divisional hurdle rates. In fact...there is a need not only for divisional hurdle rates but for project specific hurdle rates as well’’ (p. 23). The techniques examined herein are potentially applicable to all of these situations, although as a practical matter there are often non-systematic factors which must be considered whenvaluing private equity interests. When the market price of equity is observable, several accepted approaches exist to estimate cost of equity capital; however, the CAPM is the most widely used. In the CAPM, firm betas are estimated from market returns, and the expected return for each firm is computed from the firm beta using the security market line. Fama and French (2003) state that the two most widely used practical applications of the CAPM are the
estimation of cost of equity capital and portfolio performance evaluation. Because of its widespread acceptance and ease of implementation, the CAPM is selected as the risk-return benchmark model for these tests. One drawback is that all of our tests become essentially joint tests of the cluster method and the CAPM, and if the method is rejected, we cannot be certain if it is because the cluster methodology is not useful or because the CAPM is not a sufficiently accurate description of the risk-return relationship.
2 ค่าใช้จ่ายของค่าใช้จ่ายกองพลกองพลทุนของทุนหมายถึงปัญหาของการประเมินผลตอบแทนที่จำเป็นสำหรับโครงการตัวอย่างเช่นส่วนหนึ่งของ บริษัท , เมื่อไม่มีข้อมูลเกี่ยวกับราคาในตลาดที่มีความเสี่ยงสำหรับการแบ่งที่มีอยู่ ค่าใช้จ่ายหารของทุนคืออัตรากีดขวางที่ว่าเมื่อนำมาใช้เป็นอัตราต่ำสุดของอัตราผลตอบแทนในการประเมินโครงงาน,จะให้แน่ใจว่าผู้ถือหุ้นความมั่งคั่งเพิ่มขึ้นโดยการลงทุนในโครงการที่เป็นบวกสุทธิมูลค่าปัจจุบัน บล็อก (2003) ตั้งข้อสังเกตว่า'' ในขอบเขตที่หน่วยงานใน บริษัท มีองศาของความเสี่ยงทางการเงินและลักษณะที่แตกต่างจาก บริษัท แม่,โดยใช้อัตราการกีดขวางโดยรวมขององค์กรเป็นบางอย่างที่จะนำไปสู่การตัดสินใจที่ไม่ถูกต้องและความล้มเหลวที่จะเพิ่มความมั่งคั่งหุ้นส่วน'' (พี 345) ซุ้มและ Jenks (1975) ได้แสดงให้เห็นอย่างรุนแรงที่อาจเกิดผลข้างเคียงจากการละเลยความเสี่ยงที่แตกต่างกันของหน่วยงานเมื่อใช้อัตราอุปสรรค์เซสชั่นแผงความสำคัญของการประมาณค่าใช้จ่ายหารของทุนที่ถูกสร้างขึ้นที่ชัดเจนในการบริหารจัดการทางการเงิน (ดูอ่างทอง, 1989) เนื้อเรื่องที่ผู้บริหารทางการเงินจาก บริษัท ขนาดใหญ่หลาย ตามที่แจ็ค กันน์'' เราที่ทางตะวันตกเฉียงใต้ระฆังหาความคิดและความเชื่อในเรื่องของค่าใช้จ่ายฝ่ายทุนน่าสนใจมาก'' (พี 20)ค่าใช้จ่ายในการแบ่งแยกของทุนจะใช้เวลาในการเพิ่มความสำคัญสำหรับ บริษัท ที่อยู่ภายใต้ค่าใช้จ่ายของเงินทุนระเบียบ สำหรับวัตถุประสงค์ของงานวิจัยนี้ค่าใช้จ่ายหารของทุนก็ถูกนำไปเป็นส่วนหนึ่งของความกังวลขนาดใหญ่: การกำหนดค่าใช้จ่ายของส่วนทุนให้กับ บริษัท ใดหรือส่วนหนึ่งของ บริษัท โดยไม่ต้องทุนซื้อขายหุ้นในตลาดหลักทรัพย์ ตัวอย่างเช่นประมาณการอัตราผลตอบแทนให้กับ บริษัท เอกชนสำหรับวัตถุประสงค์ในการประเมินมูลค่าเป็นปัญหาที่เกี่ยวข้องกับความสนใจ ในทำนองเดียวกัน บริษัท อาจจะต้องการความเสี่ยงหลังราคาหุ้นของกำไรศูนย์เดียวโรงงานผลิตภัณฑ์หรือการใช้ข้อมูลทางบัญชี พิจารณางบ bruce dannenburg แล้วของ บริษัท อุปกรณ์ดิจิตอลในเซสชั่นแผงการบริหารทางการเงินดังกล่าวข้างต้น:'' คุณสามารถเห็นได้ชัดเจนว่ามีความจำเป็นอย่างมากในโลกแห่งความจริงสำหรับอัตราอุปสรรค์หาร ในความเป็นจริง ... มีต้องไม่เพียง แต่สำหรับอัตราอุปสรรค์หาร แต่สำหรับอัตราผลตอบแทนโครงการที่เฉพาะเจาะจงเช่นกัน'' (พี 23) เทคนิคการตรวจสอบในที่นี้เป็นที่อาจเกิดขึ้นสามารถใช้ได้กับทุกสถานการณ์เหล่านี้แม้ว่าจะเป็นเรื่องจริงที่มักจะมีปัจจัยที่ไม่เป็นระบบที่ต้องพิจารณา whenvaluing ส่วนได้เสียส่วนตัว เมื่อราคาในตลาดของผู้ถือหุ้นเป็นที่สังเกตแนวทางที่ยอมรับในหลายที่มีอยู่เพื่อประมาณการค่าใช้จ่ายของเงินทุนส่วนได้เสีย; แต่ CAPM เป็นส่วนใหญ่ที่ใช้กันอย่างแพร่หลาย ใน CAPM, เบต้าของ บริษัท อยู่ที่ประมาณผลตอบแทนจากตลาดและผลตอบแทนที่คาดว่าแต่ละ บริษัท จะคำนวณจากเบต้า บริษัท ใช้สายตลาดรักษาความปลอดภัย Fama และฝรั่งเศส (2003) รัฐว่าทั้งสองใช้กันอย่างแพร่หลายการใช้งานในทางปฏิบัติของ CAPM ตัวเลขโดยประมาณ
จากต้นทุนของเงินทุนส่วนได้เสียและประเมินผลการปฏิบัติงาน เพราะได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางและความสะดวกของการดำเนินงาน,CAPM จะถูกเลือกเป็นรูปแบบมาตรฐานความเสี่ยงผลตอบแทนสำหรับการทดสอบเหล่านี้ หนึ่งอุปสรรคคือทั้งหมดของการทดสอบของเรากลายเป็นการทดสอบร่วมกันเป็นหลักของวิธีการคลัสเตอร์และ CAPM และถ้าวิธีการที่จะปฏิเสธเราไม่สามารถแน่ใจได้ว่ามันเป็นเพราะวิธีการของคลัสเตอร์ที่ไม่เป็นประโยชน์หรือเป็นเพราะ CAPM ไม่ถูกต้องเพียงพอ รายละเอียดของความสัมพันธ์ที่มีความเสี่ยงผลตอบแทน.
การแปล กรุณารอสักครู่..
![](//thimg.ilovetranslation.com/pic/loading_3.gif?v=b9814dd30c1d7c59_8619)