Interest rates will remain low, but

Interest rates will remain low, but long-term rates are not quite so low as they have been. That’s the nutshell. Before explaining the numbers and the reasoning, let me explain my view of interest rate determination.

Short-term interest rates are largely determined by the central bank. For those of us in the United States, that’s the Federal Reserve.

Long-term rates are much more market driven. The global average interest rate for long-term debt is the result of global demand for credit compared to global supply of saving. The key item here is the global business cycle, because demand for credit goes up in booms, while the saving rate tends to fall at the same time. I emphasize “global” because capital moves around the world seeking its highest risk-adjusted return.

Long-term interest rates in any particular country result from the interplay of the global average interest rate and some local factors. Expected inflation is the largest factor that shifts one country’s interest rate away from the global average. Expectations of future short-term interest rates also influence the long-term interest rate.

Intermediate interest rates, such as 2-year or 5-year bonds, are a mix of the two sets of factors.

With that framework, here’s what to expect through the remainder of 2013 and on into 2014. Short-term interest rates will remain very low, at about the current level of 15 basis points (fifteen hundredths of one percent). When the Fed starts to get nervous about inflation, they will first stop buying long-term securities, and then only later they will raise short-term interest rates. That won’t be any time soon, though. The best estimate we have of the economy’s potential shows that actual performance is more than five percentage points short of where we should be, and we are not growing very fast. With large and persistent underperformance of the economy, the Fed won’t tighten any time soon.

Long-term interest rates are a different story. Global demand for credit will expand as the world economy grows. This assumes that Europe does not melt down, a significant risk. It also assumes that China continues to grow, which is quite likely. Global economic expansion will put upward pressure on long-term interest rates worldwide.
Will United States inflation expectations rise? With the large and persistent underperformance of the economy, inflation expectations won’t go too high, though they may edge up from current low levels. Certainly they won’t fall.
Finally, as the economy improves investors will start to wonder if a Fed tightening isn’t around the corner. Right now that corner is very far away, so far away that nobody can see it through the fog of statistics. However, in a year or two, we might reasonably make out the dim outlines of the corner around which the tightening lies.
The result is that I expect gradual increases in long-term interest rates through this year and 2014. As I write (May 29, 2013), the 10-year Treasury Bond yields 2.12 percent. I could see that interest rate rising above three percent by the end of 2014, maybe up as high as 3.5 percent. (For those of us who lived through the era of double-digit rates, roughly from 1979 through 1985, it’s a joke to say “maybe as high as 3.5 percent.”)

This gain in long-term rates will push the 30-year mortgage rate up around 5.5 percent, which is still a low interest rate. However, the move from the threes to the fives will discourage people with cheap mortgages from moving. (See my article the The Coming Mortgage Lock-in: Future Effects of Today’s Low Rates.)
Risks to the forecast are fairly simple. I think the chance of short-term rates rising over the forecast time horizon are very, very low. Long-term rates could remain at today’s low levels if the economy re-slumps. However, a surprise rebound in economic growth worldwide could add another percentage point to my forecast. But the high interest rates of 30 years ago will remain but a distant memory no matter how surprising next year’s economy turns out to be.

ผลลัพธ์ (ไทย) 1:

