OptionRisk management and financial

Option
Risk management and financial instruments
Due to the nature of its operations, the Company is exposed to market risks, especially with respect to variations in exchange rates and credit risks. The Company’s treasury policy establishes that these risks are managed by the Risk Management Department, through identifying the exposures and the correlations between the different risk factors, through the VAR (Value at Risk) calculation methodology and simulations of scenarios (stress tests), monitored by the Financial and Investments Committee, from the Executive Finance Committee, comprising officers of the Company, which includes in its responsibilities defining the management of these risks within the parameters of exposure limits and areas of decision-making authority proposed by the Finances Committee and Investor Relations (IR) of the Board of Directors, approved by the Board, itself. At September 30, 2008, due to the high volatility of the financial assets and to the miss-matching of the financial policy, the Value at Risk (VAR) of the operating assets and liabilities and financial instruments exposed to the variations of the foreign exchange and interest rates, for one year, with 95% reliability, was R$2,783,889 (Information not reviewed by the auditors).

The objective of the treasury policy is to determine parameters for use of derivative instruments in the hedging of operating and financial assets and liabilities exposed to variations in foreign exchange and interest rates and prices of commodities, as well as to establish credit limits with financial institutions. The responsibility for compliance with this policy is the job of the Executive Finances Committee.

a. Exchange rate risk
The Company is exposed to market risks arising from the volatility of exchange and interest rates. The exchange and interest rate risks on loans, financings and other liabilities denominated in foreign currency are managed jointly with the financial investments also denominated in foreign currency, and by derivative financial instruments, such as interest rate swaps (Libor for pre rate or vice versa) and future market contracts (Non Deliverable Forwards – NDFs and Options), as well as accounts receivable in foreign currencies arising from exports, which also reduce the foreign exchange exposure as a natural hedge.

The treasury policy for exchange determines that the limit of exchange exposure must respect the lower of the following amounts: (i) 20% of the Company’s net equity, or (ii) for the three months following the base date, the limit of up to 10 days of exports or for the 12 months following the base date, 50% of the net cash generation. The control and management of the exposures are conducted dynamically and are updated by market quotations in real-time, through quotation systems and the adjustments are made whenever necessary. In the operations that involve options, the control and management of the exposure take into consideration the likelihood of exercise.

Within its exchange hedge strategy the Company uses exchange futures contracts (non deliverable forwards, target forwards and options, mainly in US dollars), as a way of mitigating the impacts of exchange rate variations on recognized assets and liabilities and expected transactions, under financial results and gross margin.

The notional amounts of these contracts are not recorded in the quarterly information. The technical definition of these contracts is summarized as follows:

Call and put options (European) โทรและใส่ตัวเลือก (ยุโรป)
They are across the counter or stock exchange operations where the purchaser of the call option or put option pays an initial premium upon maturity, if the difference between the contracted dollar (exercise price) and if the Ptax is positive (in the event of a call option) or negative (in the event of a put option), it will exercise its right. Not exercising the options will result in the loss of the initial premium paid on the part of the purchaser. It is the seller of the option that receives an initial premium and assumes the risk of a limited gain and an unlimited loss.

The exchange futures contracts have monthly maturities of up to 12 months and establish a margin call or bank guarantee in case the position is unfavorable to the Company. At September 30, 2008, the amounts deposited as margin and bank guarantee were R$701,150 and R$269,007, respectively.

Credit default swap (CDS)

“Brazil Credit default swap - CDS 5Y”
Structured operations on a notional base, where the Company receives on a six-month basis interest (CDS + spread), when the Brazil credit default swap - CDS 5Y is within 20 and 350 basis point, paying periodic interest. If the Brazil risk is outside this range there is no receipt of interest.

