2. Divisional cost of capital Divis

2. Divisional cost of capital Divisional cost of capital refers to the problem of estimating the required return for a project, for example, a division of a firm, when no data regarding the market price of risk for the division are available. Divisional cost of capital is the hurdle rate that, when used as the minimum required rate of return in evaluating projects, will ensure that shareholder wealth is increased by investing in positive net present value projects. Block (2003) notes that, ‘‘to the extent that divisions in a corporation have degrees of risk and financial characteristics that are different from the parent corporation, using the overall corporate hurdle rate is certain to lead to incorrect decisions and failure to maximize stockholder wealth’’ (p. 345). Bower and Jenks (1975) have demonstrated the potentially serious adverse effects of ignoring the differential risks of divisions when utilizing hurdle rates. The importance of estimating divisional cost of capital was made clear in a Financial Management (see Ang, 1989) panel session featuring financial executives from several large firms. According to Jack A. Gunn, ‘‘We at Southwestern Bell find the idea and the notion of divisional cost of capital very appealing’’ (p. 20). Estimation of divisional cost of capital takes on added importance for firms that are subject to cost of capital regulation. For the purposes of this research, divisional cost of capital is taken to be part of a larger concern: determining the cost of equity capital for any firm or division of a firm without publicly traded equity. For example, estimation of the rate of return for a private firm for the valuation purposes is a related problem of interest. Similarly, a company may wish to price the equity risk of a single profit center, plant, or product using accounting data. Consider the statement of Bruce Dannenburg, then of Digital Equipment Corporation, in the Financial Management panel session cited above: ‘‘You can clearly see that there is a drastic need in the real world for divisional hurdle rates. In fact...there is a need not only for divisional hurdle rates but for project specific hurdle rates as well’’ (p. 23). The techniques examined herein are potentially applicable to all of these situations, although as a practical matter there are often non-systematic factors which must be considered whenvaluing private equity interests. When the market price of equity is observable, several accepted approaches exist to estimate cost of equity capital; however, the CAPM is the most widely used. In the CAPM, firm betas are estimated from market returns, and the expected return for each firm is computed from the firm beta using the security market line. Fama and French (2003) state that the two most widely used practical applications of the CAPM are the
estimation of cost of equity capital and portfolio performance evaluation. Because of its widespread acceptance and ease of implementation, the CAPM is selected as the risk-return benchmark model for these tests. One drawback is that all of our tests become essentially joint tests of the cluster method and the CAPM, and if the method is rejected, we cannot be certain if it is because the cluster methodology is not useful or because the CAPM is not a sufficiently accurate description of the risk-return relationship.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