อัตราดอกเบี้ยยังคงต่ำ แต่ระยะยาวราคาไม่ต่ำมากดังนั้นพวกเขาได้รับการ ที่อยู่หมู่ที่ ก่อนอธิบายหมายเลขและเหตุผล ให้ฉันอธิบายมุมมองของฉันของการกำหนดอัตราดอกเบี้ยอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นส่วนใหญ่กำหนด โดยธนาคารกลาง สำหรับบรรดาของเราในสหรัฐอเมริกา นั่นคือธนาคารกลางระยะยาวราคาตลาดมากขึ้นขับเคลื่อนได้ อัตราดอกเบี้ยเฉลี่ยสากลสำหรับหนี้ระยะยาวเป็นผลของอุปสงค์ทั่วโลกสำหรับเปรียบเทียบกับอุปทานระดับโลกของบันทึกสินเชื่อ สินค้าสำคัญที่นี่เป็นวงจรธุรกิจสากล เนื่องจากความต้องการสินเชื่อไปขึ้นในบอมส์ ในขณะที่อัตราการออมมีแนวโน้มจะ ตกเวลาเดียวกัน ผมเน้น "โลก" เนื่องจากย้ายเมืองหลวงทั่วโลกกำลังกลับปรับความเสี่ยงมันสูงอัตราดอกเบี้ยระยะยาวในประเทศใด ๆ ได้จากล้ออัตราดอกเบี้ยเฉลี่ยทั่วโลกและปัจจัยภายในบางอย่าง อัตราเงินเฟ้อที่คาดว่าเป็นปัจจัยที่ใหญ่ที่สุดที่เปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยของประเทศหนึ่งจากค่าเฉลี่ยทั่วโลก ความคาดหวังในอนาคตอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นยังมีอิทธิพลต่ออัตราดอกเบี้ยระยะยาวอัตราดอกเบี้ยกลาง เช่นพันธบัตร 2 ปี หรือ 5 ปี มีผสมสองชุดของปัจจัยด้วยกรอบที่ นี่คือสิ่งที่คาดหวัง โดยส่วนเหลือ ของปี 2013 และในในปี 2014 อัตราดอกเบี้ยระยะสั้นจะยังคงต่ำมาก ที่เกี่ยวกับระดับปัจจุบันของ 15 คะแนนตามเกณฑ์ (ห้าบวกหนึ่งเปอร์เซ็นต์) เมื่อเฟดเริ่มหวั่นไหวเงินเฟ้อ พวกเขาจะหยุดก่อนซื้อหลักทรัพย์ระยะยาว แล้ว เฉพาะในภายหลังพวกเขาจะเพิ่มอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น ที่จะไม่เป็นตลอดเวลาเร็ว ๆ นี้ แม้ว่า ส่วนการประเมินของแสดงศักยภาพของเศรษฐกิจที่จริงประสิทธิภาพ มากกว่าห้าเปอร์เซ็นต์จุดขาดที่เราควรจะ มี และเราจะไม่เจริญเติบโตอย่างรวดเร็ว มีขนาดใหญ่ และแบบ underperformance ของเศรษฐกิจ เฟดไม่กระชับตลอดเวลาเร็ว ๆ นี้อัตราดอกเบี้ยระยะยาวมีเรื่องราวแตกต่างกัน อุปสงค์ทั่วโลกสำหรับสินเชื่อจะขยายเป็นการเติบโตของเศรษฐกิจโลก นี้สันนิษฐานว่า ยุโรปไม่ละลายลง ความเสี่ยงที่สำคัญ มันยังสันนิษฐานว่า จีนยังคงเติบโต ซึ่งมีแนวโน้มที่ค่อนข้าง ขยายตัวทางเศรษฐกิจโลกจะดันขึ้นอัตราดอกเบี้ยระยะยาวทั่วโลกสหรัฐอเมริกาคาดการณ์เงินเฟ้อจะขึ้นหรือไม่ มี underperformance ใหญ่ และแบบของเศรษฐกิจ คาดการณ์เงินเฟ้อจะไม่ไปสูงเกินไป แม้ว่าพวกเขาอาจเอดจ์ขึ้นจากระดับต่ำสุดปัจจุบัน แน่นอนว่าจะไม่ตกในที่สุด เป็นการปรับปรุงเศรษฐกิจ นักลงทุนจะเริ่มสงสัยถ้า เฟดขันไม่เที่ยว ตอนนี้ที่มุมขวาจะไกลมาก เพื่อให้ห่างไกลจาก nobody ที่สามารถเห็นผ่านหมอกสถิติ อย่างไรก็ตาม ในปีหรือสอง เราอาจประหยัดได้ออกเค้าร่างมิติของมุมสถานที่อยู่ในขันผลคือ ว่า ผมคาดหวัง gradual เพิ่มอัตราดอกเบี้ยระยะยาวในปีนี้และปี 2014 ขณะที่เขียน (29 พฤษภาคม 2013), ตราสารหนี้บริหาร 10 ปีทำให้ร้อยละ 2.12 ฉันสามารถดูว่าอัตราดอกเบี้ยขึ้นสูงกว่าร้อยละ 3 จากสิ้นปี 2557 ทีสูงที่ร้อยละ 3.5 (สำหรับบรรดาของเราที่อยู่ผ่านยุคของอัตราตัวเลขสองหลัก หยาบ ๆ จากปี 1979 ถึงปี 1985 เป็นเรื่องตลกว่า "อาจจะสูงถึงร้อยละ 3.5 ") นี้กำไรในระยะยาวราคาจะกดราคาบ้าน 30 ปีค่าประมาณ 5.5 เปอร์เซ็นต์ ซึ่งยังคงเป็นอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำ อย่างไรก็ตาม ย้ายจาก threes ให้ fives จะกีดกันคน mortgages ราคาประหยัดจากการย้าย (ดูบทความของฉันล็อคในบ้านมา: อนาคตผลกระทบของวันนี้ของราคาต่ำ)ความเสี่ยงกับการคาดการณ์ได้ค่อนข้างง่าย ผมคิดว่า มีโอกาสขึ้นเหนือขอบฟ้าเวลาการคาดการณ์อัตราระยะสั้นมีมาก มากน้อย ราคาระยะยาวอาจอยู่ที่ระดับต่ำสุดของวันนี้ถ้าเศรษฐกิจอีกแบบ อย่างไรก็ตาม ความประหลาดใจที่ฟื้นตัวในเศรษฐกิจที่ทั่วโลกสามารถเพิ่มเปอร์เซ็นต์จุดอื่นเพื่อการคาดการณ์ของฉัน แต่ 30 ปีที่ผ่านมาอัตราดอกเบี้ยสูงจะยังคงอยู่ แต่หน่วยความจำที่ไกลไม่น่าแปลกใจว่าปีถัดไปของเศรษฐกิจเปิดออกให้