ผลลัพธ์ (ไทย) 2:

ตัวเลือก
การบริหารความเสี่ยงและตราสารทางการเงิน
เนื่องจากลักษณะของการดำเนินงานของ บริษัท มีความเสี่ยงทางการตลาดโดยเฉพาะอย่างยิ่งที่เกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยนและความเสี่ยงด้านเครดิต นโยบายซื้อคืนของ บริษัท ฯ กำหนดว่าความเสี่ยงเหล่านี้มีการจัดการโดยฝ่ายบริหารความเสี่ยงผ่านการระบุความเสี่ยงและความสัมพันธ์ระหว่างปัจจัยเสี่ยงที่แตกต่างกันผ่าน VAR (มูลค่าที่มีความเสี่ยง) วิธีการคำนวณและการจำลองสถานการณ์ (การทดสอบความเครียด), การตรวจสอบโดย คณะกรรมการการเงินและการลงทุนจากคณะกรรมการบริหารการเงินประกอบด้วยเจ้าหน้าที่ของ บริษัท ฯ ซึ่งรวมถึงความรับผิดชอบในการกำหนดจัดการความเสี่ยงเหล่านี้ภายในพารามิเตอร์ของข้อ จำกัด ของการเปิดรับแสงและพื้นที่ของผู้มีอำนาจในการตัดสินใจที่เสนอโดยคณะกรรมการการเงินและนักลงทุนสัมพันธ์ (IR) ของคณะกรรมการ บริษัท ฯ ได้รับการอนุมัติจากคณะกรรมการ บริษัท ตัวเอง วันที่ 30 กันยายน 2008 เนื่องจากความผันผวนที่สูงของสินทรัพย์ทางการเงินและที่จะพลาดการจับคู่ของนโยบายการเงินที่มีความเสี่ยงมูลค่า (VAR) ของสินทรัพย์และหนี้สินดำเนินงานและตราสารทางการเงินสัมผัสกับรูปแบบของอัตราแลกเปลี่ยน และอัตราดอกเบี้ยเป็นเวลาหนึ่งปีกับความน่าเชื่อถือ 95% เป็น R $ 2,783,889 (ข้อมูลไม่ได้ตรวจสอบโดยผู้สอบบัญชี). วัตถุประสงค์ของนโยบายซื้อคืนคือการกำหนดค่าพารามิเตอร์สำหรับการใช้ตราสารอนุพันธ์ในการป้องกันความเสี่ยงของการดำเนินงานและสินทรัพย์ทางการเงินและหนี้สิน สัมผัสกับรูปแบบในการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศและอัตราดอกเบี้ยและราคาของสินค้าโภคภัณฑ์เช่นเดียวกับที่จะสร้างวงเงินสินเชื่อกับสถาบันการเงิน ความรับผิดชอบในการปฏิบัติตามนโยบายนี้เป็นงานของคณะกรรมการบริหารการเงิน. ความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนบริษัท มีความเสี่ยงทางการตลาดที่เกิดขึ้นจากความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนและอัตราดอกเบี้ย การแลกเปลี่ยนและความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ยที่เกี่ยวกับการให้กู้ยืมเงินสินเชื่อและหนี้สินอื่น ๆ ที่เป็นเงินตราต่างประเทศที่มีการจัดการร่วมกับการลงทุนทางการเงินยังเป็นเงินตราต่างประเทศและตราสารอนุพันธ์ทางการเงินเช่นสัญญาแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ย (Libor อัตราก่อนหรือกลับกัน) และสัญญาของตลาดในอนาคต (ไม่ส่งมอบส่งต่อ - NDFs และตัวเลือก). เช่นเดียวกับลูกหนี้การค้าเงินตราต่างประเทศที่เกิดขึ้นจากการส่งออกซึ่งยังช่วยลดการสัมผัสแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศเป็นธรรมชาติป้องกันความเสี่ยงนโยบายซื้อคืนสำหรับการแลกเปลี่ยนกำหนดว่าขีด