2 ค่าใช้จ่ายของค่าใช้จ่ายกองพลกองพลทุนของทุนหมายถึงปัญหาของการประเมินผลตอบแทนที่จำเป็นสำหรับโครงการตัวอย่างเช่นส่วนหนึ่งของ บริษัท , เมื่อไม่มีข้อมูลเกี่ยวกับราคาในตลาดที่มีความเสี่ยงสำหรับการแบ่งที่มีอยู่ ค่าใช้จ่ายหารของทุนคืออัตรากีดขวางที่ว่าเมื่อนำมาใช้เป็นอัตราต่ำสุดของอัตราผลตอบแทนในการประเมินโครงงาน,จะให้แน่ใจว่าผู้ถือหุ้นความมั่งคั่งเพิ่มขึ้นโดยการลงทุนในโครงการที่เป็นบวกสุทธิมูลค่าปัจจุบัน บล็อก (2003) ตั้งข้อสังเกตว่า'' ในขอบเขตที่หน่วยงานใน บริษัท มีองศาของความเสี่ยงทางการเงินและลักษณะที่แตกต่างจาก บริษัท แม่,โดยใช้อัตราการกีดขวางโดยรวมขององค์กรเป็นบางอย่างที่จะนำไปสู่​​การตัดสินใจที่ไม่ถูกต้องและความล้มเหลวที่จะเพิ่มความมั่งคั่งหุ้นส่วน'' (พี 345) ซุ้มและ Jenks (1975) ได้แสดงให้เห็นอย่างรุนแรงที่อาจเกิดผลข้างเคียงจากการละเลยความเสี่ยงที่แตกต่างกันของหน่วยงานเมื่อใช้อัตราอุปสรรค์เซสชั่นแผงความสำคัญของการประมาณค่าใช้จ่ายหารของทุนที่ถูกสร้างขึ้นที่ชัดเจนในการบริหารจัดการทางการเงิน (ดูอ่างทอง, 1989) เนื้อเรื่องที่ผู้บริหารทางการเงินจาก บริษัท ขนาดใหญ่หลาย ตามที่แจ็ค กันน์'' เราที่ทางตะวันตกเฉียงใต้ระฆังหาความคิดและความเชื่อในเรื่องของค่าใช้จ่ายฝ่ายทุนน่าสนใจมาก'' (พี 20)ค่าใช้จ่ายในการแบ่งแยกของทุนจะใช้เวลาในการเพิ่มความสำคัญสำหรับ บริษัท ที่อยู่ภายใต้ค่าใช้จ่ายของเงินทุนระเบียบ สำหรับวัตถุประสงค์ของงานวิจัยนี้ค่าใช้จ่ายหารของทุนก็ถูกนำไปเป็นส่วนหนึ่งของความกังวลขนาดใหญ่: การกำหนดค่าใช้จ่ายของส่วนทุนให้กับ บริษัท ใดหรือส่วนหนึ่งของ บริษัท โดยไม่ต้องทุนซื้อขายหุ้นในตลาดหลักทรัพย์ ตัวอย่างเช่นประมาณการอัตราผลตอบแทนให้กับ บริษัท เอกชนสำหรับวัตถุประสงค์ในการประเมินมูลค่าเป็นปัญหาที่เกี่ยวข้องกับความสนใจ ในทำนองเดียวกัน บริษัท อาจจะต้องการความเสี่ยงหลังราคาหุ้นของกำไรศูนย์เดียวโรงงานผลิตภัณฑ์หรือการใช้ข้อมูลทางบัญชี พิจารณางบ bruce dannenburg แล้วของ บริษัท อุปกรณ์ดิจิตอลในเซสชั่นแผงการบริหารทางการเงินดังกล่าวข้างต้น:'' คุณสามารถเห็นได้ชัดเจนว่ามีความจำเป็นอย่างมากในโลกแห่งความจริงสำหรับอัตราอุปสรรค์หาร ในความเป็นจริง ... มีต้องไม่เพียง แต่สำหรับอัตราอุปสรรค์หาร แต่สำหรับอัตราผลตอบแทนโครงการที่เฉพาะเจาะจงเช่นกัน'' (พี 23) เทคนิคการตรวจสอบในที่นี้เป็นที่อาจเกิดขึ้นสามารถใช้ได้กับทุกสถานการณ์เหล่านี้แม้ว่าจะเป็นเรื่องจริงที่มักจะมีปัจจัยที่ไม่เป็นระบบที่ต้องพิจารณา whenvaluing ส่วนได้เสียส่วนตัว เมื่อราคาในตลาดของผู้ถือหุ้นเป็นที่สังเกตแนวทางที่ยอมรับในหลายที่มีอยู่เพื่อประมาณการค่าใช้จ่ายของเงินทุนส่วนได้เสีย; แต่ CAPM เป็นส่วนใหญ่ที่ใช้กันอย่างแพร่หลาย ใน CAPM, เบต้าของ บริษัท อยู่ที่ประมาณผลตอบแทนจากตลาดและผลตอบแทนที่คาดว่าแต่ละ บริษัท จะคำนวณจากเบต้า บริษัท ใช้สายตลาดรักษาความปลอดภัย Fama และฝรั่งเศส (2003) รัฐว่าทั้งสองใช้กันอย่างแพร่หลายการใช้งานในทางปฏิบัติของ CAPM ตัวเลขโดยประมาณ
จากต้นทุนของเงินทุนส่วนได้เสียและประเมินผลการปฏิบัติงาน เพราะได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางและความสะดวกของการดำเนินงาน,CAPM จะถูกเลือกเป็นรูปแบบมาตรฐานความเสี่ยงผลตอบแทนสำหรับการทดสอบเหล่านี้ หนึ่งอุปสรรคคือทั้งหมดของการทดสอบของเรากลายเป็นการทดสอบร่วมกันเป็นหลักของวิธีการคลัสเตอร์และ CAPM และถ้าวิธีการที่จะปฏิเสธเราไม่สามารถแน่ใจได้ว่ามันเป็นเพราะวิธีการของคลัสเตอร์ที่ไม่เป็นประโยชน์หรือเป็นเพราะ CAPM ไม่ถูกต้องเพียงพอ รายละเอียดของความสัมพันธ์ที่มีความเสี่ยงผลตอบแทน.