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

อัตราดอกเบี้ยจะยังคงอยู่ในระดับต่ำ แต่ราคาในระยะยาวจะไม่มากเพื่อให้ต่ำที่สุดเท่าที่พวกเขาได้รับ นั่นคือสั้น ก่อนที่จะอธิบายตัวเลขและเหตุผลให้ฉันอธิบายมุมมองของฉันที่น่าสนใจการกำหนดอัตรา. อัตราดอกเบี้ยระยะสั้นจะถูกกำหนดโดยส่วนใหญ่ของธนาคารกลาง สำหรับพวกเราในสหรัฐอเมริกาที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ. อัตราระยะยาวตลาดมากขึ้นขับเคลื่อน อัตราดอกเบี้ยเฉลี่ยทั่วโลกสำหรับหนี้ระยะยาวเป็นผลมาจากความต้องการของโลกสำหรับเครดิตเมื่อเทียบกับอุปทานทั่วโลกของการประหยัด รายการที่สำคัญนี่คือวงจรธุรกิจทั่วโลกเพราะความต้องการสินเชื่อที่จะเพิ่มขึ้นในบอมส์ในขณะที่อัตราการออมมีแนวโน้มที่จะลดลงในเวลาเดียวกัน ผมเน้น "ทั่วโลก" เพราะการเคลื่อนย้ายเงินทุนทั่วโลกที่กำลังมองหาผลตอบแทนที่ปรับด้วยความเสี่ยงสูงสุด. อัตราดอกเบี้ยระยะยาวในประเทศใดประเทศหนึ่งผลใด ๆ จากการมีอัตราดอกเบี้ยเฉลี่ยของโลกและปัจจัยบางอย่างในท้องถิ่น อัตราเงินเฟ้อที่คาดว่าจะเป็นปัจจัยที่ใหญ่ที่สุดที่ขยับอัตราดอกเบี้ยของประเทศใดประเทศหนึ่งออกไปจากค่าเฉลี่ยของโลก ความคาดหวังของดอกเบี้ยระยะสั้นในอนาคตอัตรานอกจากนี้ยังมีผลต่ออัตราดอกเบี้ยในระยะยาว. อัตราดอกเบี้ยที่ระดับกลางเช่น 2 ปีหรือพันธบัตร 5 ปีมีการผสมผสานของทั้งสองชุดของปัจจัย. ด้วยกรอบที่นี่เป็นสิ่งที่คาดหวัง ที่เหลือของปี 2013 และในปี 2014 เป็นอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นจะยังคงอยู่ในระดับต่ำมากที่เกี่ยวกับระดับปัจจุบันของ 15 จุดพื้นฐาน (15/100 ของหนึ่งเปอร์เซ็นต์) เมื่อเฟดจะเริ่มต้นที่จะได้รับกังวลเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อแรกที่พวกเขาจะหยุดการซื้อหลักทรัพย์ระยะยาวแล้วเท่านั้นต่อมาพวกเขาจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น ไม่ว่าจะเป็นเวลาที่เร็ว ๆ นี้แม้ว่า ประมาณการที่ดีที่สุดที่เรามีศักยภาพเศรษฐกิจแสดงให้เห็นว่าผลการดำเนินงานที่เกิดขึ้นจริงเป็นมากกว่าห้าคะแนนร้อยละสั้น ๆ ที่เราควรจะเป็นและเราจะไม่เติบโตอย่างรวดเร็ว ด้วยผลประกอบขนาดใหญ่และถาวรของเศรษฐกิจเฟดจะไม่กระชับเวลาเร็ว