จำกัด ของการเปิดรับแลกเปลี่ยน ต้องเคารพการลดลงของจำนวนต่อไปนี้: (i) 20% ของทุนสุทธิของ บริษัท หรือ (ii) สำหรับงวดสามเดือนถัดจากวันฐานวงเงินสูงสุดถึง 10 วันของการส่งออกหรือ 12 เดือนต่อไปฐาน วันที่ 50% ของกระแสเงินสดสุทธิ การควบคุมและการจัดการความเสี่ยงที่มีการดำเนินการแบบไดนามิกและมีการปรับปรุงโดยใบเสนอราคาในตลาดในเวลาจริงผ่านระบบใบเสนอราคาและการปรับจะทำเมื่อใดก็ตามที่จำเป็น ในการดำเนินงานที่เกี่ยวข้องกับตัวเลือกการควบคุมและการจัดการของการสัมผัสคำนึงถึงความน่าจะเป็นของการออกกำลังกาย. ภายในกลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยนที่ บริษัท ใช้สัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราแลกเปลี่ยน (ส่งต่อไม่ส่งมอบเป้าหมายการส่งต่อและตัวเลือกส่วนใหญ่อยู่ในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ) เช่น วิธีการบรรเทาผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยนสินทรัพย์และหนี้สินที่ได้รับการยอมรับและการทำธุรกรรมที่คาดว่าจะอยู่ภายใต้ผลประกอบการและกำไรขั้นต้น. จำนวนสัญญาของสัญญาเหล่านี้จะไม่ถูกบันทึกไว้ในข้อมูลรายไตรมาส ความหมายทางเทคนิคของสัญญาเหล่านี้จะสรุปได้ดังนี้โทรและใส่ตัวเลือก (ยุโรป) โทรและใส่ตัวเลือก (ยุโรป) พวกเขาจะผ่านเคาน์เตอร์หรือการดำเนินการแลกเปลี่ยนหุ้นที่ซื้อตัวเลือกโทรหรือตัวเลือกนำจ่ายพรีเมี่ยมครั้งแรกเมื่อ ครบกําหนดหากความแตกต่างระหว่างค่าเงินดอลลาร์หดตัว (ราคาใช้สิทธิ) และถ้า Ptax เป็นบวก (ในกรณีที่มีการเรียกตัวเลือก) หรือลบ (ในกรณีที่มีการใส่ตัวเลือก) ก็จะใช้สิทธิของตน ตัวเลือกที่ไม่ได้ออกกำลังกายจะมีผลในการสูญเสียของพรีเมี่ยมครั้งแรกที่จ่ายในส่วนของผู้ซื้อ มันเป็นตัวเลือกของผู้ขายที่ได้รับพรีเมี่ยมเริ่มต้นและถือว่ามีความเสี่ยงของกำไรที่ จำกัด และไม่ จำกัด การสูญเสีย. แลกเปลี่ยนสัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่มีระยะเวลาครบกำหนดเดือนถึง 12 เดือนและสร้างสายขอบหรือค้ำประกันของธนาคารในกรณีที่ตำแหน่งที่ ไม่เอื้อให้ บริษัท ฯ วันที่ 30 กันยายน 2008 จำนวนเงินฝากเป็นอัตรากำไรขั้นต้นและผู้ค้ำประกันเป็น R $ 701.150 และ R $ 269,007 ตามลำดับ. แลกเปลี่ยนเครดิตเริ่มต้น (CDS) "แลกเปลี่ยนเริ่มต้นเครดิตบราซิล - CDS 5Y" การดำเนินงานที่มีโครงสร้างอยู่บนฐานความคิดที่ บริษัท ได้รับใน ความสนใจพื้นฐานหกเดือน (CDS + แพร่กระจาย) เมื่อแลกเปลี่ยนเครดิตเริ่มต้นบราซิล - CDS 5Y คือภายใน 20 และ 350 จุดพื้นฐานจ่ายดอกเบี้ยเป็นระยะ ๆ หากความเสี่ยงบราซิลอยู่นอกช่วงนี้มีใบเสร็จรับเงินไม่มีผลประโยชน์