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

2. Divisional ทุนทุนทุนทุน Divisional หมายถึงปัญหาของการประเมินที่จำเป็นกลับสำหรับโครงการ ตัวอย่าง ส่วนของบริษัท เมื่อไม่มีข้อมูลเกี่ยวกับราคาตลาดความเสี่ยงส่วน Divisional ต้นทุนของเงินทุนคือรั้วกระโดดข้ามอันดับที่ เมื่อใช้เป็นอัตราต้องต่ำสุดผลตอบแทนในการประเมินโครงการ จะให้แน่ใจว่า ผู้ถือหุ้นมั่งคั่งขึ้น โดยลงทุนในบวกสุทธิมีมูลค่าโครงการ บล็อก (2003) บันทึกที่, '' เท่าที่หน่วยงานในบริษัทมีองศาของความเสี่ยงและลักษณะทางการเงินที่แตกต่างจากบริษัทแม่ โดยใช้อัตราขององค์กรโดยรวมรั้วกระโดดข้ามอยู่จะนำไปสู่การตัดสินใจที่ถูกต้องและล้มเหลวเพื่อเพิ่มสมบัติ stockholder'' (p. 345) Bower และ Jenks (1975) ได้แสดงผลร้ายอาจร้ายแรงของละเว้นความเสี่ยงส่วนที่แตกต่างของส่วนเมื่อใช้ราคารั้วกระโดดข้าม ความสำคัญของการประเมินต้นทุน divisional ทุนทำล้างในแต่ละเซสชันแผง (ดูอ่างทอง 1989) ผู้บริหารทางการเงินจากบริษัทขนาดใหญ่หลายแห่ง ตาม Jack A. Gunn, ''เราที่ตะวันตกเฉียงใต้ระฆังพบความคิดและแนวคิดของต้นทุนทุน divisional แนะ '' (p. 20) การประเมินต้นทุน divisional ของทุนจะเพิ่มความสำคัญสำหรับบริษัทที่ มีต้นทุนของเงินทุนระเบียบ สำหรับวัตถุประสงค์ของงานวิจัยนี้ divisional ต้นทุนของเงินทุนจะนำมาเป็น ส่วนหนึ่งของความกังวลใหญ่: กำหนดต้นทุนของหุ้นทุนของบริษัทหรือของบริษัทโดยทั่วไปซื้อขายหุ้น ตัวอย่าง การประเมินอัตราผลตอบแทนสำหรับบริษัทส่วนตัวเพื่อหาปัญหาที่เกี่ยวข้องน่าสนใจได้ ในทำนองเดียวกัน บริษัทอาจต้องการราคาหุ้นความเสี่ยงของศูนย์กำไรเดี่ยว โรงงาน หรือผลิตภัณฑ์ที่ใช้ข้อมูลทางบัญชี พิจารณาคำสั่ง ของบรูซ Dannenburg แล้ว ของ บริษัทอุปกรณ์ดิจิตอล ในรอบแผงจัดการทางการเงินที่อ้างถึงข้างต้น: '' คุณจะเห็นชัดเจนว่า มีต้องรุนแรงจริงราคารั้วกระโดดข้าม divisional ในความเป็นจริง...มีความจำเป็นไม่เพียงแต่ สำหรับราคารั้วกระโดดข้าม divisional แต่ สำหรับโครงการรั้วกระโดดข้ามเฉพาะพิเศษเช่น '' (p. 23) เทคนิคการตรวจสอบนี้จะใช้ซอฟต์แวร์ทั้งหมดของสถานการณ์เหล่านี้ ถึงแม้ว่าเป็นเรื่องจริง ได้มักจะไม่ใช่ระบบปัจจัยที่ต้องพิจารณาผลประโยชน์หุ้นส่วนตัว whenvaluing เมื่อราคาตลาดของหุ้น observable หลายยอมรับมีวิธีการประเมินต้นทุนของหุ้นทุน อย่างไรก็ตาม CAPM มีใช้กันอย่างแพร่หลาย ใน CAPM ประเมิน betas ยืนยันจากตลาดกลับ และส่งคืนที่คาดไว้สำหรับแต่ละบริษัทจะคำนวณจากเบต้าของบริษัทโดยใช้สายตลาดรักษาความปลอดภัย ฝรั่งเศสและ Fama (2003) สถานะที่โปรแกรมประยุกต์ปฏิบัติใช้กันอย่างแพร่หลายมากที่สุดที่สองของ CAPM