ๆ นี้. อัตราดอกเบี้ยระยะยาวเป็นเรื่องที่แตกต่าง ความต้องการทั่วโลกสำหรับสินเชื่อจะขยายตัวตามภาวะเศรษฐกิจโลกที่เติบโต นี้อนุมานว่ายุโรปไม่ละลายลงความเสี่ยงที่สำคัญ นอกจากนี้ยังสันนิษฐานว่าจีนยังคงเติบโตซึ่งมีแนวโน้มค่อนข้าง การขยายตัวของเศรษฐกิจโลกจะทำให้แรงกดดันต่ออัตราดอกเบี้ยระยะยาวทั่วโลก. Will สหรัฐอเมริกาคาดการณ์เงินเฟ้อเพิ่มขึ้น? ด้วยผลประกอบขนาดใหญ่และถาวรของเศรษฐกิจ, การคาดการณ์เงินเฟ้อจะไม่ไปสูงเกินไปแม้พวกเขาจะสูงขึ้นจากระดับต่ำในปัจจุบัน แน่นอนว่าพวกเขาจะไม่ตก. สุดท้ายเป็นเศรษฐกิจดีขึ้นนักลงทุนจะเริ่มสงสัยว่ากระชับเฟดไม่ได้รอบมุม ตอนนี้มุมที่มีความห่างไกลเพื่อให้ห่างไกลที่ไม่มีใครสามารถมองเห็นได้ผ่านหมอกของสถิติ อย่างไรก็ตามในปีหรือสองปีเราพอสมควรอาจจะทำให้ออกโครงร่างมืดสลัวของมุมรอบที่กระชับอยู่. ผลที่ได้คือว่าผมคาดว่าจะเพิ่มขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไปในอัตราดอกเบี้ยระยะยาวตลอดทั้งปีนี้และปี 2014 ขณะที่ผมเขียน (พฤษภาคม 29, 2013), กระทรวงการคลัง 10 ปีอัตราผลตอบแทนตราสารหนี้ร้อยละ 2.12 ฉันจะได้เห็นอัตราดอกเบี้ยที่ปรับตัวสูงขึ้นเกินร้อยละสามจุดสิ้นสุดของ 2014 อาจจะขึ้นสูงถึงร้อยละ 3.5 (สำหรับพวกเราที่อาศัยอยู่ในยุคของอัตราเลขสองหลักประมาณจาก 1979 ผ่าน 1985 มันเป็นเรื่องตลกที่จะพูดว่า "อาจจะสูงถึงร้อยละ 3.5.") กำไรจากนี้ในอัตราระยะยาวจะผลักดัน 30 ปี อัตราการจำนองขึ้นประมาณร้อยละ 5.5 ซึ่งยังคงอัตราดอกเบี้ยต่ำ แต่ย้ายจากสามไปห้าจะกีดกันคนที่มีการจำนองราคาถูกจากการเคลื่อนย้าย (ดูบทความของฉันมาล็อคสินเชื่อที่อยู่อาศัยใน:. ผลกระทบต่ออนาคตของราคาต่ำของวันนี้) ความเสี่ยงด้านการคาดการณ์ค่อนข้างง่าย ผมคิดว่าโอกาสของอัตราระยะสั้นที่เพิ่มขึ้นเหนือเส้นขอบฟ้าเวลาที่คาดการณ์เป็นอย่างมากที่ต่ำมาก อัตราระยะยาวจะยังคงอยู่ในวันนี้อยู่ในระดับต่ำหากเศรษฐกิจทรุดหนักอีกครั้ง แต่แปลกใจที่การตอบสนองในการเจริญเติบโตทางเศรษฐกิจทั่วโลกอาจเพิ่มจุดเปอร์เซ็นต์อีกครั้งเพื่อให้การคาดการณ์ของฉัน แต่อัตราดอกเบี้ยสูงของ 30 ปีที่ผ่านมาจะยังคงอยู่ แต่หน่วยความจำที่ห่างไกลไม่ว่าวิธีการที่น่าแปลกใจเศรษฐกิจในปีหน้าจะออกมาเป็น