ผลลัพธ์ (ไทย) 3:

บริหารความเสี่ยง และเครื่องมือทางการเงินตัวเลือก

เนื่องจากลักษณะของการดำเนินงานของ บริษัท จะเผชิญกับความเสี่ยงของตลาด โดยเฉพาะอย่างยิ่งเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงในอัตราแลกเปลี่ยน และความเสี่ยงด้านเครดิต นโยบายการเงินของ บริษัท สร้างความเสี่ยงเหล่านี้จะถูกจัดการโดยแผนกบริหารความเสี่ยงผ่านการระบุความคาดหวังและความสัมพันธ์ระหว่างปัจจัยเสี่ยงต่าง ๆผ่านวาร ( ค่าความเสี่ยง ) การคำนวณวิธีการจำลองสถานการณ์ ( การทดสอบความเครียด ) , การตรวจสอบโดยคณะกรรมการการเงินและการลงทุน จากคณะกรรมการบริหารการเงิน ประกอบด้วย เจ้าหน้าที่ของบริษัทซึ่งรวมถึงในความรับผิดชอบของตนในการบริหารจัดการความเสี่ยงเหล่านี้ภายในพารามิเตอร์ของการเปิดรับและพื้นที่จำกัด อำนาจการตัดสินใจเสนอโดยคณะกรรมการการเงินและนักลงทุนสัมพันธ์ ( IR ) ของคณะกรรมการที่ได้รับการอนุมัติโดยคณะกรรมการนั่นเอง ณ วันที่ 30 กันยายน 2551เนื่องจากความผันผวนสูงของการเงินและทรัพย์สินให้คุณคู่ของนโยบายทางการเงิน ค่าความเสี่ยง ( VAR ) ของสินทรัพย์และหนี้สินและตราสารการเงินเผชิญกับการเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยน และอัตราดอกเบี้ย สำหรับหนึ่งปี , 95% ความน่าเชื่อถือ , R $ 2783889 ( ข้อมูลไม่ตรวจทาน โดยผู้สอบบัญชีรับอนุญาต )

วัตถุประสงค์ของนโยบายการเงินเพื่อกำหนดพารามิเตอร์สำหรับการใช้ตราสารอนุพันธ์ในการป้องกันความเสี่ยงของสินทรัพย์ทางการเงินและหนี้สินดำเนินงาน และสัมผัสกับการเปลี่ยนแปลงในอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศและอัตราดอกเบี้ย และราคาของสินค้า รวมทั้งจัดตั้งวงเงินสินเชื่อกับสถาบันการเงินรับผิดชอบเพื่อให้สอดคล้องกับนโยบายนี้ คือ งานของผู้บริหารการเงินของคณะกรรมการ

A
อัตราแลกเปลี่ยนความเสี่ยงบริษัทเปิดรับตลาดความเสี่ยงที่เกิดจากความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน และอัตราดอกเบี้ย อัตราแลกเปลี่ยนและความเสี่ยงที่อัตราดอกเบี้ยเงินให้กู้ยืมสินเชื่อและหนี้สินในสกุลเงินต่างประเทศมีการบริหารจัดการร่วมกันกับการลงทุนทางการเงินยังเป็นสกุลเงินตราต่างประเทศ และอนุพันธ์ โดยเครื่องมือทางการเงิน เช่น อัตราดอกเบี้ยแลกเปลี่ยน ( อัตรา LIBOR สำหรับเด็กหรือในทางกลับกัน ) และสัญญาในตลาดในอนาคต ( ไม่ส่งต่อและส่งมอบ ndfs และตัวเลือก )เช่นเดียวกับลูกหนี้การค้าในสกุลเงินต่างประเทศ ที่เกิดขึ้นจากการส่งออกที่ยังลดการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศเป็นรั้วธรรมชาติ

นโยบายคลังสำหรับการแลกเปลี่ยนกำหนดว่าขีด จำกัด ของการแลกเปลี่ยน ต้องเคารพในการลดลงของปริมาณต่อไปนี้ : ( i ) 20% ของสุทธิของ บริษัท ผู้ถือหุ้น หรือ ( 2 ) สำหรับสามเดือนตามวันที่ที่ฐาน