ประเมินต้นทุนของหุ้นทุนและผลงานประเมินประสิทธิภาพการ การยอมรับอย่างแพร่หลายและง่ายต่อการใช้งาน เลือก CAPM เป็นแบบจำลองความเสี่ยงผลตอบแทนมาตรฐานทดสอบเหล่านี้ คืนหนึ่งคือ ทั้งหมดของการทดสอบของเราเป็นหลักร่วมทดสอบวิธีการคลัสเตอร์และ CAPM และถ้าปฏิเสธวิธีการ เราไม่แน่ใจ ว่าเป็นเพราะวิธีการคลัสเตอร์ไม่มีประโยชน์ หรือเนื่อง จาก CAPM ไม่ใช่คำอธิบายที่ถูกต้องแก่ความเสี่ยงผลตอบแทน

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

2 . ราคาของกองพลของต้นทุนของกองพลเมืองหลวงของเงินทุนหมายถึงปัญหาของการประเมินกลับไปที่จำเป็นสำหรับโครงการที่สำหรับตัวอย่างเช่นแผนกหนึ่งของบริษัทที่ไม่มีข้อมูลเกี่ยวกับราคาตลาดที่มีความเสี่ยงสำหรับองค์คณะที่มีอยู่ ต้นทุนของเงินทุนของกองพลเป็นอัตราดอกเบี้ยสิ่งกีดขวางที่เมื่อใช้เป็นอัตราดอกเบี้ยต่ำสุดของกลับไปในการประเมินโครงการจะตรวจสอบให้แน่ใจว่าผู้ถือหุ้นมีความมั่งคั่งเพิ่มขึ้นโดยการลงทุนในเชิงบวกกำไรสุทธิโครงการมูลค่าปัจจุบัน เป็นอาคารก่ออิฐ( 2003 )ว่า"ในกรณีที่ฝ่ายในบริษัทที่มีองศาของลักษณะทางการเงินและความเสี่ยงที่จะมีความแตกต่างกันจากบริษัทแม่ที่โดยใช้อัตราสิ่งกีดขวางของบริษัทโดยรวมแล้วมีบางอย่างเพื่อนำไปสู่การตัดสินใจไม่ถูกต้องและไม่สามารถเพิ่มความมั่งคั่งมีชื่อปรากฏอยู่ในทะเบียน"( p . 345 ) ซุ้มไม้ในสวนและ Jenks , Sand Springs ,(. 1975 )ได้แสดงให้เห็นถึงจะได้รับผลกระทบอย่างรุนแรงของไม่สนใจความเสี่ยงที่แตกต่างของเขตเมืองหลวงเมื่อใช้อัตราสิ่งกีดขวางความสำคัญของการประเมินค่าใช้จ่ายของเงินทุนเป็นของกองพลทำให้เกิดความชัดเจนในการจัดการทางการเงิน(ดูที่อ่าง 1989 )เซสชันแผงที่โดดเด่นไปด้วยผู้บริหารทางการเงินจากบริษัทขนาดใหญ่หลายแห่ง ตามเข้ากับช่องเสียบ A gunn "เราที่ตามแบบตะวันตกเฉียงใต้ระฆังค้นหาความคิดและความคิดของต้นทุนของเงินทุนของกองพลความดึงดูดใจเป็นอย่างมาก"( p . 20 ).ประเมินราคาของต้นทุนของเงินทุนของกองพลจะทำหน้าที่ในความสำคัญเพิ่มสำหรับบริษัทที่อยู่ ภายใต้ การกำกับดูแลของต้นทุนทุน สำหรับวัตถุประสงค์ของการวิจัยนี้ต้นทุนของเงินทุนของกองพลจะมีการนำมาเป็นส่วนหนึ่งของปัญหาที่มีขนาดใหญ่กว่าการกำหนดค่าใช้จ่ายของเงินทุนสำหรับใช้ในกำหนดการแบ่งส่วนของผู้ถือหุ้นหรือบริษัทใดๆของบริษัทที่ไม่มีส่วนของผู้ถือหุ้นทั่วไปซื้อขาย ตัวอย่างเช่นประเมินผลของอัตราดอกเบี้ยที่การกลับไปของบริษัทส่วนตัวสำหรับการประเมินราคาที่เป็นปัญหาที่เกี่ยวข้องที่น่าสนใจ ในทำนองเดียวกันบริษัทอาจต้องการราคาความเสี่ยงส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทมีกำไรเพียงตัวเดียวศูนย์โรงงานหรือข้อมูลบัญชีของ ผลิตภัณฑ์ โดยใช้ พิจารณาคำชี้แจงสิทธิส่วนบุคคลของ the Bruce dannenburg แล้วของดิจิตอลอุปกรณ์ corporation ในการจัดการทางการเงินของเซสชันแผงที่อ้างถึงข้างต้น"คุณจะเห็นว่ามีความจำเป็นอย่างยิ่งยวดในโลกของความเป็นจริงสำหรับอัตราสิ่งกีดขวางของกองพลได้อย่างชัดเจน ในความเป็นจริงแล้วไม่มีความจำเป็นที่ไม่เพียงเฉพาะสำหรับอัตราค่าบริการข้ามสิ่งกีดขวางของกองพลแต่สำหรับอัตราค่าบริการข้ามสิ่งกีดขวางเฉพาะโครงการเป็นอย่างดี"( p . 23 ) เทคนิคที่ตรวจสอบในที่นี้มีผลใช้กับสถานการณ์เหล่านี้ทั้งหมดแม้ว่าจะเป็นเรื่องที่ใช้งานได้จริงมีมักปัจจัยที่ไม่ใช่อย่างเป็นระบบซึ่งจะต้องได้รับการพิจารณาให้ whenvaluing ผลประโยชน์ต่อส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนตัว เมื่อราคาตลาดของหุ้นมีวิธีการสังเกตได้รับการยอมรับมีหลายราคาโดยประมาณการของทุนส่วนของผู้ถือหุ้นแต่ถึงอย่างไรก็ตาม capm จะใช้อย่างกว้างขวางมากที่สุด ใน capm betas ที่บริษัทมีการประเมินจากการส่งคืนตลาดและคาดว่าจะกลับไปที่สำหรับบริษัทแต่ละห้องมีคำนวณจาก Beta บริษัทโดยใช้สายตลาดการรักษาความ ปลอดภัย ได้ fama และฝรั่งเศส( 2003 )ของรัฐที่ทั้งสองแอปพลิเคชันในทางปฏิบัติใช้อย่างกว้างขวางมากที่สุดของ capm มี
ซึ่งจะช่วยประมาณการว่าค่าใช้จ่ายในการประเมินผลการทำงานของกลุ่มทุนและส่วนของผู้ถือหุ้น เพราะได้อย่างง่ายดายและการยอมรับอย่างแพร่หลายของการนำไปใช้งานcapm ที่ถูกเลือกเป็นรุ่นความเสี่ยง - กลับไปที่การวัด ประสิทธิภาพ สำหรับการทดสอบนี้ ข้อหนึ่งที่การทดสอบของเราทั้งหมดจะกลายเป็นสิ่งจำเป็นของการทดสอบการร่วมกันเป็นกลุ่มที่ใช้วิธีการและ capm และหากใช้วิธีการที่ถูกปฏิเสธเราไม่สามารถเป็นที่มั่นใจได้ว่าหากเป็นเพราะวิธีการเป็นกลุ่มที่ไม่มีประโยชน์หรือไม่ก็เพราะ capm ไม่ได้พอคำอธิบายที่ถูกต้องของความสัมพันธ์กับความเสี่ยง - กลับ.