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

อัตราดอกเบี้ยจะยังคงต่ำ แต่อัตราระยะยาวจะไม่ค่อนข้างต่ำมากเช่นที่พวกเขาได้รับ ที่เป็นรุป ก่อนที่จะอธิบายตัวเลขและเหตุผล ให้ฉันอธิบายมุมมองของฉันของการกำหนดอัตราดอกเบี้ย .

อัตราดอกเบี้ยระยะสั้นส่วนใหญ่จะกำหนดโดยธนาคารกลาง . สำหรับพวกเราในสหรัฐอเมริกาที่ Federal Reserve .

อัตราระยะยาวมากขึ้นตลาดขับเคลื่อน เฉลี่ยทั่วโลก อัตราดอกเบี้ยระยะยาวเป็นผลของความต้องการทั่วโลกสำหรับเครดิตเมื่อเทียบกับอุปทานทั่วโลกของการออม คีย์รายการที่นี่เป็นวัฏจักรธุรกิจ เนื่องจากความต้องการสินเชื่อเข้าไปในบูม ในขณะที่อัตราการออมมีแนวโน้มลดลง ณเวลาเดียวกันผมเน้น " ระดับโลก " เพราะเงินทุนเคลื่อนย้ายทั่วโลก ความเสี่ยงสูงสุดของการปรับกลับ

ยาวอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นในประเทศใด ๆ โดยเฉพาะผลจากอิทธิพลของโลกเฉลี่ยอัตราดอกเบี้ยและท้องถิ่นบางปัจจัย คาดว่าอัตราเงินเฟ้อเป็นปัจจัยที่เปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยที่ใหญ่ที่สุดของประเทศหนึ่งไปจากค่าเฉลี่ยของโลกความคาดหวังของอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นในอนาคตยังมีอิทธิพลต่ออัตราดอกเบี้ยระยะยาว

กลางอัตราดอกเบี้ย เช่น พันธบัตร 2 ปี หรือ 5 ปี เป็นส่วนผสมของทั้งสองชุดของปัจจัย

กับ กรอบ นี่คือสิ่งที่คาดหวังผ่านส่วนที่เหลือของปี 2013 และใน 2014 อัตราดอกเบี้ยระยะสั้นจะอยู่ในระดับต่ำมากที่เกี่ยวกับระดับปัจจุบันของ 15 คะแนนพื้นฐาน ( สิบห้าร้อยส่วนของหนึ่งเปอร์เซ็นต์ ) เมื่ออาหารเริ่มที่จะได้รับประสาทเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อที่พวกเขาจะหยุดการซื้อหลักทรัพย์ระยะยาว แล้วต่อมาก็จะเพิ่มอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น ไม่มีเวลาแล้